企業(yè)的償債能力是指企業(yè)用其資產償還長期債務與短期債務的能力。企業(yè)有無支付現(xiàn)金的能力和償還債務能力，是企業(yè)能否生存和健康發(fā)展的關鍵。

　　3、 企業(yè)的經(jīng)營風險和財務風險分析：

　　(1)財務風險只發(fā)生在負債企業(yè)，一般來說，財務風險具有兩種表現(xiàn)形式：

　　A、現(xiàn)金財務風險：即在特定時日，現(xiàn)金流出量超過現(xiàn)金流入量產生的到期不能償付債務本息的風險;

　　B、收支性財務風險：即企業(yè)在收不抵支情況下出現(xiàn)的不能償還到期債務本息的風險。

　　(2)企業(yè)的負債比應當保持在總資金平均攀升的轉折點，而不能無限度擴張。

　　(3)經(jīng)營風險來自于生產經(jīng)營決策和市場的變化，財務風險來自于企業(yè)籌資決策和企業(yè)經(jīng)營業(yè)務盈利能力的變化，二者相互影響。

　　4、 企業(yè)經(jīng)營風險分析的主要內容：

　　(1)盈虧分界點：也叫盈虧平衡點或保本點，是企業(yè)營業(yè)收入正好等于營業(yè)支出，收支相抵為零的點。即：營業(yè)收入-可變費用=固定費用

　　盈虧分界點產量=計算期固定費用總額/(單位價格-單位可變費用)

　　盈虧分界點銷售額=(固定費用總額×總銷售額)/(總銷售額-總可變費用)

　　注：A、對于銷售比較穩(wěn)定的企業(yè)，計算盈虧分界點產量，以產量控制比較好;

　　B、對于行業(yè)不景氣時期的企業(yè)，以銷售額控制較重要;

　　C、對于產品盈利水平比較穩(wěn)定，但市場變化無常的企業(yè)，應計算盈虧分界日期或期限，以期限控制更有意義：

　　實現(xiàn)目標利潤應達到的銷售額=(固定成本總額+目標利潤)/(售價-單位變動費用)

　　盈虧分界點還可用于：

　　A、決定一項新產品必須達到多大的銷售才能盈利;

　　B、在提高生產自動化水平時，分析用固定費用代替變動費用時所產生的影響;

　　C、原材料或一些重要物資價格變動對企業(yè)目標利潤的影響程度;

　　D、產品價格變動對企業(yè)銷售量和利潤的影響程度。

　　盈虧平衡點產量也就是企業(yè)產品的邊際利潤累計達到固定費用總額時的產量，在固定費用可以忽略不計的情況下，產品的邊際利潤就是企業(yè)的實現(xiàn)利潤。因此，邊際利潤的概念有以下幾個用途：

　　A、決定企業(yè)生產的某一產品是否應該停產。只要虧損產品存在邊際利潤(即它的銷售收入大于其變動成本)，就應應該繼續(xù)生產。

　　B、判斷企業(yè)產品結構是否合理。如果企業(yè)生產的所有產品均有邊際利潤，則說明企業(yè)的產品結構基本上合理。

　　C、停止某一產品的生產必須要以其他產品增產所帶來的邊際利潤大于停產產品的邊際利潤為前提。

　　(2)營業(yè)安全水平和營業(yè)安全率：

　　營業(yè)安全水平=報告期產量或銷售額-盈虧分界點產量或銷售額

　　營業(yè)安全率=(計算期銷售額-盈虧分界點銷售額)/ 計算期銷售額×100%

　　注：營業(yè)安全率與企業(yè)的經(jīng)營風險成反比。

　　(3)經(jīng)營杠桿系數(shù)和經(jīng)營風險強弱：

　　A、經(jīng)營杠桿效應：在企業(yè)資金結構和產品結構不變的情況下，企業(yè)所要支付的固定費用隨產品產量不同而分攤的金額不同，從而影響利潤的情況。

　　B、企業(yè)銷售額下降或上升引起企業(yè)利潤變化的程度，通常用經(jīng)營杠桿系數(shù)來表示：

　　經(jīng)營杠桿系數(shù)=經(jīng)營利潤變動率÷銷售量變動率

　　=〔產量×(價格-單位可變費用)〕÷〔產量×(價格-單位可變費用)-固定費用〕

　　=(稅息前利潤+固定費用)÷稅息前利潤

　　C、分類：

　　在財務分析中，我們把經(jīng)營杠桿系數(shù)高于5的企業(yè)，稱為經(jīng)營風險明顯企業(yè)，該種企業(yè)償債能力與企業(yè)的經(jīng)濟效益高低關系密切;低于5的企業(yè)，稱為經(jīng)營風險不明顯企業(yè)，該種企業(yè)償債能力主要取決于企業(yè)資產的流動性，與企業(yè)經(jīng)濟效益的高低關系較弱。

　　5、 企業(yè)財務風險分析的主要內容：

　　(1)財務杠桿系數(shù)和財務風險：

　　財務杠桿：企業(yè)負債是按照固定利率支付的，若企業(yè)的報酬率高于負債利率，負債經(jīng)營會使企業(yè)所有者權益增加;相反，若報酬率低于負債利率，負債經(jīng)營就會使企業(yè)的所有者權益減少，這就是財務杠桿作用。主要企業(yè)有負債，財務杠桿就會發(fā)揮作用。

　　財務杠桿系數(shù)=自有資金利潤率/企業(yè)的經(jīng)營效率

　　=(實現(xiàn)利潤÷所有者權益)/(經(jīng)營收益÷結構性負債)

　　=(實現(xiàn)利潤÷所有者權益)/〔(實現(xiàn)利潤+長期負債×利率)÷(所有者權益+長期負債)〕

　　注：實現(xiàn)利潤=稅息前利潤-利息

　　財務杠桿系數(shù)=(1+長期負債/所有者權益)×(1-利息/稅息前利潤)

　　注：A、系數(shù)>1，說明企業(yè)負債經(jīng)營提高自有資金收益水平，負債經(jīng)營可行，即正效應;

　　B、系數(shù)<1，負債經(jīng)營不可行，即負效應;

　　C、在財務分析中，我們把財務杠桿系數(shù)在0.9～1.1之間的企業(yè)稱為財務風險不敏感型企業(yè);<0.9的，稱負效應且財務風險敏感型企業(yè);>1.1的，稱正效應且財務風險敏感型企業(yè)。

　　(2)財務風險臨界點：

　　實現(xiàn)利潤=經(jīng)營收益-長期借款利息

　　我們把經(jīng)營收益等于長期借款利息的點稱財務風險臨界點。

　　臨界經(jīng)營收益=借款利息

　　臨界經(jīng)營收入=借款利息÷(1-銷售成本率-銷售稅率)

　　(3)籌資無差別點：企業(yè)通過銀行長期借款和發(fā)行股票，對企業(yè)其成本和收益均相等的那一點。

　　無差別點經(jīng)營收益=長期借款利率×(自有資金+長期借款)=凈利潤+長期借款利息

　　無差別點銷售收入=借款利率×(自有資金+長期借款)÷(1-銷售成本率-銷售稅率)

　　注：A、當企業(yè)的經(jīng)營收益>無差別點經(jīng)營收益時，加大企業(yè)的負債會大幅度提高企業(yè)自有資金利潤率;當?shù)陀跁r，企業(yè)不應該再增加借款，而應該加大企業(yè)自有資金的比率，提高自有資金的比率也會使企業(yè)的自有資金利潤率提高;

　　B、如果企業(yè)自有資金利潤率<銀行利率，則負債越高，企業(yè)整體效應就越差，企業(yè)就在虧損經(jīng)營;反之，則負債經(jīng)營沒有風險，因企業(yè)在支付借款利息之后仍可獲利。

　　6、 經(jīng)營杠桿和財務杠桿相互作用的幾種情況：

　　根據(jù)負債經(jīng)營效應和經(jīng)營杠桿效應應將企業(yè)分為如下10類：

　　企業(yè)類型 無長期負債 負債經(jīng)營正效應 負債經(jīng)營負效應

　　明顯>1.1 不明顯1～1.1 明顯<0.9 不明顯0.9～1

　　經(jīng)營杠桿效應明顯(系數(shù)>5) 1 3 4 5 6

　　經(jīng)營杠桿效應不明顯(系數(shù)<5) 2 7 8 9 10

　　(1) 如業(yè)主制企業(yè)(個體戶)、夫妻店等。一般不靠長期負債資金經(jīng)營，在這種企業(yè)，固定費用較低，經(jīng)營杠桿效應明顯，其經(jīng)營風險取決于經(jīng)營成果。

　　(2) 如零售商業(yè)企業(yè)的情況。這種企業(yè)生產經(jīng)營活動比較穩(wěn)健，其償債能力(主要償還流動負債的能力)一般有保證，財務風險和經(jīng)營風險均較弱。

　　(3) 如高科技企業(yè)或銷售利潤率較高的其他類型企業(yè)。這種企業(yè)銷售額的微弱降低也會引起利潤的較大減少，并有可能使負債經(jīng)營正效應轉為負效應，而銷售額的微弱增長會使利潤有較大增長并使負債經(jīng)營的正效應得到發(fā)揮。企業(yè)經(jīng)營風險和財務風險均較高，企業(yè)對負債經(jīng)營很敏感。

　　(4) 如建筑施工企業(yè)。這種企業(yè)的盈利率大于借款利率，營業(yè)額的變化對企業(yè)的償債能力影響較大，其實現(xiàn)利潤根據(jù)國家預算定額或有關規(guī)定從工程款中提取，是固定的、微利的，企業(yè)的盈利水平隨通貨膨脹率、銀行利率的變化而經(jīng)常調整，而機械設備的使用、折舊費等都在施工費用中開支。因此只要有工程項目，就有利潤和償債能力，但如果沒有承擔施工任務，則企業(yè)的各項固定支出難以攤銷，企業(yè)的盈利和償債能力會很快受到影響。

　　(5) 如工業(yè)化國家的傳統(tǒng)工業(yè)企業(yè)的鋼鐵公司或受其他經(jīng)濟景氣影響較大的企業(yè)。營業(yè)額的降低會急劇降低企業(yè)的償債能力、加速企業(yè)資金結構的不合理;而營業(yè)額的提高有可能使負債經(jīng)營從負效應轉向正效應。這類企業(yè)在不景氣時，生產越多，虧損越多，償債能力越加惡化，使負債經(jīng)營不可行，一旦經(jīng)濟景氣時期到來，這類企業(yè)將很快從負債經(jīng)營負效應轉變?yōu)檎�效應，償債能力會有較大提高。

　　(6) 如一些飛機制造企業(yè)。這種企業(yè)是指市場銷售狀況不太理想的企業(yè)，盡管為負債經(jīng)營負效應，但不太明顯，一旦飛機銷售量增加，就會提高盈利率，轉化為正效應。

　　(7) 如餐飲企業(yè)。經(jīng)營業(yè)務比較穩(wěn)健，經(jīng)營杠桿效應不明顯，償債能力一般有保證。

　　(8) 如儲蓄銀行等。儲蓄銀行一般企業(yè)或個人的長期存款(是銀行的負債)都能夠貸放出去，并會獲得凈收益，而且其固定費用較低，經(jīng)營杠桿效應不明顯，但由于利率是國家統(tǒng)一規(guī)定，因而負債經(jīng)營效應并不非常明顯。

　　(9) 如目前城市的公共交通運輸公司，由于票價限制，企業(yè)微利或無利經(jīng)營，負債投資難于收回，增加客流量又增加不了多少企業(yè)盈利，因此這種企業(yè)償債能力較差，一般不舉債。

　　(10) 如微利公用事業(yè)的企業(yè)(鐵路、郵電等)。這種企業(yè)一般有償債能力，但發(fā)展比較難。

　　7、結論：

　　在分析企業(yè)償債能力時，一定要從靜態(tài)和動態(tài)兩個角度分析，才能得出比較正確的結論。

　　一個經(jīng)濟效益好，但沒有償還到期債務能力的企業(yè)面對的是付款危機;

　　一個有償債能力而無獲利能力的企業(yè)將會萎縮、衰退;

　　一個既無獲利能力，又無償債能力的企業(yè)只能破產。

　　因此，在市場經(jīng)濟條件下，企業(yè)的償債能力分析非常重要。

圖片來源：找項目網(wǎng)