在國(guó)家的開(kāi)放政策下，經(jīng)濟(jì)不斷穩(wěn)步發(fā)展，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益劇烈。為增強(qiáng)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力，實(shí)現(xiàn)多元化，更多的企業(yè)紛紛傾向并購(gòu)。并購(gòu)已經(jīng)成為企業(yè)快速壯大的必然選項(xiàng)。但企業(yè)并購(gòu)實(shí)際案例成敗兼而有之。對(duì)此，香港大學(xué)SPACE中國(guó)商業(yè)學(xué)院的魯振祥老師為大家講述了基本理論并分享扭轉(zhuǎn)企業(yè)困境的有效管理法則。

　　對(duì)癥下藥，尋找適合的并購(gòu)模式

　　并購(gòu)指的是收購(gòu)、兼并、與合并等的企業(yè)行為，意義相關(guān)但又不盡相同。“收購(gòu)”指企業(yè)購(gòu)買(mǎi)目標(biāo)企業(yè)的部分或可分割的資產(chǎn)，收購(gòu)后被收購(gòu)方的法人地位尚存。兼并指的是一家強(qiáng)勢(shì)企業(yè)吸收目標(biāo)企業(yè)的全部資產(chǎn)或股份，而被兼并的企業(yè)法人地位不再存在。合并指的是幾家企業(yè)協(xié)議合并成為一家更強(qiáng)大的企業(yè)，而合并的各企業(yè)法人地位不復(fù)存在。并購(gòu)凡指收購(gòu)，兼并與合并等企業(yè)行為。并購(gòu)的三種基本類(lèi)型，分別為橫向并購(gòu)，即與同行業(yè)的企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)，可以增加市場(chǎng)的掌控力量與市場(chǎng)份額;縱向并購(gòu)，即對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈的上下游企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)，有利對(duì)上游原材料的供應(yīng)與質(zhì)量控制，下游則通過(guò)并購(gòu)，更有效地管理市場(chǎng)價(jià)格與渠道發(fā)展;混合并購(gòu)，是指對(duì)與不同行業(yè)的企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)，通過(guò)混合并購(gòu)，企業(yè)可以作多元化發(fā)展及分散營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)在不同的行業(yè)發(fā)展周期，應(yīng)考慮不同的并購(gòu)方法，增加市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。此外，并購(gòu)影響行業(yè)的集中度與壟斷性。通過(guò)合適的并購(gòu)，企業(yè)可以轉(zhuǎn)型，往更有前景的‘藍(lán)海’發(fā)展。

　　企業(yè)的并購(gòu)動(dòng)機(jī)理論，有傳統(tǒng)的“效率理論”，論述并購(gòu)后，企業(yè)產(chǎn)生正面的協(xié)同效應(yīng)，資源共享，提升企業(yè)效益與生產(chǎn)規(guī)模效應(yīng);“交易成本理論”，說(shuō)明企業(yè)通過(guò)并購(gòu)后，可以有效減低市場(chǎng)交易費(fèi)用;“市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)理論”，指出并購(gòu)使企業(yè)減少競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，增加對(duì)市場(chǎng)的掌控力量與市場(chǎng)份額等。近代的“企業(yè)預(yù)防與安全理論”解說(shuō)企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)，是防止被其他企業(yè)收購(gòu);“戰(zhàn)略發(fā)展理論”，則評(píng)論企業(yè)在不同的環(huán)境下，應(yīng)有不同的并購(gòu)策略考慮等;并購(gòu)動(dòng)機(jī)也可以按國(guó)際商業(yè)策略理論來(lái)解說(shuō)，即“產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)理論”，分析建立于企業(yè)的SCP模塊(架構(gòu)，行為，表現(xiàn))與波特五力(行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，供應(yīng)商議價(jià)能力，買(mǎi)家議價(jià)能力，潛力的新競(jìng)爭(zhēng)威脅與替代品的威脅)的基礎(chǔ)上;“資源基礎(chǔ)理論”，說(shuō)明資源的VRIO(即價(jià)值性，稀有性，不能模仿性與企業(yè)能力)與核心競(jìng)爭(zhēng)力的重要性;“企業(yè)制度理論”則評(píng)論企業(yè)的正式的與不正式的企業(yè)組織與行為。這些理論，以不同的角度分析，描述企業(yè)并購(gòu)行為的緣由。企業(yè)理應(yīng)按本身發(fā)展動(dòng)機(jī)，長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)與自身需要，選擇最有效的并購(gòu)模式。

　　企業(yè)如要成功并購(gòu)，除了考慮三個(gè)前期的主要步驟即戰(zhàn)略思路、并購(gòu)定價(jià)、并購(gòu)操作，和一個(gè)后期的企業(yè)整合執(zhí)行外，同時(shí)必須考慮行業(yè)的發(fā)展周期(即發(fā)展初期、快速增長(zhǎng)期、成熟成長(zhǎng)期、穩(wěn)定成熟期與衰退期)的影響。國(guó)家法律法規(guī)的最新修訂，并購(gòu)的復(fù)雜性與風(fēng)險(xiǎn)管理和盡職調(diào)查的跟進(jìn)。并購(gòu)是充滿(mǎn)不確定性與風(fēng)險(xiǎn)的，后果可以非常嚴(yán)重，必須有效管理。

　　風(fēng)險(xiǎn)管理得宜，方能運(yùn)籌帷幄

　　企業(yè)在并購(gòu)過(guò)程中，面臨系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)與并購(gòu)過(guò)程風(fēng)險(xiǎn)。前者指經(jīng)濟(jì)周期的不確定性、不同地域的政治風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)家與企業(yè)不同的文化風(fēng)險(xiǎn);和企業(yè)的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)，如戰(zhàn)略規(guī)劃、財(cái)務(wù)與法務(wù)、整合與管理、人力與客戶(hù)資源等整體的風(fēng)險(xiǎn)。在企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中，并購(gòu)前的風(fēng)險(xiǎn)如消息不對(duì)稱(chēng)風(fēng)險(xiǎn)、體制風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)、資本風(fēng)險(xiǎn)等;并購(gòu)中的風(fēng)險(xiǎn)有估價(jià)與定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、融資與支付風(fēng)險(xiǎn)、競(jìng)投與談判風(fēng)險(xiǎn)等;并購(gòu)后的風(fēng)險(xiǎn)有協(xié)同效應(yīng)的執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)、整合效果風(fēng)險(xiǎn)等事項(xiàng)。因此，并購(gòu)前的盡職調(diào)查，是分析及評(píng)估被購(gòu)方潛在重大風(fēng)險(xiǎn)和收購(gòu)及預(yù)期投資收益的影響，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)價(jià)值的厘定，非常重要。

　　同時(shí)，不同的并購(gòu)估價(jià)與定價(jià)方式，對(duì)收購(gòu)方與被購(gòu)方有不同程度的效益影響。企業(yè)必須透徹了解和掌握并購(gòu)的估價(jià)(如貼現(xiàn)現(xiàn)金流、企業(yè)比較法、先例交易分析與對(duì)比數(shù)值等)，與定價(jià)方式(如鎖盒定價(jià)機(jī)制、交割賬目定價(jià)機(jī)制、業(yè)績(jī)提成定價(jià)機(jī)制與第三方托管機(jī)制等)，方能與對(duì)方進(jìn)行有力的談判，達(dá)到預(yù)期的成果。

　　創(chuàng)新整合思維，成就企業(yè)并購(gòu)

　　首先決定企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展目標(biāo)與評(píng)估企業(yè)的整體營(yíng)運(yùn)狀況。企業(yè)可以利用“5W2H”法則，進(jìn)行策略目標(biāo)分解;使用“STEEP”模塊幫助對(duì)大環(huán)境的分析;同時(shí)對(duì)行業(yè)周期的發(fā)展，利用“波特五力”對(duì)行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)情況，進(jìn)行分解;最后使用“SWOT”模塊了解企業(yè)自身的競(jìng)爭(zhēng)能力。

　　企業(yè)在了解國(guó)家政策，考慮行業(yè)發(fā)展周期與確定適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)后，把握并購(gòu)的復(fù)雜性與風(fēng)險(xiǎn)性，進(jìn)行細(xì)致的盡職調(diào)查，貫以創(chuàng)新的整合思維，有效的上下溝通，協(xié)調(diào)文化的差異;并以有領(lǐng)導(dǎo)魅力的管理層，通過(guò)揀選企業(yè)的各階層意見(jiàn)領(lǐng)袖，組成跨功能，跨部門(mén)工作小組，按部就班地執(zhí)行企業(yè)整合，達(dá)致預(yù)期的協(xié)同效應(yīng)。

　　企業(yè)的成功并購(gòu)，是扭轉(zhuǎn)企業(yè)弱勢(shì)的有效法門(mén)。

圖片來(lái)源：找項(xiàng)目網(wǎng)

并購(gòu)重組