“十三五”時期，先后完成了12組24家中央企業(yè)的重組，新組建和接收了5家企業(yè)。和“十二五”末相比，中央企業(yè)的數量從106家調整到目前的97家�？傮w來看，重組的成效非常明顯，有力推動了資源向優(yōu)勢企業(yè)和主業(yè)企業(yè)集中，解決了同質化競爭、重復建設等問題，切實增強了企業(yè)的市場競爭力。

國有企業(yè)并購重組是國企改革的重要內容之一。資本市場作為推進國企并購重組的前沿陣地，“十四五”時期，在加快國有經濟布局優(yōu)化、為國企改革注入新動力上大有可為。

2月23日，國務院國資委主任郝鵬在國新辦新聞發(fā)布會上表示，下一步，國務院國資委將聚焦戰(zhàn)略安全、產業(yè)引領、國計民生、公共服務等功能，支持中央企業(yè)按照市場化原則，采取重組整合等多種途徑，加快國有資本的布局優(yōu)化和結構調整。

資本市場成國企并購重組“主戰(zhàn)場”

過去5年，從中央到地方，特別是涉及煤炭、鋼鐵等產能過剩的領域，國有企業(yè)并購重組的步伐顯著加快，并取得累累碩果，有效增強了國有經濟整體功能。國務院國資委秘書長、新聞發(fā)言人彭華崗表示，“十三五”時期，先后完成了12組24家中央企業(yè)的重組，新組建和接收了5家企業(yè)。和“十二五”末相比，中央企業(yè)的數量從106家調整到目前的97家�？傮w來看，重組的成效非常明顯，有力推動了資源向優(yōu)勢企業(yè)和主業(yè)企業(yè)集中，解決了同質化競爭、重復建設等問題，切實增強了企業(yè)的市場競爭力。

資本市場是落實國企改革任務的主要陣地和關鍵平臺，國有資本布局優(yōu)化和結構調整取得上述實質性進展離不開資本市場的鼎力支持。事實上，從數據來看，近年來，國有企業(yè)借力資本市場推進并購重組始終呈現出較為活躍的態(tài)勢。同花順iFinD數據顯示，截至2月24日，按首次公告日統計，剔除交易失敗案例，去年以來，A股市場共發(fā)生2758起公司并購重組事件，其中903起并購事件的參與方為國有上市公司。

今年以來，在完成國企改革3年行動任務的70%以上這一目標驅動下，國企戰(zhàn)略化、專業(yè)化并購重組進一步加速。數據顯示，截至目前，A股市場共發(fā)生105起國企并購重組事件，占全市場360起并購重組事件約三成，共涉及95家上市國企。其中，12起并購重組事件已完成，93起正在進行中。

開源證券總裁助理兼研究所所長孫金鉅表示，資本市場是國企并購重組的融資助手，能有效改善國有企業(yè)治理結構和激勵機制，激發(fā)國有企業(yè)的活力。簡單的并購并不能帶來1+1>2的效果，并購之后還需要良性的整合和重組。并購本身以及并購之后的整合重組和未來謀取新發(fā)展都需要資金，而資本市場可以為并購以及整合重組提供融資支持。同時，通過并購重組之后實現國有資產的上市，可以改善國有企業(yè)的治理結構，也可以實現市場化的激勵機制，激活國企活力，提升國企的經營質量。

國企民企兼并重組推動提高企業(yè)質量

并購重組在推動產業(yè)整合升級、提升資產證券化率和提升上市國企質量方面起到了關鍵作用。去年10月，國務院發(fā)布《關于進一步提高上市公司質量的意見》，明確提到資本市場與國企并購重組的聯動，進一步釋放出借力資本市場推進國企改革的信號。值得一提的是，出于優(yōu)化國有資本布局、完善國有資本投資結構的戰(zhàn)略考慮，在國企借力資本市場實施的并購重組中，國企和民企兼并重組的案例不在少數。

川財證券首席經濟學家陳靂在接受采訪時表示，民企和國企都是國民經濟的重要組成部分，各有所長。比如，一些民企的機制較為靈活，研發(fā)能力突出，而國企通常有較好的歷史底蘊品牌和雄厚資金實力，通過并購重組業(yè)務，一方面能夠引入更加靈活的市場競爭機制;另一方面，可以發(fā)揮各自的優(yōu)勢，在科技、物流等一些特定領域上實現互為參股、強強聯合。

去年10月，國務院國資委副主任翁杰明在國新辦舉行的政策例行吹風會上曾表示，在國企改革3年行動中，要通過推動國有企業(yè)的上市以及圍繞上市進行各種改革。盡管3年行動方案中沒有對資產證券化率提出具體指標，但相信經過3年的改革，國有絕對控股、相對控股或有國有資本參與的上市公司會越來越多。他進一步明確，支持國有企業(yè)和民營企業(yè)兼并重組。

武漢科技大學金融證券研究所所長董登新表示，在產業(yè)布局、行業(yè)整合和產能配置方面，國有資本在并購重組上具有更強主導性，對于民營資本而言也能起到一定的示范和導向作用。國企民企兼并重組能起到相互補充、相互競爭的作用，形成一個有序的并購市場，同時，有利于經濟轉型和產業(yè)升級。

孫金鉅表示，對于國企和民企的兼并重組，應從并購整合的效果來看，無論是國企并購民企，或是民企并購國企，只要并購之后能夠有效激發(fā)企業(yè)活力，改善企業(yè)經營情況，實現1+1>2效果的并購重組都應該得到鼓勵。在過去以及“十三五”期間，更多的是國企憑借強大的資本實力實現對民企的兼并收購，較少有民企兼并收購國企。在“十四五”期間，進一步激發(fā)國企活力，引入市場化資本、推動市場化改革將是國企改革的重點方向之一。國企和民企兼并重組的新看點將會集中在國企引入民營資本，甚至可能部分大型民營企業(yè)能夠兼并收購國企。

推進戰(zhàn)略性重組和專業(yè)化整合

從“十三五”時期國企并購重組案例的行業(yè)分布和實施效果來看，無論是寶鋼、武鋼重組，還是中遠集團和中國海運重組，或者是國家管網集團成立，均是通過推進戰(zhàn)略性重組和專業(yè)化整合，促進相關行業(yè)實現高質量發(fā)展，提升企業(yè)資源配置效率和國際影響力。這一并購重組策略在“十四五”時期也得以延續(xù)并進一步豐富。

郝鵬表示，國務院國資委將緊緊圍繞戰(zhàn)略安全、產業(yè)引領、國計民生、公共服務等功能，加大前瞻性、戰(zhàn)略性新興產業(yè)等領域的布局力度，加大戰(zhàn)略性重組和專業(yè)化整合，持續(xù)推動非主業(yè)、非優(yōu)勢“兩非”和低效、無效資產“兩資”的退出;加大激勵創(chuàng)新力度，在關鍵技術上取得新突破。

具體來看，他表示，主要有四個方面的考慮，一是推動國有資本向關系國家安全和國民經濟命脈的重要行業(yè)領域集中，加大對國防軍工、能源資源糧食供應、骨干網絡、新型基礎設施等領域的投入。二是補齊產業(yè)鏈供應鏈短板，提升供應鏈保障能力和產業(yè)體系抗沖擊能力。三是推動創(chuàng)新資源的整合協同，加快突破一批行業(yè)共性技術和關鍵核心技術。四是切實解決部分央企之間產品相似、資源分散、重復建設等問題，形成資源合力。

對此，孫金鉅認為，國有資本在獲取利潤的同時還肩負著保障國家安全以及關系國民經濟命脈領域安全的責任，因此，在這些領域必須以國有企業(yè)為主導。推動國有資本向這些領域集中，補齊供應鏈短板和缺陷，國資布局的這種結構調整是非常正確也是必然的方向。

國企改革持續(xù)向縱深推進，“十四五”時期的并購重組“藍圖”已勾勒出清晰路線。業(yè)內人士表示，下一階段，國企改革將向更深層次、更廣領域拓展，做強做優(yōu)做大國有資本和國有企業(yè)，需要借助并充分發(fā)揮資本市場的資源配置功能，確保各項改革公開、有序、依法推進。

來源:金融時報-中國金融新聞網

圖片來源：找項目網

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