國改全面進(jìn)入攻堅階段。上海市人民政府近2019年9月7日印發(fā) 《上海市開展區(qū)域性國資國企綜合改革試驗的實施方案》，自2019年8月20日起實施。“著力推動混改、加大企業(yè)內(nèi)生激勵”成為本次《方案》涉及26條改革舉措的“七個著力”中最大亮點。分析人士表示，集團(tuán)層面國改措施或密集落地，國企改革或是“金九銀十”的最強主題之一，建議三條主線把握投資機會。

事件驅(qū)動 上海國資國企綜合改革試驗方案公布

9月5日，上海市政府官網(wǎng)發(fā)布《上海市開展區(qū)域性國資國企綜合改革試驗的實施方案》(下稱《實施方案》)，該方案已于8月20日起實施，它的目標(biāo)時間則定在了2022年。

《實施方案》提出，到2022年，建成以管資本為主的國資監(jiān)管體制，完善市屬經(jīng)營性國資監(jiān)管全覆蓋模式;建立中國特色現(xiàn)代國有企業(yè)制度，企業(yè)黨委領(lǐng)導(dǎo)作用充分發(fā)揮，權(quán)責(zé)對等、運轉(zhuǎn)協(xié)調(diào)、有效制衡的治理機制基本健全;構(gòu)建符合市場規(guī)律的企業(yè)經(jīng)營機制，競爭類企業(yè)基本完成整體上市或核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)上市，1/3的企業(yè)集團(tuán)具有國際影響力的競爭優(yōu)勢和知名品牌，1/3的企業(yè)集團(tuán)具有領(lǐng)先國內(nèi)同行業(yè)的綜合實力和特色品牌，1/3的企業(yè)集團(tuán)具有支撐區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展的資源配置能力和優(yōu)質(zhì)服務(wù)品牌。

《實施方案》共提出7個方面26條改革舉措，概括為“七個著力”。其中之一，就是著力推動混合所有制改革，其重點是，推動競爭類企業(yè)基本實現(xiàn)整體上市或核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)上市，而功能類和公共服務(wù)類企業(yè)，則要推動競爭性業(yè)務(wù)上市發(fā)展。

行業(yè)動態(tài) 集團(tuán)層面國改進(jìn)入“密集兌現(xiàn)期”

2019年以來國內(nèi)外壓力亟待破局，國改加速代表新時代改革的“大刀闊斧”正當(dāng)時，而本次上海市區(qū)域性國資國企綜合改革實驗的實施方案落地，或是2020年前國改見實質(zhì)成效目標(biāo)倒逼的最后階段加速度的“發(fā)槍令”。從具體方針看，縱深推進(jìn)國企集團(tuán)層面混改、員工持股試點范圍及市場化機制激發(fā)企業(yè)內(nèi)生動力為本次《方案》的最大看點。大力度推動以上海區(qū)域性改革為代表的國改見成效，深化國有金融企業(yè)改革開放是新一輪國改“再加速”的先行示范，后續(xù)各區(qū)域、集團(tuán)層面的實質(zhì)性改革方案落地及聯(lián)動可期。

中泰證券認(rèn)為，在上海、深圳綜改試驗區(qū)內(nèi)將會從重點集團(tuán)企業(yè)為主，采取“以點帶面”的形式推動區(qū)域性改革全面完成。此外，競爭性領(lǐng)域國改“雷聲大雨點小”的局面或扭轉(zhuǎn)，減稅降費剛性支出下的財政倒逼國企市場化改革迫在眉睫。

國資委授權(quán)放權(quán)后的 “區(qū)域性綜改試驗區(qū)”自主權(quán)更大，國改或成新時代改革的最大看點。2019年6月《國務(wù)院國資委授權(quán)放權(quán)清單(2019年版)》，疊加8月上海、深圳區(qū)域性綜改試驗區(qū)落地，集團(tuán)層面自主改革力度被再次放大，新一輪國企改革的力度和范圍或?qū)⑶八�未有，一定程度上助�?019-2020年的各個綜改試驗區(qū)針對各自區(qū)域攻堅問題，提出自主化、定制化改革方案。本次《上海綜改區(qū)方案》定位完善國資管理體制高標(biāo)準(zhǔn)，綜改試驗區(qū)內(nèi)的重點國有企業(yè)改革創(chuàng)新力度與速度進(jìn)一步加大，或是本輪國企改革再加速的最大看點。

在建國70周年和十三五規(guī)劃驗收年背景下，各項具體的改革、開放、產(chǎn)業(yè)政策或進(jìn)入密集出臺期，進(jìn)而系統(tǒng)性提升市場風(fēng)險偏好。中美貿(mào)易爭端反復(fù)背景下，更高層次的對外、改革開放成為國內(nèi)外突破的長期發(fā)展舉措。7月份國務(wù)院國有企業(yè)改革領(lǐng)導(dǎo)小組第二次會議審議通過的上海、深圳“區(qū)域性國資國企綜合改革試驗”和沈陽國資國企重點領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)改革專項工作正式啟動。中泰證券認(rèn)為，以區(qū)域性綜改試驗區(qū)為引導(dǎo)的各地區(qū)國企集團(tuán)進(jìn)入實質(zhì)性改革措施的“密集兌現(xiàn)期”。

投資機會 三主線把握投資機會

中泰證券建議三條主線把握國企改革主題“高確定性股票池”投資機會。

一是國企改革混改標(biāo)桿企業(yè)：中國聯(lián)通;二是上海、深圳、沈陽等重點區(qū)域性國改綜合試點中與“雙百行動”重疊覆蓋上市國企，如上海：云賽智聯(lián)、上海醫(yī)藥等;深圳：特發(fā)信息等;沈陽：沈陽機床等;三是國企改革“自上而下高確定性股票池”，如中航機電、中牧股份等。

國企改革“自上而下”高確定性股票池篩選標(biāo)準(zhǔn)與股票池構(gòu)建篩選標(biāo)準(zhǔn)為：“雙百試點”是各項國改試點中力度最大的試點之一，優(yōu)選國企改革“雙百試點”中直接公告的上市公司;在其中優(yōu)先過去3年做過員工持股/股權(quán)激勵的上市公司，以反映上市公司本身訴求;再在其中優(yōu)先重點區(qū)域，央企(國資委下放混改權(quán)力至集團(tuán))、上海、深圳、沈陽(國務(wù)院國有企業(yè)改革領(lǐng)導(dǎo)小組第二次會議審議通過的 “三大綜試驗區(qū)”)。

來源:大眾證券報

圖片來源：找項目網(wǎng)

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