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2015-01-16
早前有一篇文章風(fēng)靡網(wǎng)絡(luò),名曰《選老公要用哪種估值法》。該文從女性的視角出發(fā),為廣大女性朋友選擇老公提供了切實(shí)可參考的篩選方法,并且引發(fā)了廣泛的共鳴。正所謂兵來(lái)將擋,水來(lái)土掩,不但女性選老公需要正確的估值方法,男性選老婆也必須有一定的評(píng)估依據(jù),這樣才有助于社會(huì)的和諧發(fā)展,互利共贏。
男人從一出生開(kāi)始,就走上了一條創(chuàng)業(yè)的道路,這個(gè)創(chuàng)業(yè)本質(zhì)上就是經(jīng)營(yíng)男人自己,也包括經(jīng)營(yíng)自己的家庭、工作和生活。而當(dāng)創(chuàng)業(yè)發(fā)展到一定階段之時(shí),大部分男人都需要引入外部投資者——即女性另一半來(lái)幫助自己一起經(jīng)營(yíng)創(chuàng)業(yè)大計(jì)。
從這個(gè)角度上來(lái)講,“男求色,女求財(cái)”自然有一定道理,但是男性也追求女性的“才”,這里的“才”未必是女性的物質(zhì)財(cái)富,也可能是生活才能和精神依靠。因此我們贊同男女結(jié)合物質(zhì)為基礎(chǔ),但是精神才是婚姻真正的追求。
正如《選老公要用哪種估值法》一文中的比喻,女性選老公如同風(fēng)險(xiǎn)投資者選擇投資企業(yè),是風(fēng)險(xiǎn)于收益的平衡。其實(shí)男性選老婆也好比創(chuàng)業(yè)者選擇風(fēng)險(xiǎn)投資人,其中也有收益和風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估過(guò)程。因?yàn)槟阋坏┠昧孙L(fēng)險(xiǎn)投資人的錢,投資人便成為了你的股東,會(huì)對(duì)你的日常運(yùn)營(yíng)和經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略提出一定的期許,給予建議,甚至影響你的管理大權(quán)。
一旦選錯(cuò)了投資人,不但男性的創(chuàng)業(yè)之路不能走得更好更快,反而有可能出現(xiàn)方向性錯(cuò)誤、前功盡棄。投資人甚至還可能跟你反目成仇,奪走你的管理大權(quán),重新引進(jìn)外部管理人。你的創(chuàng)業(yè)大業(yè)有可能毀于一旦,且名聲一敗涂地。
基于此,我們建議男性也應(yīng)該謹(jǐn)慎選擇投資者,做好對(duì)潛在投資人的盡職調(diào)查,一定要選擇契合自身長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展需求的投資人。如果不合適,寧愿暫緩引入投資者,依靠自身發(fā)展。下面,我們給出具體的操作建議。
二、投資者分類
做為創(chuàng)業(yè)者,必須上的一堂課就是了解投資人的不同分類和投資偏好。按照《選老公要用哪種估值法》的分類,女性可分為三種主要投資模式。即:
【1】絕大部分女性屬于較成熟的VC投資人,投資目標(biāo)是具有基本盈利能力且具有高度成長(zhǎng)性的男人。
【2】部分天使投資人女性,愿意去選擇一個(gè)一窮二白看不到未來(lái)的男人。
【3】少量只關(guān)注極品藍(lán)籌股的女性,即:盈利能力達(dá)到巔峰的男人,比如豪門公子與頂級(jí)富豪。以及專注于pre-IPO的PE投資類女性。
男性創(chuàng)業(yè)并不容易,創(chuàng)業(yè)者都希望自己在一窮二白之時(shí)就能遇到一個(gè)好的天使投資人,但是不得不承認(rèn)這類女性畢竟是少數(shù),最近的例子是李安在成為知名導(dǎo)演之前就遇上他的妻子,并和她走到現(xiàn)在。如果男性有運(yùn)氣碰到這樣的天使投資人,我們建議你要好好珍惜,因?yàn)椴皇撬腥硕加心氵@樣的好運(yùn)氣。同時(shí),男性也需要好好努力,雖然許多天使投資人當(dāng)初投資時(shí)候,很可能并沒(méi)有期望該筆投資能夠有多大回報(bào),但是你至少應(yīng)該讓她的投資保本吧?如果你還有幸創(chuàng)業(yè)成功,讓她的這筆投資翻個(gè)好幾倍,那就是創(chuàng)業(yè)者和天使兩者皆大歡喜的局面了。
其次,男性也應(yīng)該承認(rèn)大部分女性都屬于成熟VC投資人這一個(gè)事實(shí)。所以男性應(yīng)該理解一個(gè)道理,即女性VC投資于你的時(shí)候是有一定期望值的,她們希望投資在男性身上的回報(bào)最好不要低于市場(chǎng)的平均值,因?yàn)樗齻兪峭顿Y人而不是慈善家。更重要的是他們還背負(fù)著來(lái)自于LP(包括父母和社會(huì))的壓力,如果投資于你的回報(bào)嚴(yán)重低于她們的初始預(yù)期,則最終很可能出現(xiàn)雙方都不愿看到的局面。
需要指出的是,男性創(chuàng)業(yè)者應(yīng)該避免盲目自大的心理,即當(dāng)你還處于天使階段就希望尋找一個(gè)VC投資人,這是創(chuàng)業(yè)者很容易犯的一個(gè)錯(cuò)誤,因?yàn)樗麄兺X(jué)得自己完美無(wú)缺,卻沒(méi)有站在投資者的角度來(lái)思考問(wèn)題。創(chuàng)業(yè)初始總是很難,大家都有體會(huì),但在這個(gè)階段,除非你是富二代,你可能就只能去碰運(yùn)氣找一個(gè)愿意青睞你的天使投資人,或者就是埋頭苦干,努力創(chuàng)業(yè),把自己做大做強(qiáng),然后準(zhǔn)備未來(lái)吸引成熟的VC投資者。
最后,男性必須警惕第三類——只投資極品藍(lán)籌股的女性。這類投資人雖然總體占比不大,但是數(shù)量上有明顯上升的趨勢(shì)。最要命的是,這類投資人在你需要的時(shí)候從來(lái)不見(jiàn)蹤影,當(dāng)你不需要的時(shí)候,卻往往步步緊逼于你,并且不能給你帶來(lái)任何真實(shí)有用的價(jià)值。雖然實(shí)際操作上很難,但是我們建議男性要認(rèn)清這類投資人的居心和目的,不要被其外表所迷惑。若一旦不幸引入了該類投資者,通常的做法是花費(fèi)高價(jià)回購(gòu)股份或者是嚴(yán)格控制她的投票權(quán)和管理權(quán)。但通常情況下,這或多或少都會(huì)對(duì)你創(chuàng)業(yè)大業(yè)產(chǎn)生不利的影響,因此你最好在一開(kāi)始就保持謹(jǐn)慎。此外,專注于pre-IPO的PE投資類女性確實(shí)存在,你不得不承認(rèn)這類投資人有其存在的合理性。但是,我們認(rèn)為,在任何情況下,她們絕非男性投資者的首選。
三、對(duì)投資者的盡職調(diào)查
投資是一種藝術(shù)。有經(jīng)驗(yàn)的投資人還會(huì)告訴你,風(fēng)險(xiǎn)投資投的就是人。事實(shí)上對(duì)投資者進(jìn)行盡職調(diào)查同樣也是一門藝術(shù),這和投資者選創(chuàng)業(yè)者并無(wú)區(qū)別,只是雙方位置互換。作為一門藝術(shù),事實(shí)上無(wú)論是投資還是選投資人都不存在一種永遠(yuǎn)靈驗(yàn)的公式或者模型!哆x老公要用哪種估值法》給出了女性四種可參考的估值方法:包括1.市盈率估值2.價(jià)值+成長(zhǎng)的估值公式3.收益率估值法4.基于資產(chǎn)估值法。
但是我們很負(fù)責(zé)任的告訴所有女性投資者,若你希望僅僅依靠這四個(gè)公式就找到我們中間適合你的好老公,那永遠(yuǎn)不會(huì)成功。這些公式是否有用?答案是:有,你可以用這些公式來(lái)計(jì)算然后說(shuō)服LP,幫助你拿到投委會(huì)的贊成票。但是投資的核心是投“人”,即不是你能看得到的相關(guān)固定資產(chǎn)。歸根結(jié)底,這些資產(chǎn)隨時(shí)可能付之一炬或者被轉(zhuǎn)移,所以他們并非“固定”。而“人”才是創(chuàng)業(yè)能否成功的關(guān)鍵,好的創(chuàng)業(yè)者能夠臥薪嘗膽、從頭再來(lái)。當(dāng)然,這類極少數(shù)的優(yōu)秀創(chuàng)業(yè)者也是極為槍手的,根本不缺投資。
我們這里討論的是那些還在路上的大多數(shù)普普通通的創(chuàng)業(yè)者,他們?cè)诿鎸?duì)女性VC投資人時(shí)應(yīng)該如何進(jìn)行盡職調(diào)查。具體而言,我們需要考察如下方面:
1,過(guò)往歷史
一般了解一個(gè)投資人,我們首先可以了解其過(guò)往的投資歷史,即一女之前談過(guò)幾個(gè)男朋友、分別是什么樣的人、談了多久、最后為何分手、有沒(méi)有劈過(guò)腿做過(guò)小三等等。這些信息基本上可以讓你大致了解對(duì)方的思想、品味和習(xí)慣等等。但是有幾點(diǎn)必須注意:
A)投資者本身是在不斷成長(zhǎng)和走向成熟的過(guò)程中的,因此男性沒(méi)必要過(guò)于追究女性過(guò)往的婚戀史。很多女性在早期的感情史上教過(guò)學(xué)費(fèi),這是可以理解的。你畢竟是同現(xiàn)在的她談戀愛(ài)而不是以前的她。
B)大部分投資者較為強(qiáng)勢(shì),不愿主動(dòng)向你披露相關(guān)信息。尤其是在認(rèn)識(shí)初期,女方往往不愿披露歷史信息是因?yàn)樗齻儾幌M@些信息影響你對(duì)她們的感受,或者是對(duì)你還不夠信任。當(dāng)然也有可能是她們故意隱瞞了一些負(fù)面信息。對(duì)于這一點(diǎn),建議男性通過(guò)循序漸進(jìn)的手法慢慢了解,必要的時(shí)候還可通過(guò)第三方信息源加以確認(rèn)。
C)對(duì)于過(guò)往歷史過(guò)于簡(jiǎn)單和過(guò)于復(fù)雜的投資人須小心。即一女告訴你她從來(lái)沒(méi)有談過(guò)戀愛(ài),或者談過(guò)N次戀愛(ài)(N大于10)時(shí),你需要額外小心。如果該信息屬實(shí),那說(shuō)明對(duì)方很可能過(guò)于單純或者經(jīng)歷過(guò)于復(fù)雜。建議進(jìn)一步進(jìn)行深入調(diào)查。
2.給TS的時(shí)間
一般而言,當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)你經(jīng)過(guò)了一段時(shí)間的考察、內(nèi)部討論和研究之后會(huì)發(fā)給你一個(gè)Term Sheet,簡(jiǎn)稱TS,中文可以翻譯成“投資意向書(shū)”,這表明投資人對(duì)你的認(rèn)可,一旦經(jīng)過(guò)進(jìn)一步審核,相關(guān)要素符合投資者的判斷,投資人就會(huì)投資于你,也即進(jìn)入談婚論嫁的階段。
在如今的婚姻市場(chǎng)之中,男女從相識(shí)、戀愛(ài)到談婚論嫁時(shí)間不一,市場(chǎng)也給予了較為寬泛的接納度。有人認(rèn)識(shí)才幾個(gè)月就結(jié)婚,即所謂閃婚。也有人戀愛(ài)談了十年八年的也不是沒(méi)有。抱著認(rèn)真謹(jǐn)慎的原則,我們認(rèn)為通過(guò)一定時(shí)間的戀愛(ài),加深雙方的相互了解是非常必要的,戀愛(ài)時(shí)間不宜太短也不宜太長(zhǎng),具體則因人而異。總之,投資人和企業(yè)雙方都有了一定的了解,形成一定的共識(shí),才適合進(jìn)入下一步。
此外,需要說(shuō)明的是,投資人給出的意向書(shū)在法律上不等同于最終的投資合同,因而在一些情況下,投資人最終無(wú)法實(shí)現(xiàn)自己的投資承諾。這一情況在部分投資人中的發(fā)生概率尤為高,甚至可達(dá)50%的毀約率,并且近年來(lái)整體上呈增長(zhǎng)趨勢(shì)。這其中有男方的因素,有女方的因素,更多可能是雙方家庭的因素。這也是為什么我們強(qiáng)調(diào)對(duì)投資人進(jìn)行盡職調(diào)查的重要性?傊,創(chuàng)業(yè)者即便見(jiàn)到了TS,也不能高興地太早。
3.決策力和LP組成
研究投資人必須了解風(fēng)險(xiǎn)投資的組織架構(gòu)。風(fēng)險(xiǎn)投資基金的錢一般來(lái)自于LP(Limited Partners,即有限合伙人),他們是基金的出資方,因此或多或少對(duì)投資決策有說(shuō)話權(quán)。此外,幾乎所有的風(fēng)投基金一般都設(shè)有一個(gè)投資委員會(huì)(Investment Committee),他們通過(guò)投票決定是否最終于投資一家企業(yè)。而投資委員會(huì)一般由風(fēng)投的合伙人和部分LP代表組成。
所以。我們建議創(chuàng)業(yè)者了解投資人所在基金的LP和投委會(huì)分別是誰(shuí),即了解投資人在整個(gè)投資決策中所扮演的角色和重要程度。
談戀愛(ài)到一定階段時(shí),了解女方的LP,即父母家庭背景等非常必要。有時(shí)候,往往是他們決定了你們是否能夠結(jié)婚、以及未來(lái)結(jié)婚的幸福程度。這也是為什么在中國(guó),男方和女方在結(jié)婚前見(jiàn)雙方的父母是一種傳統(tǒng)。此外,你也可以通過(guò)了解女方的LP,側(cè)面了解投資人的情況。當(dāng)然,見(jiàn)父母的時(shí)機(jī)也需掌握好,太早太晚都顯得不夠正式,另外一旦對(duì)方父母像某些電視劇里一樣不同意你們結(jié)婚,你還可以盡早掉轉(zhuǎn)方向。
4.增值服務(wù)
創(chuàng)業(yè)者在選擇投資者時(shí)須了解對(duì)方能夠帶來(lái)什么樣的增值服務(wù),常見(jiàn)的包括為企業(yè)引入管理顧問(wèn)和行業(yè)專家、提高戰(zhàn)略規(guī)劃、為企業(yè)介紹客戶供應(yīng)商、提供高管培訓(xùn)、政府關(guān)系和行業(yè)資源等等,總之這些都有利于創(chuàng)業(yè)者的進(jìn)一步發(fā)展。由于如今市場(chǎng)上的好項(xiàng)目不多,投資者相互搶項(xiàng)目競(jìng)爭(zhēng)激烈,部分投資人往往在增值服務(wù)方面給你畫(huà)大餅,最終卻無(wú)法真正實(shí)現(xiàn),這一點(diǎn)尤其值得注意。
男性在戀愛(ài)過(guò)程中可適當(dāng)關(guān)注女性的相關(guān)特長(zhǎng)和技能,如打掃衛(wèi)生、買菜做飯、討價(jià)還價(jià)、琴棋書(shū)畫(huà)、按摩敲背、教育下一代等等。不同項(xiàng)目可給予不同加分,前提是這些技能在婚后得以延續(xù)和落實(shí)。
再一次指出,在實(shí)際情況中,盡職調(diào)查包含但不限于以上四點(diǎn),切不可照搬理論,而須理論聯(lián)系實(shí)際,帶著發(fā)展的眼光看問(wèn)題。
四、談判的藝術(shù)
如前面所述,一旦投資者給出投資意向書(shū),投資人和創(chuàng)業(yè)者往往進(jìn)入對(duì)于投資細(xì)節(jié)的談判過(guò)程。尤其是圍繞投資意向書(shū)中涉及的企業(yè)估值、入股比例、董事會(huì)設(shè)置、分紅和贖回條款等等,雙方將會(huì)展開(kāi)各種討價(jià)還價(jià),而這是一場(chǎng)斗智斗勇的博弈。
1.估值及談判的籌碼
投資人會(huì)通過(guò)各種方式對(duì)你進(jìn)行估值,包括但不限于之前提到的四種方式。男性會(huì)盡可能在談判中提高自己的估值水平,也就是賣個(gè)好價(jià)錢。所以男性首先需要了解自己到底擁有什么談判籌碼。
A)自我評(píng)估
我們建議男性先客觀評(píng)判自己的價(jià)值在整個(gè)市場(chǎng)中所處的地位。如果男性的各方面條件均處于市場(chǎng)平均水準(zhǔn)之上,我們建議你在談判過(guò)程中可以提高要價(jià)。如果你的條件不佳,我們則建議你放低門檻,或者為一些加分選項(xiàng)繼續(xù)努力。一般來(lái)說(shuō),一套位于市中心的物業(yè)很可能使你從市場(chǎng)排列倒數(shù)位列10%瞬間擊敗90%的對(duì)手。
同樣,男性還需自我評(píng)估是處于價(jià)值上升還是下降的通道。正確的投資方法在于高拋低吸,但是這只存在于理想狀態(tài)。大部分女性投資人青睞處于上升階段的投資對(duì)象。對(duì)于暫時(shí)處于下降通道的男性,許多女性往往顯得十分短視。這與大多數(shù)女性投資者天生厭惡風(fēng)險(xiǎn)有關(guān),這一特點(diǎn)的另一種說(shuō)法是“缺乏安全感”。
基于此,我們建議男性在處于上升階段時(shí)大可提高要價(jià),若處于暫時(shí)的低谷時(shí),則應(yīng)回避主動(dòng)接觸投資人,因?yàn)檫@個(gè)時(shí)候你的談判籌碼是很少的。
B)換位思考
男性換位思考的目的在于理解女性在投資決策中所背負(fù)的壓力和心理活動(dòng)。大部分女性投資人背負(fù)的投資壓力主要在于錯(cuò)過(guò)好項(xiàng)目的壓力、投不出項(xiàng)目的壓力、基金管理期限面臨結(jié)束的壓力。即女性投資人能否在有限的適婚期找到好的結(jié)婚對(duì)象,并且最終在競(jìng)爭(zhēng)中勝出,成功嫁給對(duì)方。
聰明的男性通過(guò)試探和判斷女方所承擔(dān)的壓力大小來(lái)獲取合理的要價(jià)。但是這一方法不適用于少數(shù)投資期限超長(zhǎng),并且不在乎投資結(jié)果的女性投資者。
還有部分男性通過(guò)營(yíng)造一種自己被許多女性投資人爭(zhēng)搶的假象來(lái)獲取青睞。這一方式有時(shí)候可能會(huì)靈驗(yàn),但是我們不建議男性進(jìn)行效仿。因?yàn)槿魏芜^(guò)高的估值都會(huì)出現(xiàn)價(jià)值泡沫,泡沫破裂則可能引發(fā)感情破裂。
C)談判節(jié)奏
談判的藝術(shù)往往在于節(jié)奏的控制。男性投資人主動(dòng)出擊尋找投資人時(shí),大部分情況下都會(huì)碰壁,因?yàn)槟阋坏┲鲃?dòng)出擊,則你已經(jīng)處于一個(gè)弱勢(shì)的被投資方地位。正確的方式在于通過(guò)廣告、公關(guān)、良好的口碑和品牌形象等吸引投資人主動(dòng)找上門來(lái),這個(gè)時(shí)候,男性就會(huì)擁有較大的談判籌碼。
在雙方的談判過(guò)程中,建議男性初期不必表現(xiàn)出過(guò)度的熱情,因?yàn)檫@個(gè)可能使投資人趁機(jī)壓低你的估值。正確的方法是有理有節(jié)、張弛有度。但也不能忽冷忽熱,使投資人對(duì)你喪失信心。當(dāng)然,必要的主動(dòng)出擊仍然是有必要的,前提是男性已經(jīng)充分了解自己所擁有的談判籌碼。
D)談判的技巧
成功的談判的實(shí)際上不存在技巧,關(guān)鍵是掌握良好的心態(tài)。我們認(rèn)為對(duì)于男性來(lái)說(shuō),良好的心態(tài)是在合理的區(qū)間范圍盡量爭(zhēng)取較高的投資估值,而不能過(guò)高。由此,男性應(yīng)該盡可能地向女性投資人展示自身的優(yōu)點(diǎn),尤其是隱形但是容易被女性忽略的優(yōu)點(diǎn)。對(duì)于自己的缺點(diǎn),男性也沒(méi)有必要避諱,因?yàn)檫@些往往也難逃過(guò)女性投資人的盡職調(diào)查。但是聰明的男性善于將自己的缺點(diǎn)轉(zhuǎn)化為優(yōu)點(diǎn),例如:平時(shí)比較宅=不會(huì)出去招蜂引蝶,不夠浪漫=不亂花錢,長(zhǎng)得不夠帥=帶出去比較安全等等。
2.入股比例和分紅
在資本額度一定的情況下,女性投資者時(shí)一般希望獲得盡可能高的持股比例,以擁有足夠的說(shuō)話權(quán)。男性需明白,股權(quán)可以出讓,但是控股權(quán)必須掌握在自己手中,這是談判的底限。控股權(quán)一旦旁落他人,最壞的情況是男方被凈身出戶,露宿街頭。這個(gè)時(shí)候你只能期盼再遇到一個(gè)天使投資人。
此外,分紅比率也是需要雙方事先約定的。大部分女性深知自己的投資不太可能通過(guò)IPO進(jìn)行退出,因此她們一般會(huì)要求男性對(duì)其工資收入進(jìn)行分紅,分紅比例從50%-100%不等。保持一定的分紅比例有助于維持良好的投資者關(guān)系。但是男性也應(yīng)該明白,過(guò)度分紅不利于企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展,因?yàn)槟憧赡軟](méi)有足夠的流動(dòng)資金進(jìn)行再生產(chǎn),并且難以抵御行業(yè)波動(dòng)。這一點(diǎn)女性投資者往往難以理解,因?yàn)樗齻兤毡檎J(rèn)為分紅其實(shí)是幫助男性更為有效地保管資金,并且避免了男性走上歧路。所以建議男方需要對(duì)女方動(dòng)之以理,曉之以情。
3.回購(gòu)條款
大部分女性投資者在對(duì)男性投資時(shí),都不希望看到投資被男方回購(gòu)的結(jié)果,也即雙方一拍兩散,分道揚(yáng)鑣。但是鑒于市場(chǎng)的眾多不確定因素和從理性投資的角度出發(fā),投資時(shí)事先約定回購(gòu)條款即婚前財(cái)產(chǎn)公證是有一定必要的,因?yàn)樵摋l款從法律角度保障了投資雙方的利益不被侵害。
但也有相當(dāng)部分人對(duì)此表示感情上不能接受。我們認(rèn)為有兩種情況下可以忽略回購(gòu)條款。一是雙方中任何一方都不擁有不動(dòng)產(chǎn)。二是雙方愿意承擔(dān)投資一旦失敗時(shí)所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)因素。
4.排它性
風(fēng)險(xiǎn)投資人給出的投資意向書(shū)一般是具有排它性的,即她們要求男性在談判過(guò)程中斷絕與其它投資人的接觸,以保證自己的優(yōu)先選擇權(quán)。無(wú)論從法理還是情理出發(fā),這一點(diǎn)都是合理的。但是,如我之前所提及的,投資意向畢竟不能等同于真正獲得投資。
經(jīng)常發(fā)生的情況是,女性在對(duì)男性表達(dá)投資意向后,最終卻另投他人。由于排它性條款的存在,男性在這時(shí)往往已經(jīng)斷絕了和其他女性的聯(lián)系,所以不得不重新開(kāi)始其她接觸投資人。更為致命的是,女性風(fēng)險(xiǎn)投資人一般是群居動(dòng)物,一旦有人聽(tīng)說(shuō)你獲得了投資意向卻最終未獲投資,幾乎所有的投資人都會(huì)馬上獲悉,并且本能地懷疑你的業(yè)績(jī)存在某種硬傷。這一點(diǎn)可能使得男性陷入極為被動(dòng)的境地。
對(duì)于此,我們建議男性謹(jǐn)慎對(duì)待排它性條款。在不能回避的情況下,也可以通過(guò)其它多種手段為自己留下一條后路。具體方式由于非本文重點(diǎn),在此不一樣詳述。
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