什么是公司并購(gòu)，企業(yè)并購(gòu)的形式及并購(gòu)存在哪些風(fēng)險(xiǎn)？

2017-05-04

　　導(dǎo)讀：隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的愈演愈烈和科學(xué)技術(shù)的順?biāo)侔l(fā)展，自然會(huì)有公司脫穎而出同時(shí)也會(huì)有公司被甩到后面。由此便會(huì)上演并購(gòu)的場(chǎng)面。那么什么是公司并購(gòu)，并購(gòu)分為幾種形式，又存在著哪些風(fēng)險(xiǎn)呢?

1、什么是公司并購(gòu)

　　企業(yè)并購(gòu)(Mergers and Acquisitions， M&A)包括兼并和收購(gòu)兩層含義、兩種方式。國(guó)際上習(xí)慣將兼并和收購(gòu)合在一起使用，統(tǒng)稱為M&A，在我國(guó)稱為并購(gòu)。即企業(yè)之間的兼并與收購(gòu)行為，是企業(yè)法人在平等自愿、等價(jià)有償基礎(chǔ)上，以一定的經(jīng)濟(jì)方式取得其他法人產(chǎn)權(quán)的行為，是企業(yè)進(jìn)行資本運(yùn)作和經(jīng)營(yíng)的一種主要形式。

　　2、企業(yè)并購(gòu)的形式

　　企業(yè)并購(gòu)主要包括公司合并、資產(chǎn)收購(gòu)、股權(quán)收購(gòu)三種形式。

　　a、股權(quán)收購(gòu)(share acquisition)是指以目標(biāo)公司股東的全部或部分股權(quán)為收購(gòu)標(biāo)的的收購(gòu)�？毓墒绞召�(gòu)的結(jié)果是A公司持有足以控制其他公司絕對(duì)優(yōu)勢(shì)的股份，并不影響B(tài)公司的繼續(xù)存在，其組織形式仍然保持不變，法律上仍是具有獨(dú)立法人資格。

　　b、資產(chǎn)收購(gòu)是指一家公司以有償對(duì)價(jià)取得另外一家公司的全部或者部分資產(chǎn)的民事法律行為。資產(chǎn)收購(gòu)是公司尋求其他公司優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、調(diào)整公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模、推行公司發(fā)展戰(zhàn)略的重要措施。

　　c、公司合并是指兩個(gè)或兩個(gè)以上的公司訂立合并協(xié)議，依照公司法的規(guī)定，不經(jīng)過(guò)清算程序，直接合并為一個(gè)公司的法律行為。

　　3、企業(yè)并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)

　　(1)并購(gòu)前的風(fēng)險(xiǎn)

　　并購(gòu)前的風(fēng)險(xiǎn)是指由于并購(gòu)前對(duì)戰(zhàn)略決策、宏觀政策和法律以及投資決策方面的信息掌握不夠充分而導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)，主要風(fēng)險(xiǎn)形式如下：

　　a、戰(zhàn)略選擇風(fēng)險(xiǎn)。戰(zhàn)略選擇風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自兩個(gè)方面：一是動(dòng)機(jī)風(fēng)險(xiǎn);二是信息不對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn)。

　　b、體制風(fēng)險(xiǎn)。在我國(guó)，國(guó)有企業(yè)資本經(jīng)營(yíng)過(guò)程中相當(dāng)一部分企業(yè)的并購(gòu)行為，都是由政府部門(mén)強(qiáng)行撮合實(shí)現(xiàn)的。盡管大規(guī)模的并購(gòu)活動(dòng)需要政府的支持和引導(dǎo)，但是并購(gòu)行為畢竟是一種市場(chǎng)化的行為。政府依靠行政手段對(duì)企業(yè)并購(gòu)大包大攬不僅背離市場(chǎng)規(guī)則，而且往往還會(huì)給企業(yè)并購(gòu)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。

　　c、法律風(fēng)險(xiǎn)。各國(guó)政府都制定了一系列的法律法規(guī)，以規(guī)范和監(jiān)管各企業(yè)在并購(gòu)活動(dòng)中的行為。我國(guó)目前還沒(méi)有統(tǒng)一的《企業(yè)并購(gòu)法》，有關(guān)并購(gòu)的規(guī)定在《企業(yè)法》、《證券法》、《上市公司章程指引》、《關(guān)于規(guī)范上市公司重大購(gòu)買或出售資產(chǎn)行為的通知》及《上市公司收購(gòu)管理辦法》中有所體現(xiàn)。由于我國(guó)相關(guān)法律法規(guī)不完善，在某種程度上給企業(yè)并購(gòu)埋下了法律隱患。

　　d、投資風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)并購(gòu)是一項(xiàng)直接的對(duì)外投資。一般都需要較多的資金投入，其目的是為了取得預(yù)期的回報(bào)。企業(yè)并購(gòu)后能否產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，能否取得預(yù)期投資收益，會(huì)受許多因素的影響，其結(jié)果具有不確定性，這種不確定性構(gòu)成企業(yè)并購(gòu)的投資風(fēng)險(xiǎn)。

　　(2)并購(gòu)中的風(fēng)險(xiǎn)

　　企業(yè)并購(gòu)中的風(fēng)險(xiǎn)是指并購(gòu)過(guò)程中由于對(duì)應(yīng)該支付的價(jià)格、資金來(lái)源和支付方式方面運(yùn)作不合理而導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)，主要風(fēng)險(xiǎn)形式如下：

　　a、估價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。由于我國(guó)資產(chǎn)評(píng)估行業(yè)處于發(fā)展階段，在評(píng)估的技術(shù)或手段上尚不成熟，這種誤差可能更加明顯。此外，資產(chǎn)評(píng)估部門(mén)也有可能在多方干預(yù)或自身利益的驅(qū)動(dòng)下不顧職業(yè)道德，出具虛假的評(píng)估報(bào)告。

　　b、融資與支付風(fēng)險(xiǎn)。一般而言，并購(gòu)行為需要大量的資金支持。企業(yè)無(wú)論選擇哪種融資途徑，都存在著一定的融資風(fēng)險(xiǎn)，如果收購(gòu)方在收購(gòu)中所付代價(jià)過(guò)高，可能會(huì)導(dǎo)致企業(yè)在收購(gòu)活動(dòng)后，資本結(jié)構(gòu)惡化，負(fù)債比例過(guò)高，付不出本息而破產(chǎn)倒閉。

　　(3)并購(gòu)后的風(fēng)險(xiǎn)

　　企業(yè)并購(gòu)后的風(fēng)險(xiǎn)是指并購(gòu)活動(dòng)完成后對(duì)整個(gè)企業(yè)集團(tuán)的經(jīng)營(yíng)管理和各方面的整合沒(méi)能達(dá)到預(yù)期效果而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，主要風(fēng)險(xiǎn)形式如下：

　　a、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)并購(gòu)后，如果無(wú)法使得整個(gè)企業(yè)集團(tuán)產(chǎn)生預(yù)期的協(xié)同效應(yīng)，難以實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)與優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，或者并購(gòu)后規(guī)模過(guò)大而產(chǎn)生規(guī)模不經(jīng)濟(jì)，未能達(dá)到預(yù)期目標(biāo)而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。

　　b、整合風(fēng)險(xiǎn)。整合風(fēng)險(xiǎn)主要包括企業(yè)并購(gòu)后，在經(jīng)營(yíng)、生產(chǎn)和技術(shù)上不能達(dá)到預(yù)定的協(xié)同效果而導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)，這種風(fēng)險(xiǎn)容易導(dǎo)致破產(chǎn);企業(yè)并購(gòu)后，在人事、制度和文化上不能按照預(yù)先設(shè)計(jì)的并購(gòu)規(guī)劃有效整合，使得新老企業(yè)運(yùn)行相互抵觸，產(chǎn)生內(nèi)耗，從而拖累優(yōu)勢(shì)企業(yè)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

（文章來(lái)源：法邦網(wǎng)）