11月3日，證監(jiān)會發(fā)言人表示支持優(yōu)質(zhì)的境外上市優(yōu)質(zhì)企業(yè)參與A股公司并購重組，但同時也強(qiáng)調(diào)，對其中的重組上市交易進(jìn)一步嚴(yán)格要求。“我們將繼續(xù)高度關(guān)注并嚴(yán)厲打擊并購重組中涉嫌內(nèi)幕交易等違法違規(guī)行為。”發(fā)言人表示。

 

　　再加上此前的217定增新規(guī)、527減持新規(guī)、股票質(zhì)押新規(guī)，這“四大新規(guī)”都對并購重組進(jìn)行了較大限制。今年上半年，證監(jiān)會亦對“忽悠式”重組的典型代表九好集團(tuán)進(jìn)行了行政處罰。

 

　　另一方面，滬深交易所對并購重組的問詢更加細(xì)致和頻繁。“我感覺最近并購重組審核還相對寬松，但是交易所的監(jiān)管十分嚴(yán)格。”11月9日，一家大型券商投行人士向記者表示。

 

　　今年以來，交易所對多家擬進(jìn)行并購重組的上市公司進(jìn)行了問詢。9日晚間，快樂購、中葡股份都申請延期對交易所問詢函的回復(fù)。多家上市公司公告內(nèi)容是對交易所有關(guān)并購重組問詢函的回復(fù)。上周，上交所發(fā)出重組問詢函9份。10月份以來，深交所已經(jīng)發(fā)出了30份重組問詢函。

 

　　11月9日，顧斌在論壇上也表示，對于借殼的重組行為，加強(qiáng)了一些審核和監(jiān)管，包括交易所和證監(jiān)會對于重組方案的審核。重組中還要防止利益輸送行為，關(guān)聯(lián)股東和關(guān)聯(lián)高管的利益輸送，有一些突擊入股要去監(jiān)管;再者，市值管理的手段，如果有一些條件不具備的情況下打著市值管理的旗號也要作為重點(diǎn)防御的行為。

 

　　“游戲影視傳媒等輕資產(chǎn)現(xiàn)在還不支持上市，360回歸也是個例，未來趨勢到底怎樣我覺得現(xiàn)在還不能太樂觀。”上海一家券商并購人士表示。

 

　　并購重組理念新變化

 

　　從嚴(yán)監(jiān)管下的并購重組邏輯已經(jīng)在發(fā)生改變。甚至可以說，并購重組正在進(jìn)入一個新的時代。

 

　　“之前的并購重組，上市公司把標(biāo)的裝進(jìn)來，無論是二級市場還是并購者，都是獲利方。但是在現(xiàn)在諸多政策的限制和從嚴(yán)監(jiān)管之下，這種模式如果繼續(xù)會出現(xiàn)很多問題。”上海一位私募高管表示。

 

　　“此次并購重組回暖有兩個變化，一是并購重組對沿著產(chǎn)業(yè)鏈做大主業(yè)的要求變高，對市值管理型限制更加嚴(yán)格，未來大概率分化加劇，會給予能真實(shí)帶來業(yè)績，產(chǎn)業(yè)鏈做大做強(qiáng)的公司更高的估值溢價;二是市場正在經(jīng)歷著上輪并購重組的業(yè)績兌現(xiàn)期，將更加理性的給予并購公司未來業(yè)績的貼現(xiàn)率，貼現(xiàn)率的提升使得本輪并購重組的估值波動更為理性。”華泰策略戴康表示。

 

　　“2013年以來的并購重組80%的案例集中在主板公司，未來并購重組對沿產(chǎn)業(yè)鏈橫向縱向整合的要求變高，龍頭公司優(yōu)勢增強(qiáng)。”戴康表示，供給側(cè)改革、技術(shù)升級、國企改革、一帶一路是未來并購重組政策支持的四大方向。“我們認(rèn)為并購重組炒作的熱潮已經(jīng)過去，未來并購重組以產(chǎn)業(yè)鏈并購為主，利好依靠內(nèi)生性增長的龍頭。”其指出。

 

（文章摘自2017年11月12日《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道》）

圖片來源：找項目網(wǎng)

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