“以科技創(chuàng)新引領(lǐng)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)”是今年國(guó)家經(jīng)濟(jì)工作的頭號(hào)任務(wù)。加快推進(jìn)國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司(簡(jiǎn)稱“兩類公司”)改革試點(diǎn)，是優(yōu)化國(guó)有經(jīng)濟(jì)布局，加快實(shí)現(xiàn)在科技創(chuàng)新領(lǐng)域高水平自立自強(qiáng)的重要突破口。國(guó)有企業(yè)改革深化提升行動(dòng)對(duì)“基礎(chǔ)性、緊迫性、前沿性、顛覆性技術(shù)研究”“更大力度布局前瞻性戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，加大產(chǎn)業(yè)投資力度和補(bǔ)短板強(qiáng)弱項(xiàng)”提出新要求，并以“市場(chǎng)化方式推進(jìn)整合重組”替代推進(jìn)混改，對(duì)兩類公司順應(yīng)科創(chuàng)發(fā)展趨勢(shì)和推進(jìn)戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)布局指出新發(fā)展方向。

圖片來(lái)源：AI生成

兩類公司推進(jìn)戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)布局的三點(diǎn)變革

兩類公司是國(guó)內(nèi)企業(yè)科技創(chuàng)新的重要主體。當(dāng)前國(guó)有企業(yè)改革深化提升行動(dòng)蓄勢(shì)待發(fā)，兩類公司作為城市綜合運(yùn)營(yíng)商和產(chǎn)業(yè)組織服務(wù)商的代表，在汲取經(jīng)驗(yàn)之外亦需洞察國(guó)內(nèi)外科技創(chuàng)新發(fā)展局勢(shì)的變化，推進(jìn)創(chuàng)新鏈、產(chǎn)業(yè)鏈、資金鏈和人才鏈在科創(chuàng)新趨勢(shì)下的深度融合。

城市開(kāi)發(fā)運(yùn)營(yíng)新趨勢(shì)：

全球科創(chuàng)物業(yè)呈現(xiàn)出“實(shí)驗(yàn)室化”與“住宅化”的發(fā)展趨勢(shì)

此前，部分兩類公司旗下載體承載了區(qū)域產(chǎn)業(yè)園區(qū)的開(kāi)發(fā)、建設(shè)與運(yùn)營(yíng)使命。當(dāng)前，全球各大城市對(duì)存量辦公空間進(jìn)行“實(shí)驗(yàn)室化”與“住宅化”雙向改造的需求逐漸升溫。一是生物健康行業(yè)變革催生商辦物業(yè)“實(shí)驗(yàn)室化”需求。從國(guó)外看，后疫情時(shí)代的外部需求與生命科學(xué)領(lǐng)域的變革需求，使得全球生命科學(xué)各賽道對(duì)生物醫(yī)藥、數(shù)字科技等研究空間涌出巨大的需求，但由于空間不足，包括中心城區(qū)在內(nèi)的生物經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)集群區(qū)紛紛從“辦公室”向“實(shí)驗(yàn)室”轉(zhuǎn)換。國(guó)家層面，國(guó)家發(fā)展改革委于2021年《關(guān)于推廣借鑒深圳經(jīng)濟(jì)特區(qū)創(chuàng)新舉措和經(jīng)驗(yàn)做法的通知》提出推廣“工業(yè)上樓”模式、保障工業(yè)發(fā)展空間;地方層面，上海市相繼發(fā)布《關(guān)于推動(dòng)“工業(yè)上樓”打造“智造空間”的若干措施》《上海市特色產(chǎn)業(yè)園區(qū)高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案(2024—2026年)》，推動(dòng)輕生產(chǎn)、低噪聲、環(huán)保型企業(yè)“工業(yè)上樓”，支持市級(jí)統(tǒng)籌新增建設(shè)用地指標(biāo)向特色產(chǎn)業(yè)園區(qū)傾斜，鼓勵(lì)具有層高、承重、環(huán)評(píng)優(yōu)勢(shì)的辦公產(chǎn)品替代傳統(tǒng)的辦公產(chǎn)品。二是產(chǎn)城融合理念更迭滋生商辦樓宇“住宅化”需求。在中心城區(qū)、產(chǎn)業(yè)園區(qū)等科創(chuàng)人群生活空間較為緊缺的區(qū)域，將空置的商業(yè)建筑、高檔住宅樓、公寓和酒店等載體進(jìn)行靈活改造的城市更新項(xiàng)目逐步增多。從國(guó)際看，國(guó)內(nèi)各城市相繼支持園區(qū)集中配建保障性租賃住房;從地方看，上海市鼓勵(lì)在特色園區(qū)引導(dǎo)符合產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向的大型企業(yè)用好產(chǎn)業(yè)類項(xiàng)目配套建設(shè)指標(biāo)，建設(shè)宿舍型保障性租賃住房，促進(jìn)產(chǎn)城融合發(fā)展。

產(chǎn)業(yè)組織服務(wù)新使命：

創(chuàng)新策源從“技術(shù)創(chuàng)新”走向“科技創(chuàng)新”需要邏輯與機(jī)制的創(chuàng)新支撐

當(dāng)前，各地打造具有地方特色的國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)新模式已具經(jīng)驗(yàn)，但是仍然存在支撐引領(lǐng)作用與其體量、功能定位不相匹配，如何發(fā)展科技服務(wù)和科創(chuàng)服務(wù)存在障礙等問(wèn)題。一是各類資本相繼涌現(xiàn)，科創(chuàng)生態(tài)演化日新月異。與傳統(tǒng)服務(wù)業(yè)的“催化劑”作用不同，科創(chuàng)服務(wù)業(yè)對(duì)科創(chuàng)企業(yè)的介入是由淺至深的，已經(jīng)成為“反應(yīng)物”的一部分，為此北京兩類公司旗下北京中關(guān)村科技服務(wù)有限公司、北京中關(guān)村科學(xué)城創(chuàng)新發(fā)展有限公司等一批科創(chuàng)服務(wù)業(yè)國(guó)企相繼誕生，國(guó)有資本在強(qiáng)化創(chuàng)新要素資源配置能力中的作用越發(fā)明顯。二是科技企業(yè)進(jìn)軍基礎(chǔ)研究，科創(chuàng)服務(wù)需求不斷提升。企業(yè)是科技創(chuàng)新的主體，為了滿足科創(chuàng)企業(yè)面向“科技創(chuàng)新”的需求，科創(chuàng)服務(wù)業(yè)的服務(wù)內(nèi)容必須要涵蓋創(chuàng)新鏈的全鏈條和科創(chuàng)企業(yè)的全生命周期，是“科技研發(fā)服務(wù)+成果轉(zhuǎn)化服務(wù)+創(chuàng)業(yè)孵化服務(wù)+企業(yè)成長(zhǎng)服務(wù)”的總和，因此兩類公司面向“十五五”必須吹響進(jìn)軍基礎(chǔ)研究進(jìn)而覆蓋科技創(chuàng)新全鏈條的號(hào)角。

市值管理優(yōu)化新任務(wù)：

加快國(guó)資布局需要暢通國(guó)有上市公司發(fā)展循環(huán)

市值管理成為以市場(chǎng)檢驗(yàn)國(guó)資改革的一項(xiàng)手段，從國(guó)家到地方各級(jí)國(guó)資委陸續(xù)對(duì)國(guó)有上市公司提出了市值管理的相關(guān)要求。然而，國(guó)內(nèi)多數(shù)上市公司仍然把市值管理和利潤(rùn)管理畫(huà)上等號(hào)，尚未充分認(rèn)識(shí)到市值管理是企業(yè)持續(xù)創(chuàng)造價(jià)值的能力。當(dāng)前，以兩類公司為代表的省市三級(jí)國(guó)資架構(gòu)逐步建立，在上市公司估值方法、市值管理認(rèn)識(shí)邏輯等方面攻堅(jiān)克難，借鑒全球市值管理工具箱和國(guó)內(nèi)優(yōu)秀案例，擘畫(huà)國(guó)有上市公司市值管理的運(yùn)作藍(lán)圖，建立兩類公司“一企一策”市值管理策略模型體系，亟須兩類公司在擁抱科創(chuàng)發(fā)展新趨勢(shì)時(shí)積極研究、擔(dān)當(dāng)使命。

兩類公司引領(lǐng)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)的路徑思考

減舊“迎新”，

打造科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)“敢運(yùn)”新通道

一是平衡“加減法”，打造緊密互動(dòng)、可進(jìn)可退的資源通道。兩類公司發(fā)展戰(zhàn)略的路徑選擇尚無(wú)系統(tǒng)性解釋，在資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)方面，兩類公司一般有三種管理情形：情形一，市屬國(guó)企尚未整體改制，股權(quán)劃入后公司沒(méi)有管理權(quán)，僅僅要求企業(yè)配合合并報(bào)表流程;情形二，部分存量公司在市國(guó)資委的推動(dòng)下已經(jīng)具備整體改制或整體上市的能力，整體上市后公司委派一到兩位董事;情形三，幫助國(guó)資監(jiān)管部門孵化增量產(chǎn)業(yè)，在金控、未來(lái)產(chǎn)業(yè)等新賽道方面“做加法”。從北京市國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)管理有限公司(以下簡(jiǎn)稱“北京國(guó)管”)、上海國(guó)有資本投資有限公司等經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，建議兩類公司打造市場(chǎng)導(dǎo)向、一體運(yùn)作的框架模式，以盡量減少對(duì)持股企業(yè)的具體業(yè)務(wù)干涉為發(fā)展戰(zhàn)略，加大對(duì)新產(chǎn)業(yè)孵化培育，最終以“培育一批、歸還一批”為理念為實(shí)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展和科技創(chuàng)新提供資源循環(huán)支撐。二是豐富“新建、共建、并購(gòu)、投資”手段，暢通兩類公司和產(chǎn)業(yè)集團(tuán)的資源互動(dòng)。以兩類公司和產(chǎn)業(yè)集團(tuán)的過(guò)往經(jīng)驗(yàn)為依據(jù)，第一步建立由政府戰(zhàn)略引導(dǎo)、專業(yè)團(tuán)隊(duì)運(yùn)營(yíng)、市場(chǎng)化運(yùn)作的國(guó)資產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，瞄準(zhǔn)創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)集群所需關(guān)鍵技術(shù)，國(guó)資主導(dǎo)，步步為營(yíng)，打造圍繞集成電路、生物醫(yī)藥、人工智能產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展的硬核“燈塔工廠”路徑方針。例如，設(shè)立“燈塔工廠”專項(xiàng)人才基金，將專項(xiàng)基金與各產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)人才的待遇相銜接，形成匹配行業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的多層次人才體系。在產(chǎn)業(yè)集團(tuán)初具規(guī)模后，將產(chǎn)業(yè)集團(tuán)從兩類公司進(jìn)行剝離，打造“產(chǎn)業(yè)+投資+金融”的產(chǎn)融發(fā)展平臺(tái)，借鑒案例經(jīng)驗(yàn)找準(zhǔn)對(duì)標(biāo)發(fā)展模式，設(shè)立以行業(yè)資源整合與關(guān)鍵技術(shù)突破為目標(biāo)的差異化項(xiàng)目圖譜，尤其在重點(diǎn)賽道領(lǐng)域，建立以階段成果考核為引導(dǎo)的分期融資機(jī)制，鼓勵(lì)針對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)、貸款保證、關(guān)鍵研發(fā)人員健康等科創(chuàng)服務(wù)創(chuàng)新，在稅收、研發(fā)投入補(bǔ)貼、項(xiàng)目等方面加強(qiáng)對(duì)國(guó)產(chǎn)設(shè)備的支持力度。

上海“市區(qū)國(guó)資”打造“中央科創(chuàng)區(qū)”科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)體系，圖為上海世博科創(chuàng)科技發(fā)展有限公司“2+1”產(chǎn)業(yè)沙盤(pán)航拍三是形成科創(chuàng)生態(tài)“引力軸”，搭建“政企協(xié)同、市區(qū)聯(lián)動(dòng)”的科創(chuàng)服務(wù)互動(dòng)平臺(tái)。建議兩類公司搭建科技企業(yè)、科研單位、科創(chuàng)服務(wù)機(jī)構(gòu)等交流合作平臺(tái)，支持科創(chuàng)服務(wù)機(jī)構(gòu)提供組團(tuán)式服務(wù)，打造創(chuàng)新鏈各環(huán)節(jié)的創(chuàng)新主體高效開(kāi)展協(xié)同創(chuàng)新的交流合作平臺(tái)，圍繞創(chuàng)新策源(“0到1”)、成果轉(zhuǎn)化(“1到10”)和成長(zhǎng)壯大(“10到100”)不同階段開(kāi)啟“全鏈服務(wù)、重點(diǎn)突出、分段實(shí)施”式按圖索驥。例如，為“0到1”階段企業(yè)提供系統(tǒng)化綜合培育服務(wù)，建立管理、人才、財(cái)稅、架構(gòu)等科創(chuàng)服務(wù)資源對(duì)接平臺(tái)，為“1到10”階段企業(yè)提供基于專業(yè)賽道業(yè)務(wù)發(fā)展的方向性發(fā)展指導(dǎo)與業(yè)務(wù)對(duì)接平臺(tái)，為“10到100”階段企業(yè)提供各類資本市場(chǎng)以及上市準(zhǔn)備相關(guān)的綜合服務(wù)，加快具有產(chǎn)業(yè)背景的產(chǎn)業(yè)子公司在與各類科創(chuàng)企業(yè)業(yè)務(wù)合作中轉(zhuǎn)型升級(jí)、守住賽場(chǎng)賽道、強(qiáng)化投資促進(jìn)，強(qiáng)化存量物業(yè)與孵化器、加速器的聯(lián)動(dòng)發(fā)展，加大持有型物業(yè)的收購(gòu)規(guī)模以豐富提升孵化服務(wù)空間，推動(dòng)創(chuàng)意、技術(shù)與人才的全方位合作，推動(dòng)區(qū)域內(nèi)形成一系列具有兩類公司特色的產(chǎn)業(yè)生態(tài)培育模式。

破題“立新”，

擘畫(huà)兩類公司“敢投”新文章

一是暢通資本路徑，靈活開(kāi)展地方國(guó)資投資評(píng)估流程。當(dāng)前，國(guó)資基金直投方面的各級(jí)投資尚需按照《企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)交易監(jiān)督管理辦法》(以下簡(jiǎn)稱“32號(hào)令”)等規(guī)范進(jìn)行國(guó)資評(píng)估�？紤]到“32號(hào)令”適用范圍為公司制企業(yè)，國(guó)有企業(yè)轉(zhuǎn)讓有限合伙企業(yè)份額缺乏明確界定，而北京、上海等國(guó)資委和兩類公司進(jìn)行相關(guān)課題研究，為國(guó)有權(quán)益基金份額市場(chǎng)化創(chuàng)新提供了政策空間。建議在制度方面，結(jié)合地方改革創(chuàng)新實(shí)踐需要與國(guó)資基金退出需求，有序開(kāi)展“0到1”國(guó)有創(chuàng)投和“10到100”S交易國(guó)資監(jiān)管研究，集聚法律探索、行政法規(guī)研究、部門規(guī)章制定等創(chuàng)新合力，精準(zhǔn)匹配制度痛點(diǎn)與監(jiān)管創(chuàng)新，打造具有浦東引領(lǐng)區(qū)政策優(yōu)勢(shì)的S交易制度指南。在產(chǎn)業(yè)方面，由點(diǎn)到面精選產(chǎn)業(yè)試點(diǎn)，由兩類公司參與開(kāi)啟國(guó)資基金份額市場(chǎng)化交易的試驗(yàn)先河。利用兩類公司在諸多試點(diǎn)改革等領(lǐng)域的先行先試優(yōu)勢(shì)，借鑒國(guó)際先進(jìn)金融體系亮點(diǎn)，在高端產(chǎn)業(yè)集群范圍內(nèi)精選產(chǎn)業(yè)試點(diǎn)，針對(duì)“創(chuàng)投機(jī)構(gòu)”將認(rèn)定機(jī)構(gòu)所投資項(xiàng)目不做國(guó)有產(chǎn)權(quán)登記和備案，探索控股不并表的國(guó)資創(chuàng)投服務(wù)模式，針對(duì)“S基金”開(kāi)展不評(píng)估只掛牌、重點(diǎn)項(xiàng)目評(píng)估等制度探索，待經(jīng)驗(yàn)成功后逐步在更多產(chǎn)業(yè)或更大范圍內(nèi)復(fù)制推廣。二是創(chuàng)新利益綁定，探求市場(chǎng)化國(guó)資基金運(yùn)營(yíng)的新路徑。從各地經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，北京、深圳等兩類公司旗下基金在機(jī)制方面多有創(chuàng)新，例如北京國(guó)管旗下基金一般按照市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)原則，重在爭(zhēng)奪重點(diǎn)科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目資源，在進(jìn)行市場(chǎng)化管理、加入員工強(qiáng)制跟投的同時(shí)，部分投資團(tuán)隊(duì)無(wú)需“脫身份”。建議地方兩類公司旗下國(guó)資基金以其為案例，進(jìn)一步對(duì)“0到1”國(guó)資創(chuàng)投進(jìn)行制度創(chuàng)新，支持具備條件的地方國(guó)有創(chuàng)業(yè)機(jī)構(gòu)開(kāi)展混合所有制改革試點(diǎn)探索，并做好國(guó)有創(chuàng)投管理辦法、核心團(tuán)隊(duì)持股跟投相關(guān)制度創(chuàng)新研究。三是資本約束資本，聚焦“隱形冠軍”與“燈塔工廠”生態(tài)建設(shè)。在市場(chǎng)化資源配置中，資本往往聚集于盈利快、風(fēng)險(xiǎn)小、周期短的項(xiàng)目，例如國(guó)內(nèi)集成電路產(chǎn)業(yè)規(guī)模超過(guò)1萬(wàn)億元，芯片設(shè)計(jì)資本熱度最高，但產(chǎn)業(yè)鏈的整體競(jìng)爭(zhēng)力取決于鏈上的“短板”。為了保持硬核產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)，確保集聚性、專業(yè)化行業(yè)“不斷鏈”，建議兩類公司在做好創(chuàng)投機(jī)制設(shè)計(jì)之余還需對(duì)“過(guò)熱”行業(yè)加強(qiáng)投資風(fēng)險(xiǎn)約束，對(duì)“過(guò)冷”行業(yè)進(jìn)行資金政策支持，讓更多的“隱形冠軍”與“燈塔工廠”協(xié)同區(qū)域產(chǎn)業(yè)組織服務(wù)商參與到新區(qū)世界級(jí)產(chǎn)業(yè)集群發(fā)展的建設(shè)中，并建立重大項(xiàng)目投資協(xié)同機(jī)制以推動(dòng)產(chǎn)業(yè)合理布局、投資分工進(jìn)一步優(yōu)化。

攻堅(jiān)“承新”，

重拾管理創(chuàng)新、市值管理“敢為”新邏輯

一是做到對(duì)標(biāo)市場(chǎng)，科學(xué)設(shè)定市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)平臺(tái)的薪酬水平。兩類公司班子成員人事任命一般歸地方組織部管理，建議地方逐步加大兩類公司的架構(gòu)創(chuàng)新改革力度。例如，在基金公司方面，部分兩類公司提供旗下基金管理規(guī)模一百多億元，但是管理人薪酬“權(quán)責(zé)利”不等同，未來(lái)需要做到工資總額之外的單獨(dú)列支，讓公司員工薪酬水平基本達(dá)到行業(yè)的中位數(shù)水平，確保專業(yè)隊(duì)伍的穩(wěn)定性;做到強(qiáng)制跟投、員工持股等科學(xué)的治理體系，提升主動(dòng)管理型投資隊(duì)伍的積極性，便利管理人員在不同崗位的自由流動(dòng)，提升隊(duì)伍的靈活性;積極推進(jìn)市場(chǎng)化選人用人機(jī)制，推進(jìn)所屬企業(yè)經(jīng)理層成員完成任期制和契約化簽訂工作。二是放眼估值周期，承擔(dān)國(guó)有資本的市值管理使命任務(wù)。過(guò)去在市值管理方面，兩類公司由于資產(chǎn)規(guī)模較大，并且對(duì)市值管理的概念認(rèn)識(shí)尚不完善，一般不在二級(jí)市場(chǎng)直接操作，而是通過(guò)定增、戰(zhàn)略入股、轉(zhuǎn)讓定增等一級(jí)半市場(chǎng)的手段操作。未來(lái)，建議兩類公司立足國(guó)有上市公司、產(chǎn)業(yè)上市公司的估值波動(dòng)，逐步承接各類國(guó)資委市值管理功能任務(wù)，逐步安排部分資金以更好完成市值管理任務(wù)。首先要確定市值管理操作主體，依托兩類公司資本運(yùn)營(yíng)與資本整合功能，借助股權(quán)運(yùn)營(yíng)、價(jià)值管理等市場(chǎng)化力量，讓地方國(guó)資擇優(yōu)選取國(guó)資通道，流向最能發(fā)揮作用的渠道，優(yōu)化國(guó)資合理布局與有序進(jìn)退，承擔(dān)國(guó)有資本市值管理的應(yīng)有之義。其次要加大國(guó)資授權(quán)放權(quán)，聚焦國(guó)資三級(jí)監(jiān)管結(jié)構(gòu)落實(shí)與國(guó)資監(jiān)管體制優(yōu)化，以合理授權(quán)放權(quán)推進(jìn)產(chǎn)業(yè)并購(gòu)、提升地方國(guó)資整合能力。最后要上收資本運(yùn)作相關(guān)職能，以實(shí)體經(jīng)營(yíng)和資本運(yùn)營(yíng)等制定區(qū)分標(biāo)準(zhǔn)，定期調(diào)整市值管理權(quán)限上收力度，充分推進(jìn)國(guó)資結(jié)構(gòu)調(diào)整以提高國(guó)資運(yùn)營(yíng)管理效率，匯聚“資本鏈和資產(chǎn)鏈”合力推動(dòng)未來(lái)產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

來(lái)源:國(guó)資報(bào)告

圖片來(lái)源：找項(xiàng)目網(wǎng)

國(guó)企改革