A.非上市公司股權激勵

相對于上市公司，非上市公司實施股權激勵計劃最大的問題是股權來源的不確定性和難度比較大，我國現行的法律法規(guī)不允許企業(yè)留置或回購股權，只能由現有股東提供，所以實施股權激勵計劃必定直接與現有股東利益相沖突。其次，非上市公司在設置股權激勵考核和定價標準時，相關參照指標沒有上市公司的全面、透明，可能導致較嚴重的分歧而使得股權激勵計劃失去效用。再者，我國還沒有明確的法律條文規(guī)范非上市公司股權激勵的相關事項，如有不慎將會觸犯到相關的法律法規(guī)，產生很大的經營風險。目前，非上市公司多參照上市公司實施現狀，采用如下幾種股權激勵方式。

1. 【股權期權】

實施股權期權激勵計劃關鍵點：

1.非上市公司股東人數：獲得股權期權的總人數以及公司原有股東的人數總計不能超過50人(有限責任公司)或200人(股份有限公司)。

2.未來一定期限(含三個概念)：

一是股權激勵計劃的有效期，一般不超過10年，自股東大會通過股權激勵計劃之日起計算;二是行權限制期，即股權授予日至股權生效日的期限;三是行權有效期，即股權限制期滿后至股權終止日的時間。

3.確定的價格和條件：即行權日購買股權的價格以及行權的條件。

4.權利：股權期權是公司贈與激勵對象的一種權利，而不是一種義務。

股權期權激勵的利弊：

一方面，股權期權激勵降低委托代理成本，提供關鍵人員(團隊)穩(wěn)定性;另一方面，分散股權引起管理或經濟糾紛，也可能發(fā)生相關人員短期經營行為影響公司長遠發(fā)展。

股權期權模式比較適合初始資本投入較少，資本增值較快，在資本增值過程中人力資本增值效果明顯的公司。

2. 【限制性股權】

實施限制性股權激勵計劃關鍵點：

1.業(yè)績目標：一般選擇公司的某項戰(zhàn)略目標后作為業(yè)績目標。

2.授予價格：授予價格一般是無償贈送或遠低于公司價值的價格。

3.限制權利：股權出售受到限制，如時間限制，且不得轉讓，公司有權收回或回購受限股權。

限制性股權激勵的利弊：

一方面限制性股權激勵有利于促進激勵對象集中精力以實現長期戰(zhàn)略目標，激勵成本較低，對被激勵者激勵對象而言，風險也較低。另一方面，實現戰(zhàn)略目標的成本和手段不經濟性導致偏離激勵初衷。

限制性股權這種模式比較適合于發(fā)展比較穩(wěn)定的大型公司，采用限制性股權這種模式更能體現風險和收益對稱，激勵和約束的平衡。

3. 【業(yè)績股權】

實施業(yè)績股權計劃關鍵點：

實施業(yè)績股權計劃關鍵點是“公司事先規(guī)定的業(yè)績指標”。在業(yè)績股權激勵模式中，通常很多公司以凈資產收益率(ROE)作為考核標準。在這種模式中，公司和激勵對象通常以書面形式事先約定業(yè)績股權獎勵的基線。ROE達到某一標準時，公司即按約定實施業(yè)績股權激勵，激勵對象得到股權;ROE每增加一定比例，公司采用相應比例或累進的形式增加股權激勵數量。

業(yè)績股權激勵的利弊： 一方面，從本質上講，業(yè)績股權是一種“獎金”延遲發(fā)放，具有長期激勵的效果;對于激勵對象而言，其工作績效與所獲激勵之間的聯系是直接而緊密的;對于股東而言，業(yè)績股權激勵模式對激勵對象有嚴格的業(yè)績目標約束，權、責、利的對稱性較好，激勵目的明確，能形成股東與激勵對象雙贏的格局。另一方面，激勵時限較短，激勵成本較高，對公司現金流形成一定的壓力。

業(yè)績股權激勵模式只對公司的業(yè)績目標進行考核，因此比較適合業(yè)績穩(wěn)定型的非上市公司及其集團公司、子公司。

4. 【股權增值權】

實施股權增值權激勵計劃關鍵點：

1.一定時期和條件：即規(guī)定時間內獲得規(guī)定數量及一定比例的股權股價上升所帶來的收益，條件為相關政策規(guī)定的約束性條件及完成一定業(yè)績目標的激勵性條件，且不低于20%需在任期考核合格后兌現.

2.股權兌現和權力：股權增值權的兌現只針對股權的升值部分;股權增值權的授予對象不擁有這些股權的所有權，自然也不擁有表決權、配股權。

股權增值權激勵的利弊：一方面，相對于股權期權模式，股權增值權模式更為簡單，易于操作，也不會對公司所有權產生稀釋，對授予對象成本壓力較小。另一方面，由于等不到對等的股權，激勵效果比較差，而分配股權增值權的資金會給公司帶來現金流壓力。

這一模式比較適合現金流量比較充裕且比較穩(wěn)定的非上市公司。

實施股權激勵計劃的影響

股權激勵制度在國外被譽為是公司送給經理人的一副“金手銬”，這一比喻形象地說明了股權激勵制度對經理人可以產生既激勵又約束的雙重作用。它對企業(yè)的影響長遠來說是比較積極和正面的，主要體現在：

對企業(yè)的影響

1、有利于更好地吸引并留住核心人力資本。企業(yè)每個部門都有相應的核心人力資本。授予核心人力資本以股權或期權，能夠提供較好的內部競爭氛圍，激勵人力資本最大限度地供給。同時，由于股權和期權強調未來，公司能夠留住績效高、能力強的核心人力資本。

2、充分刺激和調動經理人積極性和創(chuàng)造力。股權激勵計劃將經理人的利益與企業(yè)的盈利捆綁在一起，使經理人自發(fā)自覺地為企業(yè)創(chuàng)造利潤，最大化地貢獻自己的才智。

3、有效降低企業(yè)經營成本并利潤。國內外的實踐證明，實施股權激勵計劃后，經理人的主人意識增強，工作積極性均會大幅提高，往往能夠通過積極的管理有效地降低企業(yè)經營成本并提高利潤。

對現有股東的影響

1、稀釋股權，降低現股東持股比例期權的授予其結果必然使現股東的股權得到稀釋，是原先相對集中的股權變?yōu)榉稚�，現股東的控制權在一定程度上將會削弱。

2、引入監(jiān)督，經營管理和利潤分配的透明化及民主程度要求提高根據我國公司法規(guī)定，公司股東(不論持股比例多少)依法享有資產收益、參與重大決策和選擇管理者等權利，具體而言，股東還享有：股東會表決權、查閱公司章程、文件和財務報告、會計帳簿的權利、分紅權、以及對其他股東出讓股權的優(yōu)先認購權等諸多權利。因此，股權分散化導致的結果必然是對現有股東的經營管理帶來監(jiān)督。在此情況下，公司的經營管理及利潤分配等都應當走向規(guī)范化、透明化，重大事項的決策應當民主化。以往“家長制”、“一言堂”的管理模式需要逐步改變。

3、帶來潛在的糾紛風險既然股權由集中轉為分散，股東對公司經營管理、持續(xù)發(fā)展的思路就有可能出現分歧，股東之間出現矛盾并導致糾紛的風險就大大提高。

B. 上市公司股權激勵

5. 【股票期權模式】

是指股份公司賦予激勵對象(如經理人員)購買本公司股票的選擇權。具有這種選擇權的人，可以在規(guī)定的時期內以事先確定的價格(行權價)購買公司一定數量的股票(此過程稱為行權)，也可以放棄購買股票的權利，但股票期權本身不可轉讓。

6.【虛擬股票模式】

是指公司授予激勵對象一種“虛擬”的股票，如果實現公司的業(yè)績目標，則被授予者可以據此享受一定數量的分紅，但沒有所有權和表決權，不能轉讓和出售，在離開公司時自動失效。在虛擬股票持有人實現既定目標條件下，公司支付給持有人收益時，既可以支付現金、等值的股票，也可以支付等值的股票和現金相結合。虛擬股票是通過其持有者分享企業(yè)剩余索取權，將他們的長期收益與企業(yè)效益掛鉤。

7.【股票增值權模式】

是指公司授予經營者一種權利，如果經營者努力經營企業(yè)，在規(guī)定的期限內，公司股票價格上升或公司業(yè)績上升，經營者就可以按一定比例獲得這種由股價上揚或業(yè)績提升所帶來的收益，收益為行權價與行權日二級市場股價之間的差價或凈資產的增值，激勵對象不用為行權支付現金，行權后由公司支付現金，股票或股票和現金的組合。

8.【業(yè)績股票激勵】

模式指公司在年初確定一個合理的年度業(yè)績目標，如果激勵對象經過卓有成效的努力后，在年末實現了公司預定的年度業(yè)績目標，則公司給予激勵對象一定數量的股票，或獎勵其一定數量的獎金來購買本公司的股票。業(yè)績股票在鎖定一定年限以后才可以兌現。因此，這種激勵模式是根據被激勵者完成業(yè)績目標的情況，以普通股作為長期激勵形式支付給經營者的激勵機制。從本質上講，業(yè)績股票是一種“獎金”的延遲發(fā)放，但它彌補了一般意義上的獎金的缺點。其具有長期激勵的效果，一方面，業(yè)績股票與一般獎金不同，它不是當年就發(fā)放完畢，還要看今后幾年的業(yè)績情況;另一方面，如果企業(yè)效益好，其股價在二級市場會持續(xù)上漲，就會使激勵效果進一步增大。

9.【管理層收購】

又稱經理層融資收購，是指收購主體即目標公司的管理層或經理層利用杠桿融資購買本公司股份，從而改變公司股權結構、資產結構、治理結構，進而達到持股經營和重組公司的目的，并獲得預期收益的一種收購方式。管理層收購主體一般是本公司的高層管理人員。收購資金來源分為兩個部分，一是內部資金，即經理層本身提供的資金，二是外部資金，即通過債權融資或股權融資。收購主體在收購完成后成為公司的股東，從而直接或間接地成為公司的控股股東，達到經營權和控制權的高度統(tǒng)一。

10.【延期支付】

是指公司為激勵對象設計一攬子薪酬收入計劃，一攬子薪酬收入中有一部分屬于股權收入，股權收入不在當年發(fā)放，而是按公司股票公平市場價折算成股票數量，并存于托管賬戶，在規(guī)定的年限期滿后，以股票形式或根據屆時股票市值以現金方式支付給激勵對象。這實際上也是管理層直接持股的一種方式，只不過資金來源是管理人員的獎金而已。延期支付方式體現了有償售予和逐步變現，以及風險與權益基本對等的特征，具有比較明顯的激勵效果。

11.【儲蓄購股】

儲蓄—股票參與計劃激勵模式，無論股價上漲還是下跌，都有收益，當股價上漲時盈利更多，因此福利特征較為明顯。為企業(yè)吸引和留住不同層次的高素質人才并向所有員工提供分享公司潛在收益的機會創(chuàng)造了條件，在一定程度上解決了公司高管人員和一般員工之間的利益不均衡問題。

12.【限制性股票】

所謂限制性是指出售這種股票的權利受到限制，亦即經理人對于股票的擁有權是受到一定條件限制的，比如說，限制期為三年。經理人員在得到限制性股票的時候，不需要付錢去購買，但他們在限制期內不得隨意處置股票，如果在這個限制期內他們辭職或被開除了，股票就會因此而被沒收。

來源:國資管理

圖片來源：找項目網