在黨的十八屆三中全會要求下，目前已有36家省級國資委改組組建了142家國有資本投資運營公司，在改組組建方式、投資運營模式、授權(quán)范圍、作用發(fā)揮等方面探索積累了初步的經(jīng)驗。

 

　　2016年中央經(jīng)濟工作會議明確提出，2017年要加快國有資本投資運營公司試點。

 

　　為進一步深入把握國有資本投資、運營公司改革與發(fā)展現(xiàn)狀，總結(jié)共性經(jīng)驗，把握未來趨勢，上海國有資本運營研究院特借助“地方國有資本投資運營公司圓桌會議”的契機，面向來自全國京津滬渝魯粵等12個省(市)24家參會企業(yè)進行了問卷調(diào)查。調(diào)查的重點，主要集中在公司發(fā)展現(xiàn)狀、投資運營業(yè)務探索、內(nèi)外部界面關(guān)系處理、存在問題與政策建議等四方面。

 

　　調(diào)查對象簡介：

 

　　本次受訪企業(yè)以國有資本運營類公司為主。在省屬一級企業(yè)中，80%被調(diào)查對象為國有資本運營公司。市屬企業(yè)比例為60%。基本由原有企業(yè)改建，新建企業(yè)僅有一例。

 

　　在國資規(guī)模體量較大、市場化程度較高的地區(qū)，往往同時設(shè)立多家國有資本投資、運營公司，并進行分類試點，如山東、重慶、深圳等地;在國資規(guī)模體量較小的區(qū)域，試點企業(yè)數(shù)量較少，有的對于投資運營業(yè)務尚未完全分開，而是實行一體化運作。

 

　　受訪企業(yè)平均資產(chǎn)規(guī)模為1036億元，其中規(guī)模最大的深圳投控，資產(chǎn)總量為4334億元，相當于黑龍江大正投資集團的40倍左右，是內(nèi)蒙古國資運營公司的124倍。

 

　　從收益水平看，擁有金融股權(quán)占比較高、市場化業(yè)務較多的企業(yè)，凈資產(chǎn)收益率一般較高。如深圳投控以產(chǎn)權(quán)管理、資本運作及投融資業(yè)務為主，重慶渝富集團以股權(quán)類業(yè)務為主，收益率分別達到14.4%和11.9%。與此相對，以政策性和功能性業(yè)務為主的公司，收益率相對較低。

 

　　國有資本投資、運營公司的創(chuàng)新探索

 

　　(一)“融投管退”閉環(huán)基本形成

 

　　圍繞創(chuàng)新融資、產(chǎn)業(yè)投資、資產(chǎn)管理、股權(quán)運營等核心主業(yè)，各地投資運營公司進行了廣泛的探索，初步形成了“融投管退”的閉環(huán)運營模式。

 

　　1.融資方式以直接和間接融資相結(jié)合為主

 

　　從融資方式來看，受訪企業(yè)普遍采取了間接和直接融資相結(jié)合方式。選擇股權(quán)融資方式的企業(yè)有云南國資運營公司、黑龍江大正投資集團和重慶渝富集團3家，占比20%，而選擇ETF、可交換債等其他方式的企業(yè)不足15%。

 

　　從現(xiàn)有的融資方式和比例看，盡管國有資本投資、運營公司作為與資本市場緊密對接的重要平臺，但在創(chuàng)新融資手段方面仍然過多依賴債權(quán)融資，在股權(quán)融資方面還有待深化創(chuàng)新。

 

　　2.投資方式以戰(zhàn)略性、直接投資為主

 

　　國有資本投資、運營公司是肩負著功能性任務的市場化運作主體，需要同時兼顧政策性任務與市場化業(yè)務。有超過70%受訪企業(yè)選擇開展了財務性投資，57%受訪企業(yè)選擇了政策性投資。

 

　　從股權(quán)投資方式來看，以直投方式為主，股權(quán)投資基金和“母基金+子基金”方式為輔。據(jù)調(diào)查，86%受訪企業(yè)選擇直投方式，其中有43%企業(yè)選擇股權(quán)投資基金和“母基金+子基金”方式。表明國有企業(yè)自主投資仍然占比較高，撬動社會資本的能力和效率還有待進一步的提升。

 

　　3.管控模式以分類管理和戰(zhàn)略管控為主

 

　　從國有資本投資、運營公司對出資企業(yè)差異化管理模式看，受訪企業(yè)中有72%選擇了分類管理、分類考核和分類監(jiān)管;也有極少數(shù)企業(yè)選擇實施“一企一策”，推行差異化管理。

 

　　從對控股企業(yè)管控方式看，85%的企業(yè)均委派了產(chǎn)權(quán)代表，其中46%的企業(yè)選擇了“委派代表+戰(zhàn)略管控”，31%的企業(yè)選擇了“委派代表+財務管控”。

圖片來源：找項目網(wǎng)