A.非上市公司股權(quán)激勵(lì)

相對(duì)于上市公司，非上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃最大的問(wèn)題是股權(quán)來(lái)源的不確定性和難度比較大，我國(guó)現(xiàn)行的法律法規(guī)不允許企業(yè)留置或回購(gòu)股權(quán)，只能由現(xiàn)有股東提供，所以實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃必定直接與現(xiàn)有股東利益相沖突。其次，非上市公司在設(shè)置股權(quán)激勵(lì)考核和定價(jià)標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，相關(guān)參照指標(biāo)沒(méi)有上市公司的全面、透明，可能導(dǎo)致較嚴(yán)重的分歧而使得股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃失去效用。再者，我國(guó)還沒(méi)有明確的法律條文規(guī)范非上市公司股權(quán)激勵(lì)的相關(guān)事項(xiàng)，如有不慎將會(huì)觸犯到相關(guān)的法律法規(guī)，產(chǎn)生很大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。目前，非上市公司多參照上市公司實(shí)施現(xiàn)狀，采用如下幾種股權(quán)激勵(lì)方式。

1. 【股權(quán)期權(quán)】

實(shí)施股權(quán)期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃關(guān)鍵點(diǎn)：

1.非上市公司股東人數(shù)：獲得股權(quán)期權(quán)的總?cè)藬?shù)以及公司原有股東的人數(shù)總計(jì)不能超過(guò)50人(有限責(zé)任公司)或200人(股份有限公司)。

2.未來(lái)一定期限(含三個(gè)概念)：

一是股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的有效期，一般不超過(guò)10年，自股東大會(huì)通過(guò)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃之日起計(jì)算;二是行權(quán)限制期，即股權(quán)授予日至股權(quán)生效日的期限;三是行權(quán)有效期，即股權(quán)限制期滿(mǎn)后至股權(quán)終止日的時(shí)間。

3.確定的價(jià)格和條件：即行權(quán)日購(gòu)買(mǎi)股權(quán)的價(jià)格以及行權(quán)的條件。

4.權(quán)利：股權(quán)期權(quán)是公司贈(zèng)與激勵(lì)對(duì)象的一種權(quán)利，而不是一種義務(wù)。

股權(quán)期權(quán)激勵(lì)的利弊：

一方面，股權(quán)期權(quán)激勵(lì)降低委托代理成本，提供關(guān)鍵人員(團(tuán)隊(duì))穩(wěn)定性;另一方面，分散股權(quán)引起管理或經(jīng)濟(jì)糾紛，也可能發(fā)生相關(guān)人員短期經(jīng)營(yíng)行為影響公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

股權(quán)期權(quán)模式比較適合初始資本投入較少，資本增值較快，在資本增值過(guò)程中人力資本增值效果明顯的公司。

2. 【限制性股權(quán)】

實(shí)施限制性股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃關(guān)鍵點(diǎn)：

1.業(yè)績(jī)目標(biāo)：一般選擇公司的某項(xiàng)戰(zhàn)略目標(biāo)后作為業(yè)績(jī)目標(biāo)。

2.授予價(jià)格：授予價(jià)格一般是無(wú)償贈(zèng)送或遠(yuǎn)低于公司價(jià)值的價(jià)格。

3.限制權(quán)利：股權(quán)出售受到限制，如時(shí)間限制，且不得轉(zhuǎn)讓?zhuān)�公司有�?quán)收回或回購(gòu)受限股權(quán)。

限制性股權(quán)激勵(lì)的利弊：

一方面限制性股權(quán)激勵(lì)有利于促進(jìn)激勵(lì)對(duì)象集中精力以實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期戰(zhàn)略目標(biāo)，激勵(lì)成本較低，對(duì)被激勵(lì)者激勵(lì)對(duì)象而言，風(fēng)險(xiǎn)也較低。另一方面，實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo)的成本和手段不經(jīng)濟(jì)性導(dǎo)致偏離激勵(lì)初衷。

限制性股權(quán)這種模式比較適合于發(fā)展比較穩(wěn)定的大型公司，采用限制性股權(quán)這種模式更能體現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)和收益對(duì)稱(chēng)，激勵(lì)和約束的平衡。

3. 【業(yè)績(jī)股權(quán)】

實(shí)施業(yè)績(jī)股權(quán)計(jì)劃關(guān)鍵點(diǎn)：

實(shí)施業(yè)績(jī)股權(quán)計(jì)劃關(guān)鍵點(diǎn)是“公司事先規(guī)定的業(yè)績(jī)指標(biāo)”。在業(yè)績(jī)股權(quán)激勵(lì)模式中，通常很多公司以?xún)糍Y產(chǎn)收益率(ROE)作為考核標(biāo)準(zhǔn)。在這種模式中，公司和激勵(lì)對(duì)象通常以書(shū)面形式事先約定業(yè)績(jī)股權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)的基線(xiàn)。ROE達(dá)到某一標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，公司即按約定實(shí)施業(yè)績(jī)股權(quán)激勵(lì)，激勵(lì)對(duì)象得到股權(quán);ROE每增加一定比例，公司采用相應(yīng)比例或累進(jìn)的形式增加股權(quán)激勵(lì)數(shù)量。

業(yè)績(jī)股權(quán)激勵(lì)的利弊： 一方面，從本質(zhì)上講，業(yè)績(jī)股權(quán)是一種“獎(jiǎng)金”延遲發(fā)放，具有長(zhǎng)期激勵(lì)的效果;對(duì)于激勵(lì)對(duì)象而言，其工作績(jī)效與所獲激勵(lì)之間的聯(lián)系是直接而緊密的;對(duì)于股東而言，業(yè)績(jī)股權(quán)激勵(lì)模式對(duì)激勵(lì)對(duì)象有嚴(yán)格的業(yè)績(jī)目標(biāo)約束，權(quán)、責(zé)、利的對(duì)稱(chēng)性較好，激勵(lì)目的明確，能形成股東與激勵(lì)對(duì)象雙贏的格局。另一方面，激勵(lì)時(shí)限較短，激勵(lì)成本較高，對(duì)公司現(xiàn)金流形成一定的壓力。

業(yè)績(jī)股權(quán)激勵(lì)模式只對(duì)公司的業(yè)績(jī)目標(biāo)進(jìn)行考核，因此比較適合業(yè)績(jī)穩(wěn)定型的非上市公司及其集團(tuán)公司、子公司。

4. 【股權(quán)增值權(quán)】

實(shí)施股權(quán)增值權(quán)激勵(lì)計(jì)劃關(guān)鍵點(diǎn)：

1.一定時(shí)期和條件：即規(guī)定時(shí)間內(nèi)獲得規(guī)定數(shù)量及一定比例的股權(quán)股價(jià)上升所帶來(lái)的收益，條件為相關(guān)政策規(guī)定的約束性條件及完成一定業(yè)績(jī)目標(biāo)的激勵(lì)性條件，且不低于20%需在任期考核合格后兌現(xiàn).

2.股權(quán)兌現(xiàn)和權(quán)力：股權(quán)增值權(quán)的兌現(xiàn)只針對(duì)股權(quán)的升值部分;股權(quán)增值權(quán)的授予對(duì)象不擁有這些股權(quán)的所有權(quán)，自然也不擁有表決權(quán)、配股權(quán)。

股權(quán)增值權(quán)激勵(lì)的利弊：一方面，相對(duì)于股權(quán)期權(quán)模式，股權(quán)增值權(quán)模式更為簡(jiǎn)單，易于操作，也不會(huì)對(duì)公司所有權(quán)產(chǎn)生稀釋?zhuān)瑢?duì)授予對(duì)象成本壓力較小。另一方面，由于等不到對(duì)等的股權(quán)，激勵(lì)效果比較差，而分配股權(quán)增值權(quán)的資金會(huì)給公司帶來(lái)現(xiàn)金流壓力。

這一模式比較適合現(xiàn)金流量比較充裕且比較穩(wěn)定的非上市公司。

實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的影響

股權(quán)激勵(lì)制度在國(guó)外被譽(yù)為是公司送給經(jīng)理人的一副“金手銬”，這一比喻形象地說(shuō)明了股權(quán)激勵(lì)制度對(duì)經(jīng)理人可以產(chǎn)生既激勵(lì)又約束的雙重作用。它對(duì)企業(yè)的影響長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)說(shuō)是比較積極和正面的，主要體現(xiàn)在：

對(duì)企業(yè)的影響

1、有利于更好地吸引并留住核心人力資本。企業(yè)每個(gè)部門(mén)都有相應(yīng)的核心人力資本。授予核心人力資本以股權(quán)或期權(quán)，能夠提供較好的內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)氛圍，激勵(lì)人力資本最大限度地供給。同時(shí)，由于股權(quán)和期權(quán)強(qiáng)調(diào)未來(lái)，公司能夠留住績(jī)效高、能力強(qiáng)的核心人力資本。

2、充分刺激和調(diào)動(dòng)經(jīng)理人積極性和創(chuàng)造力。股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃將經(jīng)理人的利益與企業(yè)的盈利捆綁在一起，使經(jīng)理人自發(fā)自覺(jué)地為企業(yè)創(chuàng)造利潤(rùn)，最大化地貢獻(xiàn)自己的才智。

3、有效降低企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本并利潤(rùn)。國(guó)內(nèi)外的實(shí)踐證明，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃后，經(jīng)理人的主人意識(shí)增強(qiáng)，工作積極性均會(huì)大幅提高，往往能夠通過(guò)積極的管理有效地降低企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本并提高利潤(rùn)。

對(duì)現(xiàn)有股東的影響

1、稀釋股權(quán)，降低現(xiàn)股東持股比例期權(quán)的授予其結(jié)果必然使現(xiàn)股東的股權(quán)得到稀釋?zhuān)�是原先相�?duì)集中的股權(quán)變?yōu)榉稚�，現(xiàn)股東的控制權(quán)在一定程度上將會(huì)削弱。

2、引入監(jiān)督，經(jīng)營(yíng)管理和利潤(rùn)分配的透明化及民主程度要求提高根據(jù)我國(guó)公司法規(guī)定，公司股東(不論持股比例多少)依法享有資產(chǎn)收益、參與重大決策和選擇管理者等權(quán)利，具體而言，股東還享有：股東會(huì)表決權(quán)、查閱公司章程、文件和財(cái)務(wù)報(bào)告、會(huì)計(jì)帳簿的權(quán)利、分紅權(quán)、以及對(duì)其他股東出讓股權(quán)的優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán)等諸多權(quán)利。因此，股權(quán)分散化導(dǎo)致的結(jié)果必然是對(duì)現(xiàn)有股東的經(jīng)營(yíng)管理帶來(lái)監(jiān)督。在此情況下，公司的經(jīng)營(yíng)管理及利潤(rùn)分配等都應(yīng)當(dāng)走向規(guī)范化、透明化，重大事項(xiàng)的決策應(yīng)當(dāng)民主化。以往“家長(zhǎng)制”、“一言堂”的管理模式需要逐步改變。

3、帶來(lái)潛在的糾紛風(fēng)險(xiǎn)既然股權(quán)由集中轉(zhuǎn)為分散，股東對(duì)公司經(jīng)營(yíng)管理、持續(xù)發(fā)展的思路就有可能出現(xiàn)分歧，股東之間出現(xiàn)矛盾并導(dǎo)致糾紛的風(fēng)險(xiǎn)就大大提高。

B. 上市公司股權(quán)激勵(lì)

5. 【股票期權(quán)模式】

是指股份公司賦予激勵(lì)對(duì)象(如經(jīng)理人員)購(gòu)買(mǎi)本公司股票的選擇權(quán)。具有這種選擇權(quán)的人，可以在規(guī)定的時(shí)期內(nèi)以事先確定的價(jià)格(行權(quán)價(jià))購(gòu)買(mǎi)公司一定數(shù)量的股票(此過(guò)程稱(chēng)為行權(quán))，也可以放棄購(gòu)買(mǎi)股票的權(quán)利，但股票期權(quán)本身不可轉(zhuǎn)讓。

6.【虛擬股票模式】

是指公司授予激勵(lì)對(duì)象一種“虛擬”的股票，如果實(shí)現(xiàn)公司的業(yè)績(jī)目標(biāo)，則被授予者可以據(jù)此享受一定數(shù)量的分紅，但沒(méi)有所有權(quán)和表決權(quán)，不能轉(zhuǎn)讓和出售，在離開(kāi)公司時(shí)自動(dòng)失效。在虛擬股票持有人實(shí)現(xiàn)既定目標(biāo)條件下，公司支付給持有人收益時(shí)，既可以支付現(xiàn)金、等值的股票，也可以支付等值的股票和現(xiàn)金相結(jié)合。虛擬股票是通過(guò)其持有者分享企業(yè)剩余索取權(quán)，將他們的長(zhǎng)期收益與企業(yè)效益掛鉤。

7.【股票增值權(quán)模式】

是指公司授予經(jīng)營(yíng)者一種權(quán)利，如果經(jīng)營(yíng)者努力經(jīng)營(yíng)企業(yè)，在規(guī)定的期限內(nèi)，公司股票價(jià)格上升或公司業(yè)績(jī)上升，經(jīng)營(yíng)者就可以按一定比例獲得這種由股價(jià)上揚(yáng)或業(yè)績(jī)提升所帶來(lái)的收益，收益為行權(quán)價(jià)與行權(quán)日二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)之間的差價(jià)或凈資產(chǎn)的增值，激勵(lì)對(duì)象不用為行權(quán)支付現(xiàn)金，行權(quán)后由公司支付現(xiàn)金，股票或股票和現(xiàn)金的組合。

8.【業(yè)績(jī)股票激勵(lì)】

模式指公司在年初確定一個(gè)合理的年度業(yè)績(jī)目標(biāo)，如果激勵(lì)對(duì)象經(jīng)過(guò)卓有成效的努力后，在年末實(shí)現(xiàn)了公司預(yù)定的年度業(yè)績(jī)目標(biāo)，則公司給予激勵(lì)對(duì)象一定數(shù)量的股票，或獎(jiǎng)勵(lì)其一定數(shù)量的獎(jiǎng)金來(lái)購(gòu)買(mǎi)本公司的股票。業(yè)績(jī)股票在鎖定一定年限以后才可以?xún)冬F(xiàn)。因此，這種激勵(lì)模式是根據(jù)被激勵(lì)者完成業(yè)績(jī)目標(biāo)的情況，以普通股作為長(zhǎng)期激勵(lì)形式支付給經(jīng)營(yíng)者的激勵(lì)機(jī)制。從本質(zhì)上講，業(yè)績(jī)股票是一種“獎(jiǎng)金”的延遲發(fā)放，但它彌補(bǔ)了一般意義上的獎(jiǎng)金的缺點(diǎn)。其具有長(zhǎng)期激勵(lì)的效果，一方面，業(yè)績(jī)股票與一般獎(jiǎng)金不同，它不是當(dāng)年就發(fā)放完畢，還要看今后幾年的業(yè)績(jī)情況;另一方面，如果企業(yè)效益好，其股價(jià)在二級(jí)市場(chǎng)會(huì)持續(xù)上漲，就會(huì)使激勵(lì)效果進(jìn)一步增大。

9.【管理層收購(gòu)】

又稱(chēng)經(jīng)理層融資收購(gòu)，是指收購(gòu)主體即目標(biāo)公司的管理層或經(jīng)理層利用杠桿融資購(gòu)買(mǎi)本公司股份，從而改變公司股權(quán)結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、治理結(jié)構(gòu)，進(jìn)而達(dá)到持股經(jīng)營(yíng)和重組公司的目的，并獲得預(yù)期收益的一種收購(gòu)方式。管理層收購(gòu)主體一般是本公司的高層管理人員。收購(gòu)資金來(lái)源分為兩個(gè)部分，一是內(nèi)部資金，即經(jīng)理層本身提供的資金，二是外部資金，即通過(guò)債權(quán)融資或股權(quán)融資。收購(gòu)主體在收購(gòu)?fù)瓿珊蟪蔀楣�司的股東，從而直接或間接地成為公司的控股股東，達(dá)到經(jīng)營(yíng)權(quán)和控制權(quán)的高度統(tǒng)一。

10.【延期支付】

是指公司為激勵(lì)對(duì)象設(shè)計(jì)一攬子薪酬收入計(jì)劃，一攬子薪酬收入中有一部分屬于股權(quán)收入，股權(quán)收入不在當(dāng)年發(fā)放，而是按公司股票公平市場(chǎng)價(jià)折算成股票數(shù)量，并存于托管賬戶(hù)，在規(guī)定的年限期滿(mǎn)后，以股票形式或根據(jù)屆時(shí)股票市值以現(xiàn)金方式支付給激勵(lì)對(duì)象。這實(shí)際上也是管理層直接持股的一種方式，只不過(guò)資金來(lái)源是管理人員的獎(jiǎng)金而已。延期支付方式體現(xiàn)了有償售予和逐步變現(xiàn)，以及風(fēng)險(xiǎn)與權(quán)益基本對(duì)等的特征，具有比較明顯的激勵(lì)效果。

11.【儲(chǔ)蓄購(gòu)股】

儲(chǔ)蓄—股票參與計(jì)劃激勵(lì)模式，無(wú)論股價(jià)上漲還是下跌，都有收益，當(dāng)股價(jià)上漲時(shí)盈利更多，因此福利特征較為明顯。為企業(yè)吸引和留住不同層次的高素質(zhì)人才并向所有員工提供分享公司潛在收益的機(jī)會(huì)創(chuàng)造了條件，在一定程度上解決了公司高管人員和一般員工之間的利益不均衡問(wèn)題。

12.【限制性股票】

所謂限制性是指出售這種股票的權(quán)利受到限制，亦即經(jīng)理人對(duì)于股票的擁有權(quán)是受到一定條件限制的，比如說(shuō)，限制期為三年。經(jīng)理人員在得到限制性股票的時(shí)候，不需要付錢(qián)去購(gòu)買(mǎi)，但他們?cè)谙拗破趦?nèi)不得隨意處置股票，如果在這個(gè)限制期內(nèi)他們辭職或被開(kāi)除了，股票就會(huì)因此而被沒(méi)收。

來(lái)源:國(guó)資管理

圖片來(lái)源：找項(xiàng)目網(wǎng)