小王今年20歲出頭，剛和幾個(gè)小伙伴成立了一家公司，主營業(yè)務(wù)是推廣醫(yī)療APP項(xiàng)目，他募資所采用的方式是互聯(lián)網(wǎng)股權(quán)眾籌。“現(xiàn)在懶得跟VC、PE談了，直接網(wǎng)上見了，省時(shí)省力。”他說。

     小王所講的互聯(lián)網(wǎng)股權(quán)眾籌指，籌資人通過互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)進(jìn)行眾籌，以公司一定數(shù)量的股份給予投資者作為回報(bào)，最終投資者能否獲得實(shí)際收益取決于公司實(shí)際經(jīng)營狀況的一種眾籌模式。目前，有不少初創(chuàng)企業(yè)選擇了這類籌資方式。

     上半年股權(quán)眾籌融資超1.56億元 平臺(tái)“兩極化”突出

     據(jù)《中國眾籌模式運(yùn)行統(tǒng)計(jì)分析報(bào)告》顯示，2014年上半年，我國互聯(lián)網(wǎng)股權(quán)類眾籌募資超過1.56億元， 其中原始會(huì)一家募資1.1億元。 但是，在股權(quán)眾籌發(fā)展過程中，有關(guān)項(xiàng)目投資后的管理和退出機(jī)制不完善、平臺(tái)“兩極化”等問題一直飽受詬病。

有專家表示，目前我國出具規(guī)模的股權(quán)眾籌平臺(tái)已超過15家，下半年還有增多趨勢。雖然平臺(tái)數(shù)量不斷增長，但通過股權(quán)眾籌成功的項(xiàng)目數(shù)并沒有快速增加，有平臺(tái)甚至上線半年沒出現(xiàn)募資成功的項(xiàng)目，平臺(tái)發(fā)展兩極化明顯。 “此外，相比成熟的VC、PE有較完善的投融資制度體系，股權(quán)眾籌的退出機(jī)制尚不完善。不同的退出方式面臨不同稅收問題，在目前我國公司法體系下，股權(quán)眾籌的退出是最大的挑戰(zhàn)。”上述專家說。

      小王對記者坦言，目前該公司并沒有明確的投資退出機(jī)制，一些投資者在私下形成了一個(gè)場外交易市場，通過公司透露的經(jīng)營信息，調(diào)整每股價(jià)格。他說，創(chuàng)意企業(yè)開始盈利是較難的，但市場對企業(yè)的估值一直在漲。

       據(jù)了解，今年6月中旬證券業(yè)協(xié)會(huì)曾召集一些企業(yè)代表探討監(jiān)管細(xì)則，隨后證監(jiān)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人又對幾家眾籌公司進(jìn)行了調(diào)研。 有媒體報(bào)道稱，證監(jiān)會(huì)相關(guān)人士日前表示，關(guān)于眾籌的監(jiān)管辦法正在研究制定，但何時(shí)推出尚無明確時(shí)間表。 作為被調(diào)研的企業(yè)之一，原始會(huì)CEO陶燁透露，證監(jiān)會(huì)調(diào)研目前還是一個(gè)行業(yè)了解、摸底的過程。

      培育合格投資者任重道遠(yuǎn) 行業(yè)準(zhǔn)入宜寬不宜緊

     在陶燁看來，股權(quán)眾籌是一個(gè)資源有效配置的過程，并非僅是“一些人出資來投資一個(gè)企業(yè)或項(xiàng)目”。她同時(shí)也強(qiáng)調(diào)，初創(chuàng)企業(yè)的成功率是1%，對它們進(jìn)行股權(quán)投資的風(fēng)險(xiǎn)較大，需要具有一定的專業(yè)知識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)抵抗能力。 她說，債權(quán)眾籌P2P當(dāng)遇到風(fēng)險(xiǎn)不能還本付息時(shí)，投資者會(huì)無法接受，因?yàn)閭�　　券是要還本付息的。股權(quán)眾籌的落腳點(diǎn)是股權(quán)，如果企業(yè)經(jīng)營失敗，作為股東只能接受失敗的結(jié)果。也正是因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)高，相對回報(bào)也高，如投資成功回報(bào)可能會(huì)翻幾十倍，甚至百倍。

    對于股權(quán)眾籌平臺(tái)的核心競爭力，陶燁表示，首先要有投資人認(rèn)證機(jī)制，選擇合格的機(jī)構(gòu)和個(gè)人。對合格投資人的篩選是最基礎(chǔ)的，如何教育投資者進(jìn)行高效投資才是更高層面的事，需要監(jiān)管機(jī)構(gòu)和企業(yè)共同努力，這方面還有很長的路要走。其次是平臺(tái)對于項(xiàng)目信息的透明公開，僅能作為信息中介，不進(jìn)行投資引導(dǎo)和收益承諾。三是建立“領(lǐng)投+跟投”機(jī)制，通過有專業(yè)水平的領(lǐng)投人帶領(lǐng)其他投資人進(jìn)行投資，進(jìn)一步規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。四是強(qiáng)化投后管理，為項(xiàng)目發(fā)展、企業(yè)創(chuàng)業(yè)、財(cái)務(wù)信息提供增值服務(wù)。

      “在短時(shí)間內(nèi)，幫項(xiàng)目找到資金、幫資金找到投資標(biāo)的，是股權(quán)眾籌平臺(tái)核心競爭力的最終體現(xiàn)。原始會(huì)目前針對不同區(qū)域和行業(yè)建立了投資偏好庫，進(jìn)一步準(zhǔn)確提效。”她說。 對于未來的行業(yè)監(jiān)管，陶燁持樂觀態(tài)度。她表示，備案制和審批制并不是重點(diǎn)，重點(diǎn)是要有一定的資質(zhì)要求，并且透明公開。通過對注冊資金的要求，改變目前參與者魚龍混雜的現(xiàn)狀，明確業(yè)人員資質(zhì)，提升行業(yè)的服務(wù)水平。 “相對寬松的環(huán)境能夠促進(jìn)行業(yè)發(fā)展，相信監(jiān)管細(xì)則會(huì)在保護(hù)投資者和推動(dòng)行業(yè)規(guī)范上尋找平衡點(diǎn)。”陶燁說。