來(lái)源:混改風(fēng)云

作者：知本咨詢國(guó)企激勵(lì)研究院院長(zhǎng) 張利國(guó)

國(guó)企改革三年行動(dòng)收官攻堅(jiān)戰(zhàn)正處于全面梳理評(píng)估并查缺補(bǔ)漏的最后時(shí)期，整體改革取得了顯著的成效，再次印證了持續(xù)深化改革對(duì)于國(guó)有企業(yè)健康發(fā)展的重要性和必要性。

改革只有進(jìn)行時(shí)，沒(méi)有完成時(shí)。站在新的深化改革階段，我們需要展望和規(guī)劃未來(lái)國(guó)企深化改革的重點(diǎn)方向。國(guó)企改革的空間和紅利仍存在巨大的潛力。

今天，我們將主要圍繞國(guó)企混合所有制深化改革的方向進(jìn)行探討。

由此，我們需要回顧國(guó)企混合所有制改革的歷程及所取得的經(jīng)驗(yàn)，在此基礎(chǔ)上我們才能夠看到為有效推進(jìn)混合所有制改革的方向和策略。

 

一、國(guó)企混合所有制改革的歷程

回顧本輪國(guó)企混合所有制改革的歷程，我們認(rèn)為可區(qū)分為四個(gè)階段：

第一階段：探索期(2015-2017年)

該階段的特點(diǎn)是政策破冰、嘗試改革。

2015年54號(hào)文件明確提出分類分層推進(jìn)國(guó)企混合所有制改革，為全面推進(jìn)混合所有制改革奠定了關(guān)鍵的政策依據(jù)。

在這個(gè)階段，國(guó)有企業(yè)更多在逐步理解政策的整體要求，并選擇部分優(yōu)質(zhì)企業(yè)探索嘗試混合所制改革；期間，國(guó)家發(fā)改委也推進(jìn)了兩批(第一批9家，第二批10家)混合所有制改革試點(diǎn)，為進(jìn)一步擴(kuò)大并規(guī)范混合所有制改革工作積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)。

該階段國(guó)企推行混合所有制改革更多的關(guān)注點(diǎn)在股權(quán)混合操作的規(guī)范性方面，并配套探索混合所有制企業(yè)的員工持股激勵(lì)機(jī)制。

第二階段：擴(kuò)張期(2018-2019年)

該階段的特點(diǎn)是數(shù)量激增、成效明顯。

從2018年開(kāi)始，國(guó)企改革整體進(jìn)入全面綜合改革的試點(diǎn)階段。

伴隨著國(guó)資委“雙百行動(dòng)”綜合專項(xiàng)改革工程的推動(dòng)和開(kāi)展，國(guó)有企業(yè)持續(xù)大面積選擇并推動(dòng)混合所有制改革項(xiàng)目。

中央企業(yè)和各地方國(guó)資監(jiān)管機(jī)構(gòu)以幾十或上百的數(shù)量級(jí)集中推出混合所有制改革項(xiàng)目，并積極推進(jìn)混改企業(yè)配套體制機(jī)制創(chuàng)新，國(guó)有資本布局調(diào)整戰(zhàn)略和國(guó)企活力效率取得了明顯成效。

該階段國(guó)企推行混合所有制改革項(xiàng)目數(shù)量激增，機(jī)制改革面臨的挑戰(zhàn)同步放大�；旄钠髽I(yè)普遍抓住改革機(jī)遇，勇于擔(dān)當(dāng)、敢于創(chuàng)新，短期經(jīng)濟(jì)效益和長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)活力都得到了明顯改善。

在整體向好的同時(shí)，鑒于部分企業(yè)對(duì)混改工作理解不足，局部出現(xiàn)只“混”不“改”的問(wèn)題，偏離了混合所有制改革“混”“改”互動(dòng)，優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，激發(fā)國(guó)企活力和效率的初衷。

2019年，國(guó)資委出臺(tái)《中央企業(yè)混合所有制改革操作指引》，旨在進(jìn)一步規(guī)范管理國(guó)企的混合所有制改革工作，為重新審視并高質(zhì)量推行混合所有制改革提供了依據(jù)。

第三階段：審視期(2020-2022年)

該階段的特點(diǎn)是規(guī)范管理，實(shí)事求是。

為全面深化推進(jìn)國(guó)企綜合改革工作，2020年，國(guó)有企業(yè)全面進(jìn)入改革三年行動(dòng)階段。

結(jié)合擴(kuò)張期國(guó)企重“混”輕“改”的問(wèn)題，國(guó)企改革三年行動(dòng)明確提出了“積極穩(wěn)妥深化混合所有制改革”的要求，并再次強(qiáng)調(diào)了分層分類混合所有制改革的要求，以及引入“三高”戰(zhàn)略投資者來(lái)促進(jìn)企業(yè)機(jī)制創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

知本咨詢理解：“積極”旨在明確混改還要持續(xù)推進(jìn)；“穩(wěn)妥”旨在明確做好籌劃，務(wù)求實(shí)效，綜合考慮配套機(jī)制改革來(lái)推進(jìn)混改；“深化”旨在明確已經(jīng)完成股權(quán)層面混改的企業(yè)，更多要關(guān)注機(jī)制方面的改革創(chuàng)新，以期達(dá)到混改的初衷目標(biāo)。

該階段提出的“積極穩(wěn)妥深化”的混改要求，更多是解決部分企業(yè)盲目混改、一混了之的問(wèn)題，使國(guó)企混改重新回歸理性要求，為持續(xù)規(guī)范、高效推進(jìn)混合所有制改革明確了基調(diào)。

第四階段：深化期(2022年以后)

該階段的特點(diǎn)應(yīng)該是匹配戰(zhàn)略、目標(biāo)導(dǎo)向。

深化期，國(guó)企混合所有制改革當(dāng)然需要回歸到混改的“十六字”總體要求，即“完善治理、強(qiáng)化激勵(lì)、突出主業(yè)、提高效率的要求”。

國(guó)企混合所有制改革過(guò)程中，股權(quán)的“混”僅僅是手段和起點(diǎn)，而“完善治理”是機(jī)制創(chuàng)新突破的基礎(chǔ)，“強(qiáng)化激勵(lì)”是促進(jìn)國(guó)企活力提升的關(guān)鍵機(jī)制，“突出主業(yè)”是資源配置的基本要求，“提高效率”才是混改的關(guān)鍵目標(biāo)之一。

該階段國(guó)企需要緊密圍繞混改的“十六字”總體要求，選擇推進(jìn)混改項(xiàng)目、深化健全已混改企業(yè)機(jī)制，最終落實(shí)國(guó)企活力和效率提升的改革目標(biāo)。

二、國(guó)企混合所有制改革的方向和策略

結(jié)合不同階段國(guó)企混改的政策要求及實(shí)踐，對(duì)于未來(lái)國(guó)企混合所制改革的方向，當(dāng)然不是回答能不能混改或需不需要混改的問(wèn)題，更多應(yīng)該關(guān)注如何混改的問(wèn)題?大家需要找準(zhǔn)重點(diǎn)方向，靈活采取差異化策略。

1、重點(diǎn)方向在哪里呢?

一句話：戰(zhàn)略導(dǎo)向，務(wù)求實(shí)效選擇推進(jìn)混合所有制改革。

方向1：對(duì)于非上市公司而言，按照“三因三宜三不”的原則，重點(diǎn)在具有外向型發(fā)展特點(diǎn)、行業(yè)前景好但效率不高的商業(yè)一類企業(yè)選擇推進(jìn)混合所有制改革。

“外向型”要求有相對(duì)獨(dú)立發(fā)展的市場(chǎng)空間;“前景好”要求企業(yè)涉及的產(chǎn)業(yè)空間具有可期的上升空間或行業(yè)空間足夠大，或者基于發(fā)展前景考慮退出控股地位或退出業(yè)務(wù);“效率不高”要求所選擇擬混改企業(yè)面臨經(jīng)營(yíng)不理想問(wèn)題，更多是因?yàn)闄C(jī)制不靈活造成的，可期通過(guò)混改創(chuàng)新機(jī)制解決問(wèn)題。

方向2：對(duì)于上市公司而言，匹配完善中國(guó)特色現(xiàn)代企業(yè)制度建設(shè)，重點(diǎn)在于引入積極股東參與治理，完善治理機(jī)制的同時(shí)，有效解決可能的資產(chǎn)負(fù)責(zé)率水平高的問(wèn)題。通過(guò)混改可以優(yōu)化資源配置效率、增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力，促進(jìn)治理機(jī)制完善基礎(chǔ)上，提升經(jīng)營(yíng)效率。

方向3：對(duì)于引入“三高”戰(zhàn)略投資者對(duì)象選擇方面，還是要以廣義的混合所有制改革概念來(lái)理解選擇適合的投資者。即不僅要關(guān)注非公資本的引入，更需要關(guān)注其他國(guó)有資本的引入，實(shí)現(xiàn)股權(quán)的多元化改革，為完善治理、機(jī)制改革奠定良好基礎(chǔ)。

2、實(shí)施策略關(guān)注什么呢?

一句話：目標(biāo)導(dǎo)向，用對(duì)正向混改、用好逆向混改、謹(jǐn)慎參股混改。

我們知道，國(guó)企實(shí)施混合所有制改革直接目標(biāo)是提升國(guó)企活力和效率，而長(zhǎng)期目標(biāo)是促進(jìn)國(guó)有資本布局調(diào)整及結(jié)構(gòu)優(yōu)化。

根據(jù)54號(hào)政策文件相關(guān)要求，國(guó)企混改可以選擇不同的方法或路徑：一方面國(guó)企可以通過(guò)引入外部非國(guó)有投資者實(shí)現(xiàn)混改，即正向混改;另一方面，也可以入股非國(guó)有企業(yè)實(shí)現(xiàn)混改，即逆向混改。

正向混改，主要是通過(guò)引入外部投資者，尤其是非國(guó)有資本，實(shí)現(xiàn)國(guó)有資本資源優(yōu)勢(shì)和非國(guó)有資本機(jī)制優(yōu)勢(shì)的互補(bǔ)，從而提升國(guó)企活力和效率;逆向混改，主要是通過(guò)入股非國(guó)有企業(yè)，實(shí)現(xiàn)國(guó)有資本產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張或產(chǎn)業(yè)延伸，尤其是產(chǎn)業(yè)鏈布局需要，從而提高國(guó)有資本布局調(diào)整和結(jié)構(gòu)優(yōu)化。

實(shí)踐中，部分國(guó)企可能對(duì)不同混改路徑及對(duì)應(yīng)的效果理解有所偏差，希望通過(guò)正向混改來(lái)解決市場(chǎng)、技術(shù)、資源等非機(jī)制方面問(wèn)題，或希望通過(guò)逆向參股混改來(lái)解決產(chǎn)業(yè)布局或延伸等方面的問(wèn)題。

由于錯(cuò)位搭配，實(shí)施混改的結(jié)果可想而知，肯定不及預(yù)期，從而對(duì)混改工作產(chǎn)生懷疑。

鑒于以上混改政策及實(shí)踐的理解，進(jìn)一步深化混合所有制改革采取的策略也就比較明確了：

用對(duì)正向混改：以解決國(guó)企的機(jī)制問(wèn)題來(lái)選擇使用正向混改的路徑，引入外部投資者過(guò)程中，關(guān)鍵要籌劃好股權(quán)混合后機(jī)制改革的內(nèi)容和方式，從而達(dá)到釋放活力效率的目標(biāo);

用好逆向混改：以解決企業(yè)產(chǎn)業(yè)布局或產(chǎn)業(yè)鏈延伸需要來(lái)選擇使用逆向混改，而且是以控股或控制為主，關(guān)鍵是把握好入股對(duì)象選擇，更多以考慮具有技術(shù)硬實(shí)力的對(duì)象為主，從而達(dá)到產(chǎn)業(yè)布局優(yōu)化和結(jié)構(gòu)調(diào)整需要。

謹(jǐn)慎參股混改：以提高國(guó)有資本投資回報(bào)水平為主要目的選擇使用參股方式混改。

大量的實(shí)踐結(jié)果說(shuō)明，國(guó)有資本以參股方式入股非國(guó)有企業(yè)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)布局管理的目的收效有限，能夠?qū)崿F(xiàn)良好的投資回報(bào)已然是很好的效果。

而造成的更多問(wèn)題是企業(yè)無(wú)法控制管理、投資回報(bào)難以保障，形成了很多低效資產(chǎn)或股權(quán)退出困境等。

由此，國(guó)有企業(yè)需要謹(jǐn)慎以參股方式實(shí)施混改。即使追求投資回報(bào)也建議以參股上市公司為主;若出于產(chǎn)業(yè)布局需要，建議選擇對(duì)象為其他國(guó)有企業(yè)為主，效果更好。

國(guó)企混合所有制改革本身只是手段，并不能簡(jiǎn)單、寬泛界定其好還是不好，對(duì)還是不對(duì)。

鑒于企業(yè)股權(quán)層面改革可為機(jī)制改革奠定良好的股權(quán)結(jié)構(gòu)基礎(chǔ)，用好用對(duì)了當(dāng)然是可以達(dá)到預(yù)期效果的。因此，國(guó)企深化實(shí)施混合所有制改革需要：

戰(zhàn)略導(dǎo)向，務(wù)求實(shí)效選擇推進(jìn)混合所有制改革。

目標(biāo)導(dǎo)向，用對(duì)正向混改、用好逆向混改、謹(jǐn)慎參股混改。

圖片來(lái)源：找項(xiàng)目網(wǎng)

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