對(duì)于產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)來(lái)說(shuō)，并購(gòu)重組是有效實(shí)現(xiàn)去產(chǎn)能、去杠桿的重要方法;對(duì)于新興行業(yè)來(lái)說(shuō)，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合、以強(qiáng)并弱等并購(gòu)重組是實(shí)現(xiàn)規(guī)�；�和效率快速提升的有效手段;對(duì)于較為成熟、發(fā)展?jié)摿�較大的行業(yè)來(lái)說(shuō)，并購(gòu)重組也是擴(kuò)大已有優(yōu)勢(shì)的有效方式。

為加快推進(jìn)我國(guó)企業(yè)并購(gòu)重組，充分發(fā)揮并購(gòu)重組在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革中的重大作用，亟須在政策、法律法規(guī)、融資、財(cái)稅等方面采取綜合配套措施，有效解決企業(yè)并購(gòu)中存在的障礙。

我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式正處在由追求規(guī)模擴(kuò)張轉(zhuǎn)向追求高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵時(shí)期，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級(jí)雖然取得了積極進(jìn)展，但現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行存在的低端落后產(chǎn)能過(guò)剩、戰(zhàn)略支撐產(chǎn)業(yè)集中度低、整體產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)層次低和技術(shù)水平低等深層次問(wèn)題還比較突出。通過(guò)推動(dòng)企業(yè)并購(gòu)重組，可以充分發(fā)揮微觀市場(chǎng)的資源配置功能，整合有效市場(chǎng)資源，激發(fā)市場(chǎng)活力，快速提升產(chǎn)業(yè)層級(jí)、產(chǎn)業(yè)行業(yè)集中度，提高產(chǎn)能利用率、企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理效率和企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力，迅速實(shí)現(xiàn)技術(shù)進(jìn)步和產(chǎn)業(yè)升級(jí)換代的戰(zhàn)略目標(biāo)。

推動(dòng)企業(yè)并購(gòu)重組有助于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)升級(jí)

并購(gòu)重組是指企業(yè)之間的兼并、收購(gòu)和資產(chǎn)的重新整合，是企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中出于自身發(fā)展的需要對(duì)于企業(yè)所擁有的股權(quán)、資產(chǎn)和負(fù)債進(jìn)行收購(gòu)、置換和重新整合的活動(dòng)，是目前許多企業(yè)發(fā)展過(guò)程中一種重要的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略行為。對(duì)于產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)來(lái)說(shuō)，并購(gòu)重組是有效實(shí)現(xiàn)去產(chǎn)能、去杠桿的重要方法;對(duì)于新興行業(yè)來(lái)說(shuō)，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合、以強(qiáng)并弱等并購(gòu)重組是實(shí)現(xiàn)規(guī)�；�和效率快速提升的有效手段;對(duì)于較為成熟、發(fā)展?jié)摿�較大的行業(yè)來(lái)說(shuō)，并購(gòu)重組也是擴(kuò)大已有優(yōu)勢(shì)的有效方式。

適度提高產(chǎn)業(yè)行業(yè)集中度，實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)

企業(yè)發(fā)展需要良好的產(chǎn)業(yè)環(huán)境，而合理的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)十分重要。產(chǎn)業(yè)內(nèi)的大規(guī)模橫向并購(gòu)，可以適度提高產(chǎn)業(yè)集中度，防止國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)行業(yè)內(nèi)部的低層次無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)。企業(yè)通過(guò)并購(gòu)可以降低固定成本;擁有更大的生產(chǎn)和銷售規(guī)模，在與上下游供應(yīng)商和經(jīng)銷商進(jìn)行協(xié)商談判時(shí)將具有更大的話語(yǔ)權(quán);可以通過(guò)合并減少重復(fù)設(shè)置的部門，消減重疊的職能，進(jìn)而降低支出，產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，最終可以獲得規(guī)模經(jīng)濟(jì)。

當(dāng)前，我國(guó)許多產(chǎn)業(yè)行業(yè)存在集中度過(guò)低，低層次無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)的問(wèn)題，導(dǎo)致企業(yè)盈利能力低下、創(chuàng)新能力不強(qiáng)、技術(shù)水平不高，尤其在國(guó)際上競(jìng)爭(zhēng)能力不強(qiáng)。高度分散化還帶來(lái)了環(huán)境污染、低層次產(chǎn)能過(guò)剩、創(chuàng)新能力不足等一系列問(wèn)題。并購(gòu)重組是產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)消化、轉(zhuǎn)移和淘汰過(guò)剩產(chǎn)能的重要手段，對(duì)于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)業(yè)間的并購(gòu)、重組、整合可以有效控制行業(yè)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)者的數(shù)量，減少無(wú)序和惡性的競(jìng)爭(zhēng)，企業(yè)可以借此機(jī)會(huì)調(diào)節(jié)產(chǎn)能，提高全要素生產(chǎn)率。并購(gòu)重組對(duì)于新興產(chǎn)業(yè)而言，可以幫助企業(yè)拓寬產(chǎn)品線、進(jìn)入新市場(chǎng),還可以幫助企業(yè)延伸產(chǎn)業(yè)鏈、進(jìn)入細(xì)分行業(yè)。目前，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)都在充分利用并購(gòu)重組來(lái)實(shí)現(xiàn)自身的轉(zhuǎn)型升級(jí)和快速發(fā)展，并購(gòu)重組無(wú)疑是快速整合過(guò)剩產(chǎn)能、優(yōu)化資金與技術(shù)的配置、開拓新領(lǐng)域、實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)、提升資本效率的有效途徑。

清晰制定并購(gòu)戰(zhàn)略，促進(jìn)整合型并購(gòu)，實(shí)現(xiàn)技術(shù)進(jìn)步，提升企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率

清晰制定并購(gòu)戰(zhàn)略，通過(guò)一系列并購(gòu)重組，使得相關(guān)產(chǎn)業(yè)的企業(yè)在內(nèi)生發(fā)展的基礎(chǔ)上，通過(guò)外生動(dòng)力，在短期內(nèi)積累資源、人才、技術(shù)、產(chǎn)品、渠道等優(yōu)勢(shì)，淘汰落后產(chǎn)能、提升生產(chǎn)力和競(jìng)爭(zhēng)力、實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)和協(xié)同效應(yīng)，進(jìn)一步有效推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)進(jìn)行必要的轉(zhuǎn)型和發(fā)展。橫向并購(gòu)能夠推動(dòng)企業(yè)多元化、業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)，確立市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)地位;縱向并購(gòu)能夠推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈向上下游延伸，提升企業(yè)利潤(rùn)水平和競(jìng)爭(zhēng)力;跨界并購(gòu)能夠推動(dòng)企業(yè)跨行業(yè)協(xié)同發(fā)展、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。

實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)賴以發(fā)展壯大的根基是技術(shù)研發(fā)能力，企業(yè)戰(zhàn)略性并購(gòu)可以獲得被并購(gòu)方的高端技術(shù)和品牌，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈、價(jià)值鏈由低層次向高層次的逆襲;也可以通過(guò)并購(gòu)其他產(chǎn)業(yè)行業(yè)的具有高端技術(shù)的企業(yè)，趁機(jī)進(jìn)入新興行業(yè)�；�于此類并購(gòu)具有明確的戰(zhàn)略目的，一旦收購(gòu)成功，企業(yè)將獲得高端技術(shù)和品牌，競(jìng)爭(zhēng)能力將大大增強(qiáng)。近些年來(lái)，西方各國(guó)對(duì)我國(guó)企業(yè)發(fā)起的跨境并購(gòu)交易非常警惕，經(jīng)常以國(guó)家安全、反壟斷審查為名加以阻止和否決，為此，我們必須注意并購(gòu)的策略，遵循國(guó)際慣例與規(guī)則，使用國(guó)際上通行的方法。

活躍資本市場(chǎng)，激活直接融資

資本市場(chǎng)是產(chǎn)業(yè)并購(gòu)的重要平臺(tái)，在并購(gòu)重組、盤活存量上發(fā)揮重要作用，為國(guó)企國(guó)資改革、化解過(guò)剩產(chǎn)能、僵尸企業(yè)市場(chǎng)出清、創(chuàng)新催化等方面提供專業(yè)化服務(wù)，加快對(duì)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的支持力度。上市公司并購(gòu)重組既是企業(yè)做大、做強(qiáng)的有效途徑，同時(shí)產(chǎn)業(yè)并購(gòu)所需的資金、盡職調(diào)查、咨詢等服務(wù)，可有效促進(jìn)資本市場(chǎng)參與者(如券商等專業(yè)化融資機(jī)構(gòu))服務(wù)能力，提高市場(chǎng)股權(quán)交易活躍度，為市場(chǎng)發(fā)展注入活力，充分發(fā)揮市場(chǎng)對(duì)資源整合的基礎(chǔ)作用。并購(gòu)重組有利于上市公司市值的提升,對(duì)于上市公司加速發(fā)展具有助推器的效用;并購(gòu)重組使上市公司增量又提效;從營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)來(lái)看，雖然整合困難不容小覷，但整體資源運(yùn)轉(zhuǎn)效率肯定會(huì)有所提高。

加快推進(jìn)企業(yè)并購(gòu)重組的政策建議

為加快推進(jìn)我國(guó)企業(yè)并購(gòu)重組，充分發(fā)揮并購(gòu)重組在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革中的重大作用，亟須在政策、法律法規(guī)、融資、財(cái)稅等方面采取綜合配套措施，有效解決企業(yè)并購(gòu)中存在的障礙。

準(zhǔn)確把握企業(yè)并購(gòu)重組趨勢(shì)，并使之成為國(guó)家戰(zhàn)略指引。

針對(duì)中國(guó)市場(chǎng)企業(yè)并購(gòu)重組面臨的突出問(wèn)題，國(guó)家戰(zhàn)略層面要把握好企業(yè)并購(gòu)重組趨勢(shì)。一是通過(guò)對(duì)過(guò)剩行業(yè)企業(yè)之間的橫向并購(gòu)，提高行業(yè)集中度，促進(jìn)規(guī)�；�、集約化經(jīng)營(yíng)，提升單個(gè)企業(yè)和全行業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。二是通過(guò)產(chǎn)業(yè)鏈高端企業(yè)的縱向并購(gòu)，獲得產(chǎn)品資源、銷售資源、技術(shù)資源、品牌資源，甚至行業(yè)準(zhǔn)入資源等。三是建立以上市公司為主導(dǎo)的市場(chǎng)重組趨勢(shì)。上市公司已經(jīng)成為我國(guó)企業(yè)的主體力量，同時(shí)上市公司的重組透明度相對(duì)較高，國(guó)際國(guó)內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)化程度高，更為規(guī)范，也更容易操作。但上市公司重組過(guò)程中仍然面臨要約收購(gòu)制度不完善、定價(jià)機(jī)制市場(chǎng)化程度不高、行政管制過(guò)多等問(wèn)題。

總體而言，企業(yè)開展并購(gòu)的最終目的應(yīng)為提升企業(yè)的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，通過(guò)與并購(gòu)標(biāo)的之間的協(xié)同效應(yīng)，提高企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)效率，為股東創(chuàng)造更大的回報(bào)。

充分尊重企業(yè)的市場(chǎng)主體地位，堅(jiān)持市場(chǎng)化運(yùn)作，減少政府不合理直接干預(yù)。

企業(yè)并購(gòu)要充分尊重市場(chǎng)規(guī)律，應(yīng)基于產(chǎn)業(yè)的發(fā)展邏輯，賦予企業(yè)足夠的契約自由和選擇空間，讓市場(chǎng)主導(dǎo)型并購(gòu)成為主流。政府的職責(zé)應(yīng)當(dāng)著眼于制定宏觀政策、提供財(cái)政稅收便利、簡(jiǎn)化審批流程、暢通信息渠道、落實(shí)社會(huì)保障等方面，要堅(jiān)決避免那種拉郎配、瞎指揮、設(shè)關(guān)卡、拖程序的現(xiàn)象。

地方政府轉(zhuǎn)變發(fā)展戰(zhàn)略和施政理念，打破“地區(qū)界限”桎梏，進(jìn)一步破除市場(chǎng)分割和地區(qū)封鎖。要認(rèn)真清理廢止各種不利于企業(yè)兼并重組和妨礙公平競(jìng)爭(zhēng)的規(guī)定，尤其要堅(jiān)決取消各地區(qū)自行出臺(tái)的限制外地企業(yè)對(duì)本地企業(yè)實(shí)施兼并重組的規(guī)定。與此同時(shí)，地方政府可根據(jù)區(qū)域特色積極引進(jìn)符合當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)特點(diǎn)的產(chǎn)業(yè)基金，參與到當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的對(duì)外并購(gòu)項(xiàng)目當(dāng)中。另外，進(jìn)一步縮減審批事項(xiàng)，同時(shí)對(duì)那些短視做法施以責(zé)任追究和考核懲戒手段，使全國(guó)一盤棋、經(jīng)濟(jì)大布局的設(shè)想真正成為現(xiàn)實(shí)。

進(jìn)一步健全企業(yè)并購(gòu)的法律法規(guī)體系，為企業(yè)并購(gòu)重組活動(dòng)提供良好的總體法制環(huán)境。完善法律制度,　建立健全一整套法律保障體系，使得企業(yè)能夠在并購(gòu)等經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中享有秩序化產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)、明確的政策法規(guī)、規(guī)范的政府行為、法律化的國(guó)有資產(chǎn)管理方式、完善的金融體制和合理的收購(gòu)程序等,　才能使并購(gòu)重組行為真正納入法律軌道快速發(fā)展。

同時(shí)，還要完善操作規(guī)程，建立長(zhǎng)效機(jī)制。在企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中，跨所有制的兼并在審批、稅收、定價(jià)、社會(huì)認(rèn)可度等方面都存在較大不確定性，民營(yíng)企業(yè)兼并國(guó)有企業(yè)的操作流程存在制度設(shè)計(jì)不完善的缺陷。當(dāng)前，我們需要借助并購(gòu)實(shí)現(xiàn)國(guó)企“混改”，應(yīng)當(dāng)制定民營(yíng)資本重組國(guó)有企業(yè)的詳細(xì)操作流程，進(jìn)一步完善國(guó)有資產(chǎn)定價(jià)機(jī)制，擴(kuò)充建立信息平臺(tái)，提高國(guó)企重組交易的透明度，真正為民間資本助力經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供制度支持，爭(zhēng)取借助重組手段既優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，也改善主體產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，推動(dòng)建立經(jīng)濟(jì)發(fā)展的長(zhǎng)效機(jī)制。

制定積極的企業(yè)并購(gòu)重組融資政策，破解信貸動(dòng)力瓶頸與高杠桿風(fēng)險(xiǎn)難題。

某種程度上，企業(yè)并購(gòu)重組完全可以歸結(jié)為一種融資活動(dòng)，但在當(dāng)前中國(guó)，促進(jìn)并購(gòu)的金融產(chǎn)品創(chuàng)新仍無(wú)法匹配市場(chǎng)需求。一是并購(gòu)支付手段仍然相對(duì)匱乏，二是與歐美等西方成熟資本市場(chǎng)相比，我國(guó)傳統(tǒng)的并購(gòu)融資支付工具存在諸多因?yàn)轶w制機(jī)制設(shè)置不合理而帶來(lái)的缺陷，無(wú)法給并購(gòu)重組提供必要的融資支持。因此中國(guó)推進(jìn)并購(gòu)重組，首先就要豐富融資工具、完善融資體系，為并購(gòu)重組打造強(qiáng)有力的“發(fā)動(dòng)機(jī)”。

首先，盡快制定優(yōu)先股發(fā)行細(xì)則。優(yōu)先股是國(guó)際資本市場(chǎng)上廣為采用的一種融資方式，但是，這種融資方式仍然處在探索論證階段，亟待通過(guò)國(guó)家出臺(tái)發(fā)行細(xì)則的辦法改觀局面。

其次，逐步引入杠桿收購(gòu)融資。杠桿收購(gòu)是并購(gòu)發(fā)起公司支付較少成本，而主要通過(guò)抵押貸款、目標(biāo)公司未來(lái)收益質(zhì)押借款、發(fā)行高風(fēng)險(xiǎn)債券等方式進(jìn)行融資，并且最終完成收購(gòu)的一種方式。杠桿收購(gòu)是小公司收購(gòu)大企業(yè)的常用方式。但我國(guó)并無(wú)完整意義上的杠桿收購(gòu)融資機(jī)制，當(dāng)前可從監(jiān)管層面入手，培育理念、放松限制、鼓勵(lì)嘗試、逐步完善機(jī)制。

再次，完善可轉(zhuǎn)債發(fā)行審批制度，將可轉(zhuǎn)債納入并購(gòu)融資體系。可轉(zhuǎn)債兼具權(quán)益融資和債務(wù)融資的功能，我國(guó)可轉(zhuǎn)債制度雖已建立20余年，但發(fā)展遲緩，應(yīng)當(dāng)放寬可轉(zhuǎn)債的審批條件，同時(shí)增加定向可轉(zhuǎn)債品種，明確將可轉(zhuǎn)債納入并購(gòu)交易融資體系，豐富并購(gòu)融資工具。

完善財(cái)稅政策，實(shí)施精準(zhǔn)化的企業(yè)并購(gòu)重組的財(cái)稅支持措施。

并購(gòu)重組的重要因素之一是稅收安排。目前，我國(guó)企業(yè)并購(gòu)重組既有稅收成本較高的問(wèn)題，也存在企業(yè)利用并購(gòu)交易中的稅收漏洞，逃稅和轉(zhuǎn)移利潤(rùn)的問(wèn)題，而且不同地區(qū)的稅收征管政策也不相同。因此，從稅收工商層面進(jìn)一步完善專門適用于企業(yè)并購(gòu)重組的配套政策對(duì)調(diào)動(dòng)企業(yè)實(shí)施并購(gòu)的積極性具有重要意義。對(duì)于特殊行業(yè)或者特定領(lǐng)域，我國(guó)也可以借鑒西方國(guó)家做法，設(shè)立專項(xiàng)財(cái)政基金，對(duì)企業(yè)的并購(gòu)重組行為給予直接扶持，真正為企業(yè)創(chuàng)造一個(gè)暢通、效率、盈利的市場(chǎng)環(huán)境，服務(wù)于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整大戰(zhàn)略。另一方面，應(yīng)完善并購(gòu)重組中的反避稅政策，制定相關(guān)的政策，從而有效阻止避稅型并購(gòu)重組交易行為的產(chǎn)生和漫延。

進(jìn)一步完善破產(chǎn)重組和主體退出制度，為結(jié)構(gòu)調(diào)整掃清障礙。

企業(yè)破產(chǎn)雖是一種相對(duì)微觀的法律制度，但破產(chǎn)重組和破產(chǎn)清算在并購(gòu)重組領(lǐng)域一直扮演著重要角色。要想充分發(fā)揮破產(chǎn)重組和退出制度對(duì)于結(jié)構(gòu)調(diào)整的巨大功效，必須對(duì)現(xiàn)有破產(chǎn)制度進(jìn)行改造，同時(shí)更要對(duì)破產(chǎn)案件的配套環(huán)境進(jìn)行整肅。首先要尊重企業(yè)的破產(chǎn)自主權(quán);其次要確保債權(quán)人對(duì)破產(chǎn)程序的主導(dǎo)權(quán)，保護(hù)破產(chǎn)債權(quán)，維護(hù)程序公正;再次是要優(yōu)化破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓和估價(jià)機(jī)制，使破產(chǎn)企業(yè)有效資產(chǎn)的處置走上透明、公開、保值增值的軌道;最后是要加大對(duì)破產(chǎn)企業(yè)職工利益保障的傾斜力度，減少不穩(wěn)定因素，消除后患。

來(lái)源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào)

圖片來(lái)源：找項(xiàng)目網(wǎng)

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