國(guó)企改革三年行動(dòng)，正在緊鑼密鼓進(jìn)行。

國(guó)企混改整體部署，以“完善治理、強(qiáng)化激勵(lì)、突出主業(yè)、提升效率”為核心目標(biāo)，積極穩(wěn)妥進(jìn)行深化，避免盲目性、避免一刀切、避免運(yùn)動(dòng)式、避免一混了之，成為新的指南、新的共識(shí)。

不過(guò)，在過(guò)去的一些日子里，我們也發(fā)現(xiàn)在“深化混改”的理解上，出現(xiàn)一些新聲音，產(chǎn)生一些新觀點(diǎn)，如果不及時(shí)進(jìn)行辨析、識(shí)別，有可能對(duì)混改未來(lái)抉擇產(chǎn)生影響。

作為獨(dú)立第三方，我們認(rèn)為有必要就此展開(kāi)深入思考、積極探討，認(rèn)真來(lái)寫(xiě)一寫(xiě)。

誤區(qū)一：國(guó)資混國(guó)資不算混改?

近日看到有觀點(diǎn)認(rèn)為，一些央企和地方國(guó)企的混改項(xiàng)目引入了“央地合作”、“國(guó)資基金”等模式，因?yàn)橥顿Y者為國(guó)有資本股東，這樣的混改方式違反了混改必須和非公資本一起開(kāi)展的基本原則，根本不是真混改。

國(guó)資混國(guó)資到底算不算混改?有沒(méi)有用?是不是作秀?

這類問(wèn)題確實(shí)要說(shuō)一說(shuō)。

首先，一些專家人士對(duì)于混合所有制經(jīng)濟(jì)的概念理解，還不由自主的把關(guān)注點(diǎn)停留在“混”上，特別看重國(guó)有資本和非公資本的混合“婚姻”，堅(jiān)信只有這樣的關(guān)系才是純正基因，才可能提高國(guó)企的效率、激發(fā)國(guó)企的活力。

我只能說(shuō)，這種觀點(diǎn)，是因?yàn)閷＜覀冞�沒(méi)有深入到國(guó)企實(shí)實(shí)在在的改革環(huán)境里，對(duì)混改的實(shí)操理解還停留在半空中。

發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)，是十八屆三中全會(huì)提出的要求，但是推動(dòng)“產(chǎn)權(quán)清晰、權(quán)責(zé)明確、政企分開(kāi)、管理科學(xué)”的國(guó)企現(xiàn)代企業(yè)制度，早在上世紀(jì)九十年代初期就開(kāi)始了。

股份制作為國(guó)有經(jīng)濟(jì)的主要實(shí)現(xiàn)形式，已經(jīng)成為全國(guó)國(guó)企改革的基本方式，國(guó)企混改作為發(fā)展股份制的一種展開(kāi)形式，豐富了國(guó)企股權(quán)改革的內(nèi)容，但并不是國(guó)企股權(quán)改革的全部。

從多年以前開(kāi)始，混改這個(gè)概念的準(zhǔn)確表述，就已經(jīng)修訂稱為“混改和股權(quán)多元化”。

這樣調(diào)整的目的，就是為了讓大家從“國(guó)有資本”和“非公資本”這樣的概念糾結(jié)當(dāng)中解脫出來(lái)，從股權(quán)多元化和股份制經(jīng)濟(jì)這個(gè)更大的范疇來(lái)思考國(guó)企改革的方式和效果。

所以，可以明確的說(shuō)，國(guó)資與國(guó)資之間的股權(quán)交易，并不屬于狹義的所謂“混改”，但是百分百是國(guó)企股權(quán)多元化的內(nèi)容，也同樣是本輪混改和股權(quán)多元化積極推動(dòng)的核心工作之一。

解決了概念混淆問(wèn)題，我們?cè)購(gòu)脑搭^上追溯一下，為什么有的國(guó)企改革項(xiàng)目最后是國(guó)有資本來(lái)參與?為什么不找非公資本?

第一點(diǎn)，國(guó)企分類改革的政策要求如此。

混改的政策原則是，充分競(jìng)爭(zhēng)的商業(yè)一類企業(yè)積極穩(wěn)妥推動(dòng)混改，國(guó)有資本可參可控，具有國(guó)民經(jīng)濟(jì)四梁八柱作用的商業(yè)二類企業(yè)需要國(guó)有資本控股，鼓勵(lì)股權(quán)多元化，同時(shí)公益類項(xiàng)目原則是獨(dú)資，推動(dòng)市場(chǎng)化的運(yùn)作機(jī)制和項(xiàng)目投資主體多元化。

每家國(guó)有企業(yè)在混改時(shí)都要判斷衡量自己的實(shí)際分類屬性，如果是后兩類，那么引入國(guó)有資本是題中之意，而且是標(biāo)準(zhǔn)答案。

第二點(diǎn)，市場(chǎng)選擇投資者的結(jié)果如此。

我們所接觸的擬混改企業(yè)，在選擇哪一類投資者方面都沒(méi)有先天設(shè)限，用“國(guó)有”、“非國(guó)有”來(lái)排除某其中一類，或者有所謂“民資歧視”，只要是“高匹配度、高認(rèn)同感、高協(xié)同度”的伙伴，都是歡迎的。

但是一些項(xiàng)目最終花落國(guó)有背景投資者或者國(guó)有基金，確實(shí)是市場(chǎng)選擇的結(jié)果而不是人為指定的結(jié)果。

從投資者角度來(lái)看，滿足“三高”條件的非公資本，在對(duì)國(guó)企投資回報(bào)預(yù)期和持股比例方面一般都有相對(duì)較高的要求，并非每個(gè)國(guó)有混改企業(yè)都能達(dá)到。

從國(guó)企股東角度來(lái)看，與國(guó)有背景的資本進(jìn)行股權(quán)改革討論，在企業(yè)未來(lái)戰(zhàn)略發(fā)展、資源擴(kuò)展、管控機(jī)制、監(jiān)管理念等核心問(wèn)題上，能夠更容易形成共識(shí)。

這些都是事實(shí)。

所以，兩個(gè)方向的原因一起作用，就形成了一些混改項(xiàng)目最終由國(guó)有背景資本參與的結(jié)果。

混改企業(yè)股權(quán)交易，本身就是市場(chǎng)交易，如果這個(gè)過(guò)程是買(mǎi)賣(mài)雙方的市場(chǎng)行為，達(dá)到了雙方效用最大化，為什么我們非要在意買(mǎi)方的標(biāo)簽?zāi)?

第三點(diǎn)，國(guó)有資本也是市場(chǎng)化資本。

混改的初衷，是通過(guò)民營(yíng)企業(yè)的市場(chǎng)化機(jī)制來(lái)提升國(guó)企的效率。但是國(guó)企就沒(méi)有市場(chǎng)化機(jī)制嗎?

非也。

中國(guó)的國(guó)有企業(yè)通過(guò)30年股份制改革，很多都已經(jīng)成為股權(quán)多元化的集團(tuán)企業(yè)，其中一部分的市場(chǎng)化機(jī)制改革相當(dāng)?shù)轿弧?/span>

舉個(gè)例子，上海綠地集團(tuán)過(guò)去幾年在國(guó)內(nèi)混改領(lǐng)域里非常活躍，這家企業(yè)并不是簡(jiǎn)單的民企或者國(guó)企，而是一家發(fā)源于上海市屬國(guó)有資本的混合所有制企業(yè)。

如果按照簡(jiǎn)單的國(guó)有資本和非公資本邏輯來(lái)判斷，綠地集團(tuán)參與的混改到底算哪一類呢?

同樣，近幾年成立的中央和地方國(guó)有資本基金，都是在市場(chǎng)化導(dǎo)向下運(yùn)營(yíng)的私募金融機(jī)構(gòu)，內(nèi)部項(xiàng)目投資的標(biāo)準(zhǔn)和管理機(jī)制與其他私募基金完全相同，它們的基金經(jīng)理對(duì)國(guó)有企業(yè)混改項(xiàng)目的選擇甚至更為嚴(yán)格，這樣的基金參與混改，難道是一件壞事嗎?

2018-2020年部分混改和股權(quán)多元化項(xiàng)目，正是由于在分層分類政策要求下，在投資者市場(chǎng)選擇的機(jī)制決定下，在國(guó)有資本市場(chǎng)化運(yùn)作保障下，共同作用形成了國(guó)有背景資本參與的結(jié)果。

這個(gè)結(jié)果，對(duì)于混改企業(yè)有幫助、對(duì)于投資企業(yè)有回報(bào)、對(duì)于國(guó)有股東有效果，可以實(shí)現(xiàn)三贏，有何不妥呢?

“不管黑貓白貓，抓住老鼠就是好貓”。

混改不是經(jīng)濟(jì)學(xué)概念，必須放到活生生的企業(yè)實(shí)踐當(dāng)中進(jìn)行評(píng)斷。

在混改和股權(quán)多元化實(shí)踐中涌現(xiàn)出國(guó)有背景的“白馬騎士”，不僅不應(yīng)受質(zhì)疑，而應(yīng)積極鼓勵(lì)，探索國(guó)企業(yè)股權(quán)市場(chǎng)化改革的新道路!

誤區(qū)二：深化混改，就是放慢改革節(jié)奏?

從積極穩(wěn)妥推進(jìn)混合所有制改革，到積極穩(wěn)妥深化混合所有制改革，“推進(jìn)”改為“深化”，兩個(gè)字之差，改革發(fā)力點(diǎn)發(fā)生了一些變化，怎么來(lái)正確理解，深刻解讀?

有的企業(yè)朋友，從字面的意思，認(rèn)為“推進(jìn)”就是要在范圍上擴(kuò)大，“深化”就是在原有范圍上做實(shí)。

那是不是說(shuō)，深化混改就是要放慢原定的混合所有制改革節(jié)奏，或者說(shuō)可以原地不動(dòng)了?

回答這個(gè)困惑，我們必須要先回到“推進(jìn)”或者“深化”的起點(diǎn)，看一看截止到目前，國(guó)企混改的進(jìn)展情況是什么樣子的?

根據(jù)知本咨詢國(guó)企混改研究院的2020年相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，全國(guó)各地混改企業(yè)數(shù)量占同口徑國(guó)有企業(yè)總數(shù)量的比例，也就是所謂“混改率”，大致有三個(gè)可對(duì)比數(shù)據(jù)：

領(lǐng)先水平：包括中央企業(yè)、北京國(guó)企、上海國(guó)企、浙江國(guó)企等在內(nèi)，混改率已經(jīng)超過(guò)了70%;

平均水平：如果把全國(guó)公布的混改率數(shù)據(jù)進(jìn)行平均，得出全國(guó)范圍內(nèi)混改率達(dá)到56%左右;

低于平均：一些內(nèi)地省份的混改率數(shù)據(jù)不到50%，也有40%及之下的省區(qū)存在。

從中央企業(yè)的情況來(lái)看，混改在數(shù)量層面上，進(jìn)展是明顯的。

混改企業(yè)數(shù)量占比從2013年剛剛超過(guò)50%，發(fā)展到近期超過(guò)70%;由于主要央企的核心資產(chǎn)都不同程度上實(shí)現(xiàn)上市，所以央企商業(yè)一類企業(yè)的混改企業(yè)戶數(shù)占比已經(jīng)達(dá)到75%-80%，商業(yè)二類企業(yè)也有接近60%完成了混改和股權(quán)多元化任務(wù)。

看到這些數(shù)據(jù)，您就能體會(huì)到為什么在新的階段要大力“深化混改”，而不再是“推進(jìn)混改”。

這首先是因?yàn)�，�?duì)于包括中央企業(yè)在內(nèi)的很多領(lǐng)先地區(qū)，混合所有制和股權(quán)多元化企業(yè)已經(jīng)達(dá)到了比較高的比例，而不是剛剛起步。

中央企業(yè)以及這些領(lǐng)先地區(qū)的面對(duì)的主要問(wèn)題，是如何把既有的混改企業(yè)做深、做透、做到位，在“改機(jī)制”這個(gè)短板上補(bǔ)課，而不再是把剩下的小小一部分企業(yè)繼續(xù)混改。

這本身是基于現(xiàn)實(shí)、實(shí)事求是的考量。

還是因?yàn)閷?shí)事求是，我們?cè)诶斫馍罨�混改這個(gè)基本意圖時(shí)，也不能一刀切，對(duì)于所有省份都是一樣的理解。

對(duì)于很多內(nèi)陸省份地區(qū)而言，混改率不到50%，資產(chǎn)證券化率也低于全國(guó)平均水平，這些地方的國(guó)企混改和股權(quán)多元化，“深化”改革的發(fā)力點(diǎn)，依然是要持續(xù)推動(dòng)國(guó)企通過(guò)這類改革來(lái)提升資本和股權(quán)的市場(chǎng)化程度，達(dá)到平均線、及格線，而不是簡(jiǎn)單去和中央企業(yè)的發(fā)展?fàn)顟B(tài)進(jìn)行比較，片面理解混改要求，改革止步不前、原地?fù)u擺。

所以，深化混改是基于實(shí)事求是原則的新要求，對(duì)于深化概念的理解，也必須“因地施策、因業(yè)施策、因企施策”。

深化混改不是停滯不前，而是要在更大的效能上發(fā)揮積極向前。

誤區(qū)三：“改機(jī)制”是新混改企業(yè)的事?

積極穩(wěn)妥深化混改，走深、走實(shí)的核心，是對(duì)混改企業(yè)的機(jī)制改革強(qiáng)化到位，不能“一混了之”，因?yàn)閺幕旄牡哪繕?biāo)來(lái)看，核心是提升國(guó)企的機(jī)制活力，沒(méi)有機(jī)制改革，混改就有始無(wú)終。

提出深化混改企業(yè)機(jī)制改革，主要是針對(duì)很多換湯不換藥的“五老”企業(yè)：

董事會(huì)還是老擺設(shè);

上級(jí)管理還是老辦法;

干部觀念還是老路數(shù);

一把手還是老模式;

員工還是老習(xí)慣。

正是因?yàn)槿绱�，混改企業(yè)的深化機(jī)制改革，包括了做實(shí)董事會(huì)、做優(yōu)國(guó)有股東管控授權(quán)、做好董監(jiān)高人員選任、做實(shí)三項(xiàng)制度改革、做活激勵(lì)約束機(jī)制和中長(zhǎng)期激勵(lì)等五大領(lǐng)域的內(nèi)容。

可以說(shuō)，混改企業(yè)的機(jī)制改革，是近期混改深化的中心議題、關(guān)鍵議題。

在這個(gè)內(nèi)容上，大家沒(méi)有疑惑，很清晰。

但是在誰(shuí)必須開(kāi)展改革的主體問(wèn)題上，我們感覺(jué)還挺模糊。

最關(guān)鍵的一點(diǎn)是，“誰(shuí)才是必須改革的混改企業(yè)呢?”

看到這個(gè)問(wèn)題，很多國(guó)企的朋友第一直覺(jué)反應(yīng)，就是這幾年無(wú)論通過(guò)增資擴(kuò)股，還是通過(guò)合資新設(shè)等方式成立或改組的那些標(biāo)準(zhǔn)的混合所有制企業(yè)“新兵”。

顯而易見(jiàn)，深化機(jī)制改革，這些企業(yè)必須做到位。

但是，混改企業(yè)機(jī)制改革，在全國(guó)近20萬(wàn)家國(guó)企法人主體中，只涉及到這幾千家新混改企業(yè)嗎?

仔細(xì)想來(lái)，這是很有問(wèn)題的。

拿數(shù)據(jù)來(lái)說(shuō)，上文提到的混改率指標(biāo)說(shuō)明，中央企業(yè)已經(jīng)超過(guò)了70%，全國(guó)的平均值也超過(guò)了50%，一半以上的國(guó)有企業(yè)已經(jīng)成為了混改和股權(quán)多元化的企業(yè)。按照三年行動(dòng)混改企業(yè)推動(dòng)機(jī)制改革的政策要求，這些統(tǒng)計(jì)進(jìn)入混改范圍的，占總企業(yè)數(shù)量一半以上的國(guó)企，肯定都應(yīng)該是積極推動(dòng)“改機(jī)制”的核心對(duì)象，這一點(diǎn)不要搞錯(cuò)!

在這些企業(yè)當(dāng)中，有哪些最重要?

第一類，國(guó)有控股上市公司。很多這種類型的上市公司管控著國(guó)企集團(tuán)大部分資產(chǎn)、收入、利潤(rùn)，是國(guó)企集團(tuán)的核心組織單元。

很多國(guó)有控股上市公司是企業(yè)集團(tuán)的二級(jí)單位，下轄大量的三、四級(jí)子企業(yè)。

從股權(quán)結(jié)構(gòu)上講，這些上市公司是標(biāo)準(zhǔn)的混合所有制企業(yè)，所以理所應(yīng)當(dāng)率先進(jìn)行市場(chǎng)化機(jī)制改革。

但是，實(shí)際情況是，長(zhǎng)期以來(lái)形成的模式，是國(guó)企集團(tuán)一般完全按照核心全資企業(yè)的方式對(duì)重要上市公司進(jìn)行穿透式管理，這種管控方式是不是要在混改機(jī)制改革中按照要求修改、優(yōu)化、提升呢?

——很有必要。

不過(guò)，這個(gè)意識(shí)并沒(méi)有在眾多國(guó)有控股上市公司成為主流，大家都把注意力集中到下屬的那些新混改企業(yè)，忘記了自己才是最核心的混改企業(yè)，自己才是改機(jī)制的關(guān)鍵部位!

讓我再次呼吁：機(jī)制改革，從上市公司開(kāi)始!

第二類，國(guó)有合資合營(yíng)企業(yè)。很多國(guó)有企業(yè)長(zhǎng)期以來(lái)通過(guò)中外合資、國(guó)內(nèi)合資合作等方式，形成了較大規(guī)模的股權(quán)多元化下屬公司。

對(duì)于這樣的企業(yè)，我們也需要按照“改機(jī)制”的整體要求，進(jìn)一步落實(shí)集團(tuán)差異化管控要求，提升董事會(huì)實(shí)質(zhì)作用發(fā)揮，并且在這些合資合營(yíng)企業(yè)率先徹底完成三項(xiàng)制度改革，重點(diǎn)解決一些國(guó)有企業(yè)的合資合營(yíng)公司參照全資企業(yè)管理，并逐漸體制復(fù)歸的問(wèn)題。

第三類，國(guó)企總部機(jī)關(guān)。這里所指總部機(jī)關(guān)，既包括集團(tuán)公司職能部門(mén)，也包括大型央企二級(jí)集團(tuán)的總部。

國(guó)企混改的機(jī)制改革，必須從這里開(kāi)始，才有可能順利落地。

混改機(jī)制改革的五大領(lǐng)域，沒(méi)有一項(xiàng)是下級(jí)單體混改企業(yè)能夠自行解決的，所有改革內(nèi)容都涉及一個(gè)核心問(wèn)題，那就是治理機(jī)制市場(chǎng)化，而這個(gè)市場(chǎng)化的起始端和評(píng)價(jià)端，都攥在混改企業(yè)國(guó)有股東手里，很大程度上都依賴于總部機(jī)關(guān)職能部門(mén)的態(tài)度。

如果總部機(jī)關(guān)沒(méi)有轉(zhuǎn)換觀念、改變流程、優(yōu)化授權(quán)，混改企業(yè)自行改機(jī)制，真的是難!難!難!對(duì)于國(guó)企來(lái)說(shuō)，“改機(jī)制”并非遠(yuǎn)在天邊，而是大部分企業(yè)眼前的工作，大部分國(guó)企職能層必須完成的任務(wù)。

今天，知本咨詢站在獨(dú)立第三方的角度，討論了三個(gè)深化混改的核心困惑，以及我們的基本觀點(diǎn)。

這些理解歧義的產(chǎn)生，有各種各樣的原因，如果不著重解釋和澄清，想必會(huì)影響國(guó)企混改的順利前行，因而本文拋轉(zhuǎn)引玉，提供討論。

國(guó)資混國(guó)資不算混改?

深化混改，就是放慢改革節(jié)奏?

“改機(jī)制”是新混改企業(yè)的事?

您怎么看?

來(lái)源:知本咨詢旗下自媒體“混改風(fēng)云”

文:劉斌(知本咨詢首席國(guó)企改革專家)

圖片來(lái)源：找項(xiàng)目網(wǎng)

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