新加坡的國有企業(yè)在國民經(jīng)濟中占有很大比重，而且新加坡國企的經(jīng)營效率很高，其中新加坡淡馬錫控股公司可謂功不可沒。在最新的財報中，淡馬錫控股公司的投資組合凈值達到2660億新元,10年期和20年期股東總回報率分別為9%和7%，創(chuàng)造了“全球國有企業(yè)贏利神話”。淡馬錫的成功證明了國有企業(yè)完全可以像私營企業(yè)一樣富有效率，對缺乏效率的中國國企來說，無疑是我國國企改革的學習榜樣。

組建國有資本投資運營公司是國企改革的重要舉措，也是改革國有資本授權(quán)經(jīng)營體制的重要內(nèi)容。國企改革三年行動計劃將兩類公司改革列為改革重點內(nèi)容。雖然新加坡的國情、地理條件、市場化程度、政府管理的理念與體制、企業(yè)治理結(jié)構(gòu)與運行環(huán)境等很多方面與中國存在很大的差異，無法完全照搬，但是淡馬錫模式還是可以在很多方面為國有資本授權(quán)經(jīng)營體制和兩類公司改革提供借鑒：

一、嚴格的法律環(huán)境

淡馬錫的起飛和成功，首先得益于新加坡特殊的環(huán)境，新加坡雖然實行的是資本主義的經(jīng)濟制度，但是與一般的資本主義國家不同，新加坡長期是一黨執(zhí)政，穩(wěn)定的政治環(huán)境為經(jīng)濟的發(fā)展和企業(yè)的經(jīng)營提供了良好的政治基礎。同時，新加坡也擁有世界上獨樹一幟的嚴刑峻法系統(tǒng)，舉個例子：除美國部分保留死刑外，大部分主要英美國家都已取消死刑，但是在新加坡，死刑非但沒有取消，數(shù)量還非常高，每百萬人口死刑率新加坡是全球最高的國家之一。

嚴刑峻法對企業(yè)的監(jiān)督體系得以正常運作提供了良好的保障，新加坡國有企業(yè)腐敗現(xiàn)象很少，為企業(yè)專注于經(jīng)營活動提供了良好的法律環(huán)境，大幅降低了企業(yè)的潛在運營成本。反觀中國，雖然有法律，但是執(zhí)法不嚴，法律對經(jīng)濟犯罪的處罰寬松，導致上市公司造假、內(nèi)部交易、腐敗等情況多發(fā)，目前中國政府已經(jīng)意識到了存在的問題，開始加大對經(jīng)濟犯罪的處罰力度，但是同新加坡這樣的國家相比還有相當大的差距。

二、完全市場化運作

淡馬錫成立的目的是持有并管理股東財政部原有的各類投資，作為一個商業(yè)實體，股東特別要求淡馬錫控股要在以最大的投資回報為第一要務，這一要求迫使淡馬錫從原來過多為政府的經(jīng)濟功能服務轉(zhuǎn)變?yōu)榘凑帐袌鼋?jīng)濟的規(guī)則去自主經(jīng)營，完全根據(jù)商業(yè)原則管理其投資。當然，除了淡馬錫外，新加坡也有其他類似的政府控股公司執(zhí)行政府的功能性任務，比如：新加坡科技有限公司由國防部控股，主要專注在軍工和宇航企業(yè);新加坡保健有限公司由衛(wèi)生部控股，主要專注在醫(yī)院和診所。

對于設立國資資本投資運營公司的數(shù)量，根據(jù)淡馬錫的經(jīng)驗，應該將競爭性領(lǐng)域和非競爭性領(lǐng)域的企業(yè)分離，分別由不同的國有資本投資運營公司進行運營。這樣便于明確國有資本投資運營公司的經(jīng)營戰(zhàn)略，并對其運營績效進行評價。

三、兩級管理模式

淡馬錫以控股方式管理著二十多家國聯(lián)企業(yè)，下屬各類大小企業(yè)約有兩千多家，員工總?cè)藬?shù)達十幾萬人。政企分離后，財政部代表政府履行出資人責任，淡馬錫負責資本的運營，實際上是政府、淡馬錫控股兩級管理模式。

2003年國資委成立后，實際上應該履行的是類似淡馬錫控股公司這樣的職能，

但是，由于國資委事實上一開始是將歸屬在各個部委的管理職能統(tǒng)一起來，一開始就是以政府機構(gòu)的名義存在的，同時由于國有資產(chǎn)的規(guī)模和管理難度，國資委沒有辦法更好地行使國資運營職能。在這種情況下，成立多個國有資本投資運營公司，成為必要的選擇，如果在國資委作為出資人設立國有資本投資運營公司，就變成了政府、國資委、國有資本投資運營公司三級管理，將代理鏈條進一步拉長，影響國資管理效率，根據(jù)淡馬錫的經(jīng)驗，各地完全可以采用兩級管理模式，由政府直接下設多個資本運營公司，由國資委承擔監(jiān)督職能。

四、考核關(guān)注長期發(fā)展

企業(yè)發(fā)展需要進行長期發(fā)展布局，特別是大型國企需要關(guān)注的戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)、國際化布局更需要有長期的戰(zhàn)略投入，要實現(xiàn)短期的盈利可能性很小，新加坡政府對淡馬錫的考核是長期性的，雖然也會參考短期的財務運營指標，但是并不會根據(jù)短期財務指標的情況，決定企業(yè)領(lǐng)導人的任免，這樣的考核方式，有利于淡馬錫關(guān)注長期發(fā)展布局。

目前各地國資以財務指標為主層層加碼的考核方式，使得多數(shù)國企傾向于短期業(yè)績，而不太顧及長期投資和戰(zhàn)略性布局，尤其是在經(jīng)營壓力較大、利潤考核指標較重、國企領(lǐng)導人實行任期制的情況下，很多國企甚至采取減少研發(fā)投入、優(yōu)先賣掉好資產(chǎn)等做法，以滿足當年業(yè)績考核要求。而戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)往往需要持續(xù)的大規(guī)模研發(fā)投入或逆周期投資，但這可能導致企業(yè)當期收入或利潤減少，如果沒有機制保障，對注重短期考核又要市場化運作的國有資本投資運營公司而言，這絕非明智的選擇。

五、從管資產(chǎn)到管資本

資產(chǎn)和資本不同，資本以其逐利特征，會促使社會資源的配置朝著效率與效益最大化的方向發(fā)展。資本以流動性體現(xiàn)價值，流動性越大則資本價值越高，這決定了資產(chǎn)與資本的屬性區(qū)別。在國有資產(chǎn)經(jīng)營方面，淡馬錫以追求盈利和股東利益最大化為目標，采取積極的投資策略和靈活的資本退出機制，實現(xiàn)國有資產(chǎn)收益最大化。

從淡馬錫的董事會也可以看出其重資本運營的特點，淡馬錫董事會內(nèi)設兩個重要的常設委員會，負責董事會重大決策的實施。一是執(zhí)行委員會，其職責是檢查所有國聯(lián)企業(yè)的重大項目投資事項，同時在權(quán)限內(nèi)，對其投資、將其實行私有化或公開上市。另外一個為財政委員會，主要監(jiān)督淡馬錫公司在股票和資本市場的投資活動。

淡馬錫公司的主要業(yè)務集中于資本投資和財務管理。總部不到兩百人，大部分為專業(yè)人士。而我國國有企業(yè)大都是以實業(yè)運營為主，除了一些發(fā)達地區(qū)，很多地方都缺乏資本投資運營的專業(yè)人才和資本運營的經(jīng)驗，要打造真正的國資運營公司，目前多數(shù)還是處于“形似而神不似”階段，還有很長的路走。

六、強大的董事會

淡馬錫的董事會的特點是多元化和國際化，董事不但來自于不同的部門和公司，而且來自不同的國家。每一名董事都在不同的領(lǐng)域發(fā)揮各自的經(jīng)驗和特長，他們有著明確的任務和使命，使得淡馬錫控股適中具有明確的目標，準確的投資領(lǐng)域和正確有效的執(zhí)行力。

淡馬錫的董事中一個重要特點是主要由政府公務員兼任，包括金融管理局局長、財政部總會計師、貿(mào)發(fā)局局長等都擔任該公司的董事，這些董事仍為政府官員，薪水由政府支付，這種管理方式體現(xiàn)了政府對淡馬錫的重視程度，同時體現(xiàn)了對淡馬錫人事控制的強度。

目前，我國國有資本投資運營公司的治理結(jié)構(gòu)中很多公務員出身的股東董事專業(yè)性不強，加上黨組織的設置又增加了公司治理的復雜性，同時還存在獨立董事不獨立等問題，要建設成能力強大的董事會還存在難度，需要從董事的選聘入手，提高董事的履職能力。

七、充分授權(quán)

淡馬錫與政府保持“一臂之距”的距離，對于重大的決定，淡馬錫控股必須向財政部咨詢，財政部負責淡馬錫業(yè)務范圍的審定、重大投資項目的審批、財務報表的審核等，但是財政部對淡馬錫控股的經(jīng)營活動做到了監(jiān)管但不干預，這種關(guān)系保證了所有者和經(jīng)營者職能的分離。在淡馬錫控股的內(nèi)部運營管理方面，公司董事會在投資決策、資金使用方面有完全的自主權(quán)。

為提高企業(yè)經(jīng)營自主性，實現(xiàn)從管企業(yè)向管資本轉(zhuǎn)變，更好履行出資人職責， 2019年國資委制定了《授權(quán)放權(quán)清單》，進一步加大授權(quán)放權(quán)力度，切實增強微觀主體活力。但是，改革的關(guān)鍵在抓落實，本輪國企改革以來，相關(guān)的政策文件已經(jīng)出臺了很多，但是真正落到實處的還不多，事實上，用人機制及背后的文化因素恐怕才是難以落實的真正原因，而這些可能是需要長期推動才可以完全改變的。

股東大會選舉董事、監(jiān)事，可以依照公司章程的規(guī)定或者股東大會的決議，實行累積投票制。本法所稱累積投票制，是指股東大會選舉董事或者監(jiān)事時，每一股份擁有與應選董事或者監(jiān)事人數(shù)相同的表決權(quán)，股東擁有的表決權(quán)可以集中使用。——《中華人民共和國公司法》一百零五條

來源:國企混改

圖片來源：找項目網(wǎng)

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