史上最全解析關(guān)于信托、資管、定向融資計(jì)劃區(qū)別

2019-08-22

解讀：信托、資管、定向融資計(jì)劃區(qū)別

信托、資管、定向融資計(jì)劃區(qū)別有哪些呢?我們可以從四方面介紹信托、資管、定向融資計(jì)劃三者的區(qū)別：

1、管理人角色不同：

定向融資計(jì)劃與信托、資管明顯區(qū)別是管理人角色。

傳統(tǒng)意義上信托、資管及私募產(chǎn)品的管理人核心職責(zé)和義務(wù)是按照約定為合格投資者實(shí)現(xiàn)投資收益，并嚴(yán)格遵守相關(guān)法規(guī)提出的相應(yīng)的規(guī)范性要求。具有較強(qiáng)的自主性、主動(dòng)性和管理性。

而定向融資計(jì)劃中核心部分是資產(chǎn)交易平臺(tái)，不得自主處理資金。其更側(cè)重于是一種交易通道，合格投資者直接借錢給發(fā)行方，定向融資計(jì)劃的安全性取決于發(fā)行方的資信情況和增信方的擔(dān)保能力。

因?yàn)樽罱K的融資主體都是一樣的。除往往和其他類型的產(chǎn)品一樣，要求融資主體辦理抵質(zhì)押相關(guān)風(fēng)控措施，定向融資計(jì)劃還常要求被各大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)為AA+的關(guān)聯(lián)主體和實(shí)際控制人出函保障本息安全，為產(chǎn)品如期兌付提供無(wú)條件不可撤銷連帶責(zé)任擔(dān)保。

2、三者的規(guī)模大小不同：

全國(guó)目前有68家信托公司持有銀監(jiān)會(huì)頒發(fā)的信托牌照，資產(chǎn)管理公司(均為基金公司旗下子公司，由證監(jiān)會(huì)授予牌照)目前40余家;100萬(wàn)-300萬(wàn)以下的個(gè)人投資者，每個(gè)信托計(jì)劃只有50個(gè)，資管計(jì)劃可以有200個(gè)。

3、三者的監(jiān)管方不同：

信托公司由銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管，資產(chǎn)管理公司由證監(jiān)會(huì)監(jiān)管;

信托募集結(jié)束，款項(xiàng)交至托管銀行即可成立;資管計(jì)劃募集完畢后，需交由證監(jiān)會(huì)驗(yàn)資，驗(yàn)資完畢方可成立。

未來(lái)資產(chǎn)管理計(jì)劃份額可通過(guò)交易所向其他投資者轉(zhuǎn)讓;信托份額轉(zhuǎn)讓需雙方同時(shí)去信托公司辦理。

4、職能不同：

信托基本職能是財(cái)產(chǎn)管理職能。體現(xiàn)在：

① 管理內(nèi)容上的廣泛性：一切財(cái)產(chǎn)，無(wú)形資產(chǎn)，有形資產(chǎn);自然人、法人、其他依法成立的組織、國(guó)家。

② 管理目的的特定性：為受益人的利益。

③ 管理行為的責(zé)任性：發(fā)生損失，只要符合信托合同規(guī)定，受托人不承擔(dān)責(zé)任;如違反規(guī)定的受托人的重大過(guò)失導(dǎo)致的損失，受托人有賠償責(zé)任。

④ 管理方法的限制性：受托人管理處分信托財(cái)產(chǎn)，只能按信托目的來(lái)進(jìn)行，不能按自己需要隨意利用信托財(cái)產(chǎn)。

信托派生職能：

① 金融職能即融通資金。信托財(cái)產(chǎn)多數(shù)表現(xiàn)為貨幣形態(tài)。同時(shí)為使信托財(cái)產(chǎn)保值增值，信托投資公司必然派生出金融功能。

② 溝通和協(xié)調(diào)經(jīng)濟(jì)關(guān)系職能。即代理和咨詢。信托業(yè)務(wù)具有多邊經(jīng)濟(jì)關(guān)系，受托人作為委托人與受益人的中介，是天然的橫向經(jīng)濟(jì) 聯(lián)系的橋梁和紐帶�？膳c經(jīng)營(yíng)各方建立互動(dòng)關(guān)系，提供可靠的經(jīng)濟(jì)信息，為委托人的財(cái)產(chǎn)尋找投資場(chǎng)所，從而加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)聯(lián)系與溝通。包括：見(jiàn)證、擔(dān)保、代理、咨詢、監(jiān)督職能。

③ 社會(huì)投資職能。指受托人運(yùn)用信托業(yè)務(wù)手段參與社會(huì)投資活動(dòng)的職能，它通過(guò)信托投資業(yè)務(wù)和證券投資業(yè)務(wù)得到體現(xiàn)。

④ 為社會(huì)公益事業(yè)服務(wù)的職能。指信托業(yè)可以為捐助或資助社會(huì)公益事業(yè)的委托人服務(wù)，以實(shí)現(xiàn)其特定目的功能。

一文讀懂金交所的定向融資計(jì)劃!

一、什么是定向融資計(jì)劃(私募債)?

近幾年，市場(chǎng)上將在各大金融資產(chǎn)交易中心掛牌發(fā)行的各種固定收益類直接融資產(chǎn)品，籠統(tǒng)地稱為“私募債”。

最早，根據(jù)天交所《私募債券業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》的規(guī)定，私募債是指在中國(guó)境內(nèi)依法注冊(cè)的公司、企業(yè)及其他商事主體在中國(guó)境內(nèi)以非公開(kāi)方式募集和轉(zhuǎn)讓，約定在一定期限還本付息的債券。發(fā)債主體應(yīng)當(dāng)以非公開(kāi)方式募集債券，每款私募債券的投資者合計(jì)不得超過(guò)200人。

自此之后，各地方金融資產(chǎn)交易中心推出各自類似的創(chuàng)新產(chǎn)品，并提出相關(guān)辦法和規(guī)定，包括“私募債”、“定向融資計(jì)劃”、“定向融資工具”、“直融計(jì)劃/產(chǎn)品”等。

以某金融資產(chǎn)交易中心為例(以下簡(jiǎn)稱“某金交中心”)，目前，在某金交中心備案發(fā)行的「定向融資計(jì)劃」的發(fā)行人基本都是政府平臺(tái)公司或國(guó)有企業(yè)，并要求有經(jīng)各大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)為AA的關(guān)聯(lián)主體為產(chǎn)品如期兌付提供無(wú)條件不可撤銷連帶責(zé)任擔(dān)保，且要求發(fā)行人所在地的政府主管部門出具產(chǎn)品備案發(fā)行支持文書。

二、定向融資計(jì)劃特點(diǎn)列舉

① 定向融資計(jì)劃采用備案制;

② 直接融資方式;

③ 采用非公開(kāi)的方式募集，每期備案的定向融資計(jì)劃投資者人數(shù)不超過(guò)200人;

④ 采用合格投資者制度，目前需要成為某金交中心會(huì)員;

⑤ 可分次備案分期發(fā)行，投資者認(rèn)購(gòu)金額可以低于100萬(wàn)元，一般10萬(wàn)元起投;

⑥ 方案設(shè)計(jì)靈活，可做結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)，可附選擇權(quán)等;

⑦ 要求發(fā)行人提供一定的內(nèi)外部增信措施;

⑧ 產(chǎn)品存續(xù)期間有適當(dāng)?shù)男畔⑴兑?

⑨ 定向融資計(jì)劃的參與機(jī)構(gòu)主要包含：承銷商、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、受托管理人、增信方、共管方。

三、某金交中心是什么單位

在定向融資計(jì)劃中擔(dān)當(dāng)什么角色?