3月11日召開(kāi)的2021年第28次發(fā)行審核委員會(huì)工作會(huì)議上，東航物流順利過(guò)會(huì)。東航物流作為央企中首批進(jìn)行混改的試點(diǎn)企業(yè)，也是國(guó)家民航領(lǐng)域混改試點(diǎn)的首家落地企業(yè)，作為國(guó)內(nèi)三大航旗下首家混改后沖擊IPO的公司，東航物流因此受到市場(chǎng)關(guān)注。

東航物流本次擬募集資金24.06億元，其中10.72億元用于“浦東綜合航空物流中心建設(shè)”、4.85億元用于“全網(wǎng)貨站升級(jí)改造”、4.47億元用于“備用發(fā)動(dòng)機(jī)購(gòu)置”、4.01億元用于“信息化升級(jí)及研發(fā)平臺(tái)建設(shè)”。

經(jīng)貿(mào)摩擦影響營(yíng)收

去年5月11日，東方航空物流股份有限公司 (下稱“東航物流”)在證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)更新了招股書(shū)，擬在上交所上市。

東航物流依托全球航線網(wǎng)絡(luò)資源、擁有國(guó)內(nèi)樞紐機(jī)場(chǎng)的地面操作資源、多元化的泛航空物流產(chǎn)品服務(wù)體系。根據(jù)所提供服務(wù)的具體內(nèi)容與形式的不同，東航物流主營(yíng)業(yè)務(wù)可分為航空速運(yùn)、地面綜合服務(wù)和綜合物流解決方案。

業(yè)績(jī)方面，招股書(shū)顯示，2017-2019年，東航物流分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入76.65億元、108.76億元、112.73億元;2018-2019年的營(yíng)收增速分別為41.89%、3.65%;營(yíng)收增速有所下滑，同期凈利潤(rùn)分別為6.85億元、10.03億元及7.89億元。

東航物流表示，2019年度利潤(rùn)下滑主要是受中美經(jīng)貿(mào)摩擦等因素影響。若未來(lái)中美經(jīng)貿(mào)摩擦加劇，或其他宏觀環(huán)境、市場(chǎng)需求、競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境等出現(xiàn)不利變化，將對(duì)公司業(yè)務(wù)需求產(chǎn)生不利影響，可能導(dǎo)致公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)進(jìn)一步下滑。

進(jìn)入2020年，全球新冠肺炎疫情的暴發(fā)，令客運(yùn)航班銳減，從而也減少了腹艙帶貨的運(yùn)力，不過(guò)國(guó)外對(duì)抗疫物資的需求，則催生了不少國(guó)際航空貨運(yùn)需求，不少航空公司開(kāi)始用客機(jī)運(yùn)貨。

東航物流表示，在目前國(guó)際疫情依然嚴(yán)峻的形勢(shì)下，全行業(yè)客機(jī)腹艙運(yùn)力供給不足，推動(dòng)全貨機(jī)運(yùn)輸周轉(zhuǎn)量及運(yùn)價(jià)水平上升，因而對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生一定積極影響。但隨著未來(lái)疫情的逐漸消退，國(guó)內(nèi)外航空貨運(yùn)市場(chǎng)的供給和需求將預(yù)計(jì)逐步恢復(fù)至正常水平。如果未來(lái)疫情時(shí)間拉長(zhǎng)或進(jìn)一步擴(kuò)大，尤其公司主要國(guó)際業(yè)務(wù)相關(guān)國(guó)家和地區(qū)出現(xiàn)疫情進(jìn)一步擴(kuò)大情形，將影響下游客戶的停工及開(kāi)工復(fù)工程度及其運(yùn)輸需求量，會(huì)對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生一定不利影響。

航企物流業(yè)務(wù)密集混改

值得注意的是，東航物流早在2016年9月就成為全國(guó)首批、民航首家混改試點(diǎn)企業(yè)。

2017年6月，東航物流引入聯(lián)想控股、普洛斯投資、德邦物流等在內(nèi)的非國(guó)有資本進(jìn)行增資擴(kuò)股，并實(shí)施了員工持股。由此，物流板塊從東航集團(tuán)剝離，東航集團(tuán)持股比例降至45%，增資擴(kuò)股引入45%非國(guó)有資本和10%核心員工持股，完成股權(quán)多元化改革，成為央企混改中首家放棄絕對(duì)控股權(quán)的國(guó)有企業(yè)。

招股書(shū)顯示，東航物流控股股東系東航產(chǎn)投，實(shí)際控制人系東航集團(tuán)。截至招股說(shuō)明書(shū)簽署日，東航產(chǎn)投持有公司45%股份;東航集團(tuán)持有東航產(chǎn)投100%股權(quán)，并通過(guò)東航產(chǎn)投間接持有公司45%股份。

值得注意的是，東航物流的實(shí)控人東航集團(tuán)不僅是東航物流的第一大客戶，還是東航物流的第一大供應(yīng)商。報(bào)告期三年，東航集團(tuán)均為東航物流第一大客戶。2017年-2019年，東航物流對(duì)東航集團(tuán)的銷售收入分別為5.50億元、8.28億元、8.72億元，占東航物流營(yíng)業(yè)收入比重分別為7.18%、7.61%、7.73%。

2017年?yáng)|航集團(tuán)為東航物流第二大供應(yīng)商，2018年、2019年升至第一大供應(yīng)商。2017年-2019年，東航物流對(duì)東航集團(tuán)的采購(gòu)金額分別為8.10億元、31.72億元、40.18億元，占東航物流采購(gòu)總額比重分別為16.97%、40.96%、46.76%。

另外，聯(lián)想控股、珠海普東物流、天津睿遠(yuǎn)、德邦股份、綠地投資公司、北京君聯(lián)為東航物流前十大股東，分別持有東航物流本次發(fā)行前20.10%、10.00%、10.00%、5.00%、5.00%、4.90%的股份。其中股東天津睿遠(yuǎn)為東航物流核心員工持股平臺(tái)。

東航物流所處行業(yè)國(guó)內(nèi)外競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手云集。招股書(shū)顯示，公司綜合物流解決方案主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手包括：中國(guó)外運(yùn)、華貿(mào)物流為代表的國(guó)有物流企業(yè);順豐控股為代表的民營(yíng)物流企業(yè);FedEx、UPS和DHL為代表的國(guó)外大型物流企業(yè)。

實(shí)際上，在2020年疫情沖擊的特殊背景下，各大航司的貨運(yùn)業(yè)務(wù)板塊反而成為亮點(diǎn)。疫情對(duì)客運(yùn)航司的影響是全面的，人員流動(dòng)減少后，客運(yùn)航司整體收入停滯，但相對(duì)來(lái)講，航空貨運(yùn)的業(yè)務(wù)在整個(gè)周期里的影響相對(duì)更小。

長(zhǎng)期研究航空領(lǐng)域的專業(yè)人士表示，2020年三大航的貨運(yùn)都很賺錢(qián)，但2020年是疫情下的一個(gè)特殊時(shí)期，當(dāng)年賺錢(qián)不代表明年能賺錢(qián)，不代表后年能賺錢(qián)。從大的形勢(shì)上看，目前航空貨運(yùn)的經(jīng)營(yíng)狀況也不是太好，特別是面臨著快遞物流商的競(jìng)爭(zhēng)，順豐、圓通，以及國(guó)外的聯(lián)邦快遞等等都有很強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。

東航物流首發(fā)過(guò)會(huì)，目前國(guó)航和南航的物流板塊均已實(shí)施混改，東航物流示范效應(yīng)在前，南航物流、國(guó)貨航是否籌劃上市亦值得關(guān)注。

來(lái)源:全景網(wǎng)

圖片來(lái)源：找項(xiàng)目網(wǎng)

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