“設(shè)立國有資本投資、運(yùn)營平臺(tái)，對(duì)國企進(jìn)行100%控股是不可能的，更多是持股30%、40%之類。要實(shí)現(xiàn)這種平臺(tái)的投資運(yùn)營，需要推動(dòng)國企混改，實(shí)現(xiàn)資企分離”。

 

　　7月30日，國務(wù)院印發(fā)了《國務(wù)院關(guān)于推進(jìn)國有資本投資、運(yùn)營公司改革試點(diǎn)的實(shí)施意見》(下文簡(jiǎn)稱《意見》)，提出要通過改組組建國有資本投資、運(yùn)營公司，構(gòu)建國有資本投資、運(yùn)營主體，改革國有資本授權(quán)經(jīng)營體制。

 

　　8月1日，財(cái)政部部長(zhǎng)助理許宏才出席國新辦吹風(fēng)會(huì)，介紹有關(guān)情況。許宏才表示，開展國有資本投資、運(yùn)營公司改革試點(diǎn)，能促進(jìn)國有資本合理流動(dòng)，優(yōu)化國有資本投向。通過這個(gè)平臺(tái)，讓國有資本更多地向重點(diǎn)行業(yè)、關(guān)鍵領(lǐng)域和優(yōu)勢(shì)企業(yè)集中，推動(dòng)國有經(jīng)濟(jì)布局優(yōu)化和結(jié)構(gòu)調(diào)整。

 

　　專家認(rèn)為，下半年，在國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)以及建立現(xiàn)代化體系目標(biāo)的背景下，以授權(quán)經(jīng)營體制為主導(dǎo)，以市場(chǎng)化經(jīng)營為前提，重組、混改、結(jié)構(gòu)性改革、市值管理將齊頭并進(jìn)，改革將從“分項(xiàng)試點(diǎn)”轉(zhuǎn)向“全面協(xié)同推進(jìn)”新階段。一系列的改革舉措相繼落地將提高國資運(yùn)行效率，投資運(yùn)作也將更趨活躍。

 

　　改革試點(diǎn)成效顯著 經(jīng)驗(yàn)得到吸收

 

　　早在2014、2015年，國資委所監(jiān)管的央企曾進(jìn)行國有資本投資運(yùn)營公司改革試點(diǎn)，成立了包括誠通、國新、中糧、國投等10家公司，試點(diǎn)改革在近幾年中頗有成效，試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)在《意見》中進(jìn)行了充分吸收。

 

　　2014年起，國務(wù)院國資委先后選擇了國投、中糧等8家央企開展國有資本投資公司試點(diǎn)，并選擇誠通、國新兩家央企開展國有資本運(yùn)營公司試點(diǎn)。

 

　　這些試點(diǎn)單位圍繞著“與國資委、出資企業(yè)的關(guān)系，國有資本專業(yè)化運(yùn)營的路徑，內(nèi)部市場(chǎng)化管理機(jī)制”三大問題，展開了積極探索。探索涉及現(xiàn)代企業(yè)制度、混改、市場(chǎng)化招聘等幾乎所有國企改革內(nèi)容，堪稱系統(tǒng)工程。

 

　　從國企改革試點(diǎn)企業(yè)來看，作為國有資本投資運(yùn)營公司試點(diǎn)，中國誠通將探索從資本層面推進(jìn)央企和戰(zhàn)略資產(chǎn)整合優(yōu)化，妥善處置金融債務(wù)，加快退出僵尸企業(yè)。一是加快國有資產(chǎn)資本化;二是優(yōu)化國有資本配置結(jié)構(gòu)。中國誠通集團(tuán)董事長(zhǎng)馬正武表示，改革后，盡管國資委和中國誠通都是以管資本為主，但前者更注重宏觀層面的布局、運(yùn)作、回報(bào)、安全等維度的政策制定等，后者則更多從微觀、具體的角度，注重資本的具體去向、具體收益等，“形成了互補(bǔ)關(guān)系”。

 

　　國投按照“一企一策、試點(diǎn)先行”的原則，分類授權(quán)，推動(dòng)子公司成為獨(dú)立的市場(chǎng)主體。國投選取了外部條件、公司治理、人才隊(duì)伍建設(shè)和企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力4個(gè)維度的14個(gè)指標(biāo)，對(duì)所有二級(jí)子公司進(jìn)行了全方位的測(cè)評(píng)，將子公司劃分為充分授權(quán)、部分授權(quán)、優(yōu)化管理三類。其中，對(duì)國投電力、國投高新開展充分授權(quán)試點(diǎn)改革，將《公司法》規(guī)定的選人用人權(quán)、自主經(jīng)營權(quán)、薪酬分配權(quán)等70多個(gè)事項(xiàng)授權(quán)國投電力董事會(huì)和國投高新董事會(huì)決策，推動(dòng)決策責(zé)任歸位和管理責(zé)任到位，實(shí)現(xiàn)資本權(quán)利上移，產(chǎn)業(yè)經(jīng)營責(zé)任下沉。對(duì)國投礦業(yè)、國投交通、國投資本等9家子公司提出授權(quán)清單，實(shí)行授權(quán)管理。

 

　　試點(diǎn)中，招商局總部持續(xù)加大對(duì)二級(jí)公司及其董事會(huì)的放權(quán)和授權(quán)力度，2015-2016年總部累計(jì)調(diào)整下放投資管理、人事管理等方面關(guān)鍵權(quán)利39項(xiàng)，二級(jí)公司在投資、融資、工資總額等環(huán)節(jié)的自主權(quán)進(jìn)一步擴(kuò)大，市場(chǎng)主體地位進(jìn)一步強(qiáng)化。中糧集團(tuán)總部向?qū)�業(yè)化公司充分下放用人權(quán)、資產(chǎn)配置權(quán)、生產(chǎn)和研發(fā)創(chuàng)新權(quán)、考核評(píng)價(jià)權(quán)和薪酬分配權(quán)五大類關(guān)鍵權(quán)力。2017年上半年，中國寶武完成對(duì)一級(jí)子公司重大事項(xiàng)決策程序梳理，對(duì)投資、股權(quán)轉(zhuǎn)讓及資金運(yùn)作等事項(xiàng)授權(quán)進(jìn)行優(yōu)化。完善總部職能部門對(duì)派出董事、監(jiān)事的工作支撐機(jī)制，并著手建設(shè)派出董事、監(jiān)事信息推送機(jī)制。

 

　　對(duì)于改革成效，2017年年末，國務(wù)院國資委副秘書長(zhǎng)彭華崗評(píng)價(jià)說，國有資本投資、運(yùn)營公司試點(diǎn)探索了新體制、新機(jī)制、新模式，在組織調(diào)整、戰(zhàn)略管控、業(yè)務(wù)發(fā)展、分類授權(quán)等方面取得了一批可復(fù)制、可推廣的經(jīng)驗(yàn)。

 

　　與此同時(shí)，相關(guān)企業(yè)發(fā)展速度不斷提高。如2013年到2016年，國投公司利潤年均增長(zhǎng)超過16%;2017年上半年，國投利潤同比增長(zhǎng)41%。再如，中糧集團(tuán)2016年利潤增長(zhǎng)80%;2017年上半年利潤超過60億元，同比增長(zhǎng)120%，創(chuàng)歷史最好水平。

 

　　許宏才表示，下一步將分級(jí)組織、分類推進(jìn)、穩(wěn)妥開展試點(diǎn)工作。國務(wù)院國企改革領(lǐng)導(dǎo)小組負(fù)責(zé)試點(diǎn)工作的組織協(xié)調(diào)和督促落實(shí)，中央組織部、發(fā)展改革委、財(cái)政部、國資委等有關(guān)部門，按照職責(zé)分工，制定落實(shí)相關(guān)配套措施。還會(huì)抓緊出臺(tái)和落實(shí)好相關(guān)的配套政策，包括圍繞落實(shí)出資人職責(zé)，有序推進(jìn)對(duì)國有資本投資、運(yùn)營公司的放權(quán)等，確保試點(diǎn)取得實(shí)效，為形成可復(fù)制、可推廣的經(jīng)驗(yàn)和模式，開創(chuàng)國有資產(chǎn)管理體制新格局奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

 

　　加快優(yōu)化國資布局及結(jié)構(gòu)調(diào)整

 

　　十九大報(bào)告提出，要完善各類國有資產(chǎn)管理體制，改革國有資本授權(quán)經(jīng)營體制，加快國有經(jīng)濟(jì)布局優(yōu)化、結(jié)構(gòu)調(diào)整、戰(zhàn)略性重組。深化國有企業(yè)改革，發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)，培育具有全球競(jìng)爭(zhēng)力的世界一流企業(yè)。

 

　　國有資本投資、運(yùn)營公司改革試點(diǎn)，是其中的重要舉措�！兑庖姟穼�(duì)這兩類公司的功能定位做出明確規(guī)定。國有資本投資公司，在關(guān)系國家安全、國民經(jīng)濟(jì)命脈的重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域，按照政府確定的國有資本布局和結(jié)構(gòu)優(yōu)化要求，以對(duì)戰(zhàn)略性核心業(yè)務(wù)控股為主，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)集聚、化解過剩產(chǎn)能和轉(zhuǎn)型升級(jí)，培育核心競(jìng)爭(zhēng)力和創(chuàng)新能力等。

 

　　國有資本運(yùn)營公司，以財(cái)務(wù)性持股為主，通過股權(quán)運(yùn)作、基金投資、培育孵化、價(jià)值管理、有序進(jìn)退等方式，盤活國有資產(chǎn)存量，引導(dǎo)和帶動(dòng)社會(huì)資本共同發(fā)展，實(shí)現(xiàn)國有資本合理流動(dòng)和保值增值。

 

　　中國財(cái)政科學(xué)研究院國有經(jīng)濟(jì)研究室主任文宗瑜概括稱，這兩類公司有所區(qū)別。國有資本投資公司側(cè)重重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域的發(fā)展，解決產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、產(chǎn)業(yè)升級(jí)、產(chǎn)業(yè)發(fā)展的問題，著力提升國有資本控制力和影響力;國有資本運(yùn)營公司則偏重于國有資本的保值增值，解決國有資本的合理流動(dòng)和投資回報(bào)問題，同時(shí)引導(dǎo)和帶動(dòng)社會(huì)資本共同發(fā)展。

 

　　我國國有經(jīng)濟(jì)不斷壯大。今年上半年，國有企業(yè)(不包含國有金融類企業(yè))營業(yè)總收入27.76萬億元，實(shí)現(xiàn)利潤1.72萬億元，應(yīng)交繳金2.29萬億元，同比分別增長(zhǎng)10.2%、21.1%和10%。截至今年6月末，全國國有企業(yè)資產(chǎn)總額約171萬億元，負(fù)債總額約111萬億元，所有者權(quán)益合計(jì)約60萬億元，分別同比增長(zhǎng)9.4%、8.8%、10.4%。

 

　　“這么多年，我們的國企通過資本運(yùn)營、并購等，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)規(guī)模的快速擴(kuò)張，忽略了產(chǎn)品經(jīng)營、產(chǎn)品開發(fā)、科技創(chuàng)新，有些國企的主業(yè)缺乏競(jìng)爭(zhēng)力。通過改組組建國有資本投資運(yùn)營，讓這些平臺(tái)從事專業(yè)化、市場(chǎng)化的國有資本運(yùn)營，讓國有企業(yè)回歸到實(shí)體經(jīng)濟(jì)”，文宗瑜表示。

 

　　許宏才介紹，開展國有資本投資、運(yùn)營公司改革試點(diǎn)，對(duì)于推動(dòng)國有企業(yè)改革，主要發(fā)揮了三方面的作用：一是構(gòu)建國有資本投資、運(yùn)營主體，實(shí)現(xiàn)國有資本所有權(quán)與企業(yè)經(jīng)營權(quán)的分離，實(shí)現(xiàn)國有資本市場(chǎng)化運(yùn)作。二是發(fā)揮國有資本投資、運(yùn)營公司平臺(tái)的作用，促進(jìn)國有資本合理流動(dòng)，優(yōu)化國有資本投向。三是更加有利于明確責(zé)任，強(qiáng)化監(jiān)督。

 

　　許宏才進(jìn)一步表示，所要改組組建的國有資本投資、運(yùn)營公司與企業(yè)集團(tuán)完全不同。主要體現(xiàn)為四點(diǎn)：第一，公司定位不同，國有資本投資、運(yùn)營公司是國有資本市場(chǎng)化運(yùn)作的專業(yè)平臺(tái)，本身不從事具體的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng);第二，涉及范圍不同，國有資本投資、運(yùn)營公司定位于管資本，所持股企業(yè)既可以涉及一個(gè)集團(tuán)的企業(yè)，也可以涉及多個(gè)集團(tuán)的企業(yè);第三，管理方式不同，現(xiàn)有企業(yè)集團(tuán)主要是以產(chǎn)業(yè)為紐帶，國有資本投資、運(yùn)營公司以資本為紐帶，以產(chǎn)權(quán)為基礎(chǔ);第四，治理結(jié)構(gòu)不同，國有資本投資、運(yùn)營公司設(shè)立黨組織、董事會(huì)、經(jīng)理層。

 

　　以資本為紐帶 減少行政干預(yù)

 

　　“新一輪國有企業(yè)改革的主要內(nèi)容之一，就是以管資本為主改革國有資本授權(quán)經(jīng)營體制。”許宏才說。

 

　　7月26日，國務(wù)院國有企業(yè)改革領(lǐng)導(dǎo)小組第一次會(huì)議指出，改革國有資本授權(quán)經(jīng)營體制，分層分類積極穩(wěn)妥推進(jìn)混合所有制改革，加快中央企業(yè)布局優(yōu)化和結(jié)構(gòu)調(diào)整，加快形成有效制衡的公司法人治理結(jié)構(gòu)和靈活高效的市場(chǎng)化經(jīng)營機(jī)制。

 

　　“由國有資本投資、運(yùn)營公司以管資本的方式管理企業(yè)，不再是政府部門直接管理企業(yè)，從而有利于企業(yè)市場(chǎng)化主體地位的確立，有利于企業(yè)自主經(jīng)營、提升效益和效率”，許宏才指出。

 

　　改組組建投資運(yùn)營平臺(tái)，致力于從原來的“管人管事管資產(chǎn)”轉(zhuǎn)為“管資本”。許宏才指出，《意見》從授權(quán)方式、公司定位、公司運(yùn)營模式多方面，來確保市場(chǎng)化運(yùn)營方式。

 

　　比如，由國有資本投資運(yùn)營公司對(duì)于相關(guān)國資履行出資人職責(zé)，政府和監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)投資運(yùn)營公司進(jìn)項(xiàng)考核評(píng)價(jià)、不再直接管理企業(yè); 國有資本投資運(yùn)營公司通過股東大會(huì)表決、委派董事和監(jiān)事等方式行使股東權(quán)利，以資本為紐帶，形成投資與被投資關(guān)系，以出資額為限承擔(dān)有限責(zé)任等。

 

　　“國有企業(yè)屬于全體人民，2003年成立的國資委履行國有資產(chǎn)出資人的職責(zé)，代行國有資產(chǎn)所有權(quán)。十八大以來，探索改革國有資本授權(quán)經(jīng)營體制，通過國有資本投資運(yùn)營公司試點(diǎn)，推進(jìn)綜合性改革，提高國有資本運(yùn)作效率和水平，來探索如何更好地、以市場(chǎng)化方式對(duì)國有企業(yè)進(jìn)行監(jiān)管”，國務(wù)院國資委副研究員周麗莎表示。

 

　　中國社會(huì)科學(xué)院工業(yè)經(jīng)濟(jì)研究所所長(zhǎng)黃群慧表示，新時(shí)代深化國有企業(yè)改革是一項(xiàng)復(fù)雜的系統(tǒng)工程，無論是國有企業(yè)功能定位和國有經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略性重組，還是推進(jìn)混合所有制改革和建立以管資本為主的國有資本管理體制，以及進(jìn)一步完善現(xiàn)代企業(yè)制度，這些改革任務(wù)不是割裂的，在具體推進(jìn)過程中需注意其系統(tǒng)性、整體性和協(xié)同性。

 

　　黃群慧認(rèn)為，構(gòu)建以管資本為主的管理體制，應(yīng)該與國有經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略性重組、深化壟斷行業(yè)國有企業(yè)改革相協(xié)同。以管資本為主加強(qiáng)國資監(jiān)管，最為關(guān)鍵的改革任務(wù)是改組組建國有資本投資、運(yùn)營公司。這需要通過行政性重組和依托資本市場(chǎng)兼并重組相結(jié)合的手段，將分散于眾多行業(yè)、企業(yè)的國有資產(chǎn)的產(chǎn)權(quán)歸為國有資本投資、運(yùn)營公司持有，這也是國有資本布局戰(zhàn)略性調(diào)整的過程。因此，改革必須從“分項(xiàng)”轉(zhuǎn)向“協(xié)同”，宏觀層面要協(xié)同推進(jìn)企業(yè)重組、混合所有制改革、以管資本為主的國有資本管理體制以及完善現(xiàn)代企業(yè)制度四方面任務(wù)，微觀層面每個(gè)企業(yè)都應(yīng)進(jìn)行綜合改革，而不是單項(xiàng)試點(diǎn)改革。

 

　　市值管理激活國資活力

 

　　隨著下半年國企改革推進(jìn)速度的加快，國企上市公司市值管理和資本運(yùn)作也將迎來想象空間。

 

　　國資委在今年年初時(shí)就明確提出，2018年要堅(jiān)持以提升內(nèi)在價(jià)值為核心的市值管理理念，依托上市公司平臺(tái)整合優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，盤活存量股份，抓好虧損上市公司專項(xiàng)治理，不斷提升價(jià)值創(chuàng)造能力。

 

　　“加強(qiáng)市值管理，為國有控股上市公司發(fā)展提出了新的要求。”7月22日，國資委研究中心副研究員周麗莎在接受采訪時(shí)表示，隨著資本市場(chǎng)發(fā)展，傳統(tǒng)“利潤最大化”經(jīng)營目標(biāo)的弊端日漸凸顯，國有控股上市公司積極推進(jìn)市值管理，有利于減少“利潤最大化”目標(biāo)指導(dǎo)下經(jīng)營管理中的短視行為，促進(jìn)經(jīng)營理念向市值(股東價(jià)值)最大化轉(zhuǎn)變，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

 

　　據(jù)國資委數(shù)據(jù)顯示，2012年至2017年6月底，央企控股上市公司從378戶增加到390戶，央企控股上市公司資產(chǎn)總額、凈資產(chǎn)、營業(yè)收入、利潤總額分別占整個(gè)央企的63.7%、60.8%、61.1%、84.8%。今年上半年，央企通過境內(nèi)外資本市場(chǎng)實(shí)施股權(quán)融資66宗，融資858.14億元。

 

　　“隨著中央企業(yè)上市規(guī)模不斷增大和資本市場(chǎng)發(fā)展壯大，為推動(dòng)中央企業(yè)上市公司健康發(fā)展、防范風(fēng)險(xiǎn)，市值管理日益引起重視。”周麗莎表示，市值管理成為出資人從“管資產(chǎn)”向“管資本”轉(zhuǎn)變的重要手段。

 

　　周麗莎認(rèn)為，為引導(dǎo)央企集團(tuán)關(guān)注上市公司發(fā)展，加強(qiáng)資本運(yùn)營能力，實(shí)現(xiàn)國有資產(chǎn)保值增值，需要對(duì)中央企業(yè)進(jìn)行市值管理。在國企改革的大背景下，加強(qiáng)市值管理有利于改善經(jīng)營管理，強(qiáng)化競(jìng)爭(zhēng)力，贏得投資者對(duì)公司的長(zhǎng)期認(rèn)同和支持，實(shí)現(xiàn)國有資本的做強(qiáng)做優(yōu)、保值增值。

 

　　具體來看，一方面應(yīng)加強(qiáng)投資者關(guān)系管理，進(jìn)行積極充分的信息披露;另一方面，還要盤活上市公司的存量股份，強(qiáng)化資本運(yùn)作能力。應(yīng)根據(jù)市值的變化情況、結(jié)合資本市場(chǎng)環(huán)境，運(yùn)用股指期貨等投資工具或并購重組、再融資等資本運(yùn)作進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理和價(jià)值經(jīng)營，充分發(fā)揮價(jià)值經(jīng)營在市值管理中的作用，獲取資本溢價(jià)，促進(jìn)市值的持續(xù)優(yōu)化、穩(wěn)定提升;除此之外，還可將國有資產(chǎn)長(zhǎng)期保值、增值定為市值管理的目標(biāo)，并將其納入到管理層的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中，避免單純追求市值短期最大化的市值管理投機(jī)行為。

 

　　中國財(cái)政科學(xué)研究院公共資產(chǎn)研究中心主任文宗瑜認(rèn)為，加強(qiáng)國企市值管理，將資產(chǎn)注入優(yōu)質(zhì)的上市公司平臺(tái)，有利于進(jìn)一步提高國資資產(chǎn)證券化水平，為資本市場(chǎng)注入更多活力，同時(shí)也將起到穩(wěn)定市場(chǎng)的作用。

 

　　來源：國企網(wǎng)

圖片來源：找項(xiàng)目網(wǎng)