2017年，注定是中國(guó)資本市場(chǎng)富有轉(zhuǎn)折色彩的一年。連續(xù)十?dāng)?shù)年表現(xiàn)優(yōu)異的“小市值策略”失效，白馬股、大藍(lán)籌帶領(lǐng)市場(chǎng)越過(guò)山丘;跨界熱門(mén)產(chǎn)業(yè)的資本運(yùn)作熱情不再，沉寂許久的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)重拾“新周期”。風(fēng)格轉(zhuǎn)換的背后，監(jiān)管趨嚴(yán)下的并購(gòu)重組告別喧囂無(wú)疑是有力的推手。國(guó)企并購(gòu)重組

 

　　A股并購(gòu)重組在過(guò)去數(shù)年間已然走完一段“輪回”，但“輪回”絕非回到原地。借助并購(gòu)重組之力，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型步伐更加扎實(shí)，以新能源汽車(chē)、智能制造為代表的企業(yè)借力資本市場(chǎng)快速成長(zhǎng)，富有時(shí)代特色的新經(jīng)濟(jì)龍頭集體登陸市場(chǎng);國(guó)企改革、供給側(cè)改革對(duì)市場(chǎng)的積極影響逐漸顯現(xiàn);監(jiān)管的尺度把握更加游刃有余、松緊有度，各方參與者與市場(chǎng)一同成長(zhǎng)。

 

　　經(jīng)過(guò)風(fēng)雨之后，中國(guó)資本市場(chǎng)正以更加自信的姿態(tài)行進(jìn)在新征程，并購(gòu)重組在其中的角色也愈加清晰。

 

　　告別喧囂

 

　　10月23日，美年健康發(fā)布重組報(bào)告書(shū)，確認(rèn)作價(jià)26.97億元收購(gòu)慈銘體檢72.22%股權(quán)案完成。“幾十億的資產(chǎn)注入如今已足以令市場(chǎng)振奮，而在一兩年前，這種規(guī)模的方案只能被視為稀松平常。”滬上某私募告訴記者。

 

　　淬火之后，方現(xiàn)蛻變。

 

　　2012年，A股市場(chǎng)并購(gòu)重組低調(diào)起步。進(jìn)入2013年，文傳娛樂(lè)類(lèi)公司率先發(fā)力，先后有長(zhǎng)城影視借殼江蘇宏寶、視覺(jué)中國(guó)借殼遠(yuǎn)東股份、華誼兄弟收購(gòu)銀漢科技、天舟文化收購(gòu)神奇時(shí)代，掌趣科技連續(xù)收購(gòu)動(dòng)網(wǎng)先鋒、玩蟹科技等多起案例出爐，并購(gòu)重組鋒芒初現(xiàn)。當(dāng)年，進(jìn)行并購(gòu)重組的A股公司達(dá)數(shù)百家，涉及交易金額約8892億元。

 

　　2014年3月，國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化企業(yè)兼并重組市場(chǎng)環(huán)境的意見(jiàn)》，從行政審批、交易機(jī)制等多個(gè)方面，推進(jìn)并購(gòu)重組市場(chǎng)化改革。此后，證監(jiān)會(huì)于10月發(fā)布新版《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》和《上市公司收購(gòu)管理辦法》，取消除借殼上市之外的重大資產(chǎn)重組行政審批。這一年，A股并購(gòu)重組規(guī)模突破萬(wàn)億大關(guān)。

 

　　2015年、2016年，并購(gòu)重組規(guī)模繼續(xù)上升，分別達(dá)到2.2萬(wàn)億和2.39萬(wàn)億元。一時(shí)間，在上市公司、PE資本、產(chǎn)業(yè)資本及金融券商等各路機(jī)構(gòu)的推波助瀾下，并購(gòu)重組潮澎湃于A股市場(chǎng)。

 

　　那些年，百億級(jí)別的并購(gòu)層出不窮，新興行業(yè)龍頭集體登陸、國(guó)資集團(tuán)整體上市、中概股批量回歸等精彩紛呈，A股一躍成為全球第二大并購(gòu)重組市場(chǎng)。

 

　　激流猛進(jìn)，難免泥沙俱下。2016年年中之后，監(jiān)管開(kāi)始發(fā)力，對(duì)“花式借殼”、“忽悠式重組”、“過(guò)度融資”等一系列扭曲制度初衷、擾亂市場(chǎng)估值、損害投資生態(tài)的行為展開(kāi)打擊，并購(gòu)重組褪去燥熱，重歸冷靜。

 

　　今年以來(lái)，啟動(dòng)重組的公司數(shù)量已降至350余家，較2016年的約600家下降超過(guò)40%。同時(shí)，超過(guò)200家上市公司終止重組事項(xiàng)，其中約三分之一曾拿出了具體方案，甚至已報(bào)送證監(jiān)會(huì)，但最終未能成行。

 

　　與之形成鮮明對(duì)比的是，在監(jiān)管部門(mén)的引導(dǎo)下，一批關(guān)系國(guó)計(jì)民生的重要國(guó)企完成并購(gòu)重組，優(yōu)化了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，壯大了發(fā)展實(shí)力。

 

　　回歸本源

 

　　短短數(shù)年內(nèi)，中國(guó)資本市場(chǎng)經(jīng)歷了并購(gòu)重組從起步到燥熱，再到回歸理性的過(guò)程。這也讓各方參與者及時(shí)反思，重新領(lǐng)會(huì)并購(gòu)真諦。

 

　　對(duì)于上市公司來(lái)說(shuō)，并購(gòu)重組無(wú)疑是過(guò)去幾年最重要的業(yè)務(wù)之一。“上市之前，公司基本都是圍繞核心主業(yè)做事情，但單一技術(shù)、單一產(chǎn)品往往抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱，通過(guò)并購(gòu)等外延式發(fā)展策略增加業(yè)務(wù)范圍，則有著立竿見(jiàn)影的效果。”中小板某制造業(yè)上市公司董事長(zhǎng)表示。

 

　　以藍(lán)色光標(biāo)為例，其上市后先后十多次進(jìn)行并購(gòu)重組，并購(gòu)規(guī)模從最初的不到400萬(wàn)元發(fā)展到最多近18億元，涉足行業(yè)從上市初期集中于公共關(guān)系服務(wù)行業(yè)，擴(kuò)展到社交媒體、互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)等外延行業(yè)。如今，越來(lái)越多的上市公司回歸并購(gòu)重組的本源。

 

圖片來(lái)源：找項(xiàng)目網(wǎng)

企業(yè)并購(gòu)重組 國(guó)資上市公司并購(gòu)