企業(yè)年金

　　企業(yè)年金，國(guó)外也稱(chēng)職業(yè)年金或者雇主發(fā)起退休計(jì)劃。我國(guó)的企業(yè)年金是指在國(guó)家政策指導(dǎo)下，由企業(yè)及職工依據(jù)自身的經(jīng)濟(jì)狀況，在依法參加國(guó)家基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，建立的一項(xiàng)補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)制度，旨在保證職工在退休之后，維持較高的生活質(zhì)量。企業(yè)年金作為社會(huì)保障體系的重要組成部分，具有養(yǎng)老保障、薪酬分配和員工激勵(lì)的作用。

　　截至2006年底，中國(guó)已有2萬(wàn)多家企業(yè)建立了企業(yè)年金制度，企業(yè)年金規(guī)模達(dá)910億元，受惠員工964萬(wàn)人。隨著企業(yè)年金的鋪開(kāi)，涉及的職工還會(huì)更多。如何保證這筆錢(qián)不斷保本升值，以滿(mǎn)足將來(lái)的養(yǎng)老需要，是企業(yè)年金受益者和管理部門(mén)需要考慮的問(wèn)題。

　　作為“第二養(yǎng)老金”的企業(yè)年金，在實(shí)際運(yùn)作中，資金投資運(yùn)作的安全性是職工和企業(yè)考慮最多的問(wèn)題。企業(yè)年金是由企業(yè)自主建立、個(gè)人自愿參與、委托專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行管理運(yùn)作的一種補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)。也就是說(shuō)，建立了企業(yè)年金計(jì)劃的企業(yè)的職工，每個(gè)月的工資除了要扣除正常的四金以外，還要拿出一部分錢(qián)來(lái)交到企業(yè)年金基金里去，而且這個(gè)基金只能到職工退休以后才能拿到。對(duì)一個(gè)年輕人來(lái)講可能需要40年，這么長(zhǎng)的時(shí)間會(huì)遇到政策變動(dòng)、通貨膨脹等種種風(fēng)險(xiǎn)，職工自然要問(wèn)：幾十年以后，我到底能拿多少錢(qián)？

　　人們習(xí)慣于用“養(yǎng)命錢(qián)”來(lái)形容企業(yè)職工的養(yǎng)老金，由于企業(yè)年金具有養(yǎng)老保障的社會(huì)屬性，它要為廣大企業(yè)年金計(jì)劃受益人提供養(yǎng)老保障，決定了企業(yè)年金計(jì)劃的未來(lái)收益應(yīng)該具有穩(wěn)定性，因此對(duì)企業(yè)年金基金的投資運(yùn)營(yíng)應(yīng)將安全性放在重要位置，但是面對(duì)通貨膨脹的壓力，客觀要求企業(yè)年金基金投資管理不僅要使企業(yè)年金基金保值，還要增值。如果僅將企業(yè)年金基金存入銀行或購(gòu)買(mǎi)國(guó)債,很難實(shí)現(xiàn)企業(yè)年金基金保值、增值的目標(biāo)，資本市場(chǎng)為企業(yè)年金基金的保值增值提供了可供運(yùn)作的空間。

　　自2006年開(kāi)始，近一年半時(shí)間的牛市帶來(lái)了人們對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)的無(wú)限信心和期望，然而2007年5月30日開(kāi)始的暴跌又給了信心滿(mǎn)滿(mǎn)的投資者當(dāng)頭一棒。企業(yè)年金基金進(jìn)入資本市場(chǎng)同樣也面臨著證券投資的風(fēng)險(xiǎn)。如果員工的企業(yè)年金賬戶(hù)資金因企業(yè)年金運(yùn)營(yíng)過(guò)程中的投資風(fēng)險(xiǎn)而遭受損失，那必然會(huì)影響他們的退休生活，甚至導(dǎo)致他們的退休生活質(zhì)量大大降低，從而將引發(fā)一系列的社會(huì)問(wèn)題。

　　因此，如何保障企業(yè)年金基金的穩(wěn)定增值，是關(guān)系到廣大企業(yè)年金委托人退休后能否安度晚年的重要問(wèn)題，選擇一名優(yōu)秀的投資管理人至關(guān)重要。

　　企業(yè)年金基金投資管理人是指接受受托人的委托，根據(jù)受托人制定的投資策略和戰(zhàn)略資產(chǎn)配置，為企業(yè)年金計(jì)劃受益人的利益，采取資產(chǎn)組合方式對(duì)企業(yè)年金基金財(cái)產(chǎn)進(jìn)行投資管理的專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)。投資管理是企業(yè)年金基金投資管理人的主要職責(zé)，投資管理人必須按照與受托人簽訂的投資管理合同，審慎地投資運(yùn)作企業(yè)年金基金財(cái)產(chǎn)，為企業(yè)年金基金保值增值服務(wù)。

　　為達(dá)到企業(yè)年金財(cái)產(chǎn)保值增值的目的，投資管理人應(yīng)該對(duì)企業(yè)年金基金進(jìn)行專(zhuān)業(yè)化投資�！镀髽I(yè)年金基金管理試行辦法》對(duì)企業(yè)年金基金的投資方向和范圍做出了明確規(guī)定：

　　第四十七條  企業(yè)年金基金財(cái)產(chǎn)的投資，按市場(chǎng)價(jià)計(jì)算應(yīng)當(dāng)符合下列規(guī)定：

　�。ㄒ唬┩顿Y銀行活期存款、中央銀行票據(jù)、短期債券回購(gòu)等流動(dòng)性產(chǎn)品及貨幣市場(chǎng)基金的比例，不低于基金凈資產(chǎn)的20%；

　�。ǘ�）投資銀行定期存款、協(xié)議存款、國(guó)債、金融債、企業(yè)債等固定收益類(lèi)產(chǎn)品及可轉(zhuǎn)換債、債券基金的比例，不高于基金凈資產(chǎn)的50%。其中，投資國(guó)債的比例不低于基金凈資產(chǎn)的20%；

　�。ㄈ�）投資股票等權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品及投資性保險(xiǎn)產(chǎn)品、股票基金的比例，不高于基金凈資產(chǎn)的30%。其中，投資股票的比例不高于基金凈資產(chǎn)的20%。

　　第四十九條  單個(gè)投資管理人管理的企業(yè)年金基金財(cái)產(chǎn)，投資于一家企業(yè)所發(fā)行的證券或單只證券投資基金，按市場(chǎng)價(jià)計(jì)算，不得超過(guò)該企業(yè)所發(fā)行證券或該基金份額的5%；也不得超過(guò)其管理的企業(yè)年金基金財(cái)產(chǎn)總值的10%。

　　《企業(yè)年金基金管理試行辦法》的正式出臺(tái)，為企業(yè)年金基金投資建立了一個(gè)完整的政策平臺(tái)，任何一個(gè)合規(guī)的企業(yè)年金計(jì)劃，都必須遵循《企業(yè)年金基金管理試行辦法》的投資范圍限制。

　　雖然企業(yè)年金采用了一種全新的4方管理的信托運(yùn)作模式，但并不意味著企業(yè)年金基金就能絕對(duì)保值增值。如果僅是保本看守企業(yè)年金資本，錢(qián)可能在某個(gè)階段是不會(huì)少，但是從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，受通脹等因素的影響，這些錢(qián)是有可能貶值的。如此看來(lái)，就有一個(gè)保值增值的選擇，也就是把企業(yè)年金基金投入到市場(chǎng)上去。因此，負(fù)責(zé)企業(yè)年金基金投資運(yùn)作的投資管理人就至關(guān)重要。

　　國(guó)外的實(shí)證研究表明，年金基金業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)主要來(lái)自資產(chǎn)配置。資產(chǎn)配置即是將資產(chǎn)配置于股票、債券、短期債券或現(xiàn)金資產(chǎn)及其他如房地產(chǎn)、非上市股票等，其參數(shù)的確定是資產(chǎn)管理過(guò)程中最為重要決策之一。同時(shí)，年金基金長(zhǎng)達(dá)幾十年的投資期限將面對(duì)復(fù)雜多變的經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)環(huán)境，資產(chǎn)負(fù)債管理已經(jīng)成為國(guó)外年金管理的基本技術(shù)。

　　企業(yè)年金的投資策略?xún)?nèi)含于資產(chǎn)負(fù)債的管理過(guò)程，它的制定依賴(lài)于資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)。因此，選擇企業(yè)年金投資管理人的重要標(biāo)準(zhǔn)之一是看其是否具有足夠的資產(chǎn)負(fù)債匹配管理經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)。

　　2007年4月，在勞動(dòng)和社會(huì)保障部主辦的“全國(guó)企業(yè)年金座談會(huì)”上,勞動(dòng)保障部基金監(jiān)督司司長(zhǎng)陳良在談到年金投資收益回報(bào)時(shí)強(qiáng)調(diào)指出：“最好的投資回報(bào)不是最好，一直比較好的才是最好�！�

　　企業(yè)年金是一項(xiàng)長(zhǎng)期運(yùn)營(yíng)的計(jì)劃，其投資必須符合安全性、流動(dòng)性、收益性的原則，所以必須通過(guò)經(jīng)歷資本市場(chǎng)起伏之后的一個(gè)長(zhǎng)期業(yè)績(jī)才能評(píng)判投資的好壞。5年周期是國(guó)外考評(píng)基金經(jīng)理的一般周期。所以一兩年甚至幾個(gè)月的投資回報(bào)不具有參考意義,只有經(jīng)歷資本市場(chǎng)起伏之后的一個(gè)完整周期（至少5年）的業(yè)績(jī)才能評(píng)判投資實(shí)力的強(qiáng)弱。衡量投資管理人時(shí)應(yīng)該全面考察其投資業(yè)績(jī)，不僅要看牛市的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，看其業(yè)績(jī)表現(xiàn)良好時(shí)投資，更重要的是看其在下跌市場(chǎng)中的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，看比較長(zhǎng)期的收益率穩(wěn)定性指標(biāo)。在5月31日至6月6日的市場(chǎng)劇跌中，大盤(pán)周跌幅達(dá)到了8.11％左右，而平安養(yǎng)老保險(xiǎn)公司管理的企業(yè)年金的平均跌幅只有1.92％，顯示了良好的“抗跌性”。

　　投資與風(fēng)險(xiǎn)并存，對(duì)于高投資回報(bào)的追求必然導(dǎo)致承受較高的風(fēng)險(xiǎn)。從國(guó)際情況來(lái)看，資本市場(chǎng)越發(fā)達(dá)，企業(yè)年金投資于高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品的比例就越高。我國(guó)的資本市場(chǎng)盡管發(fā)展速度很快，而且也在快速的完善和規(guī)范之中，但整體水平畢竟還不發(fā)達(dá)，投資應(yīng)以穩(wěn)健為主。國(guó)家對(duì)于企業(yè)年金基金投資于風(fēng)險(xiǎn)較高的權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品的比例做出了嚴(yán)格限制，固定收益產(chǎn)品及貨幣市場(chǎng)工具將是未來(lái)一段時(shí)期內(nèi)企業(yè)年金的主要投資品種。是否具有固定收益產(chǎn)品及貨幣市場(chǎng)工具方面的投資經(jīng)驗(yàn)和優(yōu)秀穩(wěn)定的歷史業(yè)績(jī)，也是投資管理人能否實(shí)現(xiàn)企業(yè)年金基金穩(wěn)定增值的重要指標(biāo)。

　　作為投資管理人的工作內(nèi)容和主要職責(zé),投資管理是企業(yè)年金基金運(yùn)作中非常重要的一個(gè)環(huán)節(jié)，它關(guān)系到企業(yè)年金基金的保值增值，關(guān)系到企業(yè)職工退休的生活保障保障企業(yè)年金基金的穩(wěn)定增值是投資管理人作為企業(yè)年金管理者的使命，符合上述條件的投資管理人將能更好地為企業(yè)年金投資保駕護(hù)航。

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