剝離虧損資產(chǎn)并非國企改革的最終目標

2017-11-10

　　近日，山煤國際擬5億元轉(zhuǎn)讓5家全部處于虧損狀態(tài)的全資子公司股權(quán)給陽泉市國有資本運營投資有限責任公司。通過此次剝離，可以為山煤國際帶來9.5億元的收益。

　　據(jù)悉，這已是山煤國際第三次剝離虧損資產(chǎn)。此前，山煤國際已分別于2016年9月8日和2017年5月23日發(fā)布公告，將下屬貿(mào)易板塊合計9家子公司進行剝離，分別剝離至華融晉商和集團。

　　剝離虧損資產(chǎn)，是目前許多國有上市公司正在大力推進的一項工作，也被稱作是國企改革的一項重要內(nèi)容。因為，很多企業(yè)在剝離虧損資產(chǎn)的同時，還有可能獲得集團的資產(chǎn)注入，不僅能夠有效改善企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績、增加企業(yè)的經(jīng)營效益，也能大大提升企業(yè)的資本市場形象，引發(fā)廣大投資者對企業(yè)的關(guān)注和關(guān)心。

　　我們并不否認，企業(yè)這樣做也是一種改革，一種適應(yīng)資本市場需要和企業(yè)發(fā)展實際的重要手段。通過資產(chǎn)證券化，確實能夠讓企業(yè)更好地利用資本市場、發(fā)揮資本市場對企業(yè)發(fā)展的作用。關(guān)鍵在于，虧損資產(chǎn)的剝離、新的資產(chǎn)的注入、資產(chǎn)證券化等，能否讓企業(yè)的經(jīng)營機制和管理體制也獲得同步改變、同步改革、同步推進。如果只是對虧損資產(chǎn)進行剝離、對有效資產(chǎn)實施證券化，而沒有對企業(yè)的運行機制和管理體制進行改革，那么，誰也無法保證，這樣的改革不是曇花一現(xiàn)，不是為了眼前利益的需要，而沒有從根本上解決問題。

　　事實也是，對國有企業(yè)、特別是煤炭、鋼鐵等產(chǎn)能嚴重過剩行業(yè)的國企來說，說到剝離虧損資產(chǎn)，可能不是一次、兩次就能剝離干凈的，也不是將虧損資產(chǎn)剝離到一邊就算完成任務(wù)的。剝離資產(chǎn)，只是為企業(yè)改革改善條件、創(chuàng)造環(huán)境，是為了讓企業(yè)更好地引進戰(zhàn)略投資者、更好地解決員工安置問題。能否適應(yīng)市場、適應(yīng)新的競爭環(huán)境，還是要靠體制機制的改革，靠經(jīng)營者、管理層、員工思想觀念的轉(zhuǎn)變，靠市場意識的確立。

　　為什么同樣的企業(yè)、同樣的產(chǎn)品、同樣的市場，民營企業(yè)能夠玩得風(fēng)生水起，國有企業(yè)卻困難重重，民營企業(yè)能夠賺得缽滿盆溢，國有企業(yè)卻虧得發(fā)不出員工工資。最根本的原因，就是體制機制僵化、管理不科學(xué)、企業(yè)缺乏競爭力。加快國企改革步伐，目的就是要解決企業(yè)的體制機制問題，解決企業(yè)適應(yīng)市場能力不強的問題。

　　這也意味著，剝離企業(yè)的虧損資產(chǎn)，只是國企改革邁出的第一步，或者說是最基礎(chǔ)的一步。接下來需要做的，就是如何在企業(yè)效益獲得暫時改善、負擔有所減輕、虧損壓力減小的情況下，盡快推動企業(yè)的全面改革，引進戰(zhàn)略投資者，推行員工持股，實行混合所有制，實現(xiàn)股權(quán)多元化。如果只是剝離虧損資產(chǎn)，而不對體制機制進行改革，一方面，虧損的資產(chǎn)如何處理，虧損的問題如何解決。國有資產(chǎn)管理公司也好，企業(yè)集團也罷，都沒有能力消化這些虧損，沒有能力處置這些被剝離的虧損公司。即便破產(chǎn)，也需要資金，需要足夠的物質(zhì)條件;另一方面，把虧損的資產(chǎn)從上市公司剝離出去，把優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入到上市公司，再讓股民給企業(yè)輸送一些資金，而企業(yè)的運行機制、管理體制不做任何改變，那么，從股市上獲得的資金會很快被消化掉，新注入的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)也會很快淪落為虧損資產(chǎn)。顯然，這是不希望看到的結(jié)果，也是不應(yīng)當出現(xiàn)的現(xiàn)象。

　　對國企來說，解決不適應(yīng)市場要求的體制機制問題，積極適應(yīng)市場，不斷提高核心競爭力，大力釋放企業(yè)活力，才是改革的最終目的，也才能讓企業(yè)真正步入健康、有序、可持續(xù)發(fā)展軌道。譬如中國聯(lián)通的混改，就邁出了比較大的步伐。對象山西煤炭這樣的國企來說，還是應(yīng)當走混合所有制之路，走股權(quán)多元化之路，前些年的國進民退，是不符合經(jīng)濟發(fā)展要求的，也是不符合煤炭行業(yè)發(fā)展規(guī)律的。實踐證明，不走形、不扭曲的國企改革，對企業(yè)是有百利而無一害的。所以出現(xiàn)問題，是在操作過程中出現(xiàn)漏洞、出現(xiàn)偏差、出現(xiàn)變形。

　　推行國有資產(chǎn)證券化，是國企改革的重要形式，但是，決不是唯一形式。不能因為推行資產(chǎn)證券化，就把矛盾全部留給政府、留在集團。改革的最終目的，還是要通過改革，將虧損企業(yè)消滅掉，將虧損負擔化解掉，將虧損問題解決掉。剝離虧損資產(chǎn)的目的應(yīng)當是為了消化虧損企業(yè)、虧損問題，而不只是給企業(yè)丟包袱。企業(yè)剝離了虧損資產(chǎn)后，就要抓緊推行改革，抓緊實行體制機制的轉(zhuǎn)換。只有這樣，剝離虧損資產(chǎn)才能達到目的，才能以最小的代價實現(xiàn)最大的回報。

（文章摘自2017年11月10日《證券日報》）

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