一、回歸混改初衷，審視成敗要素

混改是國(guó)企改革的重要手段，但并非靈丹妙藥，必須清醒地認(rèn)識(shí)到其中的核心問(wèn)題。

1、對(duì)國(guó)企混改的認(rèn)識(shí)

混改是國(guó)企改革的重要抓手之一，但并非一混就靈。混改不是孤立的產(chǎn)權(quán)改革，除了國(guó)有全部退出的項(xiàng)目外，更多的國(guó)企混改項(xiàng)目是在尋找戰(zhàn)略合作方，以實(shí)現(xiàn)公司治理的優(yōu)化和體制機(jī)制的突破。尤其是借助混改員工持股達(dá)到國(guó)企內(nèi)部的短中長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制優(yōu)化，吸引和留住優(yōu)秀人才，充分調(diào)動(dòng)公司中高層管理人員及核心業(yè)務(wù)(技術(shù))人員的積極性，有效地將股東利益、公司利益和激勵(lì)對(duì)象個(gè)人利益緊密結(jié)合在一起，使各方共同關(guān)注公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，為股東帶來(lái)更高效、更持續(xù)的回報(bào)。其次才是實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)增值和回收資金，所以不是一賣(mài)了之、簡(jiǎn)單掛牌競(jìng)標(biāo)就行。從國(guó)有股東角度，是要挑選合伙人和積極二股東。

混改的目標(biāo)非常重要，只有通過(guò)產(chǎn)權(quán)的混，實(shí)現(xiàn)機(jī)制的改，才能達(dá)到企業(yè)發(fā)展、股東滿意、員工受益的全方面目標(biāo)。因此，除堅(jiān)持依法合規(guī)之外，混改方案的科學(xué)合理非常重要，應(yīng)避免為了混而混的倉(cāng)促掛牌而帶來(lái)社會(huì)資源的浪費(fèi)，及因混改不徹底、不合理而反復(fù)甚至事后追責(zé)。

2、國(guó)企混改的五個(gè)普遍問(wèn)題

首先，一廂情愿以高估值混改，卻沒(méi)有未來(lái)明確預(yù)期和改變機(jī)制、改善經(jīng)營(yíng)的明確舉措，社會(huì)資本不愿意參與，只能求助于國(guó)有同行入股。

其次，不愿意稀釋控制權(quán)，釋放極少的股權(quán)給社會(huì)資本，導(dǎo)致社會(huì)資本沒(méi)有積極性，沒(méi)有話語(yǔ)權(quán)也就不愿意做貢獻(xiàn)，而只是搭便車(chē)。

再次，混改之后仍然是原來(lái)的公司治理、管理體制和用人機(jī)制，沒(méi)有重新定崗定責(zé)和考核激勵(lì)，董事會(huì)成員沒(méi)有重構(gòu)。

第四，市場(chǎng)化目標(biāo)(包括上市計(jì)劃等)不明確，員工的積極性沒(méi)能有效調(diào)動(dòng)，企業(yè)沒(méi)有清晰發(fā)展戰(zhàn)略，資本開(kāi)支不合理，企業(yè)效益未達(dá)預(yù)期，反而激發(fā)矛盾。

第五，混改方式、釋放股比、實(shí)現(xiàn)步驟與程序、員工持股出資等細(xì)節(jié)處置不合理，影響各方利益相關(guān)者積極性，無(wú)法達(dá)到混改預(yù)期效果。

同時(shí)，近年來(lái)，一些優(yōu)秀的民營(yíng)企業(yè)參與充分市場(chǎng)化商業(yè)一類(lèi)企業(yè)的混改，重視為國(guó)有企業(yè)帶來(lái)市場(chǎng)機(jī)制，完善公司治理，改善管理層激勵(lì)。更聚焦產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈高端、科技創(chuàng)新、健康、消費(fèi)、有品牌聲譽(yù)和龐大用戶群體的企業(yè)。

二、全面系統(tǒng)構(gòu)建，堅(jiān)實(shí)推進(jìn)混改

十九大報(bào)告強(qiáng)調(diào)，深化國(guó)有企業(yè)改革，發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)，培育具有全球競(jìng)爭(zhēng)力的世界一流企業(yè)�？梢钥闯�，混改符合國(guó)企改革大方向，是培育全球競(jìng)爭(zhēng)力企業(yè)的重要路徑。從宏觀經(jīng)濟(jì)看，混改被作為提振新時(shí)代中國(guó)經(jīng)濟(jì)，提升國(guó)有企業(yè)效率和活力、去杠桿從而改善業(yè)績(jī)，作為廣泛吸引社會(huì)投資及調(diào)整國(guó)有經(jīng)濟(jì)布局結(jié)構(gòu)的重要手段。有觀點(diǎn)認(rèn)為，混改是國(guó)有大企業(yè)的戰(zhàn)略選擇，而小企業(yè)可以更加民營(yíng)化。

由此，大型國(guó)企集團(tuán)推進(jìn)混改，需要在企業(yè)戰(zhàn)略與業(yè)務(wù)策略經(jīng)營(yíng)計(jì)劃中，理解和審視混改對(duì)象的多業(yè)務(wù)組合發(fā)展特征，從中識(shí)別混改與員工持股的特征，戰(zhàn)略意識(shí)決定管理的格局與體系科學(xué)性。

1、國(guó)企混改的兩個(gè)核心命題

混改項(xiàng)目應(yīng)解決兩個(gè)核心命題：能不能混改、如何做混改，共五個(gè)子命題：

一是混改的必要性，從內(nèi)外部?jī)蓚�(gè)維度進(jìn)行考察評(píng)估。內(nèi)部思考維度包括戰(zhàn)略規(guī)劃、資源需求(財(cái)務(wù))、存在問(wèn)題，以及股東、高管與員工各層面預(yù)期等，外部思考維度包括業(yè)務(wù)所處的行業(yè)類(lèi)型、競(jìng)爭(zhēng)程度、標(biāo)桿效應(yīng)、最佳實(shí)踐等。

二是混改的可行性，從政策依據(jù)和可參考案例兩個(gè)維度說(shuō)明可行性。當(dāng)前可參考兩個(gè)文件實(shí)施員工持股或股權(quán)激勵(lì)，即《關(guān)于國(guó)有控股混合所有制企業(yè)開(kāi)展員工持股試點(diǎn)的意見(jiàn)》(國(guó)資發(fā)改革[2016]133號(hào))和《國(guó)有科技型企業(yè)股權(quán)和分紅激勵(lì)暫行辦法》(財(cái)資[2016]4號(hào))。

三是制定國(guó)企混改/員工持股的思路與實(shí)施路徑，包括政策依據(jù)的確定、股權(quán)結(jié)構(gòu)頂層設(shè)計(jì)、實(shí)施步驟、流程圖、時(shí)間表等。

四是依據(jù)選定的政策文件條款，以及和君咨詢?cè)瓌?chuàng)的員工持股系統(tǒng)方法論，制定國(guó)企員工持股或股權(quán)激勵(lì)方案。

五是依據(jù)未來(lái)發(fā)展戰(zhàn)略，設(shè)定戰(zhàn)略投資者標(biāo)準(zhǔn)，引入未來(lái)發(fā)展的稀缺資源，助力混改主體實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo)。

2、國(guó)企混改的綱領(lǐng)思想和六條要求

綱領(lǐng)思想：深入貫徹落實(shí)習(xí)中央關(guān)于國(guó)企改革的重要思想，準(zhǔn)確研判國(guó)企改革發(fā)展的國(guó)內(nèi)外環(huán)境新變化，從戰(zhàn)略高度認(rèn)識(shí)新時(shí)代深化國(guó)企改革的中心地位，充分認(rèn)識(shí)增強(qiáng)微觀市場(chǎng)主體活力的極端重要性，堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，按照完善治理、強(qiáng)化激勵(lì)、突出主業(yè)、提高效率的要求，以傷十指不如斷一指的思路，扎實(shí)推進(jìn)國(guó)企改革，大膽務(wù)實(shí)向前走。

六條要求：一是突出抓好中國(guó)特色現(xiàn)代國(guó)企制度建設(shè);二是突出抓好混合所有制改革;三是突出抓好市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)機(jī)制;四是突出抓好供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革;五是突出抓好改革授權(quán)經(jīng)營(yíng)體制;六是突出抓好國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)管。

來(lái)源:國(guó)資管理

圖片來(lái)源：找項(xiàng)目網(wǎng)

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