2016年上半年，煤炭行業(yè)供給側(cè)改革政策逐步落實(shí)，國(guó)內(nèi)煤礦自5月1日開(kāi)始實(shí)施每年276個(gè)工作日制度(在此前是每年330個(gè)工作日制度)，煤炭供應(yīng)量受到明顯限制，煤價(jià)出現(xiàn)相應(yīng)的止跌回升。這也帶動(dòng)了煤炭行業(yè)相關(guān)上市公司的中報(bào)業(yè)績(jī)。根據(jù)wind統(tǒng)計(jì)，28家煤炭上市公司總營(yíng)收較去年同期降幅減小，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率遠(yuǎn)超去年同期，顯示出企業(yè)盈利能力的改善。

 

　　不過(guò)，今年初以來(lái)止跌回升的煤價(jià)讓許多煤炭企業(yè)并沒(méi)有將“去庫(kù)存”真正落實(shí)到位。在存貨周轉(zhuǎn)率方面，煤炭行業(yè)上市公司的總體存貨周轉(zhuǎn)率從去年中報(bào)的4.24次降到了今年的4.03次。這也顯示出“去庫(kù)存”仍舊需要繼續(xù)落實(shí)。

 

　　在去杠桿方面，據(jù)wind統(tǒng)計(jì)，煤炭行業(yè)上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率為52.24%，而去年同期是51.16%。這顯示出，相關(guān)上市公司的負(fù)債率反而有所提升。

 

　　在降成本方面，相關(guān)公司的營(yíng)業(yè)總成本占營(yíng)業(yè)總收入比例為85.86%，而去年同期是88.67%，相對(duì)有所下降。

 

　　多家企業(yè)扭虧為盈

 

　　在反映行業(yè)整體情況的營(yíng)收方面，上市煤炭企業(yè)中，只有靖遠(yuǎn)煤電一家實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收增長(zhǎng)率上升，錄得27%的同比增長(zhǎng)，而去年同期該公司的營(yíng)收增長(zhǎng)率是-27%。

 

　　其他27家企業(yè)的營(yíng)收全部同比下滑，顯示出整個(gè)行業(yè)處于收縮期。其中，同比下滑最大的是ST煤氣、金瑞礦業(yè)和安源煤業(yè)，分別是下滑-61%、-56%和-45%。在去年同期，ST煤氣的營(yíng)收同比增長(zhǎng)4.68%。作為行業(yè)龍頭的中國(guó)神華營(yíng)收為-12%，比去年同期-32%，下滑幅度有所減小。

 

　　雖然營(yíng)收代表的行業(yè)規(guī)模有所下降，但是反映企業(yè)盈利能力的企業(yè)凈利潤(rùn)卻有著一定程度的改善，這也是供給側(cè)的成效之一。ST煤氣表示，報(bào)告期內(nèi)，煤炭市場(chǎng)略微回暖，公司主要產(chǎn)品原煤、精煤價(jià)格小幅上揚(yáng)，相比去年同期虧損減少，但生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)虧損依然嚴(yán)重。根據(jù)其半年報(bào)顯示，ST煤氣上半年虧損7億5千萬(wàn)，比去年同期8億8千萬(wàn)的虧損金額有所減少。

 

　　根據(jù)wind統(tǒng)計(jì)，有多家企業(yè)在2016年中報(bào)實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈，分別是大同煤業(yè)、中煤能源、陜西煤業(yè)、平煤股份、開(kāi)灤股份、恒源煤電和*ST新集。

 

　　凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率大幅上升的更是達(dá)到10家，其中上海能源從去年同期的同比-25.8%暴增到16777%。中煤能源也從-16%增長(zhǎng)到222%。凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率同樣大幅上升的還有陜西煤業(yè)、大同煤業(yè)、開(kāi)灤股份、平煤股份和恒源煤電和ST新集。

 

　　不過(guò)總體而言，上市煤炭企業(yè)的半年報(bào)表現(xiàn)喜憂參半，也有多家企業(yè)凈利潤(rùn)同比下降。行業(yè)龍頭中國(guó)神華上半年凈利潤(rùn)比去年同期下降18.62%，錄得98.28億元的凈利潤(rùn)。此外沒(méi)有其他的煤企能夠達(dá)到10億以上的利潤(rùn)。虧損最大的大有能源則錄得10億虧損，虧損金額較去年同期的2億9千萬(wàn)明顯擴(kuò)大。

 

　　去庫(kù)存有待繼續(xù)發(fā)力

 

　　2016年煤炭上市公司半年報(bào)顯示，在去產(chǎn)能和去庫(kù)存方面，煤炭行業(yè)公司仍舊需要繼續(xù)發(fā)力。

 

　　以行業(yè)龍頭中國(guó)神華為代表公司，其產(chǎn)銷量均比去年同期有所上升。

 

　　中國(guó)神華的半年報(bào)顯示，2016年上半年的商品煤產(chǎn)量為139.7百萬(wàn)噸，比2015年上半年的139.4百萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)0.2%。銷售量為186.3百萬(wàn)噸，比去年同期的177.8百萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)4.8%。

 

　　于本報(bào)告期末，中國(guó)神華煤炭庫(kù)存量約24.3百萬(wàn)噸，較上年末的22.6百萬(wàn)噸增加1.7百萬(wàn)噸。在供給側(cè)改革的背景下，行業(yè)龍頭中國(guó)神華的庫(kù)存數(shù)量反而有所上升。另外，中國(guó)神華的存貨金額為141億9千萬(wàn)，較去年同期178億8千萬(wàn)有所下降，這是因?yàn)槊禾績(jī)r(jià)格同比下降導(dǎo)致。中國(guó)神華表示，雖然上半年煤炭市場(chǎng)價(jià)格有所回暖，但仍低于去年同期水平，中國(guó)神華2016年上半年煤炭平均銷售價(jià)格271元/噸，比2015年上半年的317元/噸，同比下降14.5%。

 

　　在半年報(bào)中，中國(guó)神華提出經(jīng)營(yíng)目標(biāo)為年力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)商品煤產(chǎn)量2.8億噸、煤炭銷售量3.55億噸。

 

　　另一家代表性公司中煤能源在報(bào)告期的煤炭產(chǎn)量有所下降，但是煤炭銷量仍較去年同期有所增加，則顯示出其去庫(kù)存取得一定成效。

 

　　中煤能源半年報(bào)顯示，2016年中的存貨金額比年初有所減少。

 

　　盤江股份半年報(bào)則顯示，公司上半年煤炭產(chǎn)量352.04萬(wàn)噸，同比下降9.28%;煤炭銷量353.69萬(wàn)噸，同比下降7.19%，其中自產(chǎn)煤銷量335.20萬(wàn)噸，同比下降12.04%。噸煤收入410.29元，同比下降17.35%;噸煤成本337.76元，同比下降4.27%;噸煤毛利72.53元，同比下降49.48%。

 

　　根據(jù)wind統(tǒng)計(jì)，28家煤炭上市公司的庫(kù)存周轉(zhuǎn)率比去年同期略有下降，顯示出行業(yè)存貨情況不容樂(lè)觀。

 

　　中泰證券認(rèn)為，前7個(gè)月，全國(guó)完成去產(chǎn)能目標(biāo)任務(wù)量2.5億噸的38%，即仍有1.55億噸產(chǎn)能將會(huì)退出，8-11月將掀起煤礦關(guān)停潮。

 

　　不過(guò)，由于嚴(yán)格限產(chǎn)，煤炭?jī)r(jià)格今年以來(lái)已經(jīng)得到大幅回升。秦皇島動(dòng)力煤(Q5500)從年初366元/噸上漲到目前481元/噸，漲幅31.4%;呂梁主焦煤從年初490元/噸上漲到目前625元/噸，漲幅27.6%。煤價(jià)回升會(huì)否導(dǎo)致企業(yè)在執(zhí)行去產(chǎn)能政策方面出現(xiàn)動(dòng)搖，這是下一階段需要密切留意的動(dòng)向，也關(guān)系到供給側(cè)改革的最終落實(shí)效果。

 

　　山西省政府在山西鋼鐵煤炭行業(yè)化解過(guò)剩產(chǎn)能工作匯報(bào)中表示，2016年關(guān)閉退出和減量重組減少煤礦21座，退出能力2000萬(wàn)噸，安置職工27122人。這意味著山西省第一批關(guān)礦名單僅為部分名單，山西省更多礦井將于2016年年底前完成關(guān)停。預(yù)計(jì)在各督察組正式開(kāi)始全國(guó)范圍巡視的情況下，部分去產(chǎn)能任務(wù)完成情況一般的省份將進(jìn)一步加快去產(chǎn)能進(jìn)度， 確保全國(guó)煤炭行業(yè)去產(chǎn)能任務(wù)于年底前順利完成。

 

　　去杠桿與降成本：未見(jiàn)明顯成效

 

　　長(zhǎng)江證券認(rèn)為，上半年煤價(jià)有所回暖但仍不及15年同期均價(jià)，煤企主動(dòng)降成本但不抵煤價(jià)弱勢(shì)對(duì)盈利的沖擊，多家重點(diǎn)公司毛利同比下降。

 

　　根據(jù)wind統(tǒng)計(jì)，煤炭企業(yè)中資產(chǎn)負(fù)債率最高的前三名都是ST股，最高的*ST煤氣達(dá)到99.97%，其次分別*ST山煤和*ST新集也分別達(dá)到了86.49%、85.04%。權(quán)益乘數(shù)最高的也是這三家企業(yè)，而且它們的數(shù)據(jù)較去年同期都有上升。

 

　　負(fù)債率最低的平莊能源為22.76%，二、三位分別是靖遠(yuǎn)煤電和中國(guó)神華的34.22%和34.49%。

 

　　而中國(guó)神華、露天煤業(yè)和上海能源位列權(quán)益乘數(shù)最小前三名。

 

　　在降成本方面，用wind統(tǒng)計(jì)營(yíng)業(yè)總成本占營(yíng)收比例發(fā)現(xiàn)，中國(guó)神華以77.03%的數(shù)據(jù)位列營(yíng)收成本最低煤企，比去年同期76.63%略有上升。露天煤業(yè)和靖遠(yuǎn)煤電以83.88%和93.73%的比例位列二三，露天煤業(yè)比去年同期略有下降，靖遠(yuǎn)煤電的營(yíng)收成本則從去年同期87.89%上升到93.73%。

 

　　*ST煤氣的營(yíng)業(yè)總成本占營(yíng)收則高達(dá)307.28%，去年同期是190%，顯示出企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況更加惡化。*ST煤氣表示，在嚴(yán)峻的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)形勢(shì)下，正推動(dòng)重大資產(chǎn)重組，目前已進(jìn)入證監(jiān)會(huì)審核程序。情況同樣不容樂(lè)觀的還有金瑞礦業(yè)和大有能源，分別達(dá)到163.3%和148.9%。去年同期營(yíng)收成本較高的有*ST新集的138.36%和恒源煤電的122%。今年兩者分別下降到96.6%和98%。

 

　　根據(jù)wind統(tǒng)計(jì)，在成本費(fèi)用利潤(rùn)率方面，*ST煤氣繼續(xù)下跌，從去年同期的-54.88%降到-78.14%，仍舊處于墊底。*ST新集有所好轉(zhuǎn)，從-25%到1.68%。恒源煤電也從-18%到了3.44%。不過(guò)大有能源和金瑞礦業(yè)、平莊能源、安源煤業(yè)和蘭花科創(chuàng)等公司，仍舊是負(fù)數(shù)。而且都較去年擴(kuò)大了跌幅。

 

　　狀況較好的公司是中國(guó)神華、露天煤業(yè)和大同煤業(yè)，中國(guó)神華達(dá)到23.50%�？偣步y(tǒng)計(jì)下來(lái)，有17家公司是負(fù)數(shù)，11家是正數(shù)。顯示出行業(yè)整體的經(jīng)營(yíng)狀況不容樂(lè)觀。

 

　　總體而言，在去去杠桿和降成本方面，煤炭上市公司的杠桿率并沒(méi)有得到有效降低，而且出現(xiàn)弱者更弱的現(xiàn)象。企業(yè)的降成本方面，則并沒(méi)有出現(xiàn)明顯特征，成本仍舊高企。

 

文章摘自2016年9月5日《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》

 

圖片來(lái)源：找項(xiàng)目網(wǎng)

供給側(cè)改革 煤炭行業(yè) 去庫(kù)存 去杠桿