在地方政府強(qiáng)烈的融資沖動(dòng)下，“變形”的政信合作項(xiàng)目仍在市場(chǎng)上大行其道。

據(jù)記者調(diào)查了解，針對(duì)四部委下發(fā)的463號(hào)文件，部分信托公司打破了原本固化的政信合作模式。通過(guò)對(duì)信托交易對(duì)手、風(fēng)控方式、擔(dān)保資產(chǎn)的調(diào)整，規(guī)避監(jiān)管束縛。然而，這種“換湯不換藥”的做法依然是對(duì)政府信用的一種考驗(yàn)。

　　平臺(tái)公司仍在發(fā)信托/

國(guó)民信托2月20日發(fā)行了一款“天津武清基礎(chǔ)設(shè)施第二期集合資金信托計(jì)劃（查詢(xún)信托產(chǎn)品）”，融資3億人民幣，期限2年，投資收益為9%~9.8%，而資金投向?yàn)樘旖蜃孕熊?chē)王國(guó)產(chǎn)業(yè)園區(qū)有限公司產(chǎn)業(yè)園區(qū)秀園道等9條道路基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目。

據(jù)該信托風(fēng)控設(shè)置上，武清區(qū)財(cái)政出具承諾函，承諾本計(jì)劃項(xiàng)下信托融資款列入當(dāng)年區(qū)財(cái)政還款預(yù)算。而天津市武清區(qū)國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)投資公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)武清區(qū)國(guó)投)為本信托計(jì)劃提供不可撤銷(xiāo)連帶責(zé)任擔(dān)保。

更值得關(guān)注的是，該信托明確說(shuō)明了武清區(qū)國(guó)投已于2011年6月調(diào)出政府融資平臺(tái)。與之前常規(guī)的政信信托情況并不一樣。

其他部分城市近日也有類(lèi)似產(chǎn)品發(fā)行。2月21日，中鐵信托發(fā)行的一款產(chǎn)品，其資金就是用于收購(gòu)對(duì)地方政府的2億元應(yīng)收債權(quán)。

一家信托公司項(xiàng)目經(jīng)理接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)稱(chēng)，這類(lèi)信托風(fēng)險(xiǎn)不能看項(xiàng)目，也不能看平臺(tái)，只能看背后的地方政府財(cái)政實(shí)力和還款意愿。這就是常規(guī)用政府信用擔(dān)保的政信信托項(xiàng)目。

據(jù)他介紹，在近期多款信托產(chǎn)品的設(shè)計(jì)中，平臺(tái)公司將政府債務(wù)拿去信托公司融資，到期由地方政府償還平臺(tái)公司，再償還信托資金。但是，信托的風(fēng)險(xiǎn)在于地方政府還款意愿及項(xiàng)目盈利能力能不能覆蓋信托融資成本兩方面。

　信托監(jiān)管存灰色地帶/

監(jiān)管層在去年已叫停了政信信托，但是部分公司通過(guò)規(guī)避一些條款可能對(duì)信托的發(fā)行有一定幫助。據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解，目前常規(guī)政信信托的審批確實(shí)是存在一定的障礙，而明顯具有政信合作特征的信托產(chǎn)品通常會(huì)被監(jiān)管層關(guān)注。

據(jù)了解，2012年12月24日，財(cái)政部等四部委聯(lián)合下發(fā)了 《關(guān)于制止地方政府違法違規(guī)融資行為的通知》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)通知)。在這份通知中明確劃定紅線，地方政府不得將儲(chǔ)備土地注入融資平臺(tái)公司，不得出具擔(dān)保函，公益性質(zhì)項(xiàng)目不得通過(guò)金融機(jī)構(gòu)中的財(cái)務(wù)公司、信托公司、基金公司、金融租賃公司、保險(xiǎn)公司等直接或間接融資。

“如果是非公益性項(xiàng)目，通過(guò)的公司不是融資平臺(tái)公司，那么是不是就不算政信合作項(xiàng)目呢？”上海某信托公司中層表示，這些都是灰色地帶，沒(méi)有規(guī)章來(lái)約束。

他認(rèn)為，對(duì)463號(hào)文的解讀，業(yè)內(nèi)理解不同。大部分信托公司都認(rèn)為，463號(hào)文所涉主體“地方融資平臺(tái)”的定義，明顯不包括已退出銀監(jiān)會(huì)名單的數(shù)千家地方融資平臺(tái)公司，而這也成了地方政府融資的一條途徑。

“在信托行業(yè)中，沒(méi)有說(shuō)不準(zhǔn)的，那么通常意義上就是準(zhǔn)許的。”上述人士認(rèn)為，2013年地方政府的融資沖動(dòng)依然強(qiáng)烈，即使是政府與信托的直接融資渠道被堵，地方政府肯定也會(huì)通過(guò)其他的方式來(lái)融資。

事實(shí)上，北京一家信托公司部門(mén)負(fù)責(zé)人表示，在監(jiān)管層叫停了政信信托之后，政信信托的發(fā)行數(shù)量已有了明顯的下降。監(jiān)管層遏制這類(lèi)信托的目的也基本上實(shí)現(xiàn)了。對(duì)于一些有“變形”的信托可能在執(zhí)行的力度上就會(huì)有所緩和。

“當(dāng)然，一旦這種“變形”的信托數(shù)量激增，那么監(jiān)管層也肯定不會(huì)坐視不理的。”上述人士稱(chēng)。

圖片來(lái)源：找項(xiàng)目網(wǎng)