2022年，國(guó)企改革三年行動(dòng)迎來(lái)攻堅(jiān)之年、收官之年。

國(guó)務(wù)院國(guó)資委黨委2月22日召開(kāi)專題會(huì)議，會(huì)上指出今年要圍繞做強(qiáng)做優(yōu)做大國(guó)有資本和國(guó)有企業(yè)、加快建設(shè)世界一流企業(yè)的目標(biāo)，加強(qiáng)對(duì)國(guó)資國(guó)企重大理論和實(shí)踐問(wèn)題研究，持續(xù)推動(dòng)國(guó)企改革向縱深發(fā)展。

與此同時(shí)，《國(guó)企改革三年行動(dòng)方案(2020-2022年)》提出，加快形成以管資本為主的國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)管體制，充分發(fā)揮國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司(下稱“兩類公司”)在授權(quán)經(jīng)營(yíng)、結(jié)構(gòu)調(diào)整、資本運(yùn)營(yíng)、激發(fā)所出資企業(yè)活力和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)等方面的功能作用。

本輪國(guó)企改革的目的之一，是在中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入“新常態(tài)”的新階段，通過(guò)提高國(guó)有企業(yè)的運(yùn)營(yíng)效率和抗風(fēng)險(xiǎn)能力，來(lái)改善整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的質(zhì)量，而改組和組建兩類公司，正是國(guó)企改革三年行動(dòng)步入收官年，南財(cái)智庫(kù)發(fā)布《國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司高質(zhì)量發(fā)展評(píng)價(jià)榜單》在這一背景下，國(guó)資國(guó)企改革向“管資本為主加強(qiáng)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)管，改革國(guó)有資本授權(quán)經(jīng)營(yíng)體制”方向的重要?jiǎng)?chuàng)新和嘗試。

“兩類公司”改革成國(guó)企改革重要主線

在黨的十九大報(bào)告關(guān)于國(guó)有企業(yè)改革的論述中，開(kāi)篇即提出要完善各類國(guó)有資產(chǎn)管理體制，改革國(guó)有資本授權(quán)經(jīng)營(yíng)體制，加快國(guó)有經(jīng)濟(jì)布局優(yōu)化、結(jié)構(gòu)調(diào)整、戰(zhàn)略性重組，促進(jìn)國(guó)有資產(chǎn)保值增值，推動(dòng)國(guó)有資本做強(qiáng)做優(yōu)做大。

“兩類公司”是國(guó)有資產(chǎn)市場(chǎng)化運(yùn)作的專業(yè)平臺(tái)。在“國(guó)資委—國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司—國(guó)有企業(yè)”的三層國(guó)資監(jiān)管框架中，“兩類公司”是構(gòu)建政府與企業(yè)“一臂之距”的核心，是體現(xiàn)政企分開(kāi)、政資分開(kāi)、所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)分開(kāi)的分水嶺。

“兩類公司”試點(diǎn)改革以來(lái)的發(fā)展現(xiàn)狀如何?試點(diǎn)改革中的亮點(diǎn)和難點(diǎn)有哪些?當(dāng)前中央及地方層面有哪些高質(zhì)量發(fā)展示范樣本?未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)又是怎樣的?

通過(guò)探討研究上述問(wèn)題，南財(cái)智庫(kù)國(guó)有經(jīng)濟(jì)研究課題組深度調(diào)研了相關(guān)國(guó)資企業(yè)，并進(jìn)行深度研究，據(jù)此發(fā)布《2021年國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司高質(zhì)量發(fā)展路徑研究報(bào)告》(下稱“《報(bào)告》”)。

南方財(cái)經(jīng)全媒體集團(tuán)是經(jīng)中央批準(zhǔn)的全國(guó)首家全媒體集團(tuán)，集團(tuán)正全面推進(jìn)向“媒體、智庫(kù)、數(shù)據(jù)、交易”方向轉(zhuǎn)型。南財(cái)智庫(kù)充分依托集團(tuán)和21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道及相關(guān)財(cái)經(jīng)媒體平臺(tái)與資源優(yōu)勢(shì)、南財(cái)新型主流媒體矩陣，是集團(tuán)重點(diǎn)打造的高端智庫(kù)品牌。

上述《報(bào)告》指出，近年來(lái)，隨著相關(guān)試點(diǎn)不斷推進(jìn)，從中央到地方層面都開(kāi)展了“兩類公司”改革探索，在改組組建方式、投資運(yùn)營(yíng)模式、授權(quán)體系與范圍、平臺(tái)能力及發(fā)揮作用等方面已積累了初步經(jīng)驗(yàn)。作為管資本的平臺(tái)，“兩類公司”具有資源整合的天然屬性，具備較強(qiáng)的內(nèi)生發(fā)展動(dòng)力。

截至2021年底，中央層面先后改組組建了中國(guó)國(guó)新、中國(guó)誠(chéng)通兩家國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司以及國(guó)投公司、招商局集團(tuán)等19家國(guó)有資本投資公司，形成“2+19”的格局，在授權(quán)放權(quán)、組織架構(gòu)、運(yùn)營(yíng)模式、經(jīng)營(yíng)機(jī)制、黨的建設(shè)等方面進(jìn)行了積極探索。

從試點(diǎn)成效看，2021年上榜《財(cái)富》世界500強(qiáng)的試點(diǎn)央企數(shù)量有15家，占總體上榜央企數(shù)量30%以上，近三年有14家上榜試點(diǎn)央企實(shí)現(xiàn)了排名上升。從數(shù)據(jù)上看，試點(diǎn)企業(yè)平均營(yíng)收規(guī)模、盈利能力均高于央企平均水平。

而在省級(jí)層面，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2013年至2021年底，全國(guó)有36家省級(jí)國(guó)資委改組組建了超過(guò)150家國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司，在改組組建方式、投資運(yùn)營(yíng)模式、授權(quán)范圍、作用發(fā)揮等方面探索積累了初步的經(jīng)驗(yàn)。其中比較有代表性的是廣東、上海、天津等地。

比如，廣東省國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司恒健控股充分發(fā)揮平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，聚焦戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)集群關(guān)鍵環(huán)節(jié)、核心企業(yè)，支持產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，成功打造了“千億級(jí)”基金群，助力廣東產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。

對(duì)此，中山大學(xué)管理學(xué)院財(cái)務(wù)與投資系、中山大學(xué)企業(yè)研究院教授陳玉罡在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道采訪時(shí)表示，廣東“兩類公司”發(fā)展有三方面特色和優(yōu)勢(shì)，一是國(guó)有資本的體量較大，市場(chǎng)化運(yùn)作較充分;二是“管資本”的專業(yè)性較強(qiáng);三是資本投資運(yùn)營(yíng)的視野比較寬，不局限于支持廣東的產(chǎn)業(yè)發(fā)展，能夠更多地從國(guó)家戰(zhàn)略角度考慮資本整體布局和調(diào)整。

此外，上海組建了上海國(guó)際、上海國(guó)盛、上海國(guó)投等國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)錯(cuò)位發(fā)展。其中，上海國(guó)際以金融投資運(yùn)作為主，上海國(guó)盛主要從事產(chǎn)業(yè)投融資和國(guó)有股權(quán)運(yùn)營(yíng)，上海國(guó)投則以戰(zhàn)略性持股和劃轉(zhuǎn)社保股權(quán)管理為主;天津則按照競(jìng)爭(zhēng)類、公共服務(wù)類、功能類的劃分，組建了若干國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)平臺(tái)，負(fù)責(zé)推動(dòng)國(guó)企混改、資本運(yùn)營(yíng)和股權(quán)管理。

總體來(lái)看，當(dāng)前國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司試點(diǎn)，主要在以下三方面進(jìn)行了積極探索：一是發(fā)展國(guó)有資本專業(yè)化運(yùn)營(yíng)，同時(shí)探索有效的投資運(yùn)營(yíng)模式;二是探索國(guó)資委與企業(yè)的關(guān)系，完善國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)管方式;最后則是推進(jìn)國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司內(nèi)部改革，探索市場(chǎng)化的企業(yè)經(jīng)營(yíng)機(jī)制。

隨著本輪國(guó)企改革的深化，“兩類公司”的改建和組建正在進(jìn)一步提速推進(jìn)。深化“兩類公司”改革試點(diǎn)，作為本輪改革中最富創(chuàng)新性的新舉措之一，已經(jīng)成為國(guó)資國(guó)企改革的一條重要發(fā)展主線，也是推動(dòng)本輪國(guó)資國(guó)企改革取得實(shí)質(zhì)性成效的重要突破口。

陳玉罡在接受采訪時(shí)表示，當(dāng)前對(duì)省級(jí)兩類公司展開(kāi)投資運(yùn)營(yíng)情況評(píng)價(jià)具有重要意義，一是能夠反映國(guó)企改革的階段性成果，是否已從管企業(yè)轉(zhuǎn)向管資本;二是研究實(shí)際運(yùn)作過(guò)程中，可發(fā)現(xiàn)兩類公司在不斷增強(qiáng)國(guó)有經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力、創(chuàng)新力、控制力、影響力、抗風(fēng)險(xiǎn)能力方面，具體發(fā)揮了什么樣的作用。

《報(bào)告》發(fā)布省級(jí)國(guó)資運(yùn)營(yíng)公司TOP10榜單

《報(bào)告》同時(shí)制定了“國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司高質(zhì)量發(fā)展評(píng)價(jià)榜單”，為更有針對(duì)性地研究分析各地兩類試點(diǎn)企業(yè)的改革成效，系統(tǒng)梳理各企業(yè)改革過(guò)程中形成的典型經(jīng)驗(yàn)與面臨的問(wèn)題挑戰(zhàn)，報(bào)告課題組從122家中央及地方兩類公司中篩選出30家具有典型性和代表性的地方國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司作為研究對(duì)象，通過(guò)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)的量化分析，評(píng)判相關(guān)企業(yè)貫徹落實(shí)“管資本”要求與市場(chǎng)化改革的成績(jī)。

報(bào)告課題組從相關(guān)企業(yè)主動(dòng)披露的財(cái)務(wù)報(bào)表、年度信用評(píng)級(jí)報(bào)告等抓取反映企業(yè)盈利能力、資本運(yùn)作能力、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與投資風(fēng)險(xiǎn)情況的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，并以極差法對(duì)所有數(shù)據(jù)進(jìn)行無(wú)量綱化處理，計(jì)算得出國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司高質(zhì)量發(fā)展指數(shù)。

根據(jù)測(cè)評(píng)結(jié)果，上海國(guó)際集團(tuán)有限公司、廣東恒健投資控股有限公司、寧夏國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)集團(tuán)有限責(zé)任公司、四川發(fā)展(控股)有限責(zé)任公司、北京控股集團(tuán)有限公司等，因在盈利能力、資本運(yùn)作能力、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等方面的綜合優(yōu)異表現(xiàn)，排名高質(zhì)量發(fā)展測(cè)評(píng)榜單前列。

投資運(yùn)營(yíng)能力維度對(duì)于綜合分?jǐn)?shù)的帶動(dòng)作用較強(qiáng)，與綜合榜單的排名高度趨同。山東省國(guó)有資產(chǎn)投資控股有限公司因支持的戰(zhàn)略性新興上市企業(yè)數(shù)量、凈資產(chǎn)收益率等指標(biāo)，重慶渝富控股集團(tuán)因盈利能力方面的指標(biāo)突出表現(xiàn)，也在子榜單“投資運(yùn)營(yíng)能力”排名中位列前10。

其中，廣東恒健投資控股有限公司在資產(chǎn)質(zhì)量方面高居第一，是國(guó)資運(yùn)營(yíng)公司中資產(chǎn)質(zhì)量管理的領(lǐng)跑者。

從風(fēng)險(xiǎn)控制能力的維度來(lái)看，債務(wù)與投資風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)較低的企業(yè)與綜合榜單及投資運(yùn)營(yíng)能力榜單的重合度較低，前10名為省級(jí)國(guó)資運(yùn)營(yíng)公司。

盡管兩類公司改革試點(diǎn)工作已在中央和地方全面鋪開(kāi)，但是關(guān)于兩類公司，尤其是國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司與持股企業(yè)之間的關(guān)系還比較模糊，董事會(huì)在持股企業(yè)中開(kāi)展授權(quán)的形式有待進(jìn)一步厘清。

根據(jù)報(bào)告課題組對(duì)于各改革試點(diǎn)企業(yè)的調(diào)研情況，目前各個(gè)企業(yè)集團(tuán)對(duì)于兩類公司的認(rèn)識(shí)各不相同，各企業(yè)在實(shí)現(xiàn)服務(wù)國(guó)家產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、服務(wù)國(guó)資監(jiān)管體制調(diào)整、服務(wù)國(guó)資布局調(diào)整、服務(wù)國(guó)資有序流動(dòng)，以及服務(wù)國(guó)資做強(qiáng)做優(yōu)做大等目標(biāo)的優(yōu)先級(jí)與主要功能定位尚待明晰。

對(duì)此，上海國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)研究院副院長(zhǎng)田志友分析認(rèn)為，當(dāng)前我國(guó)兩類公司深化試點(diǎn)改革面臨三個(gè)主要的問(wèn)題。“一是在地方層面，對(duì)國(guó)有資本投資公司和國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司的概念內(nèi)涵、功能定位和差異化分工還存在理解不到位的情況;二是全國(guó)范圍內(nèi)改革試點(diǎn)進(jìn)展不一，東部地區(qū)試點(diǎn)企業(yè)已經(jīng)開(kāi)展實(shí)質(zhì)性運(yùn)作，推進(jìn)速度較快，中西部的一些地方還處于改組、組建階段;三是一些地方投資運(yùn)營(yíng)公司的業(yè)務(wù)運(yùn)作還主要局限于本地，缺乏全市場(chǎng)資本運(yùn)作和全國(guó)化、甚至全球化資本布局。”

其次，除了體制機(jī)制、運(yùn)作模式以外，國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司面臨的更重大也更關(guān)鍵的挑戰(zhàn)在于資本運(yùn)營(yíng)能力亟需增強(qiáng)。同時(shí)，國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司從事的金融和類金融業(yè)務(wù)決定了其對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理和風(fēng)險(xiǎn)防控的能力應(yīng)有更高要求，且其風(fēng)險(xiǎn)管理和風(fēng)險(xiǎn)防控的模式、體系、方式、方法等都與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)集團(tuán)公司有顯著區(qū)別。

推動(dòng)國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司邁向高質(zhì)量發(fā)展，需立足國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司改革試點(diǎn)形成的良好基礎(chǔ)，明確高質(zhì)量發(fā)展的戰(zhàn)略方向，多措并舉破解尚存的問(wèn)題。

對(duì)此，陳玉罡教授建議：首先，需要幫助市場(chǎng)更好地區(qū)分兩類公司的功能定位，國(guó)有資本投資公司更側(cè)重服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略，主要作為戰(zhàn)略投資者，對(duì)關(guān)系國(guó)民經(jīng)濟(jì)命脈和國(guó)家安全的重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域進(jìn)行投資;國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司，則應(yīng)側(cè)重國(guó)有資本回報(bào)率，實(shí)現(xiàn)國(guó)有資本的升值，以財(cái)務(wù)性持股為主。

其次，由于資本運(yùn)營(yíng)工作的專業(yè)化程度較高，兩類公司需要通過(guò)建立和推動(dòng)市場(chǎng)化的引才用才機(jī)制，建立有效的激勵(lì)機(jī)制，進(jìn)一步搭建具有復(fù)合知識(shí)背景的人才團(tuán)隊(duì)。最后，鼓勵(lì)兩類公司與高校相關(guān)專業(yè)開(kāi)展深度合作，進(jìn)行產(chǎn)業(yè)、并購(gòu)、投資等領(lǐng)域的研究，一方面可以發(fā)揮高校的研究資源優(yōu)勢(shì)，另一方面可以與高校合作培養(yǎng)相關(guān)的專業(yè)人才。

對(duì)于如何更好發(fā)揮兩類公司的效能、推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展，上海國(guó)資院的田志友副院長(zhǎng)認(rèn)為，無(wú)論是投資公司還是運(yùn)營(yíng)公司，都應(yīng)該承擔(dān)一定的產(chǎn)業(yè)使命，都需要相對(duì)聚焦地緊密圍繞產(chǎn)業(yè)鏈的集聚和升級(jí)發(fā)展來(lái)進(jìn)行資本布局，“只有深耕產(chǎn)業(yè)賽道，才能更好地找到國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)的機(jī)會(huì)”。

此外，田志友副院長(zhǎng)還提出，“兩類公司要協(xié)助國(guó)資監(jiān)管部門做好綜合改革試驗(yàn)田的工作，對(duì)劃入平臺(tái)范圍內(nèi)的股權(quán)資產(chǎn)要加大改革力度，提升市場(chǎng)化程度，真正起到政企分離的隔離層作用。”

他建議，兩類公司作為平臺(tái)公司要搭好舞臺(tái)，讓關(guān)聯(lián)企業(yè)登臺(tái)唱戲，形成一個(gè)良性循環(huán)的資本生態(tài)圈，為股權(quán)關(guān)聯(lián)企業(yè)提供增值服務(wù)空間和深度對(duì)接機(jī)會(huì)。

來(lái)源:21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

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