國電益陽發(fā)電有限公司97.41%股權(quán)及內(nèi)蒙古國電能源投資有限公司50%股權(quán)分別于11月27日和28日在產(chǎn)權(quán)交易所掛牌轉(zhuǎn)讓，掛牌價(jià)格分別為45510.82萬元及393000萬元，轉(zhuǎn)讓方均為中國國電集團(tuán)公司。中國國電相關(guān)人士向記者介紹說，集團(tuán)加速處理旗下虧損資產(chǎn)，有利于保證盈利水平，也是公司轉(zhuǎn)型升級的需要。隨著集團(tuán)轉(zhuǎn)型的加速，相關(guān)剝離與整合動(dòng)作或?qū)⒗^續(xù)。

掛牌公司業(yè)績平平

本次掛牌的兩項(xiàng)目均為國電集團(tuán)與當(dāng)?shù)卣�府或企業(yè)共同持股的合資公司。益陽發(fā)電由國電集團(tuán)和益陽市地方電力投資有限公司分別按97.41%、2.59%的比例出資。而蒙能投則由國電集團(tuán)和內(nèi)蒙古自治區(qū)人民政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)共同持股，雙方各占股權(quán)比例的50%。

從業(yè)績上看，本次掛牌轉(zhuǎn)讓的兩家公司均表現(xiàn)平平。益陽發(fā)電是長江三峽電站配套的調(diào)峰電廠，是三峽電源東送上海的主要支撐點(diǎn)，也是湖南省最大容量發(fā)電企業(yè)之一。公司2012年凈利潤虧損11994.3萬元。截至2013年10月31日，公司雖然實(shí)現(xiàn)凈利潤19148萬元，但由于負(fù)債多于資產(chǎn)，所有者權(quán)益為-64143萬元。以2013年7月31日為評估基準(zhǔn)日，益陽發(fā)電凈資產(chǎn)賬面價(jià)值為-79229萬元，評估價(jià)值為45937萬元，本次轉(zhuǎn)讓標(biāo)的的對應(yīng)評估值為44747.3萬元。掛牌價(jià)格較評估價(jià)格溢價(jià)800萬元左右。

記者注意到，在資產(chǎn)評估報(bào)告中，益陽發(fā)電存在多方面的風(fēng)險(xiǎn)因素。公司自2003年投產(chǎn)以來，一直未按規(guī)定辦理取水許可證，屬于非法取水、排水，存在被行政主管部門處罰的風(fēng)險(xiǎn)；同時(shí)，益陽發(fā)電簽訂了融資租賃合同，將益陽發(fā)電公司二期工程項(xiàng)目中的設(shè)備融資租賃給交銀金融租賃有限責(zé)任公司，租賃期限自2011年1月24日至2014年1月24日，租賃物總價(jià)款為20000萬元。在租賃期內(nèi)，益陽發(fā)電公司只享有使用權(quán)；此外，益陽發(fā)電與多家銀行牽涉抵押借款，包括以一、二期項(xiàng)目全部電費(fèi)收入15%的收費(fèi)權(quán)質(zhì)押擔(dān)保向國家開發(fā)銀行的借款、以2臺(tái)60萬千瓦機(jī)組建設(shè)項(xiàng)目全部電費(fèi)收入24.33%收費(fèi)權(quán)質(zhì)押擔(dān)保與中國工商銀行益陽市朝陽區(qū)支行的借款等。

內(nèi)蒙古國電能源的經(jīng)營業(yè)績也無可圈可點(diǎn)之處。截至2013年10月31日，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入31億元，凈利潤虧損9827萬元。以2013年6月30日為基準(zhǔn)日，公司總資產(chǎn)賬面價(jià)值為228億元，評估價(jià)值為239億元；凈資產(chǎn)的賬面價(jià)值為67億元，評估價(jià)值為78億元，本次所轉(zhuǎn)讓公司股權(quán)的對應(yīng)評估值為39.293億元，與掛牌價(jià)格幾乎相當(dāng)。

　“脫手”概率不一

盡管業(yè)績平平，國電集團(tuán)對意向受讓方仍提出較高門檻。從現(xiàn)有跡象來看，蒙能投成功“脫手”的概率或要大于益陽發(fā)電。

國電集團(tuán)擬通過本次掛牌出讓出清蒙能投全部股權(quán)。國電集團(tuán)認(rèn)為，鑒于標(biāo)的企業(yè)在內(nèi)蒙古自治區(qū)從事經(jīng)營電力、煤炭、熱力供應(yīng)、鐵路等重要行業(yè)，意向受讓方在內(nèi)蒙古自治區(qū)當(dāng)?shù)貞?yīng)具有良好的信譽(yù)，并具備在內(nèi)蒙古自治區(qū)進(jìn)行投資及與當(dāng)?shù)卣�府溝通協(xié)商的相關(guān)經(jīng)驗(yàn)。此外，意向受讓方注冊資本不低于50億元，2012年經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)不低于100億元。

更為重要的是，國電集團(tuán)表示，還持有對標(biāo)的企業(yè)的債權(quán)共計(jì)本金82.18億元，意向受讓方在簽署《產(chǎn)權(quán)交易合同》前，負(fù)責(zé)落實(shí)標(biāo)的企業(yè)償還對轉(zhuǎn)讓方的債務(wù)本金及利息，計(jì)息利率按照約定利率6%計(jì)算。

巨額債務(wù)外加高門檻，誰能成為蒙能投的接盤方？公司另一股東內(nèi)蒙古自治區(qū)人民政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)表示不放棄行使優(yōu)先購買權(quán)。業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)其通過旗下公司接盤的可能性較大。

但益陽發(fā)電的意向接盤方目前仍不明朗。益陽發(fā)電也堪稱“叫好”企業(yè)，其一期工程（2×300MW亞臨界國產(chǎn)燃煤機(jī)組）于1998年開工建設(shè)，2001年實(shí)現(xiàn)“雙投”，2003年6月，一期工程被評為電力建設(shè)優(yōu)質(zhì)工程。二期工程（2×600MW國產(chǎn)超臨界燃煤發(fā)電機(jī)組）于2005年開工建設(shè)，兩臺(tái)機(jī)組分別于2007年12月13日、2008年6月26日投產(chǎn)發(fā)電，2009年6月，二期工程被評為2009年度“中國電力優(yōu)質(zhì)工程獎(jiǎng)”。但公司運(yùn)營條件似乎“先天不足”。益陽地處湘西北、葛洲壩、三峽入湘水電通道，屬于宜居的農(nóng)業(yè)城市，卻非火電企業(yè)棲身的理想之所。湖南12大統(tǒng)調(diào)火電廠平均利用小時(shí)遠(yuǎn)低于全國平均水平，而益陽公司年利用小時(shí)比省平均水平還要低。以2012年為例，因來水豐沛、為水電外送讓道等原因，4臺(tái)機(jī)組全停長達(dá)42天。發(fā)電進(jìn)度嚴(yán)重滯后，成為益陽發(fā)電長年虧損的關(guān)鍵瓶頸。

雖然益陽發(fā)電業(yè)績并不“叫座”，但國電集團(tuán)依然為接盤方設(shè)置了較高門檻。首先，意向受讓方注冊資本不低于100億元；此外，為促進(jìn)與支持標(biāo)的企業(yè)的規(guī)范運(yùn)行和健康發(fā)展，意向受讓方應(yīng)具備一定的電力企業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)及煤炭生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)，擁有權(quán)益煤電裝機(jī)容量不低于550萬千瓦并且煤炭年生產(chǎn)能力不低于1億噸；最后，意向受讓方應(yīng)具有良好的財(cái)務(wù)狀況和支付能力，最近三年連續(xù)盈利。當(dāng)然，作為國有企業(yè)，受讓方還須書面同意標(biāo)的企業(yè)繼續(xù)履行與職工簽訂的現(xiàn)有勞動(dòng)合同。

益陽發(fā)電二股東益陽市地方電力投資有限公司已經(jīng)明確表示放棄行使優(yōu)先購買權(quán)，國電本次溢價(jià)轉(zhuǎn)讓公司97.41%股權(quán)能否成功“脫手”仍是懸念。本次掛牌期滿日期為12月25日，國電集團(tuán)表示，倘若掛牌期滿后，沒有征集到意向受讓方，將繼續(xù)延長信息發(fā)布。

剝離不良資產(chǎn)謀轉(zhuǎn)型

記者梳理國電集團(tuán)旗下A股上市公司國電電力公告發(fā)現(xiàn)，本次掛牌的兩家公司都與國電電力有某種業(yè)務(wù)聯(lián)系。以蒙能投為例，國電電力2010年12月曾公告，擬與蒙能投共同投資建設(shè)資源總儲(chǔ)量達(dá)16.5億噸的錫林浩特勝利西二露天礦、準(zhǔn)格爾玻璃溝煤礦和準(zhǔn)格爾黑岱溝煤礦三個(gè)煤礦，2013年三個(gè)煤礦全部達(dá)產(chǎn)后將具有1200萬噸/年煤炭產(chǎn)能。同時(shí)，雙方將在風(fēng)電、太陽能、煤制天然氣等產(chǎn)業(yè)開發(fā)領(lǐng)域開展合作。

記者從國電集團(tuán)官方網(wǎng)站看到，公司提出將扎實(shí)做好“做強(qiáng)主業(yè)、轉(zhuǎn)型升級，深化改革、完善機(jī)制，強(qiáng)化管理、提高質(zhì)量，優(yōu)化資產(chǎn)、防范風(fēng)險(xiǎn)”等工作，全面提升企業(yè)發(fā)展質(zhì)量和效益。公司加速退出經(jīng)營業(yè)績平平的地方發(fā)電公司，或與公司整個(gè)轉(zhuǎn)型密切相關(guān)。

整體來看，國電集團(tuán)旗下火電企業(yè)業(yè)績大多彈性很小，且不太理想，在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級的背景下，公司開始著力發(fā)展一批以龍?jiān)措娏�、國電科環(huán)為代表的清潔能源和科技環(huán)保公司，而后者越來越成為國電集團(tuán)實(shí)現(xiàn)整體贏利的制勝法寶。以2011年為例，國電集團(tuán)實(shí)現(xiàn)利潤60.8億元，這其中，占資產(chǎn)總額約五分之一的清潔可再生能源彌補(bǔ)了火電巨額虧損。

實(shí)際上，國電集團(tuán)對旗下資產(chǎn)整合的腳步數(shù)年前就已開始。以2012年為例，國電集團(tuán)當(dāng)年9月先后掛牌出售3家煤礦，11月又再次欲以23.56億元轉(zhuǎn)讓平煤長安能源開發(fā)有限公司40%的股權(quán)。公司人士透露，隨著公司轉(zhuǎn)型腳步的提速，相關(guān)資產(chǎn)剝離與整合或?qū)⒏�加頻繁。

圖片來源：找項(xiàng)目網(wǎng)