一、事件

 

　　經(jīng)國(guó)務(wù)院同意，國(guó)資委、財(cái)政部和證監(jiān)會(huì)日前聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于國(guó)有控股混合所有制企業(yè)開(kāi)展員工持股試點(diǎn)的意見(jiàn)》(簡(jiǎn)稱《試點(diǎn)意見(jiàn)》)。這是本輪國(guó)企改革首次就國(guó)有控股混合所有制企業(yè)開(kāi)展員工持股試點(diǎn)提出明確要求和政策措施。

 

　　《試點(diǎn)意見(jiàn)》明確指出，將主要采取增資擴(kuò)股、出資新設(shè)方式開(kāi)展員工持股，保證國(guó)有資本的控股地位。員工入股應(yīng)主要以貨幣出資，入股價(jià)格不得低于經(jīng)核準(zhǔn)或備案的每股凈資產(chǎn)評(píng)估值。年內(nèi)啟動(dòng)實(shí)施首批試點(diǎn)，成熟一戶開(kāi)展一戶，2018年年底視情況適時(shí)擴(kuò)大試點(diǎn)。

 

　　國(guó)資委改革局局長(zhǎng)白英姿表示，處于充分競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)的商業(yè)類企業(yè)、營(yíng)收和利潤(rùn)的90%來(lái)自集團(tuán)外部市場(chǎng)等四類企業(yè)將可開(kāi)展持股試點(diǎn)，但員工持股總量原則上不高于公司總股本的30%，單一員工持股比例原則上不高于總股本的1%。實(shí)施員工持股后，國(guó)有股東控持股比例不得低于總股本的34%。

 

　　中國(guó)企業(yè)研究院首席研究員李錦表示，開(kāi)展員工持股試點(diǎn)是提高國(guó)企的市場(chǎng)化程度的重大舉措，最具改革內(nèi)涵的一項(xiàng)改革。試點(diǎn)意見(jiàn)文件公布，意味著員工持股改革已推進(jìn)到了落地階段，將加快國(guó)企推動(dòng)員工持股進(jìn)程。

 

　　二、相關(guān)解讀

 

　　1、試點(diǎn)企業(yè)資格

 

　　國(guó)資委有關(guān)負(fù)責(zé)人指出，開(kāi)展試點(diǎn)企業(yè)需滿足以下4個(gè)條件：

 

　　(1)主業(yè)處于充分競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)和領(lǐng)域的商業(yè)類企業(yè);

 

　　(2)股權(quán)結(jié)構(gòu)合理，非公有資本股東所持股份應(yīng)達(dá)到一定比例，公司董事會(huì)中有非公有資本股東推薦的董事;

 

　　(3)公司治理結(jié)構(gòu)健全，建立市場(chǎng)化的勞動(dòng)人事分配制度和業(yè)績(jī)考核評(píng)價(jià)體系，形成管理人員能上能下、員工能進(jìn)能出、收入能增能減的市場(chǎng)化機(jī)制;

 

　　(4)營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)90%以上來(lái)源于所在企業(yè)集團(tuán)外部市場(chǎng)。

 

　　《試點(diǎn)意見(jiàn)》提出：優(yōu)先支持人才資本和技術(shù)要素貢獻(xiàn)占比較高的轉(zhuǎn)制科研院所、高新技術(shù)企業(yè)、科技服務(wù)型企業(yè)(統(tǒng)稱科技型企業(yè))開(kāi)展員工持股試點(diǎn)。而中央企業(yè)二級(jí)(含)以上企業(yè)以及各省、自治區(qū)、直轄市及計(jì)劃單列市和新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)所屬一級(jí)企業(yè)暫不開(kāi)展員工持股試點(diǎn)。

 

　　 2、持股員工身份

 

　　參與持股人員應(yīng)為在關(guān)鍵崗位工作并對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和持續(xù)發(fā)展有直接或較大影響的科研人員、經(jīng)營(yíng)管理人員和業(yè)務(wù)骨干，且與本公司簽訂了勞動(dòng)合同。如直系親屬多人在同一企業(yè)時(shí)，只能一人持股。黨中央、囯務(wù)院和地方黨委、政府及其部門(mén)、機(jī)構(gòu)任命的國(guó)有企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人員不得持股;外部董事、監(jiān)事(含職工代表監(jiān)事)不參與員工持股。

 

　　 3、員工持股前提

 

　　實(shí)施員工持股后，應(yīng)保證囯有股東控股地位，其持股比例不得低于總股本34%。持股員工可以個(gè)人名義直接持股，也可通過(guò)公司制企業(yè)、合伙制企業(yè)、資產(chǎn)管理計(jì)劃等持股平臺(tái)持有股權(quán)。通過(guò)資產(chǎn)管理計(jì)劃方式持股的，不得使用杠桿融資。持股平臺(tái)不得從事除持股以外的任何經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。

 

　　對(duì)于單一員工持股不超過(guò)1%這個(gè)細(xì)節(jié)，專家分析主要是為了避免少數(shù)人控制企業(yè)。一個(gè)企業(yè)中，符合持股要求的員工不止30人甚至更多，持股若超1%，有可能超過(guò)國(guó)有控股股東的股權(quán)，設(shè)計(jì)1%這個(gè)上限，以及員工共同持股不超過(guò)30%，都是為了保證國(guó)有股東控股的地位。國(guó)有股東控股34%這是一個(gè)底線，雖然只是一個(gè)相對(duì)控股，但是有了關(guān)鍵的否決權(quán)

 

　　4、員工入股條件及價(jià)格

 

　　員工入股應(yīng)主要以貨幣出資，并按約定及時(shí)繳納。試點(diǎn)企業(yè)、國(guó)有股東不得向員工無(wú)償贈(zèng)與股份，不得向持股員工提供墊資、擔(dān)保、借貸等財(cái)務(wù)資助。持股員工不得接受與試點(diǎn)企業(yè)有生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)往來(lái)的其他企業(yè)的借貸或融資幫助。員工以科技成果出資入股的，應(yīng)提供所有權(quán)屬證明并依法評(píng)估作價(jià)，及時(shí)辦理財(cái)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移手續(xù)。

 

　　在員工入股前，應(yīng)按照有關(guān)規(guī)定對(duì)試點(diǎn)企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)審計(jì)和資產(chǎn)評(píng)估。員工入股價(jià)格不得低于經(jīng)核準(zhǔn)或備案的每股凈資產(chǎn)評(píng)估值。

 

　　5、員工持股減持條件

 

　　在以往國(guó)企員工持股實(shí)踐中，曾出現(xiàn)大量短期減持套現(xiàn)致富、對(duì)二級(jí)市場(chǎng)構(gòu)成嚴(yán)重沖擊的現(xiàn)象。此次國(guó)企員工持股改革中，員工怎么減持?

 

　　實(shí)施員工持股，應(yīng)設(shè)定不少于36個(gè)月的鎖定期。在公司公開(kāi)發(fā)行股份前已持股的員工，不得在公司首次公開(kāi)發(fā)行時(shí)轉(zhuǎn)讓股份，并應(yīng)承諾自上市之日起不少于36個(gè)月的鎖定期。鎖定期滿后，公司董事、高級(jí)管理人員每年可轉(zhuǎn)讓股份不得高于所持股份總數(shù)的25%。

 

　　6、員工持股轉(zhuǎn)讓

 

　　鐵打的營(yíng)盤(pán)流水的兵。持股員工崗位調(diào)整后，手里的股份怎么辦?

 

　　根據(jù)試點(diǎn)意見(jiàn)，離開(kāi)公司的員工應(yīng)在12個(gè)月內(nèi)將所持股份進(jìn)行內(nèi)部轉(zhuǎn)讓，可以轉(zhuǎn)讓給持股平臺(tái)、符合條件的員工或非公有資本股東，價(jià)格雙方協(xié)商確定;轉(zhuǎn)讓給國(guó)有股東的，價(jià)格不高于上年每股凈值。

 

　　離開(kāi)企業(yè)的人員因不再是該企業(yè)員工而不再持有股權(quán)，新進(jìn)人才可以獲得股權(quán)，崗位調(diào)整時(shí)所持股份隨之調(diào)整，真正實(shí)現(xiàn)讓符合條件的員工持有股權(quán)，持續(xù)調(diào)動(dòng)骨干員工的積極性主動(dòng)性和創(chuàng)造性，防止股權(quán)固化，影響激勵(lì)效果

 

　　三、此次試點(diǎn)的目標(biāo)及意義

 

　　此次國(guó)企員工持股試點(diǎn)目標(biāo)定位高。具體來(lái)說(shuō)，主要有三個(gè)目的：

 

　　一是建立利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的長(zhǎng)效激勵(lì)約束機(jī)制。

 

　　二是吸引和留住人才，保持核心人才隊(duì)伍的穩(wěn)定性。

 

　　三是進(jìn)一步優(yōu)化國(guó)有企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)。

 

　　比較而言，以往的職工持股側(cè)重于解決國(guó)有企業(yè)改革中某個(gè)具體方面的問(wèn)題，如上世紀(jì)90年代初主要是為了推進(jìn)股份制改革，一些企業(yè)搞了職工持股會(huì);90年代中后期為使某些國(guó)有企業(yè)改制退出，一些企業(yè)讓部分職工收購(gòu)國(guó)有資產(chǎn)或進(jìn)行持股等。

 

　　而此次改革的統(tǒng)籌性更強(qiáng)�！对圏c(diǎn)意見(jiàn)》是深化國(guó)有企業(yè)改革的配套政策之一，不是一項(xiàng)單一的、孤立的改革政策，而是與國(guó)有企業(yè)功能分類、混合所有制改革等其他政策統(tǒng)籌推進(jìn)。規(guī)范性要求比較全面。此外，在國(guó)有企業(yè)中，科研人員、經(jīng)營(yíng)管理人員和業(yè)務(wù)骨干這三類人員的人才流失比較嚴(yán)重，很多人被其他企業(yè)高薪挖走或者自己創(chuàng)業(yè)開(kāi)公司;另外，這三類人才為企業(yè)創(chuàng)造的價(jià)值與其獲得的收入不匹配，在心理上有較大的落差，可能就出現(xiàn)“59歲現(xiàn)象”、職務(wù)腐敗等問(wèn)題。這三類人才如果持有企業(yè)的股份，與企業(yè)共同成長(zhǎng)，享受到企業(yè)發(fā)展的紅利，將在一定程度上避免上述現(xiàn)象。國(guó)資委相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，這次的根本目標(biāo)是通過(guò)員工持股這一制度安排，總結(jié)可復(fù)制可推廣的經(jīng)驗(yàn)，進(jìn)一步有效建立激勵(lì)約束長(zhǎng)效機(jī)制，激發(fā)國(guó)有企業(yè)內(nèi)在活力。

 

　　四、國(guó)企員工持股試點(diǎn)啟動(dòng)，如何篩選受益標(biāo)的

 

　　國(guó)有控股混合所有制企業(yè)員工持股首批試點(diǎn)原則上在2016年內(nèi)啟動(dòng)實(shí)施，成熟一戶開(kāi)展一戶，2018年年底進(jìn)行階段性總結(jié)，視情況適時(shí)擴(kuò)大試點(diǎn)。實(shí)施員工持股后，國(guó)有股東控持股比例不得低于總股本的34%。

 

　　中金公司認(rèn)為：

 

　　《意見(jiàn)》對(duì)資本市場(chǎng)影響：中長(zhǎng)期有積極意義，短期可關(guān)注國(guó)企改革主題的階段性表現(xiàn)。員工持股計(jì)劃中長(zhǎng)期利好相關(guān)上市國(guó)有企業(yè)提升盈利能力，對(duì)資本市場(chǎng)影響偏積極。我們自6月底以來(lái)持續(xù)提示今年下半年尤其是三季度國(guó)企改革主題有階段性表現(xiàn)的機(jī)會(huì)。本《意見(jiàn)》作為國(guó)企改革1+N系列的重要文件之一，短期將繼續(xù)提升市場(chǎng)對(duì)于國(guó)企改革主題的關(guān)注度。

 

　　三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)篩選可能受益于員工持股方案的國(guó)企。建議從以下幾個(gè)維度來(lái)篩選可能受益于員工持股類國(guó)企改革的國(guó)企：

 

　　a)行業(yè)處于競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)，尤其是科技型企業(yè)的公司;

 

　　b)國(guó)資控股比例相對(duì)較高的公司，此類公司進(jìn)行員工持股的余地更大;

 

　　c)股價(jià)高于凈資產(chǎn)。

 

　　中信建投認(rèn)為

 

　　二次央改以點(diǎn)到面，主要集中在兩大主題：“供給側(cè)改革”和“走出去戰(zhàn)略”，最重要的看點(diǎn)就是，國(guó)資監(jiān)管體制的改革。接下來(lái)我們應(yīng)該會(huì)看到今年2月國(guó)資委推進(jìn)的10項(xiàng)改革方案會(huì)加速落地。其中比較重要的三項(xiàng)：央企兼并重組，混改、員工持股和國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司試點(diǎn)或會(huì)比較快的出臺(tái)。國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司是重中之重，以誠(chéng)通為代表的國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司由于其稀缺性可能更受市場(chǎng)青睞。相關(guān)的標(biāo)的可關(guān)注瑞泰科技、中成股份、國(guó)投中魯?shù)取?/span>

 

　　(文章摘自2016年08月21日《中信建投優(yōu)問(wèn)》)

圖片來(lái)源：找項(xiàng)目網(wǎng)