優(yōu)質(zhì)標(biāo)的稀缺

 

　　根據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者不完全統(tǒng)計(jì)，今年一季度約有41家上市公司發(fā)布并購(gòu)重組預(yù)案。其中深天馬A收購(gòu)關(guān)聯(lián)企業(yè)廈門天馬100%股權(quán)和天馬有機(jī)發(fā)光60%股權(quán)的交易金額最大，達(dá)106.85億元。

 

　　此外長(zhǎng)信科技收購(gòu)比克動(dòng)力75%股權(quán);昆百大A發(fā)行股份及支付現(xiàn)金收購(gòu)我愛我家94.00%股權(quán);精達(dá)股份收購(gòu)高銳視訊100%的股權(quán)，三家并購(gòu)案例交易規(guī)模亦是今年一季度期間排名靠前，分別為67.5億、61.82億、60億。

 

　　前述華北券商投行人士談到，相較往年，雖然上市公司的并購(gòu)需求依然存在，但目前尋找標(biāo)的難度抬升。在其看來，IPO常態(tài)化則是主要的因素。

 

　　“IPO審核快，從企業(yè)家考慮出發(fā)，能自己控制的企業(yè)為什么要讓別人控制呢?所以現(xiàn)在創(chuàng)始人普遍希望走IPO方式。資質(zhì)不錯(cuò)的企業(yè)要獨(dú)立上市，對(duì)于資質(zhì)較弱的標(biāo)的，我們又看不上。”

 

　　多名一級(jí)市場(chǎng)人士認(rèn)為，“IPO常態(tài)化”是并購(gòu)重組市場(chǎng)活躍度下降的主要原因。一些私募對(duì)此感觸良多。“我們主要做并購(gòu)?fù)顿Y，就是圍繞上市公司進(jìn)行產(chǎn)業(yè)整合，提供并購(gòu)重組和戰(zhàn)略投資。今年確實(shí)遇到幾單并購(gòu)重組項(xiàng)目的標(biāo)的改變主意，要走IPO，攔不住。”上海一名私募人士5月10日向記者表示。

 

　　“我們承認(rèn)IPO加速對(duì)我們來說短期是個(gè)利空，我們有開會(huì)圍繞這塊討論過。我們認(rèn)為在當(dāng)下經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型背景下，幫助上市公司通過并購(gòu)重組來進(jìn)行結(jié)構(gòu)性改革，也是一條重要的途徑。”上述私募人士指出。

 

　　深圳一名投資企業(yè)早期階段的VC人士5月10日也談到，“我們近期跟一些初創(chuàng)企業(yè)家交流時(shí)，發(fā)現(xiàn)對(duì)方看到監(jiān)管釋放加速IPO信號(hào)后，對(duì)通過IPO方式上A股更為青睞。他們認(rèn)為主要原因是由于發(fā)行市盈率23倍左右，若能獨(dú)立上市，在經(jīng)歷數(shù)個(gè)漲停板估值就會(huì)迅速上升;而并購(gòu)重組后的估值表現(xiàn)未必能達(dá)到類似效果。”

 

　　產(chǎn)業(yè)并購(gòu)理性回歸

 

　　對(duì)于今年以來的并購(gòu)重組趨勢(shì)，多名業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，監(jiān)管層審核標(biāo)準(zhǔn)不放松，并購(gòu)交易趨于“理性”。

 

　　深圳一家中型券商人士5月11日向記者談到，“今年開始監(jiān)管層打擊概念式并購(gòu)、跨界并購(gòu)，未來上市公司會(huì)更結(jié)合主營(yíng)業(yè)務(wù)和經(jīng)營(yíng)模式來開展并購(gòu)活動(dòng)。”

 

　　該人士指出，由于往年并購(gòu)在快速發(fā)展過程當(dāng)中，上市公司甚少?gòu)钠髽I(yè)戰(zhàn)略或整合產(chǎn)業(yè)鏈的角度出發(fā)，更多是炒作熱門題材;“有的并購(gòu)重組甚至淪為上市公司操縱市值的工具，過去并購(gòu)風(fēng)氣太浮躁，上市公司老板不務(wù)正業(yè)。”

 

　　據(jù)了解，今年以來證監(jiān)會(huì)對(duì)“忽悠式”、“跟風(fēng)式”、盲目跨界重組將會(huì)采取更嚴(yán)厲的監(jiān)管措施，比如今年3月證監(jiān)會(huì)對(duì)九好集團(tuán)聯(lián)手鞍重股份“忽悠式重組”進(jìn)行頂格處罰。

 

　　“我認(rèn)為加強(qiáng)監(jiān)管主要是為了凈化市場(chǎng)環(huán)境，保護(hù)投資者利益，引導(dǎo)資金脫虛向?qū)崱?rdquo;前述深圳中型券商人士表示。

 

　　前述上海私募人士亦向記者表示，預(yù)計(jì)今年并購(gòu)活動(dòng)更回歸并購(gòu)本質(zhì)，上市公司更理性決策。在他看來，產(chǎn)業(yè)融合是個(gè)大趨勢(shì)。

 

　　“監(jiān)管收緊能擠掉并購(gòu)泡沫，過去上市公司為了市值管理，迎合投資者炒作市場(chǎng)熱點(diǎn)，這塊會(huì)被擠掉。但是產(chǎn)業(yè)并購(gòu)不會(huì)因此而受到影響。一個(gè)產(chǎn)業(yè)通過整合后會(huì)逐漸形成競(jìng)爭(zhēng)次序和格局，慢慢形成相對(duì)有優(yōu)勢(shì)的企業(yè)，或是培養(yǎng)龍頭，我覺得這是產(chǎn)業(yè)并購(gòu)能發(fā)揮的價(jià)值。而上市公司正因?yàn)橛衅涔蓹?quán)融資的平臺(tái)，可以通過行業(yè)影響力進(jìn)行收購(gòu)，整合行業(yè)資源。”該人士表示。他補(bǔ)充稱，未來上市公司更應(yīng)該立足產(chǎn)業(yè)的視角，來考慮公司的融資活動(dòng)。

 

　�。ㄎ恼抡�自2017年5月16日《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》）

圖片來源：找項(xiàng)目網(wǎng)

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