A股分拆上市制度剛剛落地，央企中國鐵建迅速打響第一槍。中國鐵建2019年12月19日早間發(fā)布分拆預案，公司擬分拆旗下中國鐵建重工集團股份有限公司(簡稱“鐵建重工”)并在科創(chuàng)板上市。由此，中國鐵建成為最先公布實質(zhì)性“A拆A”預案的公司。

在市場人士看來，中國鐵建打響“頭炮”十分合適，其央企背景和雄厚資金實力有助于新生的分拆上市制度平穩(wěn)施行。在國資委大力支持和推動下，央企及大型地方國企旗下不乏優(yōu)質(zhì)的高端制造及戰(zhàn)略新興企業(yè)，是分拆上市的重要儲備池。分拆上市制度，也有利于這些優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新企業(yè)獨立發(fā)展，獲得更加理想的市場估值。

中國鐵建擬分拆企業(yè)赴科創(chuàng)板

據(jù)披露，鐵建重工成立于2006年11月23日，法定代表人劉飛香。目前，中國鐵建直接持有鐵建重工99.5%的股份，并通過全資子公司中國土木工程集團有限公司(簡稱“中土集團”)間接持有鐵建重工0.5%的股份。

鐵建重工主要從事掘進機裝備、軌道交通設備和特種專業(yè)裝備的設計、研發(fā)、制造和銷售，成立以來專注于產(chǎn)品研發(fā)，結合自動化和智能化技術，不斷豐富產(chǎn)品品類、優(yōu)化升級產(chǎn)品性能、加強研發(fā)實力與市場競爭力。

鐵建重工業(yè)務主要分為三個板塊：一是掘進機裝備，主要提供盾構機、巖石隧道掘進機及頂管機產(chǎn)品等;二是軌道交通設備，主要包括鐵路道岔、鐵路彈條扣件、閘片和閘瓦、預埋槽道等;三是特種專業(yè)裝備，主要包括鉆爆法隧道施工裝備、煤礦施工設備、礦山施工設備及高端農(nóng)業(yè)機械等。

在財務數(shù)據(jù)上，鐵建重工2016年、2017年、2018年和2019年前9個月的凈利潤分別為9.63億元、13.08億元、16.44億元和9.23億元。截至2019年9月末的總資產(chǎn)為162.82億元，凈資產(chǎn)68.13億元。

證監(jiān)會12月13日發(fā)布《上市公司分拆所屬子公司境內(nèi)上市試點若干規(guī)定》(簡稱《若干規(guī)定》)，為A股境內(nèi)分拆上市明確了標準和流程�！度舾梢�(guī)定》開出了七大分拆上市條件，包括：上市期限、盈利門檻、分拆公司規(guī)模占比、上市公司規(guī)范性、募資使用限制、高管持股、同業(yè)競爭和關聯(lián)交易等。在分拆預案中，中國鐵建逐條比對了上述條件，說明符合相關規(guī)定。

其中，在盈利門檻上，中國鐵建2016年度、2017年度、2018年度歸母凈利潤(扣非凈利潤孰低)分別約為129.29億元、147.71億元、166.95億元;鐵建重工對應年度的凈利潤分別為9.63億元、13.08億元、16.44億元。因此，上市公司最近3個會計年度連續(xù)盈利，且扣除按權益享有的鐵建重工的凈利潤后，歸屬于上市公司股東的凈利潤累計不低于6億元人民幣(扣非凈利潤孰低)。

在分拆資產(chǎn)規(guī)模上，中國鐵建2018年歸母凈利潤約為179.35 億元;鐵建重工2018年度的凈利潤約為16.44億元，未超過歸屬于上市公司股東凈利潤的50%。中國鐵建2018年歸屬于公司股東的凈資產(chǎn)約為1698.90億元;鐵建重工2018年度的凈資產(chǎn)約為93.90億元，未超過歸屬于上市公司股東凈資產(chǎn)的30%。

中國鐵建表示，作為專門從事高端裝備制造的子公司，鐵建重工與公司其他業(yè)務板塊之間保持高度的業(yè)務獨立性。本次分拆鐵建重工到科創(chuàng)板上市，將進一步鞏固鐵建重工在高端裝備制造領域的核心競爭力。

分拆上市制度為國企改革添翼

國務院國資委研究中心研究員周麗莎表示：“隨著國企混合所有制改革步入加速落地期，科創(chuàng)板的設立為國有企業(yè)特別是一些高成長性、創(chuàng)新型的國有科技型企業(yè)提供了新的發(fā)展機遇。同時，兼顧新業(yè)態(tài)企業(yè)和新模式企業(yè)，體現(xiàn)科創(chuàng)板的包容性。因此，國有企業(yè)混改過程中，一些高成長性、創(chuàng)新型的企業(yè)可以積極利用資本市場。”

申萬宏源證券研報認為，科創(chuàng)板憑借更具包容性的上市條件、較高估值水平以及良好的流動性，有望成為承接A股市場分拆上市的重要板塊。尤其對于業(yè)務相關性和協(xié)同性較低的混合型及橫向型母子公司之間的分拆上市，更有可能帶來“1+1>2”的效果。

注意到，在A股央企上市公司中，大部分都擁有不止一項業(yè)務，其中不乏副業(yè)盈利情況較好的公司，未來相關公司有望在A股分拆上市中受益。

來源:上海證券報

圖片來源：找項目網(wǎng)

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