8月以來(lái)，財(cái)政部連發(fā)三份文件，從公開(kāi)承銷(xiāo)、彈性招標(biāo)和專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行等角度，進(jìn)一步規(guī)范完善地方債融資機(jī)制。在一系列政策護(hù)航下，地方債發(fā)行明顯提速，加之為期3年多的地方政府債務(wù)置換節(jié)奏有序推進(jìn)，積極的財(cái)政政策更加積極，為地方發(fā)展持續(xù)提供資金活水。

 

　　債務(wù)置換：多地宣布任務(wù)完成 集中償債壓力緩解

 

　　開(kāi)好顯性債務(wù)的“前門(mén)”，直接事關(guān)支持地方投資的財(cái)力供給。置換、限額與專(zhuān)項(xiàng)債品種，堪稱(chēng)地方政府顯性債務(wù)發(fā)行管理的三個(gè)關(guān)鍵詞。

 

　　8月28日，財(cái)政部部長(zhǎng)劉昆在受?chē)?guó)務(wù)院委托向第十三屆全國(guó)人大常委會(huì)第五次會(huì)議作今年以來(lái)預(yù)算執(zhí)行情況的報(bào)告時(shí)表示，今年繼續(xù)推進(jìn)存量政府債務(wù)置換，緩解地方政府集中償債壓力，1—7月各地共發(fā)行置換債券10866.16億元。

 

　　存量政府債務(wù)置換，就是將短期、高息的非政府債券形式存量債務(wù)轉(zhuǎn)化為長(zhǎng)期、低息的政府債券，是將債務(wù)順延的一種方式。

 

　　一般認(rèn)為，債務(wù)置換不僅能緩解存量政府債務(wù)集中到期償還風(fēng)險(xiǎn)，避免地方政府資金鏈斷裂，降低金融系統(tǒng)呆壞賬損失，還能降低地方政府的利息負(fù)擔(dān)。今年的政府工作報(bào)告顯示，實(shí)施地方政府存量債務(wù)置換后，各地降低利息負(fù)擔(dān)1.2萬(wàn)億元。

 

　　記者梳理發(fā)現(xiàn)，截至目前，至少已有安徽、福建、浙江、湖南、重慶等地公開(kāi)宣布完成全部債務(wù)置換工作。其中，安徽、福建、浙江公布了累計(jì)置換存量債務(wù)的總額，分別為3992億元、4056億和5698.28億元。

 

　　安徽省財(cái)政廳人士表示，存量債務(wù)置換順利推進(jìn)，優(yōu)化了債務(wù)期限結(jié)構(gòu)，緩解了地方政府償債壓力，有力保障了地方重大公益性項(xiàng)目建設(shè)的融資需求。

 

　　自2015年3月財(cái)政部下達(dá)第一批1萬(wàn)億元置換債券額度，此項(xiàng)規(guī)范地方政府債券管理的既定政策安排已持續(xù)進(jìn)行3年多。據(jù)財(cái)政部數(shù)據(jù)顯示，截至2017年底，全國(guó)累計(jì)置換存量政府債務(wù)10.9萬(wàn)億元。

 

　　截至今年7月末，非政府債券形式存量政府債務(wù)為5094億元。“繼續(xù)推進(jìn)存量政府債務(wù)置換，支持地方騰出財(cái)力用于擴(kuò)大有效投資。”劉昆在介紹下一步財(cái)政重點(diǎn)工作安排時(shí)這樣表示。

 

　　債務(wù)限額：強(qiáng)化“舉債必問(wèn)效、無(wú)效必問(wèn)責(zé)”要求

 

　　在目前的地方政府舉債融資機(jī)制中，要求將所有政府債務(wù)納入限額并分類(lèi)納入預(yù)算管理。為平衡好防風(fēng)險(xiǎn)和穩(wěn)增長(zhǎng)的關(guān)系，今年地方政府債務(wù)限額比去年增加2.18萬(wàn)億元，以保障地方重大公益性項(xiàng)目建設(shè)融資需求。

 

　　劉昆表示，截至2017年末，全國(guó)地方政府債務(wù)余額16.47萬(wàn)億元，控制在全國(guó)人大批準(zhǔn)的2017年地方政府債務(wù)限額18.82萬(wàn)億元之內(nèi)，債務(wù)率低于國(guó)際通行的100%—120%警戒線。

 

　　而對(duì)于地方政府債務(wù)限額規(guī)范管理，包括限額確定、下達(dá)進(jìn)度、績(jī)效管理與信息公開(kāi)披露等一系列要求。

 

　　今年初，財(cái)政部下發(fā)的《關(guān)于做好2018年地方政府債務(wù)管理工作的通知》中要求，各地要合理確定分地區(qū)地方政府債務(wù)限額，實(shí)現(xiàn)不同地區(qū)地方政府債務(wù)限額與其償債能力相匹配;加快地方政府債務(wù)限額下達(dá)進(jìn)度，盡早發(fā)揮債券效益;用好地方政府債務(wù)限額，保障重點(diǎn)領(lǐng)域合理融資需求;落實(shí)全面實(shí)施績(jī)效管理要求，建立健全“舉債必問(wèn)效、無(wú)效必問(wèn)責(zé)”的政府債務(wù)資金績(jī)效管理機(jī)制，提高資金使用績(jī)效;推進(jìn)地方政府債務(wù)領(lǐng)域信息公開(kāi)，以公開(kāi)促進(jìn)規(guī)范管理。

 

　　多策并舉：財(cái)政部連發(fā)三文件 促發(fā)行增速提效

 

　　在8月一個(gè)月內(nèi)，財(cái)政部在其官網(wǎng)先后發(fā)布三份文件，即《地方政府債券公開(kāi)承銷(xiāo)發(fā)行業(yè)務(wù)規(guī)程》《地方政府債券彈性招標(biāo)發(fā)行業(yè)務(wù)規(guī)程》《關(guān)于做好地方政府專(zhuān)項(xiàng)債券發(fā)行工作的意見(jiàn)》，從不同角度優(yōu)化發(fā)行程序，提高發(fā)行效率，提升債券的市場(chǎng)化水平。

 

　　財(cái)政部決定實(shí)行地方政府債券公開(kāi)承銷(xiāo)制度，規(guī)定地方財(cái)政部門(mén)可以就地方政府債券公開(kāi)承銷(xiāo)專(zhuān)門(mén)組建承銷(xiāo)團(tuán)，也可以沿用公開(kāi)招標(biāo)方式下的承銷(xiāo)。此外，文件對(duì)公開(kāi)承銷(xiāo)流程、公開(kāi)承銷(xiāo)現(xiàn)場(chǎng)管理等進(jìn)行了明確。

 

　　至于加快地方政府專(zhuān)項(xiàng)債券發(fā)行和使用進(jìn)度，財(cái)政部要求省級(jí)財(cái)政部門(mén)合理把握專(zhuān)項(xiàng)債券發(fā)行節(jié)奏，科學(xué)安排今年后幾個(gè)月特別是8月、9月的發(fā)行計(jì)劃，加快發(fā)行進(jìn)度。

 

　　此外，意見(jiàn)要求簡(jiǎn)化債券信息披露流程，各級(jí)財(cái)政部門(mén)應(yīng)當(dāng)及時(shí)安排使用專(zhuān)項(xiàng)債券收入，加快專(zhuān)項(xiàng)債券資金撥付，防范資金長(zhǎng)期滯留國(guó)庫(kù)，盡早發(fā)揮專(zhuān)項(xiàng)債券使用效益。同時(shí)加強(qiáng)債券信息報(bào)送，更好發(fā)揮專(zhuān)項(xiàng)債券對(duì)穩(wěn)投資、擴(kuò)內(nèi)需、補(bǔ)短板的作用。

 

　　去年，我國(guó)啟動(dòng)發(fā)行土地儲(chǔ)備、政府收費(fèi)公路專(zhuān)項(xiàng)債券，全國(guó)地方累計(jì)發(fā)行土地儲(chǔ)備專(zhuān)項(xiàng)債券2407億元，發(fā)行政府收費(fèi)公路專(zhuān)項(xiàng)債券440億元，同時(shí)深圳市首次在深交所成功發(fā)行軌道交通專(zhuān)項(xiàng)債券20億元。專(zhuān)項(xiàng)債券品種的創(chuàng)新和豐富，有效發(fā)揮地方債對(duì)地方經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的支持作用，有利于推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。

 

　　今年，地方政府棚戶(hù)區(qū)改造專(zhuān)項(xiàng)債券試點(diǎn)發(fā)行，專(zhuān)項(xiàng)債品種進(jìn)一步豐富。財(cái)政部方面提出，要按照中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議確定的重點(diǎn)工作，優(yōu)先在重大區(qū)域發(fā)展以及鄉(xiāng)村振興、生態(tài)環(huán)保、保障性住房、公立醫(yī)院、公立高校、交通、水利、市政基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域選擇符合條件的項(xiàng)目，積極探索試點(diǎn)發(fā)行項(xiàng)目收益專(zhuān)項(xiàng)債券。更多的地方專(zhuān)項(xiàng)債“前門(mén)”料將陸續(xù)打開(kāi)。

 

　　另?yè)?jù)《中國(guó)證券報(bào)》報(bào)道，銀保監(jiān)會(huì)近期下發(fā)的《中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)辦公廳關(guān)于商業(yè)銀行承銷(xiāo)地方政府債券有關(guān)事項(xiàng)的通知》稱(chēng)，地方政府債券參照國(guó)債和政策性金融債，不適用《中國(guó)銀監(jiān)會(huì)關(guān)于加強(qiáng)商業(yè)銀行債券承銷(xiāo)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的通知》的相關(guān)規(guī)定。業(yè)內(nèi)人士對(duì)此分析，此舉有望增強(qiáng)銀行承銷(xiāo)地方債意愿。

 

　　政策影響：發(fā)行速度持續(xù)攀升 有利提振基建投資

 

　　從下半年開(kāi)始，地方債發(fā)行速度呈現(xiàn)出持續(xù)攀升態(tài)勢(shì)。Wind數(shù)據(jù)顯示，8月地方債發(fā)行額達(dá)8829.7億元，較7月增長(zhǎng)16.65%。

 

　　財(cái)政部數(shù)據(jù)顯示，1-7月，全國(guó)新增債券為7942億，其中，7月新增債券為4614億，超過(guò)了上半年的總和。

 

　　根據(jù)財(cái)政部文件要求，今年地方政府債券發(fā)行進(jìn)度不受季度均衡要求限制，各地至9月底累計(jì)完成新增專(zhuān)項(xiàng)債券發(fā)行比例原則上不得低于80%，剩余的發(fā)行額度應(yīng)當(dāng)主要放在10月份發(fā)行。

 

　　興業(yè)證券指出，地方債發(fā)力，將對(duì)基建投資有提振作用，積極的財(cái)政政策可能使資金需求量重新回升。國(guó)盛證券固定收益分析師劉郁表示，考慮到地方債帶來(lái)的增量基建投資，預(yù)計(jì)后續(xù)基建投資可能企穩(wěn)并溫和反彈。

 

　　效果正逐漸顯現(xiàn)，中央和地方已加快審批各地地鐵、電信等一批重大項(xiàng)目。銀保監(jiān)會(huì)網(wǎng)站顯示，7月新增基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)貸款1724億元，較6月多增469億元。如基建投資增速回升，將對(duì)下游制造業(yè)融資需求形成拉動(dòng)。

 

　　來(lái)源：國(guó)資管理

圖片來(lái)源：找項(xiàng)目網(wǎng)