進入2020年，“國家隊”入主環(huán)保企業(yè)的步伐加速，環(huán)保行業(yè)正在從民營為主走向國資主導的新格局。

今年以來，碧水源、國禎環(huán)保、鐵漢生態(tài)等環(huán)保企業(yè)接連發(fā)布公告表示控股股東、實際控制人將發(fā)生變更，7月27日晚間，富春環(huán)保發(fā)布公告，公司控股股東通信集團與南昌水利投資發(fā)展有限公司全資子公司水天集團于2020年7月27日簽訂股份轉讓協(xié)議，通信集團擬向水天集團轉讓所持有的上市公司股份1.77億股，占總股本19.94%，公司控股股東將變更為水天集團，實際控制人將變更為南昌市國資委，環(huán)保行業(yè)國企民企“聯(lián)姻”再添新案例。

國資入場重塑環(huán)保行業(yè)格局

國企央企力量進入，持續(xù)加劇環(huán)保行業(yè)資源整合。

民營節(jié)能環(huán)保企業(yè)是我國節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)最早的拓荒者。2015年以來，國家對環(huán)保重視力度空前，環(huán)保政策頻繁出臺，推動環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展，結合PPP模式大力推行，巨大的環(huán)保需求得到釋放，帶動大批環(huán)保企業(yè)快速成長，部分龍頭企業(yè)成功上市。然而，環(huán)保行業(yè)仍處于“小而散”的格局，2017年全國環(huán)保企業(yè)超過3萬家，其中多數(shù)都屬于中小微企業(yè)，行業(yè)集中度低。

環(huán)保行業(yè)屬于重資產(chǎn)行業(yè)，具有資金需求量大、投資回報周期長的特點。而民營環(huán)保企業(yè)融資渠道相對較窄、融資成本高、融資周期不匹配等問題一直存在。2018年以來，受國家金融降杠桿以及PPP項目風險嚴格管控影響，環(huán)保企業(yè)融資短板更加明顯，多個環(huán)保企業(yè)出現(xiàn)資金緊張的狀況。2018年下半年開始，一些大型明星環(huán)保企業(yè)紛紛“聯(lián)姻”國資，成為混合所有制企業(yè)。國企新力量加速進場，加劇整個行業(yè)競爭和整合的同時，也在重塑環(huán)保產(chǎn)業(yè)新格局。

業(yè)內(nèi)人士認為，民營企業(yè)與國資的“聯(lián)姻”將變得越來越頻繁，雙方的結合也將有利于資源、資金的整合能力與技術儲備的完美結合，強強聯(lián)手，加強在環(huán)保領域開拓的能力，發(fā)揮出1+1>2的效應。

首先，環(huán)保行業(yè)項目大量來源于政府機構，國資往往具備更強的項目拿單、市場開拓能力。其次，在全面打響污染防治攻堅戰(zhàn)的持續(xù)推進下，我國的生態(tài)環(huán)境治理進入大區(qū)域時代，環(huán)渤海綜合治理、長江大保護等生態(tài)環(huán)境治理行動正在開展，綜合性強、體量大的環(huán)保項目不斷涌現(xiàn)。據(jù)不完全統(tǒng)計，2019年，體量1億以上的生態(tài)環(huán)保項目近50個，總金額約達1500億。針對單體規(guī)模較大的項目，國資突出的資金實力疊加民企的技術優(yōu)勢和項目經(jīng)驗，能夠形成優(yōu)勢互補的協(xié)同效應。

對于國資而言，這不僅基于環(huán)保政策壓力，也符合國資政策目標，是其完善全產(chǎn)業(yè)鏈，尋找業(yè)績增長點的新路徑。

國資加持下，平臺化、集團化的龍頭企業(yè)加速顯現(xiàn)。優(yōu)質(zhì)環(huán)保企業(yè)的資金實力大幅提升，項目拿單能力顯著增強，從而放大自身的技術優(yōu)勢和創(chuàng)新能力，迅速形成規(guī)�；�拓展趨勢，帶動盈利規(guī)模和市場份額有效提升。

優(yōu)質(zhì)環(huán)保龍頭更受國資青睞

然而，國資對于環(huán)保行業(yè)的整合并非“野蠻”收購，自身實力過硬、運營管理水平領先的公司更加受到國有資本青睞。

以富春環(huán)保為例。富春環(huán)保是國內(nèi)大型的環(huán)保公用及循環(huán)經(jīng)濟型高新技術企業(yè)，圍繞“固廢處置+節(jié)能環(huán)保”循環(huán)經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)，通過內(nèi)生研發(fā)自設及外延并購完善循環(huán)經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)鏈，復制“富陽模式”，向浙江、江蘇、江西、山東等地拓展，現(xiàn)已擁有富陽、衢州、常州、溧陽、南通五大產(chǎn)業(yè)基地。目前發(fā)電裝機容量301.5兆瓦、蒸汽供應能力2930噸/小時、垃圾處置能力1,000噸/日、污泥處置能力7,000噸/日，固廢處置規(guī)模國內(nèi)領先。2020年，公司收購遂昌匯金80%股權，切入危廢處置及金屬資源回收利用產(chǎn)業(yè)鏈。

不同于其他因為資金緊張、業(yè)績下滑引入國資紓困的環(huán)保企業(yè)，富春環(huán)保質(zhì)地優(yōu)異。2019年，富春環(huán)保實現(xiàn)營業(yè)收入41.16億元，同比增長36.37%，實現(xiàn)歸母凈利潤3億元，同比增長216.88%。同期公司經(jīng)營性現(xiàn)金流入27.10億元，資產(chǎn)負債率49.16%，遠低于行業(yè)均值85.31%(中信二級行業(yè)環(huán)保及公用事業(yè)行業(yè))。

此次交易中，水天集團將支付轉讓價款15.60億元獲取富春環(huán)保1.77億股，按照上述轉讓價款及標的股份數(shù)量計算，本次標的股份轉讓價格為8.80元/股。對應公司公告當日收盤價6.98元/股，溢價率26.07%。業(yè)內(nèi)人士認為，這也體現(xiàn)出南昌國資委對于富春環(huán)保未來發(fā)展前景的高度認可。

富春環(huán)保認為，此次收購將提高公司在資本市場的綜合信用水平，進一步降低融資成本，為上市公司持續(xù)健康發(fā)展提供長期支持。數(shù)據(jù)顯示，2010年-2018年，民營企業(yè)發(fā)債規(guī)模占市場總規(guī)模比例僅為9.52%，主體級別集中在AA級及以下，發(fā)展年限短、成本高;而國有企業(yè)發(fā)行規(guī)模占比高達85.90%，主體信用級別可達AA+級以上。國資入主后，將為公司信用資質(zhì)提供有力背書，解決民營企業(yè)融資難、融資貴等問題，有效助力公司未來業(yè)務拓展、提升融資能力。

此次交易完成后，原實控人通信集團持有富春環(huán)保股份數(shù)將變?yōu)?.25億股，占公司總股本的14.11%。除了獲得豐厚的現(xiàn)金對價外，伴隨公司盈利水平和業(yè)務規(guī)模的迅速提升，通信集團將與南昌國資委實現(xiàn)雙贏局面。

富春環(huán)保邁入發(fā)展新征程

國資民企雙方也非常重視“聯(lián)姻”帶來的產(chǎn)業(yè)聯(lián)動和戰(zhàn)略拓展。

深究此次跨省收購的戰(zhàn)略意義，記者發(fā)現(xiàn)，富春環(huán)保在江西省已有多項業(yè)務布局。2017年，公司收購常安能源，位于江蘇南通市海安縣經(jīng)濟技術開發(fā)區(qū)常安紡織科技園，為園區(qū)內(nèi)唯一的公共熱源點;2019年，公司收購鉑瑞能源，主業(yè)為清潔動力能源全產(chǎn)業(yè)鏈方案解決平臺，在手7個熱電聯(lián)產(chǎn)項目，4個位于江西，2個位于浙江，1個位于福建。

根據(jù)年報中分地區(qū)收入統(tǒng)計，2019年，富春環(huán)保在江西省業(yè)務收入實現(xiàn)2111萬元，占總營收比重0.51%�？梢灶A見到，南昌國資委入主后，無疑將深化富春環(huán)保在江西省內(nèi)的業(yè)務布局,公司“固廢處置+節(jié)能環(huán)保”循環(huán)經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)模式有望進一步推廣復制，大幅提升公司在江西省的盈利水平和市占率，結合國資入主帶來的豐沛資金，有望進一步在全國范圍內(nèi)進行拓展。

作為長江大保護區(qū)域的重點省份，江西省近年來頻頻發(fā)布利好政策推動生態(tài)環(huán)保綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展。2019年1月，江西省在全國率先成立省生態(tài)環(huán)境保護委員會，成功創(chuàng)建6個國家生態(tài)文明建設示范縣、2個“綠水青山就是金山銀山”實踐創(chuàng)新基地、5個國家生態(tài)縣、228個國家級生態(tài)鄉(xiāng)鎮(zhèn);在全國率先實行全境流域生態(tài)補償，僅2016～2018年，累計籌集獎補資金97億元，成為流域生態(tài)補償范圍最廣、貧困地區(qū)補償資金最大的省份。

同時，江西省積極調(diào)整優(yōu)化財政支出結構，逐步向節(jié)能環(huán)保、生態(tài)修復、綠色發(fā)展等領域傾斜，累計投入800多億元生態(tài)環(huán)境保護資金，年均增長15.6%，有力支撐了生態(tài)環(huán)境基礎設施建設。截至2019年，全省建成城鎮(zhèn)生活污水處理廠108座，處理能力384.4萬噸/日;建成工業(yè)園區(qū)污水處理廠116座，污水處理能力118.9萬噸/日;危險廢物處置能力達到36.2萬噸/年，可滿足全省危廢處置需求。建成180個空氣自動監(jiān)測站點、623個水質(zhì)監(jiān)測斷面(點位)、1754個國家土壤監(jiān)測點位、2136個噪聲監(jiān)測點和112個生態(tài)監(jiān)測站點，通過“智慧環(huán)保”守護綠水青山、藍天白云。

政策扶持為富春環(huán)保提供了良好的發(fā)展環(huán)境。在南昌國資委的加持下，也為富春環(huán)保未來整合江西省環(huán)保行業(yè)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)提供了可能性，高度符合公司“全國節(jié)能環(huán)保綜合服務提供商”的戰(zhàn)略定位，有利于促進公司繼續(xù)進軍危廢領域的戰(zhàn)略舉措。而南昌國資委也為省內(nèi)的生態(tài)環(huán)保綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展引入了一員實力過硬的“大將”。

數(shù)據(jù)顯示，多家環(huán)保企業(yè)引入國資后，盈利水平、融資能力改善明顯，已逐步開啟資源整合步伐。龍頭企業(yè)強者恒強，富春環(huán)保踏上“國民聯(lián)姻”新征程后會煥發(fā)怎樣的活力值得期待。

來源:北國網(wǎng)

圖片來源：找項目網(wǎng)

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