2018年5月18日下午，國資委、財政部、證監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布《上市公司國有股權監(jiān)督管理辦法》(以下簡稱36號令)，36號令的出臺，對上市公司國有股權變動行為做出了有效規(guī)范，對于上市公司國有股權的評估價值做了明確的規(guī)定，細化了國有企業(yè)股權變動的操作流程，有利于加速推動上市國有企業(yè)的資本運作，也有利于社會資本能夠公平參與國有企業(yè)改革。

 

　　36號令與2016年出臺的《企業(yè)國有資產(chǎn)交易監(jiān)督管理辦法》(國資委 財政部令第32號)共同構成了覆蓋上市公司國有股權和非上市公司國有產(chǎn)權、較為完整的企業(yè)國有資產(chǎn)交易監(jiān)管制度體系，在企業(yè)國有資產(chǎn)規(guī)范運作、國有資源市場化配置、促進國有資產(chǎn)保值增值、防止國有資產(chǎn)流失等方面必將發(fā)揮重要作用。

　　一、36號令重要內(nèi)容解讀

 

　　1、上市公司經(jīng)濟行為全覆蓋

 

　　減持行為包括：國有股東所持上市公司股份通過證券交易系統(tǒng)轉讓、公開征集轉讓、非公開協(xié)議轉讓、無償劃轉、間接轉讓、國有股東發(fā)行可交換公司債券。

　　增持行為包括：國有股東通過證券交易系統(tǒng)增持、協(xié)議受讓、間接受讓、要約收購上市公司股份和認購上市公司發(fā)行股票。

　　其他行為：國有股東所控股上市公司吸收合并、發(fā)行證券;國有股東與上市公司進行資產(chǎn)重組等行為。

 

　　2、國家出資企業(yè)事權擴大

 

　　(1)減持上市公司股份。

　　36號令第七條規(guī)定“國有股東通過證券交易系統(tǒng)轉讓所持上市公司股份，未達到本辦法第十二條規(guī)定的比例或數(shù)量的事項”由出資企業(yè)負責管理，這里有兩個重要的變化，一個是企業(yè)事權的放開，一個是減持股份年限由三年變?yōu)橐荒�。第十二條規(guī)范了兩種減持情況需要報國資機構審核批準。

 

　　減持上市公司股份需要報批的情形

 

　　1、控股上市公司的國有企業(yè)股東：

　　(1)如果持有的是總股本不超過10億股的上市公司，國有控股股東擬于一個會計年度內(nèi)累計凈轉讓(累計轉讓股份扣除累計增持股份后的余額)達到總股本5%及以上的，需要報批;

　　(2)如果持有的是總股本超過10億股的上市公司，國有控股股東擬于一個會計年度內(nèi)累計凈轉讓數(shù)量達到5000萬股及以上的，需要報批。

 

　　2、參股上市公司的國有企業(yè)股東：

　　國有參股股東擬于一個會計年度內(nèi)累計凈轉讓達到上市公司總股本5%及以上的，需要報批。

 

　　這也就意味著，上市公司控股股東如果打算1年內(nèi)要轉讓所持上市公司股份5%以內(nèi)或5000萬股以下，不需要報批國資監(jiān)管機構，企業(yè)可以自主決策，上市公司參股股東如果打算1年內(nèi)轉讓所持有的上市公司5%以內(nèi)股份，同樣不需要報批，在滿足證券監(jiān)管規(guī)則的前提下，國有企業(yè)持有的上市公司是否會迎來“套現(xiàn)潮”呢?

 

　　(2)國有股東和所持上市公司進行重組的行為。

　　36號令第七條規(guī)定“國有股東與所控股上市公司進行資產(chǎn)重組，不屬于中國證監(jiān)會規(guī)定的重大資產(chǎn)重組范圍的事項”，有企業(yè)自行管理決定。

 

　　這條意味著國有上市公司進行除重大重組外的資產(chǎn)整合、資產(chǎn)注入，將不再需要國資監(jiān)管機構審批，企業(yè)可以自主確定，按照證券監(jiān)管程序就可以了，國有上市公司的并購潮是否會潮涌而來呢?

 

　　3、國有上市公司股權變動定價更靈活

　　原來的文件中規(guī)定國有股東轉讓上市公司股份需要按照股票交易價格確定，36號令規(guī)定國有股東轉讓上市公司價格的確定可以參照證券市場公開交易價格、可比公司股票交易價格、每股凈資產(chǎn)值等因素合理確定交易價格。

 

　　原文件規(guī)定：

　　股份轉讓協(xié)議簽署日為準，下同)前30個交易日的每日加權平均價格算術平均值為基礎確定;確需折價的，其最低價格不得低于該算術平均值的90%。

 

　　36號令規(guī)定：

　　國有股東轉讓上市公司股份的價格不得低于下列兩者之中的較高者：

　　(一)提示性公告日前30個交易日的每日加權平均價格的算術平均值;

　　(二)最近一個會計年度上市公司經(jīng)審計的每股凈資產(chǎn)值。

 

　　4、重視財務顧問的作用

　　36號令第十二條規(guī)定，“國有股東公開征集轉讓上市公司股份可能導致上市公司控股權轉移的，國有股東應當聘請具有上市公司并購重組財務顧問業(yè)務資格的證券公司等擔任財務顧問”，第二十五條進一步明確了國資監(jiān)管機構審核的文件包括財務顧問出具的盡職調查報告、律師事務所出具的法律意見書。

 

　　36號令對于財務顧問參與的業(yè)務有哪些?

• 　　1、公開征集轉讓上市公司股份;
• 　　2、國有股東非公開協(xié)議轉讓上市公司股份;
• 　　3、國有控股股東持有上市公司股份間接轉讓;
• 　　4、國有股東受讓上市公司股份的;
• 　　5、國有股東所控股的上市公司吸收合并;
• 　　6、如果是國有股東受讓上市公司股份，國資監(jiān)管機構還審核財務顧問出具的上市公司估值報告。

　　為了投行小伙伴的飯碗，證監(jiān)會也是拼了，小伙伴們不用辭職了、不用捐精了，工資也要漲了，安心練功、做業(yè)務。

 

　　5、間接轉讓上市公司控股權的

　　36號令規(guī)范了國有股東間接轉讓上市公司控股權情形下的注意事項：

　　(1)上市公司股份價值的確定參照公開征集轉讓、非公開協(xié)議轉讓上市公司股份的方法;

　　(2)上市公司股份價值確定的基準日應該和資產(chǎn)評估基準日一致，同時和上市公司產(chǎn)權直接持有單位對該產(chǎn)權變動決策的日期相差不超過一個月;

　　(3)國有股權在掛盤轉讓期間，如果上市公司股價發(fā)生大幅度變化導致資產(chǎn)評估報告不能反映標的真實價值的，該經(jīng)濟行為應該進行重新審議。

 

　　6、違規(guī)執(zhí)業(yè)的中介機構三年內(nèi)將不能再承接業(yè)務

　　36號令在法律責任方面規(guī)范了財務顧問、審計、評估、律師的違法行為后果，如果在執(zhí)業(yè)過程中違反相關執(zhí)業(yè)規(guī)范，情節(jié)嚴重的，三年內(nèi)將不能承接國有企業(yè)的相關業(yè)務。

圖片來源：找項目網(wǎng)