2013年4月12日、15日，國(guó)際金價(jià)兩天近15%的斷崖式跌幅無(wú)疑可以載入黃金交易史冊(cè)。30年一遇的暴跌出乎所有人的意料。不管始作傭者是誰(shuí)，承載著貨幣和商品等屬性的黃金似乎在以如此方式宣告一個(gè)時(shí)代的結(jié)束。
即便紐約金價(jià)跌至1300美元/盎司，Paulson&Co總裁約翰·保爾森仍不改初衷看好黃金，索羅斯基金會(huì)主席喬治·索羅斯則以“避險(xiǎn)投資的地位已遭破壞”為由提前減倉(cāng)。兩個(gè)金融大鱷觀點(diǎn)對(duì)峙，讓黃金市場(chǎng)更顯得撲朔迷離。
而中國(guó)的黃金現(xiàn)貨購(gòu)買(mǎi)者似乎根本不管這些國(guó)際投資大鱷在“胡言亂語(yǔ)”什么，金價(jià)急跌帶來(lái)的直接后果就是，在中國(guó)一些大中城市的金店里出現(xiàn)了瘋狂的黃金搶購(gòu)潮。
這真是讓人有點(diǎn)混亂了，國(guó)際投資者在害怕什么？國(guó)內(nèi)購(gòu)金者又為何瘋狂？
安聯(lián)集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邁克爾·海瑟在接受經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)采訪(fǎng)時(shí)，還是提醒在購(gòu)買(mǎi)黃金的人們，“黃金就像一把正在下墜的鋒利尖刀，現(xiàn)在最好不要去抓它�！彼J(rèn)為，對(duì)于中小投資者，短期內(nèi)暫避黃金交易也許是個(gè)明智的選擇。
盡管長(zhǎng)期來(lái)看全球貨幣超發(fā)背景下，黃金仍然是理想的避險(xiǎn)工具，但更多的被訪(fǎng)者分析認(rèn)為，至少今年看不到大幅通脹的苗頭。而美元走強(qiáng)，國(guó)際大宗商品價(jià)格下跌，加上國(guó)際投資機(jī)構(gòu)在黃金投資上的獲利回吐，似乎給未來(lái)一段時(shí)期內(nèi)金價(jià)持續(xù)下行提供了環(huán)境支撐。
黃金“劫”中“節(jié)”
“這幾天，金價(jià)仍在盤(pán)整，國(guó)內(nèi)方面要盡量減少投資黃金的頭寸�！睒�(biāo)準(zhǔn)銀行中國(guó)貴金屬交易部總經(jīng)理王其博說(shuō)。盡管多家投資機(jī)構(gòu)認(rèn)為金價(jià)在1350美元/盎司將獲支撐，1250美元時(shí)見(jiàn)底，但王其博認(rèn)為每盎司1200美元都未必“收得住”，甚至可能滑向每盎司800美元。
4月12日，紐約黃金市場(chǎng)，開(kāi)盤(pán)后交易員心目中的馬其諾防線(xiàn)技術(shù)點(diǎn)位1540美元很快被跌破；在30分鐘內(nèi)出現(xiàn)高達(dá)1000萬(wàn)盎司(300噸)的拋售，市場(chǎng)傳言如此蓄意集中“賣(mài)空”乃美林交易部門(mén)所為。市場(chǎng)被拋售引發(fā)的恐慌所籠罩，黃金價(jià)格被大幅拉低，上演連續(xù)幾天的崩盤(pán)式暴跌。
就在金價(jià)跌勢(shì)未止的情況下，面對(duì)普通消費(fèi)者的黃金現(xiàn)貨賣(mài)場(chǎng)卻爆發(fā)搶金熱潮。普通消費(fèi)者選擇了與機(jī)構(gòu)投資者完全反向的操作�！皠e比較了，買(mǎi)到就行了！”4月18日下午4點(diǎn)，中國(guó)黃金旗艦店內(nèi)，艾霞右手握著身份證和信用卡，左手拎包往前擠著，并問(wèn)投資金條銷(xiāo)售柜臺(tái)的工作人員有沒(méi)有大客戶(hù)室。
在國(guó)內(nèi)外投資機(jī)構(gòu)都在講“持續(xù)12年之久的黃金牛市將就此終結(jié)”之時(shí)，艾霞告訴經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)，她現(xiàn)在買(mǎi)金條根本不怕跌價(jià)。一來(lái)中國(guó)黃金各網(wǎng)點(diǎn)有回購(gòu)機(jī)制，二來(lái)她覺(jué)得與之前300元/克相比，279元/克已算低位�！肮善薄⒎康禺a(chǎn)不能投了，沒(méi)什么好的投資渠道了，再說(shuō)金價(jià)萬(wàn)一跌了我留給孫媳婦也行�！�
工作人員告訴艾霞，該店內(nèi)投資金條現(xiàn)貨已全部斷貨，最快也要到15至20個(gè)工作日后才能有現(xiàn)貨。不過(guò)可以選購(gòu)黃金期貨，即三個(gè)月、六個(gè)月或一年以后才能提貨的“訂單黃金”，艾霞毅然刷出了5萬(wàn)多元。
4月17日，菜百黃金商場(chǎng)投資金條的基礎(chǔ)價(jià)不跌反漲，較前一天每克上漲了15元。菜百品牌推廣部經(jīng)理?xiàng)钅雀嬖V經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)，17日來(lái)買(mǎi)黃金的人比以往多了三分之一，“從沒(méi)見(jiàn)過(guò)這么多人”。到銀行做黃金定投的人同樣踴躍。楊女士一年前開(kāi)設(shè)了某商業(yè)銀行的黃金定投賬戶(hù)，每月600元，一年下來(lái)，每克均價(jià)在320元。價(jià)格變化甚微。她認(rèn)為，出于多元化投資的考慮，黃金仍是一個(gè)不錯(cuò)的配置資產(chǎn)。
相對(duì)個(gè)人投資者的熱情，此次黃金大跌令各國(guó)央行黃金儲(chǔ)備大幅縮水5600億美元。這些機(jī)構(gòu)投資者正在以?xún)赡陙?lái)的最快速度拋售黃金基金。連續(xù)上漲12年后，目前的金價(jià)較2011年創(chuàng)下的紀(jì)錄高點(diǎn)每盎司1923.70美元已跌去28%。
國(guó)內(nèi)的黃金期貨投資機(jī)構(gòu)同樣受到較大損失。在某私募機(jī)構(gòu)任黃金交易員的魏武告訴經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)，在4月15日當(dāng)天，由于上期所黃金期貨開(kāi)盤(pán)很快就跌停，很多人掛出了賣(mài)單但怎奈無(wú)人接盤(pán)，最后只能爆倉(cāng)或補(bǔ)交保證金�！霸谂袛嗌衔覀儧](méi)有失誤”，魏武說(shuō)。2011年9月市場(chǎng)就確立了盤(pán)整向下的趨勢(shì)，即近幾年都不會(huì)重現(xiàn)原來(lái)的大牛市，而是震蕩向下。但他相信只要市場(chǎng)偶一啟動(dòng)他就有把握獲利，于是堅(jiān)決做多。4月12日行情暴跌有些讓他出乎意料。至12日收盤(pán)他就意識(shí)到市場(chǎng)做空能量尚未完全釋放，下一個(gè)周一市場(chǎng)將可能大跌，4月15日當(dāng)資金已損失10%時(shí)魏武只能止損出場(chǎng)。
山東黃金(32.13,0.00,0.00%)集團(tuán)一位內(nèi)部人士告訴經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)，4月15日金價(jià)大跌之后，他不知該給身邊對(duì)黃金感興趣的親朋好友怎樣的建議。山東黃金集團(tuán)負(fù)責(zé)資源并購(gòu)業(yè)務(wù)的人士告訴記者，金價(jià)下跌后已有礦主考慮出售金礦，“但他們還不甘心果斷賣(mài)掉，因?yàn)榕乱院蠼饍r(jià)還漲。幾家都選擇了觀望”。而山東黃金集團(tuán)在年初就已下調(diào)了全年的黃金產(chǎn)量。
多空博弈
市場(chǎng)上的恐慌氣氛還在發(fā)酵，投資者的多空博弈仍在進(jìn)行中。保爾森的黃金投資在上周五一天損失3.28億美元、黃金股票虧損6200萬(wàn)美元，但他依然認(rèn)為，在全球央行量化寬松背景下，未來(lái)五年黃金將是對(duì)沖通脹和貨幣貶值最好的方式。其自2009年投資黃金，成本價(jià)為900美元/盎司。
當(dāng)然，也有人認(rèn)為，保爾森錯(cuò)判了這波行情，他堅(jiān)持多頭并不意外。
今年一季度保爾森的黃金基金累計(jì)下跌28%。但保爾森的公司依舊看好黃金后市表現(xiàn)；他堅(jiān)信黃金對(duì)沖通脹的作用；原因在于政府給經(jīng)濟(jì)中注入資金，黃金長(zhǎng)期將繼續(xù)增值。
而較早配置黃金資產(chǎn)的中國(guó)投資公司依然認(rèn)可其投資價(jià)值。中投監(jiān)事長(zhǎng)金立群認(rèn)為，黃金仍然是全球各大經(jīng)濟(jì)體最重要的儲(chǔ)備，長(zhǎng)期而言金價(jià)將繼續(xù)上漲，但會(huì)以正常的方式，而不會(huì)出現(xiàn)非常陡峭的走勢(shì)。
海瑟也認(rèn)為，從中長(zhǎng)期看，黃金對(duì)沖通脹的功能不會(huì)變。如果對(duì)紙幣體系存在疑慮的話(huà)，去買(mǎi)黃金長(zhǎng)期能夠有避險(xiǎn)的作用。海瑟告訴經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)黃金這波下跌是暫時(shí)的，中長(zhǎng)期看其價(jià)格還將上行，但不能過(guò)于放大黃金的避險(xiǎn)功能。
據(jù)港澳資訊董事長(zhǎng)唐駿[微博]觀察，索羅斯近期一直在拋售和減持黃金。非常了解中國(guó)的索羅斯，有專(zhuān)門(mén)的團(tuán)隊(duì)在研究中國(guó)經(jīng)濟(jì)，自己也親自來(lái)看�！翱吹街袊�(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不好，他就去做空黃金，帶動(dòng)原油下降。接下來(lái)原油肯定會(huì)下降，只要做空，他就賺錢(qián)�！碧乞E說(shuō)。
美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)的數(shù)據(jù)顯示，黃金空頭頭寸正逼近18個(gè)月以來(lái)的最大值。國(guó)內(nèi)一投資公司交易員王林夕(化名)就是空頭之一。在其交易架構(gòu)中，放在上海黃金交易所的資金量?jī)H占其總交易資金的30%，其余資金都放在了歐洲某外盤(pán)市場(chǎng)，其可以直接與國(guó)際投行進(jìn)行對(duì)手盤(pán)交易。
2月底之前，紐約商品交易所的黃金期貨基金經(jīng)理已經(jīng)建立了自1999年以來(lái)最大的看空倉(cāng)位。2月份，黃金ETF的減倉(cāng)量創(chuàng)下單月新高，也是從今年2月開(kāi)始，王林夕一直在“逢高沽空”。至今年3月，他的空倉(cāng)倉(cāng)位已達(dá)30%。3月21日國(guó)際金價(jià)出現(xiàn)階段性高點(diǎn)1616.98美元/盎司后一直難以突破，王林夕又將倉(cāng)位重倉(cāng)到40%以上。4月15日前后市場(chǎng)大跌時(shí)，其大舉平倉(cāng)，最終僅保留下10%的頭寸。
之所以能精準(zhǔn)操作，王林夕有自己的秘籍。在他之前，包括索羅斯基金管理公司和摩爾資本在內(nèi)的知名基金，在2012年第四季度紛紛減持黃金ETF(交易所交易基金)。
王林夕告訴經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)，比起關(guān)注金融大鱷索羅斯等人的拋售，其更將高盛等國(guó)際投行的報(bào)告作為參考。“高盛的風(fēng)格是其報(bào)告建議方向與其實(shí)際操作方向總是相反，有時(shí)其布局是在報(bào)告發(fā)出的半年至一年以?xún)?nèi)�！蓖趿窒φf(shuō)，高盛此前唱多黃金，于是他就逐漸開(kāi)空倉(cāng)。市場(chǎng)一度認(rèn)為4月15日黃金的大跌和高盛此前不斷下調(diào)金價(jià)預(yù)期關(guān)系密切，但實(shí)際上高盛半年前的報(bào)告已在影響機(jī)構(gòu)布局。
然而，黃金近30年不遇的不同尋常的大跌，還是令不少對(duì)沖基金投資大佬們心有余悸。一位叫Dennis Gartman的投資客坦言其交易黃金近40年，從未見(jiàn)過(guò)如此慘烈的交易場(chǎng)景。
投資者的選擇
是誰(shuí)“導(dǎo)演”了黃金這次斷崖式的暴跌？安聯(lián)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家海瑟認(rèn)為，“主要還是大的機(jī)構(gòu)投資者主導(dǎo)，恐慌情緒迅速擴(kuò)散所致�！�
花旗、高盛、法興和瑞銀等國(guó)際投行，先后下調(diào)金價(jià)預(yù)期或警告黃金未來(lái)可能出現(xiàn)拋售，一些分析師亦對(duì)黃金價(jià)格看跌。就在上周，高盛大幅下調(diào)金價(jià)預(yù)測(cè)：2013年金價(jià)預(yù)期下調(diào)至1450美元；2014年預(yù)期下調(diào)至1270美元。本周15日暴跌之后，做空的力量仍在繼續(xù)發(fā)力。17日有消息稱(chēng)，高盛剛結(jié)束的黃金電話(huà)會(huì)議判斷，黃金或跌至1200美元/盎司。“未來(lái)12個(gè)月內(nèi)，黃金將觸及1000美元的低點(diǎn)�！盋MC首席市場(chǎng)策略師Michael McCarthy甚至稱(chēng)。
港澳資訊董事長(zhǎng)唐駿對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)表示，黃金大跌的一個(gè)重要原因是，中國(guó)作為全球最大經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增速的放緩。索羅斯等金融大鱷預(yù)測(cè)中國(guó)未來(lái)增持黃金空間很小，他們看空黃金并進(jìn)行大規(guī)模減持，看空和跟風(fēng)者眾多，導(dǎo)致市場(chǎng)12年牛市結(jié)束。
中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不振、塞浦路斯出售10噸黃金引發(fā)負(fù)面情緒、美元走強(qiáng)等均被分析人士視為黃金暴跌因素�！懊涝邚�(qiáng)之后，整個(gè)市場(chǎng)可能沒(méi)有那么動(dòng)蕩了，因而，黃金的避險(xiǎn)屬性趨弱，并回歸其商品屬性。作為大宗商品，1300美元可能都高估了�！焙暝醋C券(20.70,0.75,3.76%)固定收益總部首席分析師范為告訴經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)。
從大宗商品角度來(lái)看，可以發(fā)現(xiàn)黃金大跌的另一個(gè)邏輯。黃金牛市的終結(jié)也許是經(jīng)濟(jì)變局的起點(diǎn)。近期，原油等一系列大宗商品價(jià)格集體下挫。周一，紐約原油期貨收跌2.8%，報(bào)每桶88.71美元。
大宗商品數(shù)據(jù)商生意社分析師薛金磊認(rèn)為，中國(guó)統(tǒng)計(jì)局最近公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳，不及市場(chǎng)預(yù)期，繼而引發(fā)經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂(yōu)情緒，整個(gè)大宗商品市場(chǎng)都面臨下行壓力。受此拖累，上游原油、石腦油和乙烯價(jià)格繼續(xù)下跌。市場(chǎng)人士謹(jǐn)慎操作，報(bào)價(jià)出現(xiàn)下滑。
得益于中國(guó)經(jīng)濟(jì)連年快速發(fā)展，大宗商品黃金時(shí)代持續(xù)了十多年。中國(guó)雖無(wú)主要大宗商品定價(jià)權(quán)，但全球大宗商品走勢(shì)仍要看中國(guó)臉色——無(wú)論生產(chǎn)、消費(fèi)，中國(guó)都是第一。“黃金價(jià)格回歸很正常。”中國(guó)大宗商品研究中心首席研究員劉心田說(shuō)，黃金的暴跌有其偶然性，也有其必然性。偶然性在于暴跌來(lái)得突然、來(lái)得猛，必然性在于大宗商品的黃金時(shí)代已然成為過(guò)去式，黃金亦難獨(dú)善其身，其暴跌之前的價(jià)格已經(jīng)偏離了整體大宗商品的走勢(shì)。
劉心田預(yù)測(cè)，黃金的暴跌勢(shì)必對(duì)整體大宗商品市場(chǎng)帶來(lái)猛烈且深遠(yuǎn)的影響。較大的可能性是原油、銅、鐵礦石等隨之暴跌，整體大宗商品市場(chǎng)破位下行，是21世紀(jì)繼2008年、2011年、2012年之后的大宗商品熊市第四浪�！霸驮诮跁�(huì)跌破每桶80美金；鐵礦石的價(jià)格也會(huì)大幅回歸�？梢詳嘌�，2013年大宗商品大的拐點(diǎn)已經(jīng)到來(lái)�！�
大宗商品是全球經(jīng)濟(jì)的風(fēng)向標(biāo)，能夠提前感知經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的狀況與熱度�！皬纳唐方嵌瓤�，全球需求減速，經(jīng)濟(jì)放緩的周期，仍然看不到終結(jié)的明顯信號(hào)�！眲⑿奶镎f(shuō)。
迪拜商品交易所首席執(zhí)行官Christopher Fix對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)表示，此輪黃金下跌是伴隨其他大宗商品同步下跌的，他發(fā)現(xiàn)目前確實(shí)有部分資金從大宗商品市場(chǎng)抽離。
對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)金融學(xué)院教授丁志杰[微博]更愿意引用法興銀行的看法，隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)和美聯(lián)儲(chǔ)退出量化寬松，大多數(shù)大宗商品價(jià)格下降，黃金的牛市時(shí)代即將終結(jié)，預(yù)測(cè)今年金價(jià)平均為1500美元/盎司，年末金價(jià)為1375美元/盎司。
中國(guó)國(guó)際期貨報(bào)告則稱(chēng)，“一旦市場(chǎng)意識(shí)到經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇相對(duì)疲弱的真相，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)面臨的打擊將比4月12日貴金屬的暴跌更嚴(yán)峻�！�
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