國資管理體制層面，從“管資產(chǎn)”向“管資本”轉(zhuǎn)型，厘清政府與市場、企業(yè)之間的關(guān)系，實現(xiàn)政企、政資分開、所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離：政府由過往的“行政主管”變?yōu)?ldquo;出資人”，所持國有資本(股權(quán))具有流動性，可在市場交易、運作;國企通過引入各類所有制資本、戰(zhàn)略投資者，實現(xiàn)股權(quán)多元、產(chǎn)權(quán)明晰、流轉(zhuǎn)順暢。

 

　　供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革層面，發(fā)展混合所有制經(jīng)濟、推動國企混改的內(nèi)涵實質(zhì)在于“(通過)制度供給——(促進)資本融合——(推動)要素效率提高——(形成)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整與有效供給釋放——(實現(xiàn))經(jīng)濟可持續(xù)增長”，進而產(chǎn)生良性互動。

 

　　新發(fā)展理念層面，通過國企混改形成“全民受益，多方共贏”的普惠共享“共合經(jīng)濟模式”。

 

　　國企混改的兩種路徑

 

　　綜合以上，國企混改的市場化路徑應(yīng)圍繞以下兩方面進行：

 

　　第一，借助產(chǎn)權(quán)市場等資本市場平臺引入“新資本”�；旄谋疽庠谟谕ㄟ^外力將國企推向市場，使其成為真正的市場主體。因此，采取市場化路徑、借助產(chǎn)權(quán)市場等資本市場平臺來為國企引入“新資本”、戰(zhàn)略投資者，實現(xiàn)國資管理體制從“管資產(chǎn)”向“管資本”的市場化、資本化方式轉(zhuǎn)型，便成為不二選擇。

 

　　在引入資本方面，產(chǎn)權(quán)市場、證券市場均較為“規(guī)范成熟、公開透明”，而眾多非上市公司主要是在產(chǎn)權(quán)市場進行公開掛牌交易，通過引入各類非公資本，從而達(dá)到“以增量股權(quán)促國企存量股權(quán)結(jié)構(gòu)優(yōu)化”、推動產(chǎn)權(quán)流轉(zhuǎn)順暢等效果。

 

　　第二，外部引入資本與內(nèi)部員工持股并舉。國企混改引入“新資本”的簡單易行方式：一是通過增資擴股從外部引入非公資本，二是企業(yè)內(nèi)部員工持股，采取增資擴股、出資新設(shè)等。

 

　　外部引入資本，更多側(cè)重于“增資、引戰(zhàn)”，屬典型的投融資模式。而內(nèi)部員工持股，則更注重于構(gòu)建激勵約束機制：將企業(yè)發(fā)展與個人利益掛鉤，試圖解決所有者缺位問題，核心是調(diào)動員工積極性，形成有效的約束和激勵。

 

　　混改的三點建議

 

　　第一，確保國有資產(chǎn)不流失的關(guān)鍵在于以“公開競價”方式轉(zhuǎn)讓國有產(chǎn)權(quán)。要確保國有資產(chǎn)保值增值，防止流失現(xiàn)象發(fā)生，無論國有產(chǎn)權(quán)是通過產(chǎn)權(quán)市場還是證券市場進行轉(zhuǎn)讓，關(guān)鍵都在于選擇“公開競價”方式來進行，以充分發(fā)揮多層次資本市場“發(fā)現(xiàn)和公平確定價格”的功能。

 

　　第二，強化國企混改績效的市場檢驗。作為市場主體，已完成混改的企業(yè)應(yīng)建立以注重“經(jīng)營業(yè)績、混改效果”為導(dǎo)向的績效考核機制，健全國企混改經(jīng)營業(yè)績考核辦法和責(zé)任追究制度，以確保企業(yè)國有資產(chǎn)安全運營和保值增值。與此同時，還應(yīng)通過產(chǎn)權(quán)市場、交易機構(gòu)定期發(fā)布《混合所有制企業(yè)經(jīng)營業(yè)績考評報告》。

 

　　第三，員工持股應(yīng)采用“績效股”模式。員工持股采取動態(tài)化管理的“績效股”模式，實行績效考核，按“效”行權(quán)，有進有退：績效股對應(yīng)的是持股員工為企業(yè)做出的“績效貢獻”，屬于增量資產(chǎn)部分;與企業(yè)經(jīng)營業(yè)績、國有資產(chǎn)保值增值等相關(guān)考核指標(biāo)直接掛鉤，根據(jù)具體動態(tài)變化進行定期考核;由產(chǎn)權(quán)市場對混改企業(yè)員工所持“績效股”進行托管，即產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)設(shè)立“托管部”，按照混合所有制企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績報告，定期發(fā)布績效股的動態(tài)信息。而在引入新的非公資本中，內(nèi)部員工與外部戰(zhàn)略投資者增資持股、同時進入，增資價格完全相同，從而將內(nèi)部員工、混改企業(yè)與外部戰(zhàn)略投資者的權(quán)益“捆綁在一起”，使新老股東、參與各方成為“利益共同體，行動一致方，戰(zhàn)略合作者”。

 

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圖片來源：找項目網(wǎng)