穩(wěn)定預(yù)期乃智者之道

　　一個(gè)敢于將清晰有序的謀篇布局和張弛有度的操作部署都展示于市場(chǎng)面前的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，無(wú)疑是更有力量的。

　　7月6日，上證綜指以上漲165點(diǎn)收盤，也是上證綜指自今年1月15日以來(lái)的第二大單日漲幅。就在投資者紛紛揣測(cè)利好的時(shí)候，國(guó)資委在其網(wǎng)站悄然掛出了《國(guó)有股東轉(zhuǎn)讓所持上市公司股份管理暫行辦法》、《國(guó)有單位受讓上市公司股份管理暫行規(guī)定》以及《上市公司國(guó)有股東標(biāo)識(shí)管理暫行辦法》，對(duì)上市公司國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓、受讓進(jìn)行規(guī)范。

　　當(dāng)全流通的時(shí)間窗口日益臨近之際，國(guó)資委及時(shí)為國(guó)有股減持提出了可操作的戰(zhàn)術(shù)性方案，向市場(chǎng)發(fā)布了關(guān)于國(guó)有股的3年“白皮書”，給市場(chǎng)吃了一顆定心丸。

　　對(duì)國(guó)有股比例仍占主導(dǎo)的滬深股市來(lái)說(shuō)，國(guó)有股一旦減持，則意味著巨大的擴(kuò)容壓力。按照老辦法未來(lái)3年可以流通15%計(jì)算，國(guó)有股東解禁的可流通股數(shù)將達(dá)到549.6億股；而按新辦法計(jì)算,目前全部國(guó)有股東3年內(nèi)可自主轉(zhuǎn)讓的股份市值僅約為237 億股，比老辦法下降了57%。根據(jù)7月23日的收盤價(jià),少流通的312.6億股的市值約為4530億元。

　　對(duì)于新出臺(tái)的這3個(gè)文件，國(guó)資委負(fù)責(zé)人表示，通過(guò)設(shè)定時(shí)間段和具體的凈轉(zhuǎn)讓比例，可以使市場(chǎng)對(duì)一定時(shí)期內(nèi)國(guó)有控股股東所持上市公司股份進(jìn)入二級(jí)市場(chǎng)的最大流通量有一個(gè)明確的預(yù)期，進(jìn)而有利于證券市場(chǎng)穩(wěn)定，保護(hù)中小投資者利益。

　　回顧中國(guó)股市跌宕起伏的發(fā)展歷程，可以看出，關(guān)于國(guó)有股減持的每一次政策動(dòng)向，都對(duì)資本市場(chǎng)產(chǎn)生了巨大影響。龐大的國(guó)有股對(duì)中國(guó)股市來(lái)說(shuō)就像一只睡在籠子里的老虎，每當(dāng)這只老虎翻一下身，股市都要打哆嗦。

　　回想起6年前，2001年6月13日，《減持國(guó)有股籌集社會(huì)保障資金管理辦法》發(fā)布，并在之后的新股發(fā)售中首開(kāi)減持先河，市場(chǎng)也由此步入長(zhǎng)達(dá)4年之久的漫漫熊途。短短兩三個(gè)月，滬指就從2245點(diǎn)猛跌至1514點(diǎn)。

　　2001年10月22日，證監(jiān)會(huì)緊急叫停了國(guó)有股減持，滬深股市次日開(kāi)盤全線上漲，并創(chuàng)下實(shí)施漲跌幅限制以來(lái)最大的一次單日漲幅。2002年6月23日，國(guó)務(wù)院決定不再出臺(tái)國(guó)有股減持的具體實(shí)施辦法，又成為股市的一次特大利好，滬深股市迎來(lái)全線漲停的“6.24”行情。

　　始于2005年的股權(quán)分置改革穩(wěn)步推進(jìn)，隨著全流通時(shí)代的到來(lái)，國(guó)有股減持問(wèn)題如同一直懸在市場(chǎng)上空的一只靴子，而今終于落地。從本次出臺(tái)的國(guó)有股減持新規(guī)來(lái)看，監(jiān)管部門已充分意識(shí)到貿(mào)然打破市場(chǎng)平衡的危害性，在減持的節(jié)奏、減持的方式等方面都注意兼顧到市場(chǎng)投資者的利益和整體市場(chǎng)的穩(wěn)定性，同時(shí)在價(jià)格的確定上充分考慮如何防止國(guó)有資產(chǎn)流失，讓上市公司國(guó)有股權(quán)進(jìn)退有序，在給予自主性的同時(shí)保持可控性。

　　相比于過(guò)去出臺(tái)政令引發(fā)的大起大落，此次的新政更為透明、更為規(guī)范。國(guó)資委已經(jīng)站到了臺(tái)前，一個(gè)敢于將清晰有序的謀篇布局和張弛有度的操作部署都展示于市場(chǎng)面前的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，無(wú)疑是更有力量的。這一監(jiān)管新思維減少了政令的隨意性，也就意味著對(duì)自身監(jiān)管能力和水平的考驗(yàn)。

　　此舉是國(guó)資委開(kāi)的一個(gè)好頭，對(duì)于這些有助于穩(wěn)定資本市場(chǎng)的新規(guī)來(lái)說(shuō)，部分操作的細(xì)則依然有待出臺(tái)。

　　例如，設(shè)定5％、3％的比例需要審批，是國(guó)資部門既“放”亦“收”、實(shí)現(xiàn)平衡監(jiān)管的一種手段。而具體運(yùn)作起來(lái)，國(guó)內(nèi)這么多家國(guó)有控股上市公司，都需要國(guó)務(wù)院國(guó)資委審批，如何保證效率不會(huì)降低，保持資本市場(chǎng)運(yùn)作的有效性，值得關(guān)注。

　　來(lái)源：《上海國(guó)資》

　　本文章僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)。

圖片來(lái)源：找項(xiàng)目網(wǎng)