第一個期待，期待我們能夠把金融活動作為居民財產(chǎn)的運用權(quán)加以尊重。經(jīng)濟體制改革中有一個非常重要的觀點，就是要完善產(chǎn)權(quán)保護制度。產(chǎn)權(quán)是市場經(jīng)濟的基石和核心，在三中全會當(dāng)中能夠這樣明確地提出同等的保護公有產(chǎn)權(quán)和私有產(chǎn)權(quán)，這是非常重要的。金融，過去我們總把它看的那么神秘，總覺得需要監(jiān)管當(dāng)局來掌控。

　　但是我們應(yīng)該從另一個角度來看金融，金融活動是居民財產(chǎn)權(quán)利的運用，財產(chǎn)權(quán)包括所有權(quán)、使用權(quán)、處置權(quán)和收益權(quán)，金融活動實際上就是居民貨幣財產(chǎn)的出借或者是投資，我們應(yīng)該在這方面尊重居民的財產(chǎn)運用權(quán)，這是我想的第一個期待。

　　第二個期待，期待能夠明確政府與居民在金融活動中的責(zé)任，讓市場發(fā)揮決定性的作用。金融活動除了財產(chǎn)運用的屬性之外，它還有一定的外部性，為了要把這個金融活動的外部性控制在一定的范圍之內(nèi)，政府在其中會發(fā)揮一定的作用。

　　我們都知道當(dāng)一個活動只是牽扯到少數(shù)人利益的時候，是可以通過訴訟和私人秩序來維護的。但是當(dāng)一個活動涉及到了眾多的社會公眾的時候，就需要有監(jiān)管權(quán)力的介入，以減少社會協(xié)調(diào)的成本，來保護大多數(shù)人的利益。

　　因而，我們的政府在金融活動當(dāng)中應(yīng)該對居民個人的財產(chǎn)運用給予尊重。當(dāng)他只是用自己的財產(chǎn)進行金融活動的時候，應(yīng)該給他以自由，但是如果他的金融活動涉及到了市場其他主體的權(quán)益，有可能會侵犯他人利益的時候，政府需要介入。政府的責(zé)任應(yīng)該是制定明晰的規(guī)則，創(chuàng)造一個公平競爭的環(huán)境，在這樣的環(huán)境當(dāng)中來進行涉及其他主體的金融活動。

　　第三個期待，期待能夠合理地劃分監(jiān)管的邊界，成就多層次的金融市場體系。大家看這次的決定有兩個地方提到了多層次，一個地方是提到了多層次的資本市場，另一個地方提到了鼓勵金融創(chuàng)新，豐富金融市場層次和產(chǎn)品。除了資本市場以外，還有更多的金融活動也是多層次的。

　　作為監(jiān)管來說，是不是所有的事情都要由監(jiān)管直接介入呢？我想并不是這樣的。對于少數(shù)人的市場活動，我們應(yīng)該給予更大的自主權(quán)，通過行業(yè)自律來完成。而對于一些涉及到大額的投資人，他們能夠自己識別和控制風(fēng)險的，也應(yīng)該在制定規(guī)則的基礎(chǔ)上，讓他們自律地來管理。而涉及到社會公眾的金融產(chǎn)品和金融活動，應(yīng)該由金融監(jiān)管當(dāng)局來監(jiān)管。這樣的話，就可以形成多層次的金融活動。

　　現(xiàn)在風(fēng)生水起的互聯(lián)網(wǎng)金融已經(jīng)攪動了金融的大局，我們對它應(yīng)該持有什么樣的態(tài)度呢？我想現(xiàn)在在互聯(lián)網(wǎng)金融上比較受大家關(guān)注的P2P和眾籌應(yīng)該是屬于少數(shù)個人之間的直接融資行為。對于這樣的直接融資，我們應(yīng)該給它以更多的自由。

　　但是我在別的場合也都講過，這種小額的涉及少數(shù)人自己財產(chǎn)運用的融資活動，我們的法律是有監(jiān)管邊界的。如果是出借的話是20萬元、30個人的邊界，如果是眾籌的話是200份的籌集份額。這些邊界我們應(yīng)該遵守，在邊界之內(nèi)應(yīng)該給大家以自由。在監(jiān)管當(dāng)中能夠很好地控制風(fēng)險的最關(guān)鍵的一點，應(yīng)該是明確各類金融產(chǎn)品的法律性質(zhì)和風(fēng)險的承擔(dān)者。

　　我們國家到現(xiàn)在為止，金融市場發(fā)展的不好，最大的根源在什么地方呢？就在于我們政府對于金融活動承擔(dān)了過多的責(zé)任。隱含的剛性兌付、極端厭惡風(fēng)險，幾乎是監(jiān)管當(dāng)局的底線。如果是這樣一種理念的話，金融就無法發(fā)展。因為金融活動本身就是在經(jīng)營信用，就是在經(jīng)營風(fēng)險，關(guān)鍵的問題是要把這個經(jīng)營活動的責(zé)任弄清楚，法律關(guān)系弄清楚，所以我期望我們能夠合理地劃分監(jiān)管的邊界，成就多層次的金融市場。

　　而這里最主要的就是法律關(guān)系和風(fēng)險責(zé)任的承擔(dān)，如果沒有明確的法律關(guān)系，沒有明確的風(fēng)險責(zé)任承擔(dān)，這個報告當(dāng)中寫的所有東西最后都會被扭曲，都不可能達到我們的目的。應(yīng)該說世界上現(xiàn)在有的金融機構(gòu)，中國都有了，世界上有的金融產(chǎn)品，中國大部分也都有了，但是我們機構(gòu)的行為很多是扭曲的，我們的產(chǎn)品說到底基本上都是保本保收益的存款類產(chǎn)品。

　　包括最近在網(wǎng)上銷售的基金，有的公司居然就打出確定收益率是多少，它怎么來保證這個收益率呢？這個產(chǎn)品要達不到原來的收益率，它就拿它投入那一份的資金收益來補公眾買的產(chǎn)品的收益。結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品當(dāng)中用后償層次的產(chǎn)品來承擔(dān)先受益的層次的產(chǎn)品風(fēng)險是可以的，而補貼收益則是對整個市場秩序的一種擾亂，也是不可持續(xù)的，我認為這是影響我們金融市場健康發(fā)展非常重要的問題。

　　第四個期待，期待著能夠?qū)嵭泄δ鼙O(jiān)管，完善監(jiān)管協(xié)調(diào)機制。決定中寫“落實金融監(jiān)管改革措施和穩(wěn)健標(biāo)準(zhǔn)，完善監(jiān)管協(xié)調(diào)機制”。在金融業(yè)各業(yè)涉足于綜合經(jīng)營的大格局之下，不建立功能監(jiān)管的理念，是難以理清法律關(guān)系和風(fēng)險承擔(dān)責(zé)任的。因而，實行功能監(jiān)管，大勢所趨。實行功能監(jiān)管機制，除了順應(yīng)各個金融機構(gòu)之間的綜合經(jīng)營外，還有互聯(lián)網(wǎng)金融對傳統(tǒng)金融的挑戰(zhàn)。

　　面對互聯(lián)網(wǎng)的沖擊，傳統(tǒng)的金融功能是否會消失呢？

　　我認為是不會消失的。商業(yè)銀行創(chuàng)造信用貨幣，證券公司搭起股票、債券直接融資的平臺，保險公司用大數(shù)法則來實現(xiàn)少數(shù)人出現(xiàn)風(fēng)險的補償，信托類公司用專家的管理經(jīng)驗替第三方理財，這些本質(zhì)的金融功能都不會隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的產(chǎn)生和綜合經(jīng)營而消失。改變的只是我們在信息搜集和信息處理方面的方式，改變的是我們的經(jīng)營理念，而功能是不會改變的。因而，在新的綜合經(jīng)營和互聯(lián)網(wǎng)金融的沖擊之下，實現(xiàn)功能監(jiān)管是適應(yīng)當(dāng)前競爭形勢的最好方法。

　　第五個期待，期待著按外部性大小，劃分中央與地方監(jiān)管事權(quán)和風(fēng)險處置責(zé)任。決定中寫到，“要界定中央和地方金融監(jiān)管職責(zé)和風(fēng)險處置責(zé)任”。這么大的一個中國應(yīng)該建立雙重金融監(jiān)管體制，“一行三會”的監(jiān)管體系和地方金融監(jiān)管局，應(yīng)該把現(xiàn)在的地方金融辦變成地方金融監(jiān)管局。它們的職責(zé)劃分應(yīng)該是凡是不涉及小公眾錢的金融活動，都可以歸到地方金融監(jiān)管局去監(jiān)管，而如果是吸收廣大的公眾和小投資人錢的，就歸“一行三會”去管。搞第三方理財，募集的對象是公眾或者是人數(shù)眾多的，應(yīng)該“一行三會”管，除此之外，都應(yīng)該放權(quán)給地方金融監(jiān)管局。

　　決定中還提出要加強金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)包括支付體系、法律環(huán)境、公司治理、會計準(zhǔn)則、信用環(huán)境、反洗錢以及由金融監(jiān)管、中央銀行最后貸款人職能、投資者保護制度組成的金融安全網(wǎng)等。

　　其實圍繞著金融活動，會有很多的服務(wù)業(yè)，也有很多的不涉及資金運用的信息中介平臺。大的涉及到全國系統(tǒng)性的基礎(chǔ)設(shè)施，要由中央來建。但是小的一些中介服務(wù)的東西，應(yīng)該可以到地方上去做。

　　所以在地方政府和中央政府在支出責(zé)任和財權(quán)劃分的過程中，對于金融權(quán)的劃分也應(yīng)該有一個明確的界定。這樣我們才能夠在大的方向上控制住，防止出現(xiàn)區(qū)域性和系統(tǒng)性的金融風(fēng)險。而小的方面放活，讓地方經(jīng)濟更有活力。否則的話，我們只在財政權(quán)上放權(quán)，而在金融權(quán)上不放權(quán)的話，地方經(jīng)濟也難以搞活，這是第五。

　　第六個期待，期待著完善企業(yè)破產(chǎn)制度，建立個人破產(chǎn)制度，給競爭失敗者重生的機會，減少金融機構(gòu)的風(fēng)險積累。在經(jīng)濟發(fā)展過程當(dāng)中，沒有永生的企業(yè)，在結(jié)構(gòu)調(diào)整過程當(dāng)中，必然會有一些企業(yè)倒下。但是一個企業(yè)倒閉了，并不意味著它的所有資源都不可以用了。

　　在市場競爭過程當(dāng)中，允許一些企業(yè)破產(chǎn)，實際上就是給在競爭當(dāng)中失敗的企業(yè)一個了結(jié)過去債務(wù)的機會，給它所占用的資源一個重整的機會。我最近在報紙上看到，因為上海的鋼貿(mào)融資失敗，有十幾個民營企業(yè)家自殺，我想這是時代的悲劇。我們應(yīng)該通過企業(yè)破產(chǎn)和個人破產(chǎn)，讓那些負債的人做一個債務(wù)的了斷，通過債務(wù)的處理，通過個人破產(chǎn)制度的建立，給他們一次重新來的機會。

　　個人破產(chǎn)制度如果建立的話，會對那些在經(jīng)營中失敗的人，在他的個人物質(zhì)消費方面給以限制，但是對過去的債務(wù)會給一個了結(jié)，我想這是在市場經(jīng)濟當(dāng)中一個人性化的處理辦法。而只有對競爭失敗的企業(yè)或個人能夠通過合法途徑進行債務(wù)的了結(jié)，銀行才能把不良債權(quán)在財務(wù)上核銷掉。

　　銀行那么多的風(fēng)險準(zhǔn)備金，其實就是在為經(jīng)營信用和經(jīng)營風(fēng)險的過程中可能出現(xiàn)風(fēng)險的一種準(zhǔn)備，只有那些失敗的企業(yè)能夠通過正常的程序退出舞臺，銀行的不良資產(chǎn)才能通過撥備和核銷消化掉，也才能夠減少銀行的不良資產(chǎn)積累，風(fēng)險逐漸釋放，才能保證一個健康的金融實體。

　�。ㄔ醋浴躲y行家》雜志2013年秋季論壇上的發(fā)言）