由于資產(chǎn)證券化率較低，國資委混改目標(biāo)明確，天津一直被市場所認(rèn)為是國資改革空間最大的城市之一。在2018年包括天津磁卡、津勸業(yè)、天津松江等A股公司在內(nèi)，都曾披露了相關(guān)方在國資改革方面的動作;從日前以*ST津濱為代表的A股公司及其相關(guān)方新動作來看，以混改為重點的天津國資改革，再度出現(xiàn)提速跡象。

從最新從天津產(chǎn)權(quán)交易中心獲悉，天津泰達建設(shè)集團有限公司增資項目已經(jīng)于5月9日正式掛牌。增資募集不低于11.17億元，股權(quán)轉(zhuǎn)讓募集不低于11.13億元。這意味著泰達建設(shè)集團混改進程正式拉開帷幕，且是以增資擴股和股權(quán)轉(zhuǎn)讓相結(jié)合的方式實施混合所有制改革。

倘若混改成行，剛剛“披星戴帽”的A股公司*ST津濱，或?qū)⒂瓉韺嶋H控制人的變化。在此預(yù)期下，公司二級市場股價表現(xiàn)連續(xù)強勢。那么，究竟誰會擔(dān)綱“白衣騎士”，這家股價持續(xù)羸弱的地產(chǎn)公司又有望迎來哪些化學(xué)變化呢?

雙翼混改

從天津產(chǎn)權(quán)交易中心最新披露的信息來看，天津泰達建設(shè)集團的本次增資擴股，將新增注冊資本共計72900萬元，新增注冊資本對應(yīng)增資擴股及股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后標(biāo)的企業(yè)的股權(quán)比例為35.0649%;意向投資者在參與本次增資擴股的同時，須受讓天津泰達投資控股有限公司(簡稱“泰達控股”)現(xiàn)持有的53.80%股權(quán)(相當(dāng)于增資擴股及股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后標(biāo)的企業(yè)的34.9%股權(quán))。

增資擴股及股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，最終兩名投資人、轉(zhuǎn)讓方持有天津泰達建設(shè)集團的股權(quán)，分別為40%、30%和30%。這意味著，泰達建設(shè)集團混改后，其國資股東將僅保留30%股權(quán)的參股地位，泰達建設(shè)集團將整體改制為國有資本參股的混合所有制企業(yè)。

“雙翼混改”成為本次混改的重要特征之一。其中增資資金用于補充泰達建設(shè)集團流動資金及項目開發(fā)建設(shè)，股權(quán)轉(zhuǎn)讓資金為國資轉(zhuǎn)讓方收回相對應(yīng)的投資。

泰達建設(shè)集團1984年成立，由泰達控股100%控股。財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，公司2018年資產(chǎn)總額176億元，負(fù)債總額146億元;去年營收規(guī)模11億元，凈利潤虧損2億元。身處充分競爭性行業(yè)，未來業(yè)績空間較大，成為加速推進本次混改的重要背景。

回溯本次掛牌，最早可以追溯到2018年7月。當(dāng)時，泰達建設(shè)集團入選國企改革“雙百行動”名單，承擔(dān)起國企改革“試水”任務(wù)。此后，泰達建設(shè)集團便開啟了對下屬企業(yè)逐一調(diào)查分析，摸清家底，清理“僵尸企業(yè)”等歷史遺留問題。在這個過程中，下屬全民所有制企業(yè)成功改制，且完成了天津市國資委和泰達控股部署的相關(guān)工作任務(wù)，混改工作也取得一些實質(zhì)性進展。

2019年1月之際，泰達建設(shè)集團方面曾在官網(wǎng)表示，將繼續(xù)以改革為契機，持續(xù)攻堅、破解難題，探索轉(zhuǎn)型發(fā)展之路，運用機制體制創(chuàng)新激發(fā)并釋放企業(yè)活力，為國企改革發(fā)展提供更多示范經(jīng)驗。

而本次掛牌和混改的推進，則與最新的一次批復(fù)有關(guān)。根據(jù)國務(wù)院國企改革領(lǐng)導(dǎo)小組“雙百行動”工作安排，同時為落實天津市委、市政府和泰達控股關(guān)于推進國有企業(yè)改革的總體部署，泰達建設(shè)集團國有企業(yè)混合所有制改革實施方案日前完成天津市深化國有企業(yè)改革工作領(lǐng)導(dǎo)小組、市國資委及泰達控股的審議程序。泰達控股正式下發(fā)了《關(guān)于同意天津泰達建設(shè)集團有限公司實施混合所有制改革的批復(fù)》。

何方金主?

實際上，這并非是泰達控股近年來首次籌劃出讓大股東之位。2018年4月，北方信托就在天津產(chǎn)權(quán)交易中心掛牌增資擴股，擬征集4名投資方，而當(dāng)時其所披露的前十大股東中，泰達控股就位列持股比例的首位。

那么誰將充當(dāng)本次混改的金主呢?市場的猜測之一為知名投資機構(gòu)香港黑石集團。

原因在于，今年4月19日，泰達建設(shè)集團董事長華志忠在格調(diào)林泉社區(qū)接待了香港黑石集團董事總經(jīng)理閆巖、上海中富旅居總經(jīng)理袁野一行，隨后共同參觀了已經(jīng)交付入住的格調(diào)林泉社區(qū)，并舉行了會談。其中，閆巖表示，期待未來能和泰達建設(shè)在物流、廠房、公寓等領(lǐng)域開展廣泛合作，建立良好關(guān)系。

不過，從天津產(chǎn)權(quán)交易中心今日所列信息來看，實際上目前并不能確定具體的金主方，仍然存在多方競逐的可能，甚至存在未成功征集到符合條件的合格意向投資者的可能。

無論何方入主，對泰達建設(shè)集團及旗下資產(chǎn)進行保值增值，都是這次混改的重要目標(biāo)之一。目前泰達建設(shè)集團旗下包括*ST津濱這家A股公司，由于混改工作完成后，泰達控股在泰達建設(shè)集團的持股比例將降至30%，戰(zhàn)略投資者一持股40%，戰(zhàn)略投資者二持股30%。由此，可能會導(dǎo)致*ST津濱的實際控制人發(fā)生變更。

從以往國企混改案例來看，地產(chǎn)混改近年來已經(jīng)成為激活房地產(chǎn)企業(yè)的重要路徑。此前，天房集團就曾醞釀引入投資者持股，綠地的混改更是被業(yè)內(nèi)視為行業(yè)混改的標(biāo)桿模式。有市場觀點認(rèn)為，要想實現(xiàn)相關(guān)資產(chǎn)的保值增值，涉及到*ST津濱的運作或是大概率事件。

由于通過已經(jīng)上市的資產(chǎn)進行出售或者出讓控股權(quán)，讓上市主體經(jīng)營權(quán)發(fā)生變更，國資退出主導(dǎo)地位，同時利用新股東的經(jīng)營能力實現(xiàn)扭虧并獲得分紅，一直是實現(xiàn)國有資產(chǎn)保值增值的重要路徑之一，因此，有市場人士認(rèn)為，本次控股股東層面的混改，意味著*ST津濱扭虧的動力開始增加，這也成為公司股票連續(xù)受到資金競逐的重要導(dǎo)火索。

主營房地產(chǎn)的*ST津濱近些年發(fā)展處于低谷。因2017年和2018年連續(xù)兩年凈利潤虧損，公司股票從今年3月21日起實施退市風(fēng)險警示，公司今年一季度的虧損仍同比擴大到1650萬元，再度下滑59%。倘若公司2019年凈利潤仍然虧損，將被交易所裁決暫停上市。

來源:e公司

圖片來源：找項目網(wǎng)

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