一、國(guó)有控股上市公司股權(quán)激勵(lì)的法律依據(jù)及實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的條件

 

　　(一)法律依據(jù)

 

　　有關(guān)上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的主要法律依據(jù)是《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》(試行)。就國(guó)有控股上市公司的股權(quán)激勵(lì)，國(guó)資委和財(cái)政部還專門發(fā)布了更為嚴(yán)格的《國(guó)有控股上市公司(境內(nèi))實(shí)施股權(quán)激勵(lì)試行辦法》。我國(guó)目前有關(guān)國(guó)有控股上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的規(guī)定主要包括：

 

　　1、《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》(試行)(證監(jiān)公司字[2005]151號(hào)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)2005年12月31日發(fā)布);

 

　　2、《股權(quán)分置改革工作備忘錄第18號(hào)——股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的實(shí)施》(深圳證券交易所2006年6月8日發(fā)布);

 

　　3、《國(guó)有控股上市公司(境內(nèi))實(shí)施股權(quán)激勵(lì)試行辦法》(國(guó)資發(fā)分配[2006]175號(hào)，國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)、財(cái)政部2006年9月30日發(fā)布);

 

　　4、《股權(quán)激勵(lì)有關(guān)備忘錄1、2、3號(hào)》(中國(guó)證監(jiān)會(huì)上市公司監(jiān)管部2008年發(fā)布);

 

　　5、《關(guān)于規(guī)范國(guó)有控股上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)制度有關(guān)問(wèn)題的通知》(國(guó)資發(fā)分配〔2008〕171號(hào)，國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)、財(cái)政部2008年10月21日發(fā)布);

 

　　6、《關(guān)于規(guī)范國(guó)有企業(yè)職工持股、投資的意見(jiàn)》(國(guó)資發(fā)改革[2008]139號(hào)，國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)2008年9月16日發(fā)布)。

 

　　(二)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的條件

 

　　1、實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的基本條件：

 

　　《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》(試行)規(guī)定上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)不得存在以下情形：一個(gè)會(huì)計(jì)年度財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告被注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具否定意見(jiàn)或者無(wú)法表示意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告;一年內(nèi)因重大違法違規(guī)行為被中國(guó)證監(jiān)會(huì)予以行政處罰;中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)定的其他情形。

 

　　除符合上述規(guī)定外，國(guó)有控股上市公司還應(yīng)符合《國(guó)有控股上市公司(境內(nèi))實(shí)施股權(quán)激勵(lì)試行辦法》規(guī)定的以下條件：公司治理結(jié)構(gòu)規(guī)范，股東會(huì)、董事會(huì)、經(jīng)理層組織健全，職責(zé)明確，外部董事(含獨(dú)立董事，下同)占董事會(huì)成員半數(shù)以上;薪酬委員會(huì)由外部董事構(gòu)成，且薪酬委員會(huì)制度健全，議事規(guī)則完善，運(yùn)行規(guī)范;內(nèi)部控制制度和績(jī)效考核體系健全，基礎(chǔ)管理制度規(guī)范，建立了符合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)和現(xiàn)代企業(yè)制度要求的勞動(dòng)用工、薪酬福利制度及績(jī)效考核體系;發(fā)展戰(zhàn)略明確，資產(chǎn)質(zhì)量和財(cái)務(wù)狀況良好，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)健;近三年無(wú)財(cái)務(wù)違法違規(guī)行為和不良記錄。

 

　　《關(guān)于規(guī)范國(guó)有控股上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)制度有關(guān)問(wèn)題的通知》還進(jìn)一步要求上市公司授予激勵(lì)對(duì)象股權(quán)時(shí)的業(yè)績(jī)目標(biāo)水平，應(yīng)不低于公司近3年平均業(yè)績(jī)水平及同行業(yè)(或選取的同行業(yè)境內(nèi)、外對(duì)標(biāo)企業(yè)，行業(yè)參照證券監(jiān)管部門的行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)確定，下同)平均業(yè)績(jī)(或?qū)��?biāo)企業(yè)50分位值)水平。上市公司激勵(lì)對(duì)象行使權(quán)利時(shí)的業(yè)績(jī)目標(biāo)水平，應(yīng)結(jié)合上市公司所處行業(yè)特點(diǎn)和自身戰(zhàn)略發(fā)展定位，在授予時(shí)業(yè)績(jī)水平的基礎(chǔ)上有所提高，并不得低于公司同行業(yè)平均業(yè)績(jī)(或?qū)��?biāo)企業(yè)75分位值)水平。

 

　　2、關(guān)于激勵(lì)對(duì)象：

 

　　《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》(試行)規(guī)定：股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的激勵(lì)對(duì)象可以包括上市公司的董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員、核心技術(shù)(業(yè)務(wù))人員，以及公司認(rèn)為應(yīng)當(dāng)激勵(lì)的其他員工，但不應(yīng)當(dāng)包括獨(dú)立董事。下列人員不得成為激勵(lì)對(duì)象：(一)被證券交易所公開(kāi)譴責(zé)或宣布為不適當(dāng)人選的;(二)因重大違法違規(guī)行為被中國(guó)證監(jiān)會(huì)予以行政處罰的;(三)具有《中華人民共和國(guó)公司法》規(guī)定的不得擔(dān)任公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員情形的。

 

　　《國(guó)有控股上市公司(境內(nèi))實(shí)施股權(quán)激勵(lì)試行辦法》將國(guó)有控股上市公司的股權(quán)激勵(lì)對(duì)象原則上限于上市公司董事、高級(jí)管理人員以及對(duì)上市公司整體業(yè)績(jī)和持續(xù)發(fā)展有直接影響的核心技術(shù)人員和管理骨干。上市公司監(jiān)事、獨(dú)立董事以及由上市公司控股公司以外的人員擔(dān)任的外部董事，暫不納入股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。

 

　　《關(guān)于規(guī)范國(guó)有企業(yè)職工持股、投資的意見(jiàn)》規(guī)定：職工入股原則限于持有本企業(yè)股權(quán)。國(guó)有企業(yè)集團(tuán)公司及其各級(jí)子企業(yè)改制，經(jīng)國(guó)資監(jiān)管機(jī)構(gòu)或集團(tuán)公司批準(zhǔn)，職工可投資參與本企業(yè)改制，確有必要的，也可持有上一級(jí)改制企業(yè)股權(quán)，但不得直接或間接持有本企業(yè)所出資各級(jí)子企業(yè)、參股企業(yè)及本集團(tuán)公司所出資其他企業(yè)股權(quán)。

 

　　3、關(guān)于股權(quán)激勵(lì)數(shù)量及比例

 

　　《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》(試行)規(guī)定：上市公司全部有效的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃所涉及的標(biāo)的股票總數(shù)累計(jì)不得超過(guò)公司股本總額的10%。非經(jīng)股東大會(huì)特別決議批準(zhǔn)，任何一名激勵(lì)對(duì)象通過(guò)全部有效的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃獲授的本公司股票累計(jì)不得超過(guò)公司股本總額的1%。

 

　　《國(guó)有控股上市公司(境內(nèi))實(shí)施股權(quán)激勵(lì)試行辦法》進(jìn)一步規(guī)定：在股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃有效期內(nèi)授予的股權(quán)總量，應(yīng)結(jié)合上市公司股本規(guī)模的大小和股權(quán)激勵(lì)對(duì)象的范圍、股權(quán)激勵(lì)水平等因素，在0.1%-10%之間合理確定。但上市公司全部有效的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃所涉及的標(biāo)的股票總數(shù)累計(jì)不得超過(guò)公司股本總額的10%。上市公司首次實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃授予的股權(quán)數(shù)量原則上應(yīng)控制在上市公司股本總額的1%以內(nèi)。上市公司任何一名激勵(lì)對(duì)象通過(guò)全部有效的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃獲授的本公司股權(quán)，累計(jì)不得超過(guò)公司股本總額的1%，經(jīng)股東大會(huì)特別決議批準(zhǔn)的除外。

 

　　4、關(guān)于股權(quán)激勵(lì)的方式

 

　　《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》(試行)規(guī)定：上市公司以限制性股票、股票期權(quán)及法律、行政法規(guī)允許的其他方式實(shí)行股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的，適用本辦法的規(guī)定。

 

　　《國(guó)有控股上市公司(境內(nèi))實(shí)施股權(quán)激勵(lì)試行辦法》進(jìn)一步規(guī)定：股權(quán)激勵(lì)的方式包括股票期權(quán)、限制性股票以及法律、行政法規(guī)允許的其他方式。上市公司應(yīng)以期權(quán)激勵(lì)機(jī)制為導(dǎo)向，根據(jù)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的目的，結(jié)合本行業(yè)及本公司的特點(diǎn)確定股權(quán)激勵(lì)的方式。

 

　　5、關(guān)于股權(quán)激勵(lì)的審批要求

 

　　一般上市公司股權(quán)激勵(lì)需要在上市公司董事會(huì)審議通過(guò)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃后，將有關(guān)材料報(bào)中國(guó)證監(jiān)會(huì)備案，中國(guó)證監(jiān)會(huì)自收到完整的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃備案申請(qǐng)材料之日起20個(gè)工作日內(nèi)未提出異議的，上市公司可以發(fā)出召開(kāi)股東大會(huì)的通知，審議并實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。

 

　　對(duì)于國(guó)有控股上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，除符合上述規(guī)定外，還應(yīng)按照《國(guó)有控股上市公司(境內(nèi))實(shí)施股權(quán)激勵(lì)試行辦法》的相關(guān)規(guī)定，在上市公司股東大會(huì)審議批準(zhǔn)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃之前，由國(guó)有控股股東將上市公司擬實(shí)施的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃報(bào)履行國(guó)有資產(chǎn)出資人職責(zé)的機(jī)構(gòu)或部門審核(控股股東為集團(tuán)公司的由集團(tuán)公司申報(bào))，對(duì)中央企業(yè)及其所出資企業(yè)控股的上市公司，其股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃在報(bào)股東大會(huì)審議表決前，由集團(tuán)公司按照《試行辦法》規(guī)定的程序報(bào)履行國(guó)有資產(chǎn)出資人職責(zé)的機(jī)構(gòu)或部門審核;對(duì)中央企業(yè)所出資三級(jí)以下企業(yè)控股的上市公司，其股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃在上市公司股東大會(huì)審議前，報(bào)履行國(guó)有資產(chǎn)出資人職責(zé)的機(jī)構(gòu)或部門備案。

 

　　二、國(guó)有控股上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)利弊簡(jiǎn)述

 

　　(一)國(guó)有控股上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的優(yōu)勢(shì)

 

　　1、實(shí)施股權(quán)激勵(lì)使國(guó)有企業(yè)的管理者和關(guān)鍵技術(shù)人員成為國(guó)有企業(yè)的股東，使員工個(gè)人利益與國(guó)有企業(yè)利益趨于一致，從而能夠有效地弱化二者之間的矛盾，形成企業(yè)利益的共同體。

 

　　2、股權(quán)激勵(lì)可以在一定程度上優(yōu)化上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)，這種開(kāi)放式的股權(quán)結(jié)構(gòu)，使管理層和員工分享到企業(yè)成長(zhǎng)所帶來(lái)的收益，增強(qiáng)員工的職業(yè)歸屬感和認(rèn)同感，留住和吸引優(yōu)秀的技術(shù)人才和管理人才;同時(shí)，由于股權(quán)激勵(lì)設(shè)置對(duì)行權(quán)期限的附加限制，增加了激勵(lì)對(duì)象的離職成本，從而有利于穩(wěn)定管理層和員工。

 

　　3、實(shí)施股權(quán)激勵(lì)方式，企業(yè)的管理者和技術(shù)人員成為企業(yè)的股東，具有分享企業(yè)利潤(rùn)的權(quán)力。經(jīng)營(yíng)者成為國(guó)有企業(yè)股東后，能夠分享高風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)的高收益，有利于刺激其潛力的發(fā)揮，這就會(huì)促使他們大膽進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新和管理創(chuàng)新，采用各種新技術(shù)降低成本，從而提高國(guó)有企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和核心競(jìng)爭(zhēng)力。

 

　　4、股權(quán)激勵(lì)方式對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)的考核不但關(guān)注本年度的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，而且更關(guān)注企業(yè)將來(lái)的價(jià)值創(chuàng)造能力，不僅能使經(jīng)營(yíng)者在任期內(nèi)得到適當(dāng)?shù)莫?jiǎng)勵(lì)，而且部分獎(jiǎng)勵(lì)是在卸任后可延期實(shí)現(xiàn)的，這就促使經(jīng)營(yíng)者不僅關(guān)心如何在任期內(nèi)提高企業(yè)業(yè)績(jī)，而且關(guān)注企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，以便保證獲得自己的延期收入。由此可以進(jìn)一步弱化經(jīng)營(yíng)者的短期化行為，更有利于提高企業(yè)在未來(lái)創(chuàng)造價(jià)值的能力和長(zhǎng)遠(yuǎn)競(jìng)爭(zhēng)力。

 

　　(二)國(guó)有控股上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的弊端

 

　　1、相對(duì)于一般上市公司，國(guó)有控股上市公司股權(quán)激勵(lì)門檻較高

 

　　國(guó)有控股上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，除應(yīng)符合中國(guó)證監(jiān)會(huì)的一般規(guī)定外，還應(yīng)按照《國(guó)有控股上市公司(境內(nèi))實(shí)施股權(quán)激勵(lì)試行辦法》、《關(guān)于規(guī)范國(guó)有控股上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)制度有關(guān)問(wèn)題的通知》等有關(guān)規(guī)定，對(duì)公司法人治理結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，如上市公司在達(dá)到外部董事(包括獨(dú)立董事)占董事會(huì)成員一半以上，但最為重要的門檻是上市公司授予激勵(lì)對(duì)象股權(quán)時(shí)的業(yè)績(jī)目標(biāo)水平，應(yīng)不低于公司近3年平均業(yè)績(jī)水平及同行業(yè)(或選取的同行業(yè)境內(nèi)、外對(duì)標(biāo)企業(yè)，行業(yè)參照證券監(jiān)管部門的行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)確定，下同)平均業(yè)績(jī)(或?qū)��?biāo)企業(yè)50分位值)水平。上市公司激勵(lì)對(duì)象行使權(quán)利時(shí)的業(yè)績(jī)不得低于公司同行業(yè)平均業(yè)績(jī)(或?qū)��?biāo)企業(yè)75分位值)水平。此外，為防止國(guó)有資產(chǎn)流失，《關(guān)于規(guī)范國(guó)有控股上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)制度有關(guān)問(wèn)題的通知》還將上市公司按計(jì)劃授予激勵(lì)對(duì)象約定數(shù)量的限制性股票為考核期內(nèi)薪酬總水平的40%下降至30%等條件。國(guó)有控股上市公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃方案時(shí)需充分考慮上述因素。

 

　　2、股權(quán)激勵(lì)存在具有來(lái)自股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)

 

　　股票市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)和不確定性，可能導(dǎo)致企業(yè)的股票真實(shí)價(jià)值與股票價(jià)格的不一致，持續(xù)“牛市”時(shí)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者股票期權(quán)收入可能過(guò)高，會(huì)產(chǎn)生“收入差距過(guò)大”的問(wèn)題;當(dāng)期權(quán)人行權(quán)但尚未售出購(gòu)入的股票時(shí)，股價(jià)跌至行權(quán)價(jià)以下，期權(quán)人將同時(shí)承擔(dān)行權(quán)后納稅和股票跌破行權(quán)價(jià)的雙重?fù)p失的風(fēng)險(xiǎn)。

 

　　3、可能帶來(lái)經(jīng)營(yíng)者的短期行為影響企業(yè)業(yè)績(jī)

 

　　股權(quán)激勵(lì)是與戰(zhàn)略周期一致的長(zhǎng)期激勵(lì)，能夠引導(dǎo)管理層對(duì)企業(yè)整體業(yè)績(jī)和長(zhǎng)期發(fā)展的關(guān)注，而且是在增值和創(chuàng)造利潤(rùn)基礎(chǔ)上的分享，企業(yè)不需要直接支付現(xiàn)金。但股權(quán)激勵(lì)的費(fèi)用成本實(shí)際較高，在委托代理機(jī)制不成熟的背景下，存在內(nèi)部人員操縱造假而獲利的可能，甚至有些高管為了規(guī)避對(duì)在職高管行權(quán)期的約束，為巨額套現(xiàn)而放棄企業(yè)整體利益的情況，需要在股權(quán)激勵(lì)方案設(shè)計(jì)時(shí)予以約束。

 

　　目前隨著國(guó)有企業(yè)混合所有制改革的不斷推進(jìn)，員工持股已然變成了國(guó)有企業(yè)改革的一個(gè)重要內(nèi)容。國(guó)資委、財(cái)政部正在研究制定國(guó)有控股上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)工作指引，已征求相關(guān)方面意見(jiàn)，即將發(fā)布實(shí)施。國(guó)有控股上市公司進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)已受到越來(lái)越多中央、地方國(guó)有控股上市公司的關(guān)注，本所愿結(jié)合實(shí)際操作有關(guān)案例的經(jīng)驗(yàn)，協(xié)助公司制訂、實(shí)施符合國(guó)家法律法規(guī)及證券監(jiān)管部門最新指導(dǎo)要求的股權(quán)激勵(lì)方案。

 

　　(文章摘自2016年02月19日《國(guó)楓律師事務(wù)所》 作者：王冠 )

圖片來(lái)源：找項(xiàng)目網(wǎng)

國(guó)有控股上市公司