中國(guó)資產(chǎn)規(guī)模最大的央企招商局，正在將更多子公司推向混合所有制改革(簡(jiǎn)稱(chēng)“混改”)。

最新的一筆混改是其核心資產(chǎn)之一—港口。

2019年10月12日，招商局在上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所披露增資信息，全資子公司招商局港通發(fā)展(深圳)有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng)“港通發(fā)展”)擬增資，擬募資80-100億元，引入不超過(guò)2家戰(zhàn)略投資方，增資完成后，戰(zhàn)略投資者合計(jì)持股比例不超過(guò)50%。

另一筆混改則剛剛落地。10月11日，招商局集團(tuán)旗下招商資本引入普洛斯作為戰(zhàn)略投資人，增資完成后，招商局與普洛斯對(duì)招商資本的持股比例均為50%。

國(guó)資委將招商局列為國(guó)有資本投資公司試點(diǎn)，“招商局2/3的二級(jí)公司已經(jīng)實(shí)現(xiàn)混合所有制，還有1/3的二級(jí)公司正在根據(jù)混改方案進(jìn)行股權(quán)結(jié)構(gòu)的多元化，三年內(nèi)進(jìn)入國(guó)內(nèi)和國(guó)際市場(chǎng)。”今年3月，招商局集團(tuán)董事長(zhǎng)李建紅對(duì)媒體表示。

李建紅說(shuō)，招商局每年都有二級(jí)公司進(jìn)行混合所有制改革與行業(yè)整合，要兩條腿走路，對(duì)內(nèi)整合相關(guān)同類(lèi)產(chǎn)業(yè)，對(duì)外實(shí)行兼并收購(gòu)。

招商局集團(tuán)是中央直接管理的國(guó)有重要骨干企業(yè)，被坊間成為“央企一哥”，三大核心產(chǎn)業(yè)包括綜合交通、特色金融、城市與園區(qū)綜合開(kāi)發(fā)運(yùn)營(yíng)。

2018年，招商局集團(tuán)營(yíng)業(yè)收入6484億元，同比增長(zhǎng)11.1%;利潤(rùn)總額1450億元、凈利潤(rùn)1073億元，同比分別增長(zhǎng)14.1%和10%;截至2018年末集團(tuán)總資產(chǎn)8萬(wàn)億元。集團(tuán)利潤(rùn)總額、凈利潤(rùn)和總資產(chǎn)在國(guó)務(wù)院國(guó)資委管理的央企中均排名第一。

2000億港口國(guó)資擬混改，金融資本優(yōu)先

招商局此次拿出來(lái)混改的，是其核心資產(chǎn)之一—港口。

此次增資擴(kuò)股的實(shí)施方——港通發(fā)展實(shí)際上是招商局的子公司，是上市公司招商港口(001872.SZ)的第二大股東，控股遼寧兩家上市港口營(yíng)口港、大連港。成立于2018年1月，注冊(cè)資本100億元，法定代表人為招商局集團(tuán)資本運(yùn)營(yíng)部部長(zhǎng)鄧偉棟。

港通發(fā)展旗下的資產(chǎn)包括：招商局集團(tuán)港口資產(chǎn)一級(jí)資本運(yùn)作平臺(tái)——招商港口20.68%股份; 9月30日，遼寧兩家上市港口國(guó)資——營(yíng)口港、大連港均將其51%股權(quán)劃撥給港通發(fā)展的一家全資子公司。

截至6月末，港通發(fā)展的資產(chǎn)規(guī)模超過(guò)2000億元。具體是：截至2019年6月末，港通發(fā)展資產(chǎn)總額達(dá)2094.50億元，負(fù)債總額1000.21億元。營(yíng)業(yè)收入82.12億元，凈利潤(rùn)7.92億元。而在2018年，港通發(fā)展虧損3.19億元，資產(chǎn)總額為2235.36億元。

2000億元國(guó)資混改，招商局的要求是：擬募集資金金額80-100億元，對(duì)應(yīng)持股比例不超過(guò)50%，擬增資價(jià)格視征集情況而定。其目的是“資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化，增資人持續(xù)經(jīng)營(yíng)發(fā)展”，不涉及職工安置問(wèn)題。

招商局?jǐn)M為港通發(fā)展引入不超過(guò)2家戰(zhàn)略投資方。對(duì)戰(zhàn)略投資方的要求是：投資人或其實(shí)際控制人2018年底經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)不低于300億元，提供掛牌期間任一時(shí)點(diǎn)不低于80億元的銀行存款證明，不接受聯(lián)合投資主體，意向投資方或其實(shí)際控制人為金融行業(yè)且具有與央企、國(guó)企合作經(jīng)驗(yàn)者優(yōu)先。

招商港口握有中國(guó)最大的港口開(kāi)發(fā)、投資和運(yùn)營(yíng)商。其10月11日發(fā)布的三季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，預(yù)計(jì)前三季度凈利潤(rùn)約21.14-27.21億元，同比增長(zhǎng)1.36-2.03倍。凈利潤(rùn)同比大幅增長(zhǎng)，主要是由于收購(gòu)招商局港口(0144.HK)股權(quán)，實(shí)現(xiàn)控股及并表招商局港口，另外，湛江港變?yōu)樽庸�司�?/span>

招商局總部位于香港特區(qū)。根據(jù)公開(kāi)信息，交通基建資產(chǎn)占比高，港口業(yè)務(wù)均由旗下招商局港口集團(tuán)股份有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng)“招商港口”)經(jīng)營(yíng)管理。

招商港口在中國(guó)沿海主要樞紐港建立了完善的港口網(wǎng)絡(luò)群，主控或參資的碼頭遍及深圳、寧波、上海、青島、天津、大連、營(yíng)口、廈門(mén)、湛江、汕頭等國(guó)際性、區(qū)域性集裝箱樞紐港，是深圳西部港區(qū)的主導(dǎo)投資者和經(jīng)營(yíng)者，是上海國(guó)際港務(wù)集團(tuán)的第二大股東，是香港第二大碼頭運(yùn)營(yíng)商香港現(xiàn)代貨箱碼頭(MTL)的第二大股東。

2700億招商資本混改，普洛斯持股50%

另一已經(jīng)完成混改的，是招商局旗下資管平臺(tái)——招商局資本投資有限責(zé)任公司(簡(jiǎn)稱(chēng)“招商資本”)

10月11日，招商資本引入戰(zhàn)略投資人普洛斯(GLP)，宣布正式簽署投資協(xié)議，普洛斯向招商資本進(jìn)行增資。增資完成后，招商局與普洛斯對(duì)招商資本的持股比例均為50%。交易的最終完成仍有待相關(guān)部門(mén)的審批。雙方未有披露交易的具體金額。

李建紅表示，招商局集團(tuán)近年來(lái)一直積極探索推動(dòng)下屬子公司的混合所有制改革，著眼于長(zhǎng)遠(yuǎn)的戰(zhàn)略目標(biāo)，優(yōu)化公司治理和經(jīng)營(yíng)機(jī)制。過(guò)去一年多的時(shí)間，先后接觸30余家意向投資企業(yè)，最終確定與全球最大的物流基礎(chǔ)設(shè)施、不動(dòng)產(chǎn)和科技私募基金管理者之一的普洛斯進(jìn)行合作。

普洛斯公告稱(chēng)，雙方將共同管理招商資本現(xiàn)有的2700億元人民幣(380億美元)資產(chǎn)，兩家公司將利用彼此的國(guó)內(nèi)外投資者網(wǎng)絡(luò)合作開(kāi)發(fā)新基金。招商資本將管理日常運(yùn)營(yíng)，GLP負(fù)責(zé)監(jiān)督新資金的形成和關(guān)鍵的投資決策。

招商資本成立于2012年，注冊(cè)資本10億元，專(zhuān)門(mén)從事另類(lèi)投資與資產(chǎn)管理。周松任招商資本董事長(zhǎng)，張日忠任招商資本董事、首席執(zhí)行官。招商資本國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)總部設(shè)在深圳，國(guó)際運(yùn)營(yíng)總部設(shè)在香港。截至2018年末，招商資本管理的資產(chǎn)總額達(dá)人民幣2700多億元。2019年6月，招商資本入選國(guó)家發(fā)改委第四批混合所有制改革試點(diǎn)名單。

此次混改引入的戰(zhàn)略投資人普洛斯，是全球最大的不動(dòng)產(chǎn)基金管理平臺(tái)之一，截至6月末資產(chǎn)管理規(guī)模達(dá)660億美元。2017年7月，由萬(wàn)科、厚樸投資、高瓴資本、中銀投組成財(cái)團(tuán)宣布私有化收購(gòu)普洛斯，交易總價(jià)116億美元。2018年1月普洛斯完成私有化之后，從新加坡退市。今年3月，普洛斯戰(zhàn)略投資萬(wàn)通地產(chǎn)，受讓2.05億股萬(wàn)通地產(chǎn)的股份，總股份的10%，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為4元/股，交易金額總計(jì)約8.21億元。交易完成后，普洛斯將成為萬(wàn)通地產(chǎn)第三大股東。今年6月2日，普洛斯將美國(guó)部分物流資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給私募股權(quán)基金黑石集團(tuán)。黑石將出資187億美元從普洛斯收購(gòu)總面積1.79億平方英尺的物流資產(chǎn)。

作為央企系PE機(jī)構(gòu)，招商資本下一步怎么做?

一個(gè)多月前的9月1日，招商資本召開(kāi)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)分析會(huì)，招商資本黨委書(shū)記、首席執(zhí)行官?gòu)埲罩冶硎�，招商資本要活的好，活的有質(zhì)量，就需要?jiǎng)?chuàng)新、需要發(fā)展。

關(guān)于“發(fā)展”，一是要走“大而強(qiáng)”之路，“大”一方面是指規(guī)模，招商資本必須維持并提升目前在行業(yè)中的排名、地位，不能有“停一停、歇一歇”的松懈;另一方面是指齊全，要堅(jiān)持公司基金多元化、基金投向?qū)�業(yè)化道路，每只基金的投資方向必須聚焦、專(zhuān)業(yè)。“強(qiáng)”是指走高質(zhì)量發(fā)展道路，做實(shí)基金、提高回報(bào)、創(chuàng)造品牌、管控風(fēng)險(xiǎn)，做好對(duì)標(biāo)，與國(guó)內(nèi)、國(guó)際市場(chǎng)的頭部PE同行對(duì)標(biāo);

二是要立“依托實(shí)業(yè)”之本，做好金融為實(shí)業(yè)服務(wù)，堅(jiān)持實(shí)業(yè)投資、價(jià)值投資、理性投資的理念;三是要行“公司主導(dǎo)”之政，公司有意識(shí)的主導(dǎo)基金設(shè)立類(lèi)型，投資方向，形成清晰的品牌標(biāo)簽，提升市場(chǎng)辨識(shí)度;四是要順“新經(jīng)濟(jì)”之勢(shì)，公司層面主導(dǎo)，適當(dāng)配置新經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)基金，包括5G、高端制造、生物醫(yī)藥、大健康、信息技術(shù)等。

關(guān)于“整合”，一是要整合外部資源，建立生態(tài)圈。生態(tài)圈就是競(jìng)爭(zhēng)力、生產(chǎn)力，要整合好LP資源、項(xiàng)目資源、中介資源、股東資源;二是要整合內(nèi)部資源，實(shí)現(xiàn)互利共贏。要整合基金，整合投決，整合投研力量，逐步建立強(qiáng)大的信息系統(tǒng)。關(guān)于“創(chuàng)新”，一是要體制創(chuàng)新，要通過(guò)混改帶來(lái)靈活的體制;二是要機(jī)制創(chuàng)新，考慮研究員工職業(yè)通道能否更加靈活，隊(duì)伍建設(shè)優(yōu)化，投決機(jī)制改進(jìn)等;三是要業(yè)務(wù)創(chuàng)新，要不斷優(yōu)化現(xiàn)有的業(yè)務(wù)模式和探索新的業(yè)務(wù)模式。

張日忠表示，關(guān)于“趨勢(shì)”，一是要認(rèn)清百年不遇之大變局，從國(guó)際看，風(fēng)云變幻、波詭云譎，中美貿(mào)易摩擦向科技、金融延伸，這是社會(huì)制度、發(fā)展模式、價(jià)值理念之爭(zhēng);經(jīng)濟(jì)自由化和貿(mào)易全球化受挫;“黑天鵝”滿天飛。從國(guó)內(nèi)看，“三期疊加”，實(shí)體經(jīng)濟(jì)、資本市場(chǎng)未有起色，“灰犀牛”時(shí)隱時(shí)現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，防范金融風(fēng)險(xiǎn)在相當(dāng)一段時(shí)期內(nèi)仍將位列三大攻堅(jiān)戰(zhàn)之首。

從行業(yè)看，一級(jí)市場(chǎng)與二級(jí)市場(chǎng)估值倒掛，行業(yè)政策變動(dòng)頻繁，對(duì)PE行業(yè)帶來(lái)極大壓力;二是要認(rèn)清危局蘊(yùn)含之大機(jī)遇，要把握好中國(guó)經(jīng)濟(jì)之韌性、中國(guó)轉(zhuǎn)型之紅利、資本市場(chǎng)改革之機(jī)會(huì)，區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略之機(jī)遇。

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