導(dǎo)語：十八屆三中全會(huì)明確指出：要"完善國有資產(chǎn)管理體制，以管資本為主加強(qiáng)國有資產(chǎn)監(jiān)管，改革國有資本授權(quán)經(jīng)營體制，組建若干國有資本運(yùn)營公司，支持有條件的國有企業(yè)改組為國有資本投資公司。"文件同時(shí)也說明了改組和組建國有資本投資、運(yùn)營公司的主要目的：一是"以管資本為主"完善國資監(jiān)管方式;二是加快國有經(jīng)濟(jì)布局結(jié)構(gòu)調(diào)整，避免重復(fù)建設(shè)、惡性競爭，切實(shí)提高資源配置效率;三是重塑有效的企業(yè)運(yùn)營架構(gòu)，促進(jìn)國有企業(yè)進(jìn)一步轉(zhuǎn)換機(jī)制。深刻理解貫徹中央文件精神，充分發(fā)揮兩類公司的作用，推動(dòng)國資國企改革，必須做好頂層設(shè)計(jì)，對兩類公司進(jìn)行較為精準(zhǔn)的功能定位。

 

　　國有資本投資、運(yùn)營公司的功能定位和作用

 

　　長期以來，國有資本分布較為分散，國有資產(chǎn)統(tǒng)一監(jiān)管體制建立后，國有資本相對固化的局面尚未根本打破。一方面部分企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整所需資金籌集困難，過度依賴債務(wù)融資、財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)沉重，在滿足國家急需投入的領(lǐng)域難以迅速投入;另一方面巨額國有資本在資本市場閑置的同時(shí)，由于國有股權(quán)"一股獨(dú)大"的現(xiàn)狀長期無法改變，國有企業(yè)治理結(jié)構(gòu)難以實(shí)現(xiàn)根本性改善，生產(chǎn)經(jīng)營受資本市場波動(dòng)影響較大。為此，亟需兩類公司對現(xiàn)有的國有資本進(jìn)一步統(tǒng)一籌劃和市值管理，促進(jìn)國有資本的流動(dòng)性，將閑置的國有資本用起來，將運(yùn)營效率不高的資本投入到回報(bào)更高的領(lǐng)域，提高國有資本整體運(yùn)營效率和效益，加快國有經(jīng)濟(jì)布局調(diào)整。

 

　　在實(shí)踐中，資本投資、運(yùn)營兩類功能本身很難卻截然分開，很少有投資者資本投入后卻不管運(yùn)營，也很少有運(yùn)營資本者不理會(huì)投資方的目標(biāo)和關(guān)切隨意運(yùn)營。國有資本投資、運(yùn)營應(yīng)該體現(xiàn)出資人的意志和利益，以全國人民長遠(yuǎn)利益為主要目標(biāo)，通過兩類公司的探索，促進(jìn)國有企業(yè)的改革發(fā)展。落實(shí)到國資國企改革實(shí)踐，需要改組和組建以下兩類公司：

 

　　一是改組、組建一批產(chǎn)業(yè)投資公司和控股公司。要在重要行業(yè)選擇一批治理有效、管理規(guī)范、績效顯著的企業(yè)，授權(quán)其以服務(wù)國家戰(zhàn)略、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展為目標(biāo)，履行產(chǎn)業(yè)投資職責(zé)，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)整合，并借助資本市場開展投資培育、股權(quán)運(yùn)作和資本整合，帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，引領(lǐng)資本投向，優(yōu)化國有資本布局，體現(xiàn)國有資本的控制力和影響力。此外，在一般競爭領(lǐng)域選擇一批核心競爭力強(qiáng)的優(yōu)勢企業(yè)，授權(quán)其開展資本運(yùn)作，在"價(jià)值引領(lǐng)、多元發(fā)展"的原則下，在多個(gè)業(yè)務(wù)領(lǐng)域內(nèi)進(jìn)行國有資本布局，推進(jìn)國有資本合理流動(dòng)，提高國有資本配置效率，增強(qiáng)國有資本回報(bào)水平，在若干支柱產(chǎn)業(yè)和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)打造優(yōu)強(qiáng)企業(yè)。

 

　　二是改組、組建若干股權(quán)投資公司和基金公司。這類公司主要通過開展PE、VC投資，作為市場化運(yùn)作平臺(tái)，持有和運(yùn)營需要結(jié)構(gòu)調(diào)整的國有股權(quán)，建立市場化的資本投資、持有和流轉(zhuǎn)機(jī)制，開展股權(quán)運(yùn)作、價(jià)值管理、整合退出等，優(yōu)化國有資本布局結(jié)構(gòu)，提高資本運(yùn)營效率和增值能力。特別要按股東意志，在推動(dòng)國企母公司上市、未上市國企母公司國有產(chǎn)權(quán)流轉(zhuǎn)、加快退出運(yùn)營效率低下的國有股權(quán)和企業(yè)、國有資本減持變現(xiàn)和再投資等方面，進(jìn)一步發(fā)揮作用，提高國有資本的流動(dòng)性，盤活資產(chǎn)，發(fā)揮好國有資本的帶動(dòng)作用。

 

　　因此，國有資本投資、運(yùn)營公司是一種較為新型、具有明確目標(biāo)功能的國有企業(yè)，與其他國有企業(yè)形成業(yè)務(wù)相互取長補(bǔ)短、互利共贏，并最終實(shí)現(xiàn)國有資本優(yōu)化配置的作用。

 

　　改組、組建國有資本投資、運(yùn)營公司功能的誤區(qū)

 

　　出于各種原因，兩類公司的功能定位在社會(huì)上存在一些錯(cuò)誤的理解和片面的解讀，主要有三方面：

 

　　1認(rèn)為兩類公司是國資監(jiān)管機(jī)構(gòu)與企業(yè)的"中間替代層"

 

　　這種觀點(diǎn)認(rèn)為，長期以來國資委直接監(jiān)管企業(yè)，導(dǎo)致了政企不分，政資不分，影響了企業(yè)自主經(jīng)營。因此需要?jiǎng)?chuàng)建一個(gè)"中間替代層"，進(jìn)一步"松綁"企業(yè)。

 

　　事實(shí)上，這種觀點(diǎn)是無法站住腳的。實(shí)現(xiàn)"政企分開"、防止國有企業(yè)的"內(nèi)部人控制"，必需有出資人代表機(jī)構(gòu)。國資委的成立的目的就要改變上世紀(jì)八、九十年代國有企業(yè)普遍存在"九龍治水"和"內(nèi)部人控制"的雙重局面。在國資委成立之初，就有過監(jiān)管架構(gòu)的討論，主要是爭論的是兩級(國資委直接監(jiān)管企業(yè))，或是三層(國資委--控股公司--企業(yè))架構(gòu)的問題。在國有資產(chǎn)監(jiān)管實(shí)踐中，在國家層面最終采取了兩層架構(gòu)，即國務(wù)院國資委直接監(jiān)管中央企業(yè)的管理架構(gòu)。這主要考慮到三個(gè)因素：一是國有經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)布局戰(zhàn)略性調(diào)整任務(wù)很重，需要從國家高度進(jìn)行統(tǒng)一規(guī)劃和整合。二是中國跨越式發(fā)展的任務(wù)依然很重，需要做強(qiáng)做大一些在戰(zhàn)略性競爭行業(yè)的優(yōu)勢企業(yè)，培育中國經(jīng)濟(jì)的國際競爭力。三是為避免企業(yè)路徑依賴。在國有企業(yè)剛從各部委分頭管理轉(zhuǎn)向由國資委統(tǒng)一行使出資人職責(zé)的情況下，如再分頭成立各種行業(yè)性投資控股公司，再由控股公司管理企業(yè)，容易回到多頭管理的老路。此外，還可能出現(xiàn)重疊管理，監(jiān)管成本高，分頭負(fù)責(zé)而無人負(fù)責(zé)的局面。

圖片來源：找項(xiàng)目網(wǎng)

國資改革 企業(yè)改革