01、國(guó)有企業(yè)混合所有制改革的含義及現(xiàn)狀

國(guó)有企業(yè)混合所有制改革，本質(zhì)是企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度改革，核心是企業(yè)治理機(jī)制完善，目的是企業(yè)健康持續(xù)發(fā)展。國(guó)有企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)的確存在出資主體、經(jīng)營(yíng)理念、管理方式、經(jīng)營(yíng)模式、企業(yè)文化等，特別是決策、用人、分配和效率機(jī)制的差別，但設(shè)立、使命和責(zé)任都一樣，都是經(jīng)國(guó)家行政許可依法合規(guī)批準(zhǔn)的企業(yè)法人，都是為國(guó)家、民族和社會(huì)創(chuàng)造財(cái)富的事業(yè)平臺(tái)，都是獨(dú)立承擔(dān)法律、經(jīng)濟(jì)和社會(huì)責(zé)任的經(jīng)濟(jì)組織。

國(guó)有企業(yè)混合所有制改革，是國(guó)家深化經(jīng)濟(jì)體制改革的重要問(wèn)題，是涉及理論和法律的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，也是社會(huì)普遍關(guān)注的熱點(diǎn)問(wèn)題。

當(dāng)前，中央企業(yè)混合所有制企業(yè)的戶數(shù)占比超過(guò)70%，地方國(guó)有企業(yè)混合所有制戶數(shù)占比54%，電力、民航、電信、軍工等重點(diǎn)領(lǐng)域的混合所有制改革試點(diǎn)穩(wěn)步推進(jìn)。至2020年底，上市公司已成為中央企業(yè)混改的主要載體，半數(shù)以上國(guó)有資本集中在公眾化的上市公司，中央企業(yè)控股的上市公司資產(chǎn)總額、利潤(rùn)分別占央企整體的67%和88%。當(dāng)前，中央企業(yè)所有者權(quán)益中引入社會(huì)資本形成的少數(shù)股東權(quán)益由2012年底的3.1萬(wàn)億元增加到2020年的9.4萬(wàn)億元，占比由27%提升到38%。

2020年中央企業(yè)混改步伐明顯加快，三分之二的中央企業(yè)引進(jìn)了各類社會(huì)資本。2020年1-8月，中央企業(yè)通過(guò)投資入股、并購(gòu)重組、增資擴(kuò)股等方式引入超過(guò)1700億元的社會(huì)資本，同比增長(zhǎng)28%，投資入股超過(guò)6000家非公企業(yè)，投資總額超過(guò)4000億元。此外，2020年，中國(guó)誠(chéng)通控股集團(tuán)有限公司作為主要發(fā)起人成立了中國(guó)國(guó)有企業(yè)混合所有制改革基金，基金總規(guī)模2000億元，首期募集資金707億元，在基金層面實(shí)現(xiàn)了混合所有制，進(jìn)一步拓寬了社會(huì)資本參與國(guó)企混合所有制改革的渠道。

02、國(guó)有企業(yè)混合所有制改革的歷史沿革及政策依據(jù)

1978年12月，黨的十一屆三中全會(huì)決定中國(guó)實(shí)行市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制，激活了多種市場(chǎng)主體，促進(jìn)了民營(yíng)企業(yè)迅速發(fā)展，為國(guó)有企業(yè)混合所有制改革奠定了制度基礎(chǔ)。改革開放40年發(fā)展過(guò)程中，民營(yíng)企業(yè)在行業(yè)準(zhǔn)入、資源配置和財(cái)務(wù)融資等方面遭遇瓶頸制約，國(guó)有企業(yè)在法人治理、經(jīng)營(yíng)機(jī)制、績(jī)效考核等方面突顯局限，基于發(fā)展戰(zhàn)略和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，國(guó)有企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)之間已經(jīng)開展了多種形式的合作，為國(guó)有企業(yè)混合所有制改革積累了實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。2013年11月黨的十八屆三中全會(huì)提出“積極發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)”，2015年9月國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于國(guó)有企業(yè)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)的意見(jiàn)》，2017年10月黨的十九大報(bào)告強(qiáng)調(diào)“深化國(guó)有企業(yè)改革，發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)，培育具有全球競(jìng)爭(zhēng)力的世界一流企業(yè)”，為國(guó)有企業(yè)混合所有制改革提供了政策安排。

03、國(guó)有企業(yè)混合所有制改革的目的和意義

(一)國(guó)企混改有助于適當(dāng)放開國(guó)家壟斷的行業(yè)，將民營(yíng)資本留在國(guó)內(nèi)，解決民營(yíng)資本外流的問(wèn)題。經(jīng)過(guò)四十年改革開放，中國(guó)民營(yíng)資本不斷壯大。民營(yíng)資本外流有很復(fù)雜的原因，有一個(gè)直接的原因是民營(yíng)資本找不到合適的投資領(lǐng)域，競(jìng)爭(zhēng)性的行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩，競(jìng)爭(zhēng)激烈，投資回報(bào)率下降，民營(yíng)資本不愿意再投資;壟斷性的行業(yè)國(guó)家不放開，導(dǎo)致民營(yíng)資本在國(guó)內(nèi)沒(méi)有合適的投資機(jī)會(huì)，進(jìn)而將資本配置到海外資產(chǎn)上。國(guó)企混改，可以將不涉及國(guó)家安全、不涉及國(guó)民經(jīng)濟(jì)命脈的壟斷行業(yè)逐步開放，吸引民營(yíng)資本進(jìn)入，將民營(yíng)資本留在國(guó)內(nèi)，促進(jìn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)不斷改革發(fā)展。

(二)國(guó)企混改有助于幫助地方國(guó)企化解債務(wù)危機(jī)。有的地方國(guó)有企業(yè)，依靠自身國(guó)有背景和地方政府支持，擁有很多資源，發(fā)展?jié)摿�較大。但是由于市場(chǎng)化程度不高，運(yùn)營(yíng)管理效率低下，導(dǎo)致企業(yè)出現(xiàn)暫時(shí)虧損或短期經(jīng)營(yíng)困難，資產(chǎn)負(fù)債率偏高。在這種情況下，通過(guò)國(guó)企混改，地方國(guó)有企業(yè)可以獲得新股東的資金，先進(jìn)的管理理念，相關(guān)產(chǎn)業(yè)人才等，可以緩解國(guó)有企業(yè)暫時(shí)的債務(wù)危機(jī)，進(jìn)入一個(gè)相對(duì)良性的發(fā)展軌道。

(三)國(guó)企混改有助于提升國(guó)有企業(yè)運(yùn)行效率，提升企業(yè)市場(chǎng)活力。國(guó)企混改最根本的目標(biāo)就是通過(guò)國(guó)企混改，提高混合所有制改革的質(zhì)量和效率，通過(guò)股權(quán)結(jié)構(gòu)多元化健全協(xié)調(diào)運(yùn)轉(zhuǎn)、有效制衡的法人治理結(jié)構(gòu)，進(jìn)而把市場(chǎng)化機(jī)制引入國(guó)有企業(yè)，以提升企業(yè)的活力和競(jìng)爭(zhēng)力。

(四)國(guó)企混改有助于構(gòu)建企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，重構(gòu)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局。現(xiàn)有國(guó)有企業(yè)，在市場(chǎng)上壟斷地位明顯，很多國(guó)企的市場(chǎng)份額是長(zhǎng)期行業(yè)壟斷的結(jié)果，壟斷導(dǎo)致市場(chǎng)準(zhǔn)入被限制，新的競(jìng)爭(zhēng)者難以入局。久而久之，造成行業(yè)體制僵化，企業(yè)缺乏活力。國(guó)企混改，可以將民營(yíng)資本帶入壟斷行業(yè)，產(chǎn)生鯰魚效應(yīng)，重構(gòu)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局。

04、國(guó)有企業(yè)混合所有制改革應(yīng)注意的主要問(wèn)題

國(guó)企混改具有重要的目的和意義，國(guó)企混改也勢(shì)在必行，在混改過(guò)程中，應(yīng)當(dāng)積極關(guān)注和解決以下幾方面的問(wèn)題：

(一)國(guó)企混改能否促進(jìn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)升級(jí)與調(diào)整

從宏觀方面看，國(guó)企混改的最終目的是為了促進(jìn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)升級(jí)與調(diào)整。我國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于轉(zhuǎn)變發(fā)展方式、轉(zhuǎn)換增長(zhǎng)動(dòng)能的攻關(guān)期。低端、產(chǎn)能過(guò)剩的產(chǎn)業(yè)要不斷去化，中高端產(chǎn)業(yè)要加快發(fā)展，現(xiàn)代化強(qiáng)國(guó)的建設(shè)需要更先進(jìn)的產(chǎn)業(yè)布局。國(guó)企混改就是以市場(chǎng)化資源配置效率為目標(biāo)，促進(jìn)國(guó)企經(jīng)營(yíng)體制機(jī)制轉(zhuǎn)變，從而有效提升國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)配置效率，實(shí)現(xiàn)國(guó)有資本功能放大、影響力提升，帶動(dòng)我國(guó)各行業(yè)升級(jí)、經(jīng)濟(jì)發(fā)展。國(guó)企混改，也是為了解決國(guó)家在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)與調(diào)整過(guò)程中缺資金，同時(shí)民營(yíng)資本又不能進(jìn)入國(guó)家壟斷，限制性行業(yè)投資的結(jié)構(gòu)性矛盾。國(guó)企混改，可以將國(guó)有企業(yè)在獲取政策、資源、資金方面的優(yōu)勢(shì)和民營(yíng)企業(yè)在運(yùn)營(yíng)效率，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)方面的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，共同發(fā)展，引導(dǎo)各類資金共同促進(jìn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)改革發(fā)展。

(二)國(guó)企混改能否提升企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率，增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力

從微觀上看，國(guó)企混改的根本目的是為了提升企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率，增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，推動(dòng)中國(guó)形成一批具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的世界一流企業(yè)。通過(guò)國(guó)企混改進(jìn)一步提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率，增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力是判斷混改成功與否的一個(gè)重要標(biāo)志。成功的國(guó)企混改，在評(píng)價(jià)混改效果時(shí)，應(yīng)該把是否提高企業(yè)運(yùn)營(yíng)效率、是否提高投入產(chǎn)出能力、是否提高資源使用效率等作為國(guó)企混改的主要標(biāo)準(zhǔn)，而不只是引進(jìn)一個(gè)戰(zhàn)略投資者、實(shí)行了混合所有制結(jié)構(gòu)，只看到表面上的混改。

(三)國(guó)企混改后國(guó)有股份和民營(yíng)股份對(duì)企業(yè)控制權(quán)的問(wèn)題

目前進(jìn)行混合所有制改革的主要是大型和特大型國(guó)有企業(yè)，而且多數(shù)屬于壟斷行業(yè)，對(duì)這些企業(yè)實(shí)施所有權(quán)改革，不僅會(huì)涉及經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，更會(huì)涉及國(guó)家的戰(zhàn)略和政治問(wèn)題。國(guó)有企業(yè)作為實(shí)現(xiàn)國(guó)家戰(zhàn)略目標(biāo)的主要載體追求實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)的增值保值，看重長(zhǎng)期利益;民營(yíng)資本注重投資回報(bào)率，追求短期利益。國(guó)有企業(yè)必要時(shí)需要為政府謀求社會(huì)收益，民營(yíng)資本在很大程度上追求商業(yè)利益，這些矛盾會(huì)直接體現(xiàn)在混改企業(yè)控制權(quán)的爭(zhēng)奪上。對(duì)于民營(yíng)資本，如果混改后不能參與到企業(yè)的治理政策，同股不同權(quán)，長(zhǎng)時(shí)間沒(méi)有話語(yǔ)權(quán)，民營(yíng)資本就會(huì)退出混改。對(duì)于國(guó)有資本，如果完全放棄企業(yè)的控制權(quán)，那么與混改的初衷又是違背的。所以混改企業(yè)的國(guó)有股份和民營(yíng)股份各占多少，混改企業(yè)控制權(quán)掌握在誰(shuí)的手里，是混改過(guò)程中必須考量和平衡的一個(gè)問(wèn)題。

(四)國(guó)企混改過(guò)程中國(guó)有資產(chǎn)流失的問(wèn)題

擔(dān)心國(guó)有資產(chǎn)流失，被外界誤解為存在輸送利益等行為的問(wèn)題也是混改過(guò)程中的一大障礙。由于現(xiàn)有的國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估機(jī)制、產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的發(fā)展都不完善，對(duì)國(guó)有資產(chǎn)的定價(jià)，交易還有改善的空間。國(guó)企混改過(guò)程中，國(guó)有資產(chǎn)的估值到底是高估，還是低估，都是見(jiàn)仁見(jiàn)智。因此，這些可能性使得國(guó)有企業(yè)管理層產(chǎn)生混合所有制改革會(huì)導(dǎo)致國(guó)有資產(chǎn)流失的擔(dān)憂，影響國(guó)有企業(yè)進(jìn)行混合所有制改革的推進(jìn)。

(五)國(guó)有企業(yè)混改后社會(huì)責(zé)任缺失的問(wèn)題

國(guó)有企業(yè)是國(guó)家的企業(yè)，是黨領(lǐng)導(dǎo)的企業(yè)，是人民的企業(yè)。它承擔(dān)的是支撐政權(quán)的主要經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，是承擔(dān)社會(huì)責(zé)任的重要主體。國(guó)企混改后，由于加入民營(yíng)股東，民營(yíng)資本具有很強(qiáng)逐利性，缺乏必要的社會(huì)責(zé)任意識(shí)。所以對(duì)于混改的企業(yè)，要讓經(jīng)營(yíng)者有均衡考慮的意識(shí)，一方面要有追求合理利潤(rùn)的動(dòng)機(jī);另一方面也要讓員工、社會(huì)滿意，對(duì)混改企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)干部的考核應(yīng)與企業(yè)利潤(rùn)、社會(huì)責(zé)任、創(chuàng)造就業(yè)崗位多因素掛鉤。

05、國(guó)有企業(yè)混合所有制改革的路徑

混合所有制改革是本輪國(guó)企改革的主要方式，不僅是不同所有制企業(yè)在股權(quán)層面的合作，更涉及到“混”后不同所有制的融合以及公司治理機(jī)制優(yōu)化�？衫�用產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓、增資擴(kuò)股、投資并購(gòu)、出資新設(shè)、上市重組(首發(fā)上市和上市公司資產(chǎn)重組、發(fā)行證券、資產(chǎn)注入、吸收合并)、員工持股、股權(quán)置換等多種路徑穩(wěn)步推進(jìn)，從而實(shí)現(xiàn)國(guó)有資本與非國(guó)有資本交叉持股、相互融合引入非國(guó)有資本參與國(guó)有企業(yè)改組改革。

(一)整體或核心子公司上市

整體或核心子公司資產(chǎn)重整、估值并上市之后可以引入大量自然人資本和機(jī)構(gòu)投資者，豐富股權(quán)結(jié)構(gòu)，達(dá)到混合所有制改革的目的。

(二)原股東產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓

通過(guò)原股東產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓的路徑實(shí)施混改，本質(zhì)上屬于“存量混改”，即在不改變混改企業(yè)注冊(cè)資本或股本的基礎(chǔ)上，通過(guò)原股東對(duì)外轉(zhuǎn)讓股權(quán)的方式實(shí)現(xiàn)混改的目的。

根據(jù)《企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)交易監(jiān)督管理辦法》的規(guī)定，產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓原則上不得對(duì)受讓方設(shè)定資格條件，主要遵循“價(jià)高者得”這一根本原則。

(三)增資引入新股東

通過(guò)設(shè)定投資者資格條件并開展綜合評(píng)議或競(jìng)爭(zhēng)性談判的方式遴選最切合自身發(fā)展需求的投資者，也能解決混改企業(yè)的資金需求問(wèn)題，有效解決部分國(guó)有企業(yè)存在的資產(chǎn)負(fù)債率偏高問(wèn)題。因此，增資擴(kuò)股系目前國(guó)企混改的主流模式。

(四)引進(jìn)戰(zhàn)略投資者

戰(zhàn)略投資者一般是國(guó)內(nèi)外具有資金、技術(shù)、產(chǎn)業(yè)的投資機(jī)構(gòu)，通過(guò)認(rèn)購(gòu)國(guó)有企業(yè)股權(quán)，參與國(guó)企經(jīng)營(yíng)，獲得回報(bào)。國(guó)企改革最艱難的部分在于混改，而混改最重要的部分是國(guó)企股權(quán)的讓渡，并引入新的戰(zhàn)略投資者，進(jìn)而對(duì)公司進(jìn)行一系列現(xiàn)代化企業(yè)制度改革，包括：職業(yè)經(jīng)理人制度、員工持股、高管股權(quán)激勵(lì)等，核心是要消除公司制度的代理問(wèn)題，從而激發(fā)企業(yè)活力，提升效率。

引入戰(zhàn)投的原因：經(jīng)驗(yàn)借鑒，取長(zhǎng)補(bǔ)短;擴(kuò)展主業(yè)，協(xié)同進(jìn)步;業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，創(chuàng)新優(yōu)化。

(五)開展員工持股

開展員工持股是國(guó)有企業(yè)進(jìn)行混合所有制改革的重要路徑之一，一方面，可以通過(guò)引入企業(yè)員工持股豐富國(guó)有企業(yè)持股結(jié)構(gòu)，提升經(jīng)營(yíng)效率;另一方面，可作為股權(quán)激勵(lì)，調(diào)動(dòng)員工工作積極性、降低人才流失。實(shí)踐中員工持股常常與增資擴(kuò)股相配套，即混合所有制改革與混合所有制企業(yè)員工持股可同時(shí)開展。

目前，在增資擴(kuò)股的混改路徑下，業(yè)已形成“增資擴(kuò)股+員工持股”的典型模式。

(六)管理層股權(quán)激勵(lì)

國(guó)有企業(yè)混改和實(shí)行管理層股權(quán)激勵(lì)后，國(guó)企權(quán)益方基于對(duì)于混改國(guó)企的基本面、品牌和商譽(yù)價(jià)值的外溢效應(yīng)長(zhǎng)期看好，國(guó)企的股東權(quán)益方或降低對(duì)最低年度收益率的要求，使得股本成本降低，針對(duì)管理層股權(quán)激勵(lì)有利于發(fā)揮公司管理層的人力資本積極性，留住核心的骨干人才，有效提升國(guó)有企業(yè)人力資本的積極性，進(jìn)而使得企業(yè)經(jīng)營(yíng)性應(yīng)收項(xiàng)目增加額提升，流動(dòng)資產(chǎn)提升，以上因素疊加將使得國(guó)有企業(yè)的加權(quán)平均成本降低，會(huì)提升企業(yè)的公司自由現(xiàn)金流，進(jìn)而提升公司內(nèi)在價(jià)值。

1、增資引入新股東方式的具體實(shí)施步驟：

第1步：制定增資方案;

第2步：內(nèi)部決議;

第3步：國(guó)資委/政府審批;

第4步：審計(jì)、評(píng)估;

第5步：產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)公開征集;

第6步：簽署交易合同、登記

第1步，制定增資方案：增資企業(yè)應(yīng)當(dāng)按照企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略做好增資的可行性研究和方案論證;增資后企業(yè)的股東數(shù)量須符合國(guó)家相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定。

第2步，內(nèi)部決議：增資企業(yè)應(yīng)當(dāng)按照企業(yè)章程和內(nèi)部管理制度進(jìn)行決策，形成書面決議;國(guó)有控股和國(guó)有實(shí)際控制企業(yè)中國(guó)有股東委派的股東代表，應(yīng)當(dāng)按照委派單位的指示發(fā)表意見(jiàn)、行使表決權(quán)。

第3步，國(guó)資委/政府審批：國(guó)資監(jiān)管機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)審核國(guó)家出資企業(yè)的增資行為;其中，因增資致使國(guó)家不再擁有所出資企業(yè)控股權(quán)的，須由國(guó)資監(jiān)管機(jī)構(gòu)報(bào)本級(jí)人民政府批準(zhǔn)。

第4步，審計(jì)、評(píng)估：增資事項(xiàng)經(jīng)批準(zhǔn)后，由增資企業(yè)委托具有相應(yīng)資質(zhì)的中介機(jī)構(gòu)開展審計(jì)和資產(chǎn)評(píng)估;增資企業(yè)原股東同比例增資等特定情形時(shí)可以依據(jù)評(píng)估報(bào)告或最近一期審計(jì)報(bào)告確定企業(yè)資本及股權(quán)比例。

第5步，產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)公開征集：通過(guò)產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)網(wǎng)站對(duì)外披露信息公開征集投資方;通過(guò)資格審查的意向投資方數(shù)量較多時(shí)，可以采用競(jìng)價(jià)、競(jìng)爭(zhēng)性談判、綜合評(píng)議等方式進(jìn)行多輪次遴選;以資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果為基礎(chǔ)，結(jié)合意向投資方的條件和報(bào)價(jià)等因素審議選定投資方。

第6步，簽署交易合同、登記：增資協(xié)議簽訂并生效后，產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)出具交易憑證，通過(guò)交易機(jī)構(gòu)網(wǎng)站對(duì)外公告結(jié)果;增資企業(yè)按照工商登記相關(guān)要求辦理登記備案。

第7步，特殊事項(xiàng)：涉及已上市國(guó)有公司增資的，應(yīng)當(dāng)遵守上市公司國(guó)有股權(quán)管理以及證券監(jiān)管相關(guān)規(guī)定;涉及交易主體資格審查、反壟斷審查、特許經(jīng)營(yíng)權(quán)、國(guó)有劃撥土地使用權(quán)、探礦權(quán)和采礦權(quán)等政府審批事項(xiàng)的，按照相關(guān)規(guī)定執(zhí)行;投資方為境外投資者的，應(yīng)當(dāng)符合外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄和負(fù)面清單管理要求，以及外商投資安全審查有關(guān)規(guī)定。

2、原股東產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓方式的具體實(shí)施步驟：

第1步：制定轉(zhuǎn)讓方案

第2步：內(nèi)部決議

第3步：國(guó)資委/政府審批

第4步：審計(jì)、評(píng)估

第5步：產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)公開轉(zhuǎn)讓

第6步：簽署交易合同、交割

第1步，制定轉(zhuǎn)讓方案：轉(zhuǎn)讓方應(yīng)當(dāng)按照企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略做好轉(zhuǎn)讓的可行性研究和方案論證;涉及職工安置事項(xiàng)的，安置方案應(yīng)當(dāng)經(jīng)職工代表大會(huì)或職工大會(huì)審議通過(guò)。

第2步，內(nèi)部決議：轉(zhuǎn)讓方應(yīng)當(dāng)按照企業(yè)章程和內(nèi)部管理制度進(jìn)行決策，形成書面決議;國(guó)有控股和國(guó)有實(shí)際控制企業(yè)中國(guó)有股東委派的股東代表，應(yīng)當(dāng)按照委派單位的指示發(fā)表意見(jiàn)、行使表決權(quán)。

第3步，國(guó)資委/政府審批：國(guó)資監(jiān)管機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)審核國(guó)家出資企業(yè)的產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓事項(xiàng);其中，因產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓致使國(guó)家不再擁有所出資企業(yè)控股權(quán)的，須由國(guó)資監(jiān)管機(jī)構(gòu)報(bào)本級(jí)人民政府批準(zhǔn)。

第4步，審計(jì)、評(píng)估：轉(zhuǎn)讓事項(xiàng)經(jīng)批準(zhǔn)后，由轉(zhuǎn)讓方委托會(huì)計(jì)師事務(wù)所對(duì)轉(zhuǎn)讓標(biāo)的企業(yè)進(jìn)行審計(jì);涉及參股權(quán)轉(zhuǎn)讓不宜單獨(dú)進(jìn)行專項(xiàng)審計(jì)的，轉(zhuǎn)讓方應(yīng)當(dāng)取得轉(zhuǎn)讓標(biāo)的企業(yè)最近一期年度審計(jì)報(bào)告;對(duì)按照有關(guān)法律法規(guī)要求必須進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估的轉(zhuǎn)讓事項(xiàng)，轉(zhuǎn)讓方應(yīng)當(dāng)委托具有相應(yīng)資質(zhì)的評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)轉(zhuǎn)讓標(biāo)的進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估，轉(zhuǎn)讓價(jià)格應(yīng)以經(jīng)核準(zhǔn)或備案的評(píng)估結(jié)果為基礎(chǔ)確定。

第5步，產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)公開轉(zhuǎn)讓：轉(zhuǎn)讓原則上通過(guò)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)公開進(jìn)行，原則上不得針對(duì)受讓方設(shè)置資格條件，確需設(shè)置的，不得有明確指向性或違反公平競(jìng)爭(zhēng)原則;轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目首次正式信息披露的轉(zhuǎn)讓底價(jià)，不得低于經(jīng)核準(zhǔn)或備案的轉(zhuǎn)讓標(biāo)的評(píng)估結(jié)果;轉(zhuǎn)讓信息披露期滿、產(chǎn)生符合條件的意向受讓方的，按照披露的競(jìng)價(jià)方式組織競(jìng)價(jià)。

第6步，簽署交易合同、交割：受讓方確定后，轉(zhuǎn)讓方與受讓方應(yīng)當(dāng)簽訂產(chǎn)權(quán)交易合同;交易價(jià)款原則上應(yīng)當(dāng)自合同生效之日起5個(gè)工作日內(nèi)一次付清;交易合同生效，并且受讓方按照合同約定支付交易價(jià)款后，產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)及時(shí)為交易雙方出具交易憑證。

第7步，特殊事項(xiàng)：涉及已上市國(guó)有公司股份轉(zhuǎn)讓的，應(yīng)當(dāng)遵守上市公司國(guó)有股權(quán)管理以及證券監(jiān)管相關(guān)規(guī)定;涉及交易主體資格審查、反壟斷審查、特許經(jīng)營(yíng)權(quán)、國(guó)有劃撥土地使用權(quán)、探礦權(quán)和采礦權(quán)等政府審批事項(xiàng)的，按照相關(guān)規(guī)定執(zhí)行;受讓方為境外投資者的，應(yīng)當(dāng)符合外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄和負(fù)面清單管理要求，以及外商投資安全審查有關(guān)規(guī)定。

3、國(guó)有企業(yè)混合所有制改革各個(gè)階段的具體工作安排：

(1)方案制定與報(bào)批階段：組建工作組與聘請(qǐng)中介機(jī)構(gòu)→方案制定與內(nèi)部決議→混改方案的外部審批;

(2)進(jìn)場(chǎng)前的準(zhǔn)備階段：執(zhí)行財(cái)務(wù)審計(jì)與資產(chǎn)評(píng)估→根據(jù)實(shí)際需求進(jìn)行信息預(yù)披露/預(yù)公告→與產(chǎn)權(quán)交易所溝通進(jìn)場(chǎng)事宜;

(3)掛牌公告階段：遞交掛牌申請(qǐng)文件→盡職調(diào)查與反向盡職調(diào)查→投資者提交投資申請(qǐng)與投資者資格審查→投資者繳納保證金;

(4)投資者遴選階段：方案的確定與實(shí)施→遴選最終投資者并確認(rèn)→向投資方出具結(jié)果通知書;

(5)協(xié)議簽署與交割階段：簽署增資協(xié)議→產(chǎn)權(quán)交易所公告→產(chǎn)權(quán)變更登記/工商變更登記。

4、國(guó)有企業(yè)混合所有制改革的股權(quán)比例設(shè)置：

混改主要混的就是股權(quán)結(jié)構(gòu)，股權(quán)比例設(shè)計(jì)是否科學(xué)合理是影響混改成功與否的核心所在。股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)有幾個(gè)重要節(jié)點(diǎn)：67%(絕對(duì)控制權(quán));51%(相對(duì)控制權(quán));34%(一票否決權(quán));30%(上市公司要約收購(gòu)線);20%(同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)警示線);10%(臨時(shí)會(huì)議權(quán));5%(重大股權(quán)變動(dòng)警示線);3%(臨時(shí)提案權(quán));1%(代位訴訟權(quán))。企業(yè)混改過(guò)程中要策略得當(dāng)，攻守有道，劃出幾條股權(quán)關(guān)鍵線，明確哪條要力爭(zhēng)、哪條要死守、哪條要嚴(yán)防、哪條要釋放。

從國(guó)企混改實(shí)踐來(lái)看，國(guó)有股東需重點(diǎn)關(guān)注三條線：67%、51%、34%。67%意味著國(guó)有股東可以對(duì)公司決議形成絕對(duì)控制(除了公司為控股股東提供擔(dān)保等特殊情況);51%意味著國(guó)有股東仍能控制公司的普通決議(除了修改公司章程、增加或者減少注冊(cè)資本，以及公司合并、分立、解散或者變更公司形式等重大決議);34%意味著國(guó)有股東仍能對(duì)修改公司章程等重大事項(xiàng)進(jìn)行一票否決。

一股獨(dú)大或股權(quán)過(guò)于分散都不利于建立科學(xué)合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)，一股偏大且不會(huì)形成兩方對(duì)抗局面的股權(quán)結(jié)構(gòu)，更有利于建立有效制衡、科學(xué)決策的公司治理結(jié)構(gòu)。

06、對(duì)國(guó)有企業(yè)混合所有制改革的展望

混合所有制的深入推進(jìn)，極大地發(fā)揮了非國(guó)有股東的積極作用，推動(dòng)完善國(guó)有企業(yè)及其他企業(yè)的公司治理，助推各類所有制資本取長(zhǎng)補(bǔ)短、相互促進(jìn)、共同發(fā)展。混合所有制改革過(guò)程中，國(guó)有企業(yè)加快深化三項(xiàng)制度改革，有的企業(yè)在加強(qiáng)業(yè)績(jī)考核的同時(shí)實(shí)施員工持股等長(zhǎng)期激勵(lì)，有效促進(jìn)了經(jīng)營(yíng)機(jī)制的市場(chǎng)化。國(guó)有企業(yè)混合所有制改革深入推進(jìn)，在有效促進(jìn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)機(jī)制轉(zhuǎn)換的同時(shí)，中央企業(yè)還通過(guò)產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈的合作，與地方國(guó)有資本、民營(yíng)企業(yè)、中小企業(yè)協(xié)調(diào)發(fā)展，加快中央企業(yè)、社會(huì)資本整合，有效地發(fā)揮了國(guó)有資本的影響力和帶動(dòng)力。

下一步，要繼續(xù)堅(jiān)持因地施策、因業(yè)施策、因企施策，宜獨(dú)則獨(dú)、宜控則控、宜參則參，不搞拉郎配，不搞全覆蓋，不設(shè)時(shí)間表，分層分類深化混合所有制改革。要重點(diǎn)推進(jìn)國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司出資企業(yè)和商業(yè)一類子企業(yè)混合所有制改革，穩(wěn)妥推進(jìn)商業(yè)二類子企業(yè)混合所有制改革，規(guī)范有序推進(jìn)具備條件的公益類企業(yè)投資主體多元化，加強(qiáng)對(duì)混改全過(guò)程的監(jiān)督，切實(shí)防止國(guó)有資產(chǎn)流失。要通過(guò)進(jìn)一步深化混合所有制改革，在推動(dòng)中央企業(yè)與中小企業(yè)合作，加強(qiáng)與各類企業(yè)進(jìn)行股權(quán)融合、戰(zhàn)略合作、資源整合，加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈上下游協(xié)同，實(shí)現(xiàn)各類市場(chǎng)主體協(xié)同發(fā)展的同時(shí)，進(jìn)一步推動(dòng)混合所有制企業(yè)深度轉(zhuǎn)換經(jīng)營(yíng)機(jī)制，成為依法自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧、自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、自我約束、自我發(fā)展的獨(dú)立市場(chǎng)主體。

來(lái)源:金城律師事務(wù)所

圖片來(lái)源：找項(xiàng)目網(wǎng)

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