導(dǎo)讀：1998年的改革，說到底，就是推進市場化，商業(yè)銀行市場化，國有企業(yè)市場化;如今的困難，說到底，就是某些領(lǐng)域市場化不夠，地方政府沒按市場化的方式辦事，商業(yè)銀行和國有企業(yè)有待于進一步市場化。市場化改革，如今比1998年更迫切。

 

　　人們注意到，近一段時間不少學(xué)者都在回顧1998年經(jīng)濟改革，一些專家學(xué)者試圖從1998年的經(jīng)濟改革中尋找治療當(dāng)前經(jīng)濟病癥的藥方。之所以如此，部分原因是當(dāng)前國際經(jīng)濟形勢與1998年類似，而更主要的原因是1998年的改革仍未完成，部分領(lǐng)域甚至是倒退。

 

　　當(dāng)前的經(jīng)濟困境與1998年確有不少共同點，比如產(chǎn)能過剩、企業(yè)虧損和高債務(wù)風(fēng)險。1998年幾乎所有行業(yè)都陷入了過剩，產(chǎn)能過剩都超過三分之一;如今，煤炭、鋼鐵、水泥、電解鋁、平板玻璃五大行業(yè)產(chǎn)能過剩嚴(yán)重，開工率普遍不超過80%。1998年國有企業(yè)虧損面超過三分之一，當(dāng)下，重工業(yè)企業(yè)業(yè)績下滑嚴(yán)重，鋼鐵、水泥、煤炭行業(yè)面臨全行業(yè)虧損，代表我國最優(yōu)質(zhì)企業(yè)的上市公司亦面臨營業(yè)利潤率和凈資產(chǎn)收益率不斷下滑的窘境。1998年陷入虧損的國有企業(yè)，主要依賴商業(yè)銀行貸款生存，商業(yè)銀行貸款質(zhì)量大降，壞賬率超過20%;如今債務(wù)風(fēng)險主要集中在地方債務(wù)上，經(jīng)中央審計認(rèn)可的地方承擔(dān)償還義務(wù)的債務(wù)大約在17萬億，但市場普遍認(rèn)為這個數(shù)字被低估了。近幾年地方政府財政收入普降，地方債務(wù)償還更成難題。

 

　　1998年，東南亞持續(xù)蔓延的金融危機直接影響了我國經(jīng)濟三駕馬車之一的出口，出口增速從1997年的21.01%驟降至1998年的0.50%，在1999年也只有6.11%。2011年之后，我國出口增速不斷下降，從20.32%降為個位數(shù)，去年甚至負(fù)增長。長期以來，我國內(nèi)需不振，出口是拉動經(jīng)濟增長最強有力的引擎，出口引擎失速，經(jīng)濟自然要面對需求不足、生產(chǎn)過剩、企業(yè)經(jīng)營重疊的多重難題。

 

　　然而，在外因之外，當(dāng)下的困境，更與我國的經(jīng)濟改革仍未完成，部分體制制度不完善有莫大關(guān)系。

 

　　首先是地方政府的財政紀(jì)律。1998年之前，國有企業(yè)與如今的地方政府類似，缺乏嚴(yán)肅的財務(wù)紀(jì)律，把銀行貸款視為財政撥款，很多國有企業(yè)在借債之初就未想過償還。1998年政府推進國有企業(yè)改革，國有企業(yè)從競爭性行業(yè)中退出，大量中小國企破產(chǎn)重組�！吨扉F基講話實錄》中多篇講話中提到，國有企業(yè)不能逃避貸款、欠款不還。然而，雖然國有企業(yè)財務(wù)紀(jì)律得以重樹，但地方政府的財政紀(jì)律卻仍未得到有效約束。一方面，地方政府找到了土地財政這個金礦，地方債務(wù)中，大多數(shù)銀行貸款都是以土地作為抵押;另一方面，地方財政預(yù)算受到的約束力很小，而地方政府又沒有破產(chǎn)的市場壓力。較為松弛的財政紀(jì)律，導(dǎo)致地方政府有較為充裕的財力干預(yù)經(jīng)濟。只要細(xì)致觀察，就可看出，每個產(chǎn)能過剩的行業(yè)，背后或多或少都有地方政府的干預(yù)。鋼鐵、水泥、電解鋁等行業(yè)，中央經(jīng)濟管理部門從2006年起就不斷發(fā)出產(chǎn)能過剩的警告，但一些地方為了政績和稅收仍在支持鼓勵產(chǎn)能上馬，而支持鼓勵所需要的資金則正是地方政府通過土地財政獲得的市場資金或銀行貸款。拋開傳統(tǒng)行業(yè)不論，以光伏為例的新型高新技術(shù)行業(yè)，若非地方政府不斷干預(yù)，怎會產(chǎn)能不斷擴張，以至于無錫尚德不得不以破產(chǎn)告終?

 

　　其次是商業(yè)銀行的制度建設(shè)。1998年時，我國商業(yè)銀行遭遇重大困難，主要原因是一些地方政府和國有企業(yè)的干預(yù)導(dǎo)致商業(yè)銀行不能依據(jù)風(fēng)險和收益作出市場化的貸款決策。時任建行行長的周小川曾在一次會議上說，與總行行長相比，地方分支行的行長更愿意聽地方行政領(lǐng)導(dǎo)的話。為此，中央政府一反往日注入資本金的慣例作法，下大力氣改制商業(yè)銀行，從引入國際戰(zhàn)略投資者，到上市，都是在為商業(yè)銀行形成市場化運行體制而努力。從目前情況看，商業(yè)銀行的改制是非常成功的，不良貸款余額和不良貸款率維持在較低水平。但是，地方政府和國有企業(yè)對商業(yè)銀行的干預(yù)仍時有發(fā)生。大型國有銀行在行政級別和資金規(guī)模上足以與某些地方政府和國有企業(yè)平等博弈，但近幾年大量出現(xiàn)的地方性中小銀行在面對當(dāng)?shù)卣�府和大型國有企業(yè)時就遠(yuǎn)不如大銀行硬氣了。各級地方政府爭相從銀行貸款，在經(jīng)濟下行環(huán)境下，地方財政壓力陡然增大，銀行系統(tǒng)風(fēng)險開始暴露，商業(yè)銀行成為上市公司的估值洼地，很大程度上代表了市場對商業(yè)銀行未來壞賬的擔(dān)心。

 

　　再有，國有企業(yè)改革。1998年時，國有企業(yè)改革背水一戰(zhàn)，退出競爭性領(lǐng)域，保留下的國有企業(yè)初步建立起“自主經(jīng)營，自負(fù)盈虧”的微觀經(jīng)濟主體。隨著2002年中國經(jīng)濟再度高速增長，國有企業(yè)改革出現(xiàn)了停頓苗頭，國有企業(yè)不能破產(chǎn)，職工大鍋飯的思想再次回潮。國有企業(yè)杠桿率普遍較高，我國一般工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率約在50%左右，而國有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率超過65%，處于產(chǎn)能過剩行業(yè)的國企資產(chǎn)負(fù)債率更高，中鋼資產(chǎn)負(fù)債率超過90%，并已出現(xiàn)債券違約。如果國有企業(yè)改革深入下去，這樣的企業(yè)可能早已啟動了破產(chǎn)重整程序，但現(xiàn)在仍在依靠貸款維持運營。最近一段時間，“僵尸企業(yè)”被頻繁提起，所謂“僵尸企業(yè)”，恐怕大多是國有企業(yè)：不產(chǎn)生經(jīng)濟效益的私營企業(yè)早被所有者關(guān)閉解散了，就算所有者希望維持運轉(zhuǎn)，也不會有多少私營企業(yè)能找到“金主”為自己輸血。

 

　　1998年的改革，說到底，就是推進市場化，商業(yè)銀行市場化，國有企業(yè)市場化;如今的困難，說到底，就是某些領(lǐng)域市場化不夠，地方政府沒按市場化的方式辦事，商業(yè)銀行和國有企業(yè)有待于進一步市場化。1998年，我們還能找到房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)兩個經(jīng)濟增長點，現(xiàn)在想找這樣的經(jīng)濟增長點難度大增，而房地產(chǎn)甚至已成了風(fēng)險來源之一。市場化改革，如今比1998年更迫切。

 

　　本文摘自2016年04月13日《中國創(chuàng)業(yè)報》(作者系宏觀經(jīng)濟評論人)

圖片來源：找項目網(wǎng)

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