“賣地＋債轉(zhuǎn)股”能否拯救樂(lè)視？

2017-09-01

　　苦苦掙扎至今，樂(lè)視的融資難題并無(wú)大進(jìn)展，被逼無(wú)奈的樂(lè)視打起早年土地儲(chǔ)備的主意。

　　不可否認(rèn)，孫宏斌取代賈躍亭成為樂(lè)視網(wǎng)新晉董事長(zhǎng)之后，確實(shí)提振了市場(chǎng)信心。但是，提振信心并不代表融資順利，缺錢仍是擺在樂(lè)視眼前的頭號(hào)難題。

　　8月28日晚，樂(lè)視網(wǎng)公布2017年半年報(bào)，這也是孫宏斌任職樂(lè)視網(wǎng)董事長(zhǎng)后公布的首份業(yè)績(jī)報(bào)告。數(shù)據(jù)顯示，樂(lè)視網(wǎng)2017年上半年?duì)I業(yè)收入為55.8億元，同比降44.56%;凈利潤(rùn)為-6.37億元，同比大幅降低323.91%。

　　樂(lè)視網(wǎng)的資金現(xiàn)狀與債務(wù)情況跟隨半年報(bào)浮出水面。數(shù)據(jù)顯示，樂(lè)視網(wǎng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為-21.85億元，負(fù)債約為193.51億元。其中。短期借款余額為21.11億元，長(zhǎng)期借款約為29.80億元，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債為23.59億元，資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)54.14%。

　　盡管孫宏斌上任以來(lái)大刀闊斧實(shí)施“切割”政策，欲以最快速度厘清樂(lè)視上市體系與非上市體系之間的債務(wù)問(wèn)題，但之前存在的巨額關(guān)聯(lián)交易仍對(duì)上市體系的現(xiàn)金流產(chǎn)生負(fù)面影響。深陷債務(wù)危機(jī)，樂(lè)視正在尋求突圍之道。

　　多次實(shí)施債轉(zhuǎn)股

　　據(jù)悉，樂(lè)視非上市體系金融借款有138.5億元，并非外界傳言的600多億，但其資產(chǎn)保守估計(jì)在300-400億元之間。賈躍亭已對(duì)非上市體系的債務(wù)問(wèn)題制定清晰的還款計(jì)劃。

　　但還款計(jì)劃并非一帆風(fēng)順。截至目前，主要欠款方資金情況持續(xù)緊張，未嚴(yán)格執(zhí)行還款計(jì)劃;非上市公司通過(guò)變賣部分資產(chǎn)、積極引入新的投資者等方式籌措的資金也將成為公司應(yīng)收賬款還款的重要保障。況且賈躍亭目前并不在國(guó)內(nèi)，相關(guān)計(jì)劃的實(shí)施并不如預(yù)期順利。

　　土地儲(chǔ)備是重要砝碼

　　被逼到墻角的樂(lè)視想要快速突圍，這次抓起的武器是早年的土地儲(chǔ)備。據(jù)悉，樂(lè)視系旗下有逾2萬(wàn)畝土地，估值超過(guò)200億元。其中，大部分集中在樂(lè)視非上市體系中，也就是由賈躍亭掌控。但目前，有相當(dāng)一部分都處于質(zhì)押狀態(tài)。

　　樂(lè)視此前的擴(kuò)張過(guò)程中，一直堅(jiān)持激進(jìn)的拿地策略。同時(shí)與各地政府取得合作，在當(dāng)?shù)叵硎軆?yōu)惠政策取得了大量土地。目前，樂(lè)視已與北京、深圳、山西、浙江、重慶、天津等地與政府合作獲得了部分商業(yè)用地。同時(shí)，在海外市場(chǎng)，去年6月份，樂(lè)視以16.5億元收購(gòu)雅虎公司靠近硅谷中心地段的300畝土地。此前，賈躍亭旗下公司在海外的多處豪宅也被曝光。有業(yè)內(nèi)人士統(tǒng)計(jì)，僅僅從公布的土地交易中估算，樂(lè)視的土地儲(chǔ)備已經(jīng)過(guò)萬(wàn)畝。

　　土地變現(xiàn)難度大

　　事實(shí)上，樂(lè)視控股已在出售地產(chǎn)項(xiàng)目上有所嘗試。今年6月，有媒體報(bào)道稱，樂(lè)視控股正與萬(wàn)科商談出售旗下的世茂工三商業(yè)項(xiàng)目，樂(lè)視方面希望的對(duì)價(jià)為約40億元。但萬(wàn)科方面表示最終交易未談妥，業(yè)內(nèi)猜測(cè)可能是樂(lè)視要價(jià)過(guò)高導(dǎo)致。

　　中原地產(chǎn)首席分析師張大偉表示，從土地處置的角度看，選擇土地抵押貸款或者土地直接轉(zhuǎn)讓，預(yù)計(jì)接盤者會(huì)很多，但是單純處置土地似乎意義不大。他進(jìn)一步解釋了兩點(diǎn)原因：

　　首先，樂(lè)視很多土地和特定產(chǎn)業(yè)掛鉤，轉(zhuǎn)讓會(huì)涉及土地性質(zhì)的轉(zhuǎn)變和產(chǎn)業(yè)本身的制約。

　　其次，賈躍亭逐漸淡出樂(lè)視網(wǎng)之后，孫宏斌需要讓樂(lè)視體系保持一個(gè)良好的科技公司形象，不會(huì)急于出售土地。

　　無(wú)論如何，樂(lè)視的土地資源已經(jīng)成為賈躍亭籌資談判的重要砝碼。但是，土地儲(chǔ)備到變現(xiàn)之間，仍有很長(zhǎng)的道路要走。

（文章摘自2017年8月31日《金融之家》）