“國企改革”仍然是今年兩會的關(guān)鍵詞。2019年3月5日，國務(wù)院總理李克強向十三屆全國人大二次會議作政府工作報告指出，要加快國資國企改革，推進國有資本投資、運營公司改革試點，促進國有資產(chǎn)保值增值，積極穩(wěn)妥推進混合所有制改革。

 

繼去年以來“國資買殼”、“國資改革”成為A股亮點以后，業(yè)內(nèi)人士表示，上市公司仍然是混改的主要載體;展望今年，電力、有色、軍工、零售等領(lǐng)域，國改有望加速。

 

“國企改革任務(wù)重，今年是混改落地關(guān)鍵期，從A股角度來看，混改也將是今年并購重組的重點。”深圳一家券商投行人士3月5日表示。

 

混改進行時

 

“要深化電力、油氣、鐵路等領(lǐng)域改革，自然壟斷行業(yè)要根據(jù)不同行業(yè)特點實行網(wǎng)運分開，將競爭性業(yè)務(wù)全面推向市場。國有企業(yè)要通過改革創(chuàng)新、強身健體，不斷增強發(fā)展活力和核心競爭力。”政府工作報告提到。

 

國務(wù)院國資委研究中心研究員周麗莎此前表示，電力、鐵路、石油、軍工等七大領(lǐng)域混改正大力推進，競爭性領(lǐng)域國企混改也正在加速。2020年國企改革要做階段性總結(jié)，而2019年是一個關(guān)鍵年份，各項改革將進入全面落地期。

 

前述投行人士表示，上市公司是國企混改的重要平臺，“主要是因為國有資產(chǎn)可以實現(xiàn)證券化，提高資產(chǎn)流動性;同時還能保值增值。上市公司平臺有助于國有資產(chǎn)拓寬融資渠道;另外也可以引入社會資本。”

 

深圳一名私募股權(quán)基金合伙人5日談道，混改之所以成為每年兩會的重點內(nèi)容，主要因為這是一場“攻堅戰(zhàn)”。“部分國企靠補貼生存，改革動力不強，或是擔(dān)心國有資產(chǎn)流失以及人員安排;民營資本對參與混改比較猶豫，怕內(nèi)部無有效的約束機制。”

 

全國政協(xié)常委、國家開發(fā)投資公司董事長王會生3月4日在政協(xié)經(jīng)濟界別小組討論上表示，目前國企改革還存在一些深層次問題，改革還不過癮，步子還不夠大。

 

前述私募股權(quán)基金合伙人表示，據(jù)其觀察，部分國企/央企內(nèi)部高層管理理念逐漸開放，更為市場化，行政效率提升，已經(jīng)積極引入社會資本。

 

根據(jù)不完全數(shù)據(jù)統(tǒng)計，近期已有多起國企改革案例。比如越秀金控(000997.SZ)出售廣州證券虧損資產(chǎn)以及百貨資產(chǎn)，將合并廣州資產(chǎn)、新設(shè)越秀資本，旨在實現(xiàn)全面戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型計劃，構(gòu)建經(jīng)營驅(qū)動、戰(zhàn)略協(xié)同、區(qū)域領(lǐng)先的金融控股集團。

 

另一單為居然之家借殼武漢中商(000785.SZ)。公司董秘辦在接受媒體采訪時表示，早在去年，武漢國有資產(chǎn)經(jīng)營公司在黨委巡察整改中，就提出關(guān)于解決三家上市公司同業(yè)競爭的問題。武漢中商希望通過本輪重組，豐富業(yè)態(tài)。

 

前述投行人士認為，展望今年，傳統(tǒng)行業(yè)比如電力、鋼鐵、有色仍然是今年國企改革的主要領(lǐng)域;軍工與零售行業(yè)的國改也有望加速。

 

明星并購頻現(xiàn)國改身影

 

在業(yè)內(nèi)人士看來，2018年國資已在A股“大展身手”。

 

以重大資產(chǎn)重組為例，根據(jù)Wind統(tǒng)計，在15單交易價值在百億規(guī)模的案例中，共有6單為國企改革。

 

其中，萬華化學(xué)(600309.SH)吸收合并萬華化工交易規(guī)模最大，交易總價值522.18億元。交易規(guī)模同樣在500億以上的還有“云南白藥換股吸收合并減資后的白藥控股100%股權(quán)”。云南白藥(000538.SZ)表示，本次吸并彰顯了云南省委、省政府推動國企深化改革的決心與魄力，將白藥控股混改成果及時轉(zhuǎn)化為上市公司的發(fā)展動力。

 

此外，“S*ST前鋒(600733.SH)資產(chǎn)置換暨發(fā)行股份收購北汽新能源100%股權(quán)”、“深赤灣A定增收購招商局港口(001872.SZ)38.72%股權(quán)”、“中原特鋼(002423.SZ)定增收購中糧資本100%股權(quán)”、“上海臨港(600848.SH)定增收購6家公司股權(quán)”均為去年國企改革典型案例。

 

前述深圳投行人士表示，“A股國企改革主要為兩類，一種是整合相同業(yè)務(wù)或是整合產(chǎn)業(yè)鏈上下游，通過協(xié)同，發(fā)揮更大的資源優(yōu)勢;另一種是置換劣質(zhì)資產(chǎn)，注入盈利能力靠前的業(yè)務(wù)，實現(xiàn)提質(zhì)增效。”

 

除了進行國企改革以外，A股國資還興起“買殼”風(fēng)潮，國資參與了A股多家上市公司控制權(quán)轉(zhuǎn)讓。根據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者梳理，買殼的國資多為國有資本投資公司。

 

“國資買殼，除了紓困原因以外，主要有兩種目的。一類是裝入旗下國有資產(chǎn)，實現(xiàn)證券化;另一類是投資新興產(chǎn)業(yè)，多元化布局。” 前述深圳投行人士表示，“隨著國資在去年完成買殼后，預(yù)計今年部分上市公司將出現(xiàn)資本運作。

 

來源:21世紀經(jīng)濟報道

圖片來源：找項目網(wǎng)

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