中銀國際研究公司董事長曹遠(yuǎn)征對記者表示，區(qū)別于上一輪行政驅(qū)動(dòng)的債轉(zhuǎn)股，這輪債轉(zhuǎn)股遵循的市場化原則，項(xiàng)目落地較慢不是件壞事，因?yàn)殂y行會(huì)對推出的大量債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目挑挑揀揀，綜合判斷項(xiàng)目是否有轉(zhuǎn)股的價(jià)值。

 

　　兼并重組降杠桿顯效

 

　　除了經(jīng)營層面的改善，國企加大兼并重組力度，也能幫助國企去杠桿。今年3月份，國資委主任肖亞慶介紹，中央企業(yè)一共102家，目前總負(fù)債率為66.6%，比去年下降0.1個(gè)百分點(diǎn)。其中，負(fù)債率超過80%的共有12家，超過85%的有4家，而這4家當(dāng)中的兩家，即中國鐵物和中鋼已完成重組，負(fù)債率下降到70%以下。

 

　　隨著國企混改、債轉(zhuǎn)股的推進(jìn)，部分國企杠桿有所下降。如今年2月底，寶鋼對武鋼完成吸收合并，綜合作用下新寶鋼股份今年上半年資產(chǎn)負(fù)債率約54.5%，較上年末下降0.9個(gè)百分點(diǎn)。

 

　　寶鋼股份公報(bào)中表示，“寶武整合”工作進(jìn)展良好，協(xié)同效果初見成效。之所以利潤大幅回升，得益于去產(chǎn)能的推進(jìn)，鋼鐵行業(yè)運(yùn)營環(huán)境明顯改善，也是公司抓住市場回暖的契機(jī)，全方位削減成本，同時(shí)提高勞動(dòng)效率的結(jié)果。

 

　　文宗瑜表示，全國情況來看，資產(chǎn)負(fù)債率從高到低分別是央企、地方國企、民企、外資企業(yè)，這跟國企經(jīng)營思維、管理模式有關(guān)。國企尤其是央企，從2003年以來，經(jīng)營思路是做大規(guī)模，擴(kuò)規(guī)模最快的方式就是加杠桿，央企控股的上市公司也受這種經(jīng)營管理思維影響。

 

　　據(jù)上市國企數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，央企和地方國企行業(yè)負(fù)債率差異較大，央企資產(chǎn)負(fù)債率在70%以上的行業(yè)包括家用電器、建筑裝飾、房地產(chǎn)、機(jī)械設(shè)備、商業(yè)貿(mào)易、公用事業(yè);而地方國企負(fù)債率70%以上的行業(yè)包括建筑裝飾、房地產(chǎn)、鋼鐵、綜合——建筑裝飾、房地產(chǎn)負(fù)債率相對較高。

 

　　文宗瑜指出，公司資產(chǎn)負(fù)債率高低，取決于所處行業(yè)，也跟公司發(fā)展階段和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)有關(guān)。相對而言，輕資產(chǎn)的行業(yè)杠桿率可以高一些，比如商業(yè)貿(mào)易、建筑裝飾類，因?yàn)橘Y金周轉(zhuǎn)速度較快。

 

（文章摘自2017年9月4日《中國證券網(wǎng)》《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》）

圖片來源：找項(xiàng)目網(wǎng)

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