中國(guó)企業(yè)境外融資超過境內(nèi)

2017-03-03

　　中國(guó)企業(yè)今年以來在境外債市籌集261億美元，在國(guó)內(nèi)債市籌集210億美元，突顯企業(yè)對(duì)人民幣信心增強(qiáng)。

　　中國(guó)企業(yè)今年以來從國(guó)際債券市場(chǎng)借入的資金多于它們向國(guó)內(nèi)投資者借入的資金，這一現(xiàn)象打破了傳統(tǒng)，其背景是中國(guó)官方側(cè)重于遏止資本外流。

　　銀行和其他企業(yè)借款人被悄悄鼓勵(lì)在境外籌集外幣資金，以限制中國(guó)企業(yè)出售人民幣為境外投資買單的需要。在境外增加借款還帶來這樣一種可能性，即企業(yè)將會(huì)把一部分資金匯回境內(nèi)，在此過程中支撐人民幣匯率。

　　Dealogic的數(shù)據(jù)顯示，在銀行和房地產(chǎn)開發(fā)商的引領(lǐng)下，中國(guó)企業(yè)已通過境外債券發(fā)售籌集了261億美元，相比之下在國(guó)內(nèi)債市籌集了210億美元。中國(guó)企業(yè)尋求境外資金來源的另一個(gè)推動(dòng)因素是政策制定者今年引入的較高利率。

　　在以本幣以外的貨幣籌集資金方面，銀行長(zhǎng)期躋身于最活躍的市場(chǎng)參與者之列，其目的是支持境外擴(kuò)張。本月，中國(guó)銀行(Bank of China)和中國(guó)工商銀行(ICBC)的香港部門以兩、三年期美元計(jì)價(jià)交易向投資者籌集40億美元，而中國(guó)建設(shè)銀行(CCB)的歐洲分支籌集了5億歐元。

　　銀行家們表示，境外的交易洪流還似乎表明了一定程度的企業(yè)信心，即中國(guó)已經(jīng)控制住了人民幣貶值，因?yàn)槿绻嗣駧艆R率大跌，借款人的債務(wù)負(fù)擔(dān)將大幅加重。

　　去年離岸市場(chǎng)人民幣兌美元匯率下跌5.8%，在岸市場(chǎng)人民幣匯率下跌6.5%。進(jìn)入2017年以來，隨著美元漲勢(shì)暫停，離岸市場(chǎng)人民幣匯率已經(jīng)上漲1.7%。

　　“兩方面的因素在結(jié)合起來產(chǎn)生作用：一是中國(guó)鼓勵(lì)境外借款，二是人們判斷人民幣貶值的情況可能沒有他們?cè)瓉硐胂蟮哪敲磭?yán)重，”法國(guó)巴黎銀行(BNP Paribas)大中華區(qū)環(huán)球市場(chǎng)部主管賴長(zhǎng)庚(CG Lai)表示。

　　賴長(zhǎng)庚補(bǔ)充說，年初中國(guó)利率走勢(shì)的不確定性也抑制了國(guó)內(nèi)活動(dòng)，借款人及投資者都面臨著比預(yù)期更緊的貨幣狀況。中國(guó)人民銀行(PBoC)在春節(jié)黃金周過后收緊一系列貨幣市場(chǎng)利率，令市場(chǎng)驚訝。

　　“1月的形勢(shì)極不確定，但現(xiàn)在人們更為放心：中國(guó)并沒有將政策由‘寬松’轉(zhuǎn)向‘緊縮’，而只是在更大程度上趨于‘中性’，”賴長(zhǎng)庚表示。那些緊張情緒已大幅推高在岸債市的收益率，今年以來三年期公司債券平均收益率達(dá)到5.56%，遠(yuǎn)高于2016年第四季度的4.63%。

　　銀行家們確實(shí)預(yù)期中國(guó)企業(yè)的借款模式將恢復(fù)常規(guī)，即在境內(nèi)借款超過境外。

　　“這是暫時(shí)的，因?yàn)樵诎秱袌?chǎng)正在經(jīng)歷某種市場(chǎng)回調(diào)，收益率曲線出現(xiàn)顯著變化，”一位銀行家表示。

　　(文章摘自2017年02月28日《金融時(shí)報(bào)》作者：珍妮弗•休斯唐•溫蘭)