2月18日西部期貨12.5%股權(quán)在西部產(chǎn)權(quán)交易所掛牌出售，掛牌價(jià)格1620萬(wàn)元，接盤方為公司控股股東西部證券。2月4日，西部證券發(fā)布公告，同意公司在不高于評(píng)估價(jià)的前提下，使用自有資金競(jìng)購(gòu)西部期貨另外三家股東擬在西北產(chǎn)權(quán)交易中心掛牌出售的西部期貨 12.5%股權(quán)，本次收購(gòu)?fù)顿Y總額不超過(guò)人民幣1620萬(wàn)元。

業(yè)內(nèi)人士表示，期貨公司并購(gòu)是行業(yè)發(fā)展的必然趨勢(shì)。與傳統(tǒng)期貨公司相比，券商系期貨公司享有資本市場(chǎng)的品牌資源以及眾多的金融證券行業(yè)背景優(yōu)勢(shì)。期貨公司通過(guò)向券商股東提供全方位的期貨交易的通道、套保和套利方案等服務(wù)，共同拓展業(yè)務(wù)創(chuàng)新空間。

　業(yè)績(jī)不佳小股東退出

公告顯示，西部期貨為西部證券控股子公司，注冊(cè)資本金人民幣8000萬(wàn)元，其中西部證券出資人民幣7000萬(wàn)元，占注冊(cè)資本的87.5%，其他三家股東合計(jì)出資人民幣1000萬(wàn)元，占注冊(cè)資本的12.5%。上述其他三家股東分別指深圳市紅山河投資有限公司、四川新錦江投資發(fā)展有限責(zé)任公司和四川安瑞投資有限責(zé)任公司，分別持有4.5%、4%和4%的股權(quán)。原有股東不放棄行使優(yōu)先購(gòu)買權(quán)。

西部期貨相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，公司三家小股東愿意掛牌轉(zhuǎn)讓股權(quán)的主要原因是近年來(lái)公司業(yè)績(jī)未達(dá)到預(yù)期，并且在大股東提出為西部期貨增資時(shí)，他們無(wú)意繼續(xù)出資。

近幾年西部期貨收益情況并不樂(lè)觀。據(jù)西部證券2月5日公告顯示，截至2012年12月31日，西部期貨總資產(chǎn)4.39億元，凈資產(chǎn)0.66億元。2012年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2811.99萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為-99.60萬(wàn)元。而根據(jù)西部產(chǎn)權(quán)交易所公告顯示，2011年主營(yíng)收入2232萬(wàn)元，凈利潤(rùn)-452萬(wàn)元。2010年主營(yíng)收入為1749.37萬(wàn)元，凈利潤(rùn)僅為8.62萬(wàn)元。

“目前陜西期貨市場(chǎng)的發(fā)展落后于全國(guó)水平。”一位期貨業(yè)人士介紹說(shuō)，陜西轄區(qū)共有3家期貨公司、20多家期貨營(yíng)業(yè)部，目前的期貨保證金總額僅20多億元，僅占全國(guó)期貨市場(chǎng)保證金規(guī)模的1%。“西部期貨的業(yè)務(wù)主要在省內(nèi)，自然也受到了影響，其小股東看不到盈利前景，欲收回投資也是可以理解的”。

轉(zhuǎn)讓方要求也明確指向西部證券，意向受讓方應(yīng)為券商背景的上市公司，資本實(shí)力雄厚，并具有投資管理期貨公司的經(jīng)驗(yàn)

。
看好長(zhǎng)期發(fā)展

2月4日，西部證券發(fā)布公告，擬增持控股子公司西部期貨股權(quán)。公告稱，西部證券董事會(huì)與監(jiān)事會(huì)審議通過(guò)了《關(guān)于收購(gòu)西部期貨有限公司股權(quán)的提案》，同意公司在不高于評(píng)估價(jià)的前提下，使用自有資金競(jìng)購(gòu)西部期貨另外三家股東擬在西北產(chǎn)權(quán)交易中心掛牌出售的西部期貨12.50%股權(quán)，本次收購(gòu)?fù)顿Y總額不超過(guò)人民幣1620萬(wàn)元。

盡管西部期貨經(jīng)營(yíng)狀況欠佳，但控股股東——西部證券的增持意愿還是表現(xiàn)出其對(duì)西部期貨乃至期貨市場(chǎng)未來(lái)發(fā)展的信心。

公告稱，本次增資是為了解決西部期貨注冊(cè)資本規(guī)模偏小、制約創(chuàng)新業(yè)務(wù)資格申請(qǐng)以及凈資本接近風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管指標(biāo)預(yù)警線等問(wèn)題，促進(jìn)其持續(xù)、穩(wěn)定、快速發(fā)展，實(shí)現(xiàn)股東利益最大化。
同時(shí)，公司擬在收購(gòu)西部期貨其他三家股東所持有的全部股權(quán)并使其成為公司的全資子公司后，使用募集資金向西部期貨有限公司增資人民幣7000萬(wàn)元，增資完成后西部期貨有限公司注冊(cè)資本由人民幣8000萬(wàn)元變更為人民幣15000萬(wàn)元。

“目前股指期貨市場(chǎng)規(guī)模迅速擴(kuò)大，其他期貨新品種及創(chuàng)新業(yè)務(wù)也不斷推出，西部證券一定是看到了期貨市場(chǎng)和期貨行業(yè)良好的發(fā)展前景，所以才會(huì)計(jì)劃全資控股西部期貨。”一位商系期貨公司負(fù)責(zé)人說(shuō)。

業(yè)內(nèi)人士表示，去年12月，中國(guó)人壽出資近3億元收購(gòu)中糧期貨35%股份，并成為后者的第二大股東，也是看中了期貨市場(chǎng)的發(fā)展前景，并為自己未來(lái)參與國(guó)債期貨等做通道準(zhǔn)備。從另一個(gè)角度講，小股東對(duì)期貨公司的投資主要是為了獲取回報(bào)，而對(duì)于陜西最大的券商——西部證券來(lái)說(shuō)，旗下期貨公司的發(fā)展是其整體業(yè)務(wù)規(guī)劃的一部分，他們需要有一家自己的期貨公司為其證券客戶提供股指期貨等衍生品服務(wù)，期貨公司的盈利指標(biāo)并不是券商股東唯一看重的。

記者留意到，西部證券此次收購(gòu)西部期貨其余股權(quán)，須滿足“不高于評(píng)估價(jià)”的前提，即使按照其他三家股東此前1000萬(wàn)元的合計(jì)出資額計(jì)算，本次1620萬(wàn)元的擬收購(gòu)?fù)顿Y總額也只溢價(jià)62%。相比去年長(zhǎng)江證券擬收購(gòu)湘財(cái)祈年期貨的1.4倍溢價(jià)，以及山西證券擬收購(gòu)格林期貨的兩倍溢價(jià)來(lái)說(shuō)，處于較低水平。

“期貨公司的股權(quán)收購(gòu)并不一定都是高溢價(jià)。”上述西部期貨相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，溢價(jià)水平取決于期貨公司本身的經(jīng)營(yíng)狀況和盈利前景等。他同時(shí)認(rèn)為，在全資控股西部期貨后，西部證券擬進(jìn)一步為其增資，目標(biāo)指向了創(chuàng)新業(yè)務(wù)，這顯然是一條正確的發(fā)展路徑，有利于西部期貨未來(lái)增強(qiáng)自身實(shí)力，繼續(xù)成長(zhǎng)。

　券商進(jìn)軍期貨業(yè)升溫

西部證券此舉也同時(shí)受到行業(yè)大環(huán)境影響。今年1月4日，西南證券公告稱，公司董事會(huì)決定授權(quán)公司經(jīng)理層以不超過(guò)1.2億元人民幣，擇機(jī)收購(gòu)一家期貨公司。西南期貨經(jīng)紀(jì)有限公司成為其主要收購(gòu)目標(biāo)。去年長(zhǎng)江證券擬收購(gòu)湘財(cái)祈年期貨、山西證券擬收購(gòu)格林期貨等事件已顯示出上述跡象，去年底中國(guó)人壽出資近3億元收購(gòu)中糧期貨35%股份也表明其他機(jī)構(gòu)在加速對(duì)國(guó)內(nèi)期貨業(yè)的布局。據(jù)《期貨日?qǐng)?bào)》統(tǒng)計(jì)，截至2012年9月，我國(guó)期貨公司股東為券商的有66家，其中22家券商全資子期貨公司、38家券商控股期貨公司。

相對(duì)來(lái)說(shuō)，期貨行業(yè)一直以來(lái)都是金融行業(yè)內(nèi)的羸弱行業(yè)。然而，近年來(lái)，隨著股指期貨推出，加之今年期貨資管業(yè)務(wù)放開(kāi)、國(guó)債期貨上市準(zhǔn)備工作基本就緒、原油期貨等正在積極穩(wěn)步推進(jìn)等，發(fā)展也是有目共睹。

西南證券一分析師表示，券商積極收購(gòu)期貨公司背后，是券商對(duì)期貨公司的強(qiáng)大需求。期貨公司目前可以向券商股東的股票投資者、券商系基金公司以及券商股東保薦承銷的IPO客戶提供期貨交易的通道、套保和套利方案等服務(wù)，如果接手非控股或者參股期貨公司，上述服務(wù)的效果都會(huì)打折扣，也不利于倉(cāng)位和方向保密。此外，目前期貨保證金和成交額都在迅速放大，盈利狀況也大為改觀，同時(shí)，證監(jiān)會(huì)正組織研究期貨公司IPO上市、開(kāi)展證券投資基金銷售業(yè)務(wù)、設(shè)立現(xiàn)貨子公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)試點(diǎn)等，使得券商越來(lái)越看好期貨公司這塊蛋糕。

而國(guó)金證券證券行業(yè)分析師表示，在新一輪金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新中，券商系期貨公司占據(jù)特有優(yōu)勢(shì)。一方面，實(shí)力強(qiáng)，更易發(fā)展壯大。數(shù)據(jù)顯示，在18家首批獲得資管業(yè)務(wù)資格的期貨公司中，券商系期貨公司占據(jù)了半壁江山。另一方面，在金融期貨業(yè)務(wù)上，優(yōu)勢(shì)突出，隨著未來(lái)股指期貨的成熟、國(guó)債期貨的推出，它們的盈利將迅速增長(zhǎng)。因此，也勢(shì)必掀起一場(chǎng)持久的深度整合。

圖片來(lái)源：找項(xiàng)目網(wǎng)