員工持股是國(guó)企改革的重點(diǎn)和焦點(diǎn)所在。十八屆三中全會(huì)首次在黨的文件中明確指出，“允許混合所制經(jīng)濟(jì)實(shí)行企業(yè)員工持股”;新時(shí)期指導(dǎo)國(guó)有企業(yè)改革的綱領(lǐng)性文件——《中共中央、國(guó)務(wù)院關(guān)于深化國(guó)有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見(jiàn)》亦明確提出，要“探索實(shí)行混合所有制企業(yè)員工持股”。

 

　　作為配套文件，近日，經(jīng)國(guó)務(wù)院同意，國(guó)務(wù)院國(guó)資委、財(cái)政部和證監(jiān)會(huì)聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于國(guó)有控股混合所有制企業(yè)開(kāi)展員工持股試點(diǎn)的意見(jiàn)》(以下簡(jiǎn)稱《試點(diǎn)意見(jiàn)》)，明確了國(guó)有控股混合所有制企業(yè)開(kāi)展員工持股的試點(diǎn)原則，對(duì)持股條件、范圍、比例、資金來(lái)源和流轉(zhuǎn)退出機(jī)制做出了相應(yīng)的規(guī)定。這份醞釀已久的《試點(diǎn)意見(jiàn)》出臺(tái)，是國(guó)有企業(yè)改革全面推進(jìn)和走向深入，完善國(guó)有企業(yè)中長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制的重大舉措，可以說(shuō)是新起點(diǎn)上邁出的新步伐。

 

　　《試點(diǎn)意見(jiàn)》高度重視我國(guó)員工持股的歷史經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，充分考慮了國(guó)外各類員工持股和激勵(lì)機(jī)制的核心要素和操作環(huán)境，結(jié)合十八大以來(lái)國(guó)有企業(yè)改革的實(shí)際情況，在機(jī)制設(shè)計(jì)上將利益共同體作為基礎(chǔ)，將中長(zhǎng)期激勵(lì)作為重點(diǎn)，將持續(xù)提高國(guó)有企業(yè)的活力和競(jìng)爭(zhēng)力作為目標(biāo)，具有焦點(diǎn)清晰、細(xì)節(jié)嚴(yán)謹(jǐn)、邏輯明確、態(tài)度審慎的特點(diǎn)。

 

　　瞄準(zhǔn)國(guó)企骨干員工的中長(zhǎng)期激勵(lì)

 

　　我國(guó)導(dǎo)入員工持股的概念、實(shí)施的動(dòng)機(jī)和方案的設(shè)計(jì)與國(guó)外員工持股具有很大不同，有其特殊的歷史背景。在我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制由計(jì)劃向市場(chǎng)轉(zhuǎn)軌的大背景下，伴隨著國(guó)企改革的不斷深入，與改革的漸進(jìn)過(guò)程相匹配的中國(guó)企業(yè)的員工持股，形式上先后以內(nèi)部職工股、公司職工股、自然人持股、職工持股會(huì)、信托持股等面貌出現(xiàn)。

 

　　從持股對(duì)象來(lái)看，既有“大鍋飯”式的全員持股，也有小范圍“管理層持股”，還有變相的“MBO”。過(guò)去由于制度設(shè)計(jì)上的倉(cāng)促、缺陷和法律環(huán)境的不完善，也因?yàn)槔�益格局上的失衡，不是匆匆結(jié)束就是草草了結(jié)，沒(méi)有起到約束激勵(lì)機(jī)制應(yīng)有的作用，短期行為足以為中長(zhǎng)期激勵(lì)畫(huà)上句號(hào)。

 

　　經(jīng)驗(yàn)告訴我們，過(guò)于分散的員工持股攤薄激勵(lì)水平和福利價(jià)值，開(kāi)放性的員工持股有悖于利益共同體的初衷，自我定制的管理層持股，則極有可能淪為私有化的工具。因此，這次規(guī)范重啟員工持股，《試點(diǎn)意見(jiàn)》明確規(guī)定：參與持股人員應(yīng)為在關(guān)鍵崗位工作并對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和持續(xù)發(fā)展有直接或較大影響的科研人員、經(jīng)營(yíng)管理人員和業(yè)務(wù)骨干，且與本公司簽訂了勞動(dòng)合同�！对圏c(diǎn)意見(jiàn)》對(duì)集團(tuán)公司、企業(yè)分類以及管理層級(jí)都有全面的考慮，目的就是聚焦企業(yè)真正的骨干員工，政策向人力資本要素傾斜，將創(chuàng)新發(fā)展理念貫徹到國(guó)有企業(yè)改革的政策制定中。

 

　　克服過(guò)往政策疏漏和走形

 

　　員工持股本是一項(xiàng)復(fù)雜而精細(xì)的制度設(shè)計(jì)，過(guò)去員工持股遇到的各類問(wèn)題比較多，情況比較復(fù)雜，與我們經(jīng)驗(yàn)缺乏、急于求成和制度設(shè)計(jì)比較粗糙有很大關(guān)系。有些情形是員工持股缺乏統(tǒng)一的管理規(guī)范，程序設(shè)計(jì)上漏洞太多，問(wèn)題層出不窮;有些情形是缺乏統(tǒng)一的法律規(guī)范和操作指南;有些情形是出現(xiàn)政出多門(mén)的情況、條文相互矛盾;還有些情形有牛欄關(guān)貓——疏于細(xì)節(jié)的情況，難以實(shí)操和規(guī)范，導(dǎo)致過(guò)度行使酌情權(quán)。

 

　　比如，在上市時(shí)間問(wèn)題上，過(guò)去出臺(tái)的《關(guān)于規(guī)范國(guó)有企業(yè)職工持股、投資的意見(jiàn)》規(guī)定，“公司內(nèi)部職工的股份(除去職和死亡者的股份外)在公司配售后3年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓”;上海交易所曾經(jīng)規(guī)定，“上市公司在股票上市滿一年半后其內(nèi)部職工股才能上市流通”;而1993年底，中國(guó)證監(jiān)會(huì)又宣布：“社會(huì)募集股份有限公司向本公司職工配售的股份，在公司本次發(fā)行股票上市后6個(gè)月即可上市轉(zhuǎn)讓。”這樣現(xiàn)實(shí)環(huán)境，讓人難以適從。

 

　　《試點(diǎn)意見(jiàn)》對(duì)一些員工持股的關(guān)鍵環(huán)節(jié)和關(guān)節(jié)控制參數(shù)做出了明確規(guī)定，這些量化的硬指標(biāo)、硬條件大大減少了模糊空間，堵住不少漏洞，贏在細(xì)節(jié)。比如，為防止國(guó)有資產(chǎn)流失、隱形私有化和利益失衡，《試點(diǎn)意見(jiàn)》明確規(guī)定員工持股總量原則上不高于公司總股本的30%，單一員工持股的比例原則上不高于總股本的1%，國(guó)有控股股東持股比例不得低于總股本的34%，實(shí)施員工持股，應(yīng)設(shè)定不少于36個(gè)月的鎖定期，等等。

 

　　《試點(diǎn)意見(jiàn)》還明確了主要采取增資擴(kuò)股、出資新設(shè)方式引入員工持股，不減少國(guó)有資本存量;出資方式以貨幣出資為主，入股價(jià)格不得低于資產(chǎn)評(píng)估值，且國(guó)有股東、試點(diǎn)企業(yè)不得向員工無(wú)償贈(zèng)與股份，不得向持股員工提供墊資、擔(dān)保、借貸等財(cái)務(wù)資助，也不得向員工承諾年度分紅回報(bào)或設(shè)置托底回購(gòu)條款;企業(yè)破產(chǎn)重整和清算時(shí)，持股員工、國(guó)有股東和其他股東應(yīng)以出資額為限，按照出資比例共同承擔(dān)責(zé)任。這些具體的細(xì)則具有很強(qiáng)的針對(duì)性，能夠有效防止政策走形和激勵(lì)工具的異化。

 

　　并非激勵(lì)的唯一出口

 

　　事實(shí)上，國(guó)有企業(yè)改革中始終高度關(guān)注約束激勵(lì)的問(wèn)題，先后出臺(tái)了多種配套政策，只是受觀念和條件所限，在中長(zhǎng)期激勵(lì)方面比較欠缺，手段和工具比較缺乏。今年，我國(guó)出臺(tái)了《國(guó)有科技型企業(yè)股權(quán)和分紅激勵(lì)暫行辦法》，國(guó)有控股上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，則有《國(guó)有控股上市公司(境外)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)試行辦法》及《國(guó)有控股上市公司(境內(nèi))實(shí)施股權(quán)激勵(lì)試行辦法》作為依照。這些政策都在各自的領(lǐng)域發(fā)揮了很好的作用，因此，沒(méi)有必要將激勵(lì)的出口都鎖定在員工持股上。

 

　　回顧過(guò)往，我國(guó)員工持股模式的演進(jìn)呈現(xiàn)出由激勵(lì)與福利并重轉(zhuǎn)向過(guò)度激勵(lì);由全員持股向少數(shù)管理層過(guò)度傾斜;由長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展的初衷轉(zhuǎn)向兌現(xiàn)短期利益的趨勢(shì)。利益關(guān)系的失衡和工具的異化扭曲是過(guò)去員工持股曲折反復(fù)、無(wú)法雙贏的癥結(jié)所在。這次《試點(diǎn)意見(jiàn)》嚴(yán)格界定試點(diǎn)條件，就是要不蹈覆轍，規(guī)范程序，試點(diǎn)先行，成熟一戶開(kāi)展一戶。

 

　　沒(méi)有完美的工具，更沒(méi)有完美的制度，所以，更需要理性的人面對(duì)紛繁復(fù)雜的問(wèn)題做出理性的選擇。我們認(rèn)為：工具的設(shè)計(jì)是為目的服務(wù)的，《試點(diǎn)意見(jiàn)》為員工持股提供了可預(yù)期、可判別的制度空間操作，這種審慎的骨干持股比較符合我國(guó)國(guó)有企業(yè)改革發(fā)展的實(shí)際情況和歷史階段，能夠較好地平衡和處理員工和企業(yè)的利益關(guān)系，將大大激發(fā)國(guó)有企業(yè)員工的積極性和創(chuàng)造性，增強(qiáng)國(guó)有企業(yè)的活力和競(jìng)爭(zhēng)力。

 

文章摘自2016年10月21日《國(guó)資報(bào)告》

圖片來(lái)源：找項(xiàng)目網(wǎng)

國(guó)企改革 員工持股 混改