2012年以來，募資難成為VC/PE機構不得不面臨的現(xiàn)實，一方面GP求資若渴，另一方面手握重金的LP卻日趨謹慎。目前，我國GP募資渠道主要有FOFs、私人銀行、第三方理財機構以及信托四種。一直以來，私人銀行渠道一家獨大，隨著相關監(jiān)管政策的出臺，渠道格局或將相應發(fā)生變化。

　私人銀行渠道受限

銀行中的私人銀行部門掌握眾多高凈值客戶和中小企業(yè)客戶資源，正是由于這一優(yōu)勢，成為我國募集人民幣基金的重要LP群體之一。2009年7月，銀監(jiān)會發(fā)布《關于進一步加強商業(yè)銀行個人理財業(yè)務投資管理有關問題的通知》，其中明確規(guī)定，銀行理財資金不得投資于境內(nèi)二級市場公開交易的股票或與其相關的證券投資基金，也不得投資于未上市企業(yè)股權和上市公司非公開發(fā)行或交易的股份。但對商業(yè)銀行通過私人銀行部向其高凈值客戶提供此類產(chǎn)品并沒有限制，目前VC/PE基金在和銀行合作方面多通過這一渠道募集。

一般來說，我國私人銀行為VC/PE機構募集資金，只對VC/PE機構收費，不對客戶收取任何費用。此外，銀行還可以為VC/PE機構提供募資以外的附加服務。然而，今年初銀監(jiān)會召開年度工作會議，明確禁止銀行銷售VC/PE基金產(chǎn)品。這對于VC/PE機構來說，將會嚴重影響本來就已經(jīng)處于困境的募資市場。

據(jù)清科研究中心數(shù)據(jù)顯示，盡管LP市場機構化趨勢日漸明顯，但是散戶LP仍然是LP市場的重要組成部分，散戶LP數(shù)量占LP市場總數(shù)量的五成。大部分VC/PE基金均通過銀行渠道來發(fā)掘LP資源，一旦銀行渠道關閉，VC/PE機構將不得不考慮建立自身的銷售渠道進行募資。

　　第三方機構或受追捧

其他幾種方式中，F(xiàn)OFs和信托機構由于其本身特點，存在其各自的優(yōu)劣勢。對于VC/PE投資不熟悉或者希望分散風險的機構LP來說，F(xiàn)OFs是一個不錯的選擇。FOFs也降低了LP特別是中小型投資者投資優(yōu)質(zhì)VC/PE的準入門檻。但是目前國內(nèi)FOFs尚處于發(fā)展初期，有待于進一步發(fā)展。此外，投資者需要向FOFs的管理者繳納一定的管理費用，還需要向FOFs所投資的VC/PE基金管理人繳納管理費用，導致雙重收費。

信托機構可以有效、快速集合民間資本，并具有嚴格的監(jiān)管體系。但是LP需向信托公司和VC/PE機構支付管理費用和利潤分成，降低了投資回報。

隨著銀行募資渠道的封閉，清科研究中心預計，第三方理財機構將成為VC/PE基金重點關注的合作伙伴，特別是一些大型第三方理財機構。實際上，目前已有機構開設第三方理財機構進行募資。第三方理財是指獨立的中介理財機構，它們不代表銀行、保險等金融機構，能夠獨立地分析客戶的財務狀況和理財需求，判斷所需投資工具，提供綜合性的理財規(guī)劃服務。

但是由于渠道費用較高，第三方機構無疑將實力不強的基金拒之門外。值得注意的是，由于第三方理財機構缺乏相關監(jiān)管，而且其對VC/PE產(chǎn)品的風險識別能力也低于銀行，且存在一定的風險隱患。

圖片來源：找項目網(wǎng)