黨的十八大以來，習(xí)近平總書記就國(guó)企改革和資本市場(chǎng)發(fā)表了一系列重要論述，指出國(guó)有企業(yè)是中國(guó)特色社會(huì)主義的重要物質(zhì)基礎(chǔ)和政治基礎(chǔ)，是黨執(zhí)政興國(guó)的重要支柱和依靠力量，必須做強(qiáng)做優(yōu)做大。

在我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)改革發(fā)展進(jìn)程中，企業(yè)的發(fā)展壯大離不開資本市場(chǎng)的支持。國(guó)有企業(yè)一直是資本市場(chǎng)的重要參與者，兩者相互成就，共同成長(zhǎng)。國(guó)企改革三年行動(dòng)以來，一批國(guó)企通過上市進(jìn)一步完善治理機(jī)制，激發(fā)內(nèi)生動(dòng)力。同時(shí)，國(guó)有控股上市公司為推動(dòng)資本市場(chǎng)健康發(fā)展作出了重要貢獻(xiàn)。當(dāng)前國(guó)有企業(yè)和資本市場(chǎng)進(jìn)入追求更高質(zhì)量發(fā)展的新階段，將國(guó)有企業(yè)和資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展相統(tǒng)一，實(shí)現(xiàn)二者雙向賦能的共建格局，對(duì)于國(guó)有企業(yè)和資本市場(chǎng)具有重要意義。

資本市場(chǎng)支持了國(guó)有企業(yè)的改革發(fā)展

20世紀(jì)90年代，部分國(guó)有企業(yè)為了獲得資金支持，嘗試進(jìn)入資本市場(chǎng)，由全資、獨(dú)資的國(guó)有企業(yè)向股權(quán)多元化的上市公司轉(zhuǎn)變。1994年中央提出開展現(xiàn)代企業(yè)制度試點(diǎn)，目標(biāo)是“產(chǎn)權(quán)清晰、權(quán)責(zé)明確、政企分開、管理科學(xué)”。在此之前，一些國(guó)有企業(yè)存在認(rèn)識(shí)和理念上的局限性，真正做到政企分開比較難，上市以后就相對(duì)容易實(shí)現(xiàn)了�！渡鲜泄�司治理準(zhǔn)則》規(guī)定控股股東、實(shí)際控制人與上市公司應(yīng)實(shí)行“三分開、兩獨(dú)立”。在新的參照系中，上市公司作為獨(dú)立的市場(chǎng)主體，引入了市場(chǎng)機(jī)制和規(guī)范治理，現(xiàn)代企業(yè)制度真正落地，國(guó)企發(fā)生了深刻的變化。因此，今天我國(guó)的國(guó)企不是西方想象中的國(guó)企，也不是計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)代的國(guó)企，大多是經(jīng)過市場(chǎng)化改革的國(guó)企，是經(jīng)過上市化改造的國(guó)企，是推行混合所有制后的國(guó)企。

混合所有制經(jīng)濟(jì)是我國(guó)基本經(jīng)濟(jì)制度的重要實(shí)現(xiàn)形式，上市公司是混合所有制改革的主要載體�！秶�(guó)務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量的意見》中提出，支持國(guó)有企業(yè)依托資本市場(chǎng)開展混合所有制改革，鼓勵(lì)和支持混合所有制改革試點(diǎn)企業(yè)上市。2013年以來，國(guó)有企業(yè)改制重組引入各類社會(huì)資本超過2.5萬億元，目前中央企業(yè)和地方國(guó)有企業(yè)混合所有制企業(yè)戶數(shù)占比分別超過70%和54%，一大批企業(yè)以混促改，完善公司治理，提高規(guī)范運(yùn)作水平，深度轉(zhuǎn)換機(jī)制，活力和效率顯著提高。國(guó)企改革三年行動(dòng)進(jìn)一步支持國(guó)有相對(duì)控股混合所有制企業(yè)實(shí)施更加市場(chǎng)化的差異化管控。這些具體措施進(jìn)一步加大了國(guó)有控股上市公司市場(chǎng)化改革的力度。

國(guó)有控股上市公司是推動(dòng)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的重要力量

上市公司是資本市場(chǎng)的基石。而國(guó)有控股上市公司作為上市公司的排頭兵，覆蓋國(guó)民經(jīng)濟(jì)18個(gè)門類行業(yè)72個(gè)大類行業(yè)，從高端裝備制造到涉及國(guó)計(jì)民生的基礎(chǔ)性、資源性行業(yè)，國(guó)有控股上市公司發(fā)揮著支柱作用，為我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展作出了重大貢獻(xiàn)。

wind數(shù)據(jù)顯示，截至2022年6月30日，境內(nèi)國(guó)有控股上市公司總數(shù)為1315家，占境內(nèi)上市公司總數(shù)的27.22%。從市值來看，國(guó)有控股上市公司總市值37.9萬億元，占當(dāng)天市值的44.6%。市值前100的上市公司中，國(guó)有控股上市公司有51家。從經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)來看，2021年國(guó)有控股上市公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入44.1萬億元，占當(dāng)年境內(nèi)上市公司營(yíng)收總額的66.4%;實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額4.98萬億元，占當(dāng)年境內(nèi)上市公司利潤(rùn)總額的72.9%。從分紅來看，2021年國(guó)有控股上市公司累計(jì)現(xiàn)金分紅預(yù)案總額近1萬億元，占境內(nèi)上市公司分紅預(yù)案總額的近三分之二。國(guó)有控股上市公司已經(jīng)連續(xù)多年成為境內(nèi)資本市場(chǎng)現(xiàn)金分紅的主力，帶頭用實(shí)際行動(dòng)回報(bào)投資者。雖然國(guó)有控股上市公司數(shù)量不及上市公司總量的一半，但從總市值、總利潤(rùn)、分紅等數(shù)據(jù)看，國(guó)有控股上市公司堪稱中國(guó)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的基石和穩(wěn)定器。

國(guó)資國(guó)企高度關(guān)注國(guó)有控股上市公司高質(zhì)量發(fā)展問題。近期國(guó)務(wù)院國(guó)資委召開的提高央企控股上市公司質(zhì)量工作推進(jìn)會(huì)上指出，提高央企控股上市公司質(zhì)量是國(guó)有企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)在需要，是深化國(guó)企改革的重要抓手，也是助力資本市場(chǎng)穩(wěn)定健康發(fā)展的堅(jiān)實(shí)保障。

深化國(guó)有控股上市公司改革

近年來，國(guó)有控股上市公司改革發(fā)展取得了顯著成績(jī)，發(fā)揮了重要引領(lǐng)示范作用。黨的領(lǐng)導(dǎo)全面加強(qiáng)，股權(quán)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)提升，價(jià)值創(chuàng)造能力和合規(guī)經(jīng)營(yíng)水平不斷提高。國(guó)企改革三年行動(dòng)對(duì)深化國(guó)有控股上市公司改革、提高公司規(guī)范運(yùn)作水平提出了明確要求。深化國(guó)有控股上市公司改革對(duì)國(guó)有企業(yè)和資本市場(chǎng)的健康發(fā)展具有重要的現(xiàn)實(shí)意義，不僅為國(guó)有控股上市公司注入新的發(fā)展動(dòng)力，還有利于縱深推進(jìn)國(guó)資國(guó)企改革。具體可從以下幾方面入手：

(一)做強(qiáng)做精主責(zé)主業(yè)

我們注意到，近年來個(gè)別上市公司違背經(jīng)濟(jì)規(guī)律，盲目鋪攤子、亂投資，業(yè)務(wù)多而不精、規(guī)模大而不強(qiáng)，有的更因過度多元化、金融化導(dǎo)致主業(yè)空心化、脫實(shí)向虛，面臨較大風(fēng)險(xiǎn)，給股東利益和市場(chǎng)穩(wěn)定帶來不利影響。長(zhǎng)期以來，國(guó)務(wù)院國(guó)資委對(duì)于國(guó)企主責(zé)主業(yè)進(jìn)行了嚴(yán)格要求，一些業(yè)務(wù)過于綜合的國(guó)有控股上市公司要進(jìn)一步進(jìn)行突出主業(yè)的戰(zhàn)略調(diào)整。

聚焦主責(zé)主業(yè)，增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力。企業(yè)的人力、財(cái)力、精力等各項(xiàng)能力都是有限的，多數(shù)企業(yè)的成功是依托專業(yè)化經(jīng)營(yíng)。如果畫一個(gè)十字線，從橫向來講，企業(yè)的業(yè)務(wù)不能太多，要聚焦主業(yè);從縱向來講，產(chǎn)業(yè)鏈不宜過長(zhǎng)，要深耕主業(yè)，打造行業(yè)龍頭。面對(duì)內(nèi)外部環(huán)境的不確定性，國(guó)有控股上市公司經(jīng)營(yíng)要更加穩(wěn)健，圍繞核心業(yè)務(wù)、核心專長(zhǎng)、核心市場(chǎng)、核心客戶，增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力。

關(guān)注細(xì)分市場(chǎng)，尋找最佳賽道。沒有落后的行業(yè)，只有落后的技術(shù)和落后的企業(yè)。在經(jīng)濟(jì)下行的情況下，在競(jìng)爭(zhēng)激烈的過剩行業(yè)里，國(guó)有控股上市公司可通過市場(chǎng)細(xì)分，創(chuàng)造新的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，成為細(xì)分領(lǐng)域的頭部企業(yè)。

加大整合力度，優(yōu)化上市平臺(tái)布局。國(guó)有企業(yè)可將現(xiàn)有未上市的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)有計(jì)劃地注入上市公司，同時(shí)通過資產(chǎn)重組、股權(quán)置換等多種方式，加大專業(yè)化整合力度，剝離非主業(yè)、非優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)，解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，形成做強(qiáng)做優(yōu)一批、調(diào)整盤活一批、培育儲(chǔ)備一批的梯次發(fā)展格局。

(二)提高公司治理水平

近些年國(guó)有控股上市公司治理水平取得長(zhǎng)足進(jìn)步，但仍需進(jìn)一步鞏固提高。要以國(guó)有控股上市公司為突破口，帶動(dòng)公司治理水平整體提升。這離不開監(jiān)管機(jī)構(gòu)和相關(guān)部門的外部推動(dòng)，更需要上市公司自身作出努力。

維護(hù)上市公司獨(dú)立性，調(diào)整優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)。公司擁有獨(dú)立的法人財(cái)產(chǎn)權(quán)，股東的責(zé)權(quán)利是有限的。良好的股本結(jié)構(gòu)既不能一股獨(dú)大，也不能股權(quán)過于分散。國(guó)有控股上市公司要特別強(qiáng)調(diào)獨(dú)立性，不斷優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，大股東盡職盡責(zé)，不得損害公司利益。國(guó)企改革三年行動(dòng)中，支持和鼓勵(lì)國(guó)有股東持股比例高于50%的國(guó)有控股上市公司，引入持股5%及以上的戰(zhàn)略投資者作為積極股東參與公司治理，使公司加強(qiáng)內(nèi)部制衡，公開透明地經(jīng)營(yíng)。

健全公司治理機(jī)制，做好黨委會(huì)和“三會(huì)一層”有效銜接。國(guó)有控股上市公司要全面貫徹“兩個(gè)一以貫之”，充分發(fā)揮黨委把方向、管大局、促落實(shí)領(lǐng)導(dǎo)作用，把加強(qiáng)黨的領(lǐng)導(dǎo)和完善公司治理統(tǒng)一起來，明確黨委會(huì)、股東會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、經(jīng)理層行權(quán)規(guī)則。全方位加強(qiáng)獨(dú)立董事隊(duì)伍建設(shè)，切實(shí)提高獨(dú)立董事履職能力，充分發(fā)揮其專業(yè)性。

完善ESG工作機(jī)制，提升ESG績(jī)效。國(guó)務(wù)院國(guó)資委發(fā)布的《提高央企控股上市公司質(zhì)量工作方案》提出，推動(dòng)更多央企控股上市公司披露ESG專項(xiàng)報(bào)告。國(guó)有控股上市公司一方面要重視ESG的信息披露工作，樹立主動(dòng)披露意識(shí);另一方面要推動(dòng)ESG與企業(yè)經(jīng)營(yíng)深度融合，建立健全ESG內(nèi)部制度體系和管理架構(gòu)，持續(xù)加強(qiáng)ESG能力建設(shè)。

(三)提升創(chuàng)新發(fā)展能力

多層次資本市場(chǎng)為大量科技企業(yè)提供了寶貴的創(chuàng)業(yè)資金，成為支持我國(guó)科技創(chuàng)新的重要平臺(tái)。國(guó)有控股上市公司要充分利用好資本市場(chǎng)的各類工具，發(fā)揮領(lǐng)頭羊作用，打通科技成果向生產(chǎn)力轉(zhuǎn)化的“最后一公里”，推動(dòng)科技、資本和產(chǎn)業(yè)高水平循環(huán)。

進(jìn)行有效、有目的和高質(zhì)量的創(chuàng)新。創(chuàng)新往往伴隨著風(fēng)險(xiǎn)，優(yōu)秀的企業(yè)會(huì)盡量平抑減少風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)是一個(gè)營(yíng)利組織，受到一定的商業(yè)約束，在創(chuàng)新過程中要堅(jiān)持市場(chǎng)規(guī)律，堅(jiān)持效益導(dǎo)向，深入研究思考，提高創(chuàng)新的質(zhì)量和效果。

加大創(chuàng)新投入，強(qiáng)化實(shí)驗(yàn)室建設(shè)。我國(guó)企業(yè)已從模仿創(chuàng)新進(jìn)入自主創(chuàng)新和集成創(chuàng)新階段，不少技術(shù)和產(chǎn)品由“跟跑”變?yōu)?ldquo;并跑”，甚至是“領(lǐng)跑”，但仍需在產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈的“卡脖子”環(huán)節(jié)取得突破。國(guó)有控股上市公司要加大研發(fā)投入，加強(qiáng)基礎(chǔ)研究，建造實(shí)驗(yàn)室和研究中心，進(jìn)行關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)，打造原創(chuàng)技術(shù)“策源地”和現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)鏈“鏈長(zhǎng)”。

健全激勵(lì)機(jī)制，壯大一流創(chuàng)新人才隊(duì)伍。在如今的新經(jīng)濟(jì)和高科技時(shí)代，企業(yè)要發(fā)展不能只關(guān)注土地、廠房、設(shè)備、產(chǎn)品、現(xiàn)金，最重要的是看到活生生的人。調(diào)動(dòng)人力資本的積極性和創(chuàng)造性，關(guān)鍵在于健全激勵(lì)機(jī)制。要通過設(shè)立科技型企業(yè)股權(quán)分紅、員工持股、上市公司股權(quán)激勵(lì)、超額利潤(rùn)分享、骨干跟投等中長(zhǎng)期激勵(lì)計(jì)劃，吸引和留住人才，不斷壯大高素質(zhì)、專業(yè)化的優(yōu)秀人才隊(duì)伍。

(四)增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防控能力

近年來，個(gè)別上市公司及大股東通過表內(nèi)外、場(chǎng)內(nèi)外、本外幣等方式盲目融資加大杠桿，步入困局，教訓(xùn)深刻。國(guó)有控股上市公司要充分吸取教訓(xùn)，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，提升應(yīng)對(duì)危機(jī)的能力。

充分認(rèn)識(shí)風(fēng)險(xiǎn)客觀性，防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)無論大小，在經(jīng)營(yíng)過程中必然會(huì)遇到各種風(fēng)險(xiǎn)。有效的風(fēng)險(xiǎn)管控體系能幫助企業(yè)積極化解風(fēng)險(xiǎn)，將損失降到最低。國(guó)有控股上市公司要構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)管控機(jī)制，研究風(fēng)險(xiǎn)、識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)、防范風(fēng)險(xiǎn)、抵御風(fēng)險(xiǎn)，建好風(fēng)險(xiǎn)防火墻，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)可控可承擔(dān)。

堅(jiān)持依法合規(guī)經(jīng)營(yíng)，提高信息披露質(zhì)量。國(guó)有控股上市公司要強(qiáng)化合規(guī)管理和內(nèi)部監(jiān)督，持續(xù)提升誠(chéng)信經(jīng)營(yíng)的能力和水平，嚴(yán)禁財(cái)務(wù)造假、違規(guī)運(yùn)作和內(nèi)幕交易，做到依法依規(guī)履行信息披露義務(wù)，以投資者需求為導(dǎo)向，優(yōu)化披露內(nèi)容，真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、及時(shí)、公平披露信息。

合理利用財(cái)務(wù)杠桿，確�，F(xiàn)金流穩(wěn)定。企業(yè)穩(wěn)健的基礎(chǔ)是財(cái)務(wù)穩(wěn)健，而財(cái)務(wù)穩(wěn)健的核心是現(xiàn)金流充沛。企業(yè)要量入為出，歸集資金使用，壓縮企業(yè)的“兩金”，即存貨資金和應(yīng)收賬款資金，重視企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流，追求有利潤(rùn)的收入、有現(xiàn)金流的利潤(rùn)。

(五)促進(jìn)市場(chǎng)價(jià)值實(shí)現(xiàn)

上市公司不能只重視產(chǎn)品的客戶，也要跟投資的客戶進(jìn)行交流，研究資本市場(chǎng)和公司發(fā)展的內(nèi)在規(guī)律，以提高上市公司質(zhì)量為抓手，為投資者創(chuàng)造價(jià)值。

深化提質(zhì)增效，夯實(shí)價(jià)值創(chuàng)造基礎(chǔ)。國(guó)有控股上市公司要苦練改革“內(nèi)功”，在高標(biāo)準(zhǔn)完成三年行動(dòng)各項(xiàng)任務(wù)中促進(jìn)價(jià)值創(chuàng)造，對(duì)標(biāo)同行業(yè)一流企業(yè)，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)產(chǎn)增收、降本節(jié)支、管理提升，不斷提高營(yíng)利能力和經(jīng)營(yíng)效率。探索將價(jià)值實(shí)現(xiàn)因素納入績(jī)效評(píng)價(jià)體系，依法合規(guī)、科學(xué)合理推動(dòng)市場(chǎng)價(jià)值實(shí)現(xiàn)。

開好業(yè)績(jī)說明會(huì)，強(qiáng)化投資者關(guān)系管理。國(guó)有控股上市公司要通過召開高質(zhì)量的業(yè)績(jī)說明會(huì)、路演、反路演等多種途徑，積極傾聽投資者聲音;通過股份回購(gòu)等方式，提升投資者對(duì)公司發(fā)展的信心。

樹立回報(bào)股東理念，共享企業(yè)發(fā)展成果。國(guó)有控股上市公司要堅(jiān)持長(zhǎng)期穩(wěn)定的分紅，為投資者提供分享企業(yè)收益的機(jī)會(huì)，尤其要讓中小股東有獲得感，做一個(gè)讓投資者信任、讓社會(huì)認(rèn)可和尊重的上市公司。

中流擊水當(dāng)奮楫。國(guó)企改革三年行動(dòng)已經(jīng)進(jìn)入全面收官的關(guān)鍵階段。截至2022年6月底，中央企業(yè)和地方省級(jí)層面的改革任務(wù)舉措完成率均超過95%，三年行動(dòng)的主體任務(wù)基本完成，國(guó)企改革的許多領(lǐng)域取得了決定性的成果。下一步，我們要把深化國(guó)有控股上市公司改革作為重要抓手，助力推動(dòng)上市公司爭(zhēng)做深入實(shí)施國(guó)企改革三年行動(dòng)、依法依規(guī)規(guī)范運(yùn)作和推動(dòng)資本市場(chǎng)健康穩(wěn)定發(fā)展的表率，利用資本市場(chǎng)匯聚支持國(guó)企深化改革的資金，以國(guó)企深入改革的紅利回報(bào)廣大投資者，為我國(guó)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展打下更加堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

來源:國(guó)資報(bào)告

作者:宋志平

圖片來源：找項(xiàng)目網(wǎng)

國(guó)企改革